【正文】 1 1 工 程 經(jīng) 濟 2 2 第一章 工程經(jīng)濟 一、資金時間價值的計算及應(yīng)用 影響資金時間價值的因素 （注意理解） 1） 資金的使用時間 2） 資金數(shù)量的多少 3） 資金投入和回收的特點 4） 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息： 機會成本 信用方式： 自愿性，動力在于利息和利率 復(fù)利計算分為： 間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利 決定利率的 5 個因素 1） 社會平均利潤率 2） 借 貸資本的供求情況 (平均利率不變情況下 ) 3） 風險 4） 通貨膨脹 5） 期限 現(xiàn)金流量 3 要素 1） 現(xiàn)金流量的大小 2） 方向 3） 作用點 影響資金等值的三個因素 1） 資金數(shù)額 2） 資金發(fā)生時間長短 3） 利率 利率是關(guān)鍵因素。 終值和現(xiàn)值計算 (計算 P 9) 名義利率與有效利率 （計算 P1113） 名義利率： r = i m 有效利率： 11 ??????? ??? meff mrPIi （注意多久 復(fù)利 或 計息 一次） 知： 名義利率（ r） 、多久復(fù)利（ m） 得 計息周期利率（ i） 算 有效利率（ effi ） 最后算 終值和現(xiàn)值 二、技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價 （ 方案盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力） 經(jīng)濟效果評價： 在 ①擬定的技術(shù)方案、②財務(wù)收益、③費用估算 的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的 ①財務(wù)可行性 和 ②經(jīng)濟合理性 進行分析論證。 對于經(jīng)營性項目 根據(jù)國家 現(xiàn)行 財政、稅收制度 、 現(xiàn)行 市場價格，主要分析項目的 ①盈利能力、②償債能力、③財務(wù) 生存能力 3 3 對于非經(jīng)營性項目 主要分析 財務(wù)生存能力 技術(shù)方案的計算期 包括 建設(shè)期 和 運營期； 運營期 包括： 投產(chǎn)期、達產(chǎn)期 ； 運營期的決定因素： 1） 設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟壽命 2） 產(chǎn)品壽命 3） 主要技術(shù)的壽命期 經(jīng)濟效果評價指標體系： P19 靜態(tài)分析指標適用范圍 靜態(tài)分析指標的最大特點是不考慮時間因素，計算簡便。所以 1）對技術(shù)方案進行 粗略評價 ， 或 2）對 短期投資方案 進行評價 ，或 3） 對 逐年收益大致相等 的技術(shù)方案 進行評價時，靜態(tài)分析指 標還是可采用的。 投資收益率： （計算 P20） （年收益率 、不考慮時間長短、項目工藝簡單、變化不大） (總投資收益率 ROI 和 資本金凈收益率 ROF) 是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價指標， 它是技術(shù)方案建成投產(chǎn) 達到設(shè)計生產(chǎn)能力后 一個 正常生產(chǎn) 年份 的年凈收益額與 技術(shù)方案總投資 的比率。 投資收益率計算公式： R= X100% 【 A: 年凈收 益 額 (正常年份 ) I： 技術(shù)方案總投資】 投資收益率 R 與基準收益率 Rc 比較： R≥ Rc， 可行； RRc，不可行 I： 技術(shù)方案總投資包括： 建設(shè)投資 、 建設(shè)期貸款利息 、 全部流動資金 （建成后利息 不算） 投資收益率 R 優(yōu)點、和適用范圍： ①優(yōu)點： 經(jīng)濟指標明確、直觀，計算簡便 ，一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣， 適用于各種投資規(guī)模 ； ②適用范圍： 主要用在技術(shù)方案制定的早起階段或研究過程，且計算期較短、 不具備綜合分析所需詳細資料技術(shù)方案 ，尤其適用于 工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案 的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。 靜態(tài)投資回收期 （計算 P2223） P = [I: 技術(shù)總投資 A： 每年凈收益額 ] 靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點及適用范圍： ①優(yōu)點： 回收期反映抗風險能力； ②缺點： 只考慮回收之前的效果，沒有全面考慮技術(shù)方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量； ③適用范圍： 對于那些技術(shù)上 更新迅速 的技術(shù)方案，或 資金短缺 的技術(shù)方案，或未來的情況 很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補償 的技術(shù)方案。 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 是反映技術(shù)方案在計算期內(nèi) 盈利能力 的 動態(tài)評價指標 （先確定現(xiàn)值點，換算到同一時間點！只考慮 大小 未考慮 效率 ） 需要知道基準收益率！ 公式： 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV = 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 （折算成現(xiàn)值） 判別準則： FNPV≥ 0，可行； FNPV＜ 0，不可行； 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 優(yōu)劣： （優(yōu)點很少考 ） 優(yōu)點： ① 考慮了資金的時間價值， ② 并全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況； ③ 經(jīng)濟意義明確直觀，能夠以貨幣額表示技術(shù)方案的盈 4 4 利水平； ④ 判斷直觀。 不足之處： ① 必須首先 確定 一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的 基準收益率 ，而基準收益率的確定往往是比較困難的； ② 在互斥方案評價時，財務(wù)凈 現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個 相同的分析期限 ，才能進行各個方案之間的比選； ③ 財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的 使用效率 ； ④ 不能直接說明在技術(shù)方案運營期間各年的 經(jīng)營成果 ；⑤ 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的 回收速度 。 