【正文】 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 德 隆 集 團(tuán) 投 資 管 理 部 行 業(yè) 研 究 的 基 本 思 路 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 ?行業(yè)研究的主要任務(wù) ?行業(yè)研究的兩個(gè)基本要素 ?行業(yè)研究的基本步驟 ?行業(yè)研究所要完成的基本內(nèi)容 ?一種簡(jiǎn)單有效的調(diào)研方法 問卷法 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 ?解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位 ?分析影響行業(yè)的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度 ?預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì) ?判斷行業(yè)投資價(jià)值 ?揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn) ?為投資者提供依據(jù) 行業(yè)研究的主要任務(wù) 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 ?把握行業(yè)的成長(zhǎng)周期以及目前所處的階段 研究投資介入的時(shí)機(jī)問題 ?找到行業(yè)內(nèi)最有價(jià)值的企業(yè)并研究其投資價(jià)值 尋找投資介入的切入點(diǎn) 行業(yè)研究的兩個(gè)基本要素 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 世界經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng) 傳統(tǒng)行業(yè)的周期性波動(dòng) 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 幼稚期 行業(yè)波動(dòng)的小周期（一年或行業(yè)的一個(gè)平均的營(yíng)運(yùn)周期） 決定行業(yè)成長(zhǎng)周期的最終決定因素是整個(gè)國(guó)家乃至世界經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)規(guī)律 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 處于成長(zhǎng)期的行業(yè)是行業(yè)資本介入的機(jī)會(huì) 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 幼稚期 處于贏利高峰行業(yè)中的企業(yè)具有較好的現(xiàn)金流，是行業(yè)投資的較佳時(shí)機(jī) 尋找處于衰退期行業(yè)中的套現(xiàn)機(jī)會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)投資介入的時(shí)機(jī) 分析行業(yè)周期，尋找最佳的投資時(shí)機(jī) 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 行業(yè)基本狀況分析 ?行業(yè)發(fā)展分析 ?行業(yè)現(xiàn)狀分析 ?行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 ?行業(yè)地位分析 ?行業(yè)價(jià)值分析 ?行業(yè)前景分析 規(guī)模最大的企業(yè) 最有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè) 贏利能力最強(qiáng)的企業(yè) 發(fā)展最快的企業(yè) 最有潛力的企業(yè) 重點(diǎn)企業(yè)分析 ?企業(yè)發(fā)展分析 ?企業(yè)現(xiàn)狀分析 ?企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治? ?行業(yè)內(nèi)地位分析 ?企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析 ?企業(yè)的主要問題及措施 投資項(xiàng)目的發(fā)現(xiàn) 行業(yè)研究的最終目的 行業(yè)研究的另一項(xiàng)主要內(nèi)容是研究行業(yè)內(nèi)最有價(jià)值或潛力的企業(yè) 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 行業(yè)研究 細(xì)分行業(yè)及 系統(tǒng)性企業(yè)研究 專項(xiàng)研究 ?產(chǎn)業(yè)總體研究，把握產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作規(guī)律和最新動(dòng)態(tài)，尋找潛在的產(chǎn)業(yè)切入點(diǎn) ?通過對(duì)各細(xì)分行業(yè)中的主要企業(yè)、有特征的企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)性的研究，全面搜尋有投資價(jià)值、閃光的目標(biāo)企業(yè) ?通過對(duì)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的潛在目標(biāo)企業(yè)的專題研究，分析投資可行性和具體的實(shí)施方案 ?以行業(yè)宏觀研究為切入點(diǎn) ?以細(xì)分性行業(yè)和企業(yè)研究為主要內(nèi)容 ?