1 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR（不受 ic 參數(shù)影響，比較客觀） 其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計 等于零 的折現(xiàn)率。 （某方案在 計算期內(nèi) 預(yù)計能夠達到年平均收益率） 公式： 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 = 0 求出內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率優(yōu)點： 考慮了資金的時間價值及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的 收益程度 ，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中有一個明確的優(yōu)點：避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標那樣須事先確定基準收益率這個難題，只需要知道基準收益率的大致范圍即可。 1 基準收益率（折現(xiàn)率） 是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動態(tài)的觀點 確定的，可接受的技術(shù)方案 最低標準的收益水平。 基準收益率的測定： 1) 在 政府投資項目 及按政府要求進 行財務(wù)評價的建設(shè)項目中采用 行業(yè)財務(wù)基準收益率 ，根據(jù)政府政策導(dǎo)向進行確定。 2) 在 企業(yè) 各類技術(shù)方案的經(jīng)濟效果評價中參考選用的 行業(yè)財務(wù)基準收益率 。 3) 在 中國境外投資 的技術(shù)方案財務(wù)基準收益率的測定，應(yīng)首先考慮 國家風險因素 。 4) 投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財務(wù)收益率，除了應(yīng)該考慮上經(jīng) 2 條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù) 自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略 、 技術(shù)方案的特點與風險 、 資金成本 、 機會成本 等因素綜合測定。 基準收益率的確定應(yīng)綜合考慮的因素 : 1） 資金成本 2） 機會成本 3） 投資風險 4） 通貨膨脹。 確定基準收 益率的 基礎(chǔ) 是 資金成本 和 機會成本 ，而考慮的影響因素是（ 投資風險 和 通貨膨脹 ） 1 償債能力分析 償債資金來源 包括 1） 利潤 2） 固定資產(chǎn)折舊 3） 無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)攤銷費 4） 其它資金來源 償債能力指標 有 1) 借款償還期 2) 利息備付率 3) 償債備付率 4) 資產(chǎn)負債率 5) 流動比率 6) 速動比率 借款償還期指標適用于 那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；對于那些預(yù)先給定償還期限的技術(shù)方案，應(yīng)采用 計息備付率 和 償債備付率 指標分析企業(yè)的償債能力。 5 5 三、技術(shù)方案不確定性分析 不確定性分析的 方法 有 盈虧平衡分析 和 敏感性分析。 技術(shù)方案總成本費用分解為： 固定成本 、 可變成本 、 半可變成本 。 1）固定成本 ：不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，如 工資 、 福利費 （計件工資除 外）、 折舊費 、 修理費 、 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 、 其他費用 。 長期貸款利息 與 短期借款利息 都屬于固定成本。 2）可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而正比例變化的各項成本。 如原材料、燃料、包裝費、計件工資 。 3）半可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本， 如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料 費用、共模具費、運輸費。 本量利模型公式 （計算 P3637 求利潤或產(chǎn)銷量） B=PQ[(Cu+Tu)Q+CF] 1） 求盈虧平衡點的產(chǎn)銷量 （求 Q, B=0） 2） 求利用率 （產(chǎn)銷量 /設(shè)計能力） 3） 達到設(shè)計能力時盈利 （ Q=設(shè)計） 4） 利潤為 100 萬時的產(chǎn)銷量（求 Q, B=100 萬） 盈虧平衡點產(chǎn)量越低，風險越小，能力越強（ P 練習(xí) 22 第 1 13 題） 盈虧平衡分析不能反映產(chǎn)生技術(shù)方案風險的根源；只適用于技術(shù) 方案經(jīng)濟效果評價（影響程度） 敏感性分析 目的： 從中找出 敏感因素 ，確定評價指標對該因素的 敏感程度 和技術(shù)方案對其變化的 承受能力 。 判斷敏感因素 主要通過通過計算 敏感度系數(shù) 和 臨界點 來判斷。 敏感因素（ P39）： 產(chǎn)銷量與銷售價格、匯率、成本、投資、折現(xiàn)率、建設(shè)期、生產(chǎn)期 如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對技術(shù)方案 投資回收快慢 的影響，選用 靜態(tài)投資回收期 作為分析指標；如果主要分析產(chǎn)品價格波動對技術(shù)方案 超額凈收益 的影響，選用 財務(wù)凈現(xiàn)值 作為分析指標；如果主要分析投資大小對技術(shù)方案 資金回收能力 的影響，選用 財務(wù)內(nèi)部收益率 作 為分析指標。 敏感度系數(shù) 敏感度系數(shù) =指標變化率 /因素變化率（系數(shù) 絕對值 越大越敏感） （注意 P 練習(xí) 23 頁第 20 題 /P 練習(xí) 24 頁第 25 題）講的是變化率！ 臨界點 指技術(shù)方案允許不確定因素向不利方向變化的 極限值 ，超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟效果將不可行。 6 6 如果對敏感性分析得目的是對不同技術(shù)方案進行選擇，一般應(yīng)選擇 敏感程度小 、 承受風險能力強 、 可靠性大 的方案。 四 、技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表 由 現(xiàn)金注入