以專項(xiàng)研究為重點(diǎn) 行業(yè)研究的基本步驟 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 行業(yè)歷史分析 行業(yè)現(xiàn)狀分析 行業(yè)前景分析 行業(yè)研究的基本內(nèi)容 投資機(jī)會(huì)的判斷 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 增長(zhǎng)型行業(yè) 增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅并不密切相關(guān)，它們主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，這些行業(yè)往往屬于傳統(tǒng)行業(yè)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買相應(yīng)增加 防守型行業(yè) 這類行業(yè)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)存在是因?yàn)樾袠I(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對(duì)這種行業(yè)的影響也較小 防守型行業(yè)回旋余地過小，增長(zhǎng)型行業(yè)屬于各類投資的熱土，周期型行業(yè)多數(shù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，是我們研究的重點(diǎn) 行業(yè)歷史分析首先要判斷所研究行業(yè)的周期性波動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的密切程度 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 幼稚期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 ?大眾對(duì)產(chǎn)品缺乏認(rèn)識(shí) ?市場(chǎng)需求較小 ?公司銷售收入較低，虧損的可能性很大 ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大 ?投資規(guī)模小 ?處于此階段的行業(yè)適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資人 ?產(chǎn)品已經(jīng)為大眾所認(rèn)識(shí)，但需要不斷進(jìn)行產(chǎn)品的更新?lián)Q代 ?市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)大 ?公司銷售收入迅速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)期初期企業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài)，然后利潤(rùn)增長(zhǎng)很快 ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大 ?對(duì)投資的需求很強(qiáng)烈 ?投資于優(yōu)勢(shì)企業(yè)常常獲得較理想的回報(bào) ?產(chǎn)品的成熟是成熟期的標(biāo)志 ?行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場(chǎng)也趨于飽和，買方市場(chǎng)出現(xiàn)，行業(yè)增長(zhǎng)速度降到一個(gè)適度水平 ?市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于壟斷或相對(duì)壟斷，少數(shù)大企業(yè)分享高額利潤(rùn) ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較低 ?對(duì)投資的需求不大 ?投資于成熟期行業(yè)常常獲得高額的回報(bào) ?大量替代產(chǎn)品出現(xiàn)，而目前產(chǎn)品的更新?lián)Q代沒有跟上 ?市場(chǎng)需求逐漸減少 ?主要企業(yè)的銷售收入不斷下降，利潤(rùn)水平停滯不前或下降 ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加 ?投資不適合大量介入 行業(yè)歷史分析的重點(diǎn)是分析行業(yè)生命周期的四個(gè)階段 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 舉例：國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)正處于快速發(fā)展階段 1 7 9 . 64 9 . 3 33 4 1 . 61 1 3 . 9 74 6 2 . 41 5 5 . 5 86 0 0 . 8 51 0 1 . 3 47 3 5 . 3 42 1 0 . 38 2 1 . 9 72 3 3 . 1 49181 9 8 . 5 201002003004005006007008009001000萬(wàn)噸1985 1990 1992 1994 1996 1998 2022消費(fèi)量 進(jìn)口量?國(guó)內(nèi)復(fù)合肥的消費(fèi)量以年均 20%以上的速度增長(zhǎng)，但進(jìn)口量近幾年一直在 200萬(wàn)噸左右徘徊，每年增加的市場(chǎng)容量都由國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得 ?國(guó)家對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的大量投入以及由此導(dǎo)致的下游對(duì)復(fù)合肥需求量的大幅增長(zhǎng)成為該行業(yè)高速發(fā)展的原動(dòng)力 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 復(fù)合肥行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)0202200040000006000000800000010000000120220001998 1999 2022 2022千元?復(fù)合肥最直接的市場(chǎng)在農(nóng)村，但農(nóng)業(yè)卻是一個(gè)低成長(zhǎng)低收入的行業(yè) ?受市場(chǎng)影響，復(fù)合肥銷售所要依賴的農(nóng)資系統(tǒng)現(xiàn)金流狀況不佳 ?受政策影響，農(nóng)資系統(tǒng)正處于大的變革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整時(shí)期 ? 國(guó)家對(duì)于復(fù)合肥行業(yè)的投入力度有限造成了該行業(yè)的許多流動(dòng)資金通過貸款方式獲得，主要企業(yè)負(fù)債比率不斷上升 ? 任何對(duì)于該行業(yè)的投資都要將解決流動(dòng)資金作為一個(gè)相當(dāng)重要的問題來對(duì)待 舉例：行業(yè)的高速發(fā)展帶動(dòng)了固定資產(chǎn)投資，但流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)相對(duì)較慢，帶來的后果是主要企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，急需新的資本介入 致力于創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值 世界咨詢師 行業(yè)歷史