【正文】 1 1 工 程 經(jīng) 濟(jì) 2 2 第一章 工程經(jīng)濟(jì) 一、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用 影響資金時(shí)間價(jià)值的因素 （注意理解） 1） 資金的使用時(shí)間 2） 資金數(shù)量的多少 3） 資金投入和回收的特點(diǎn) 4） 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息： 機(jī)會成本 信用方式： 自愿性，動力在于利息和利率 復(fù)利計(jì)算分為： 間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利 決定利率的 5 個(gè)因素 1） 社會平均利潤率 2） 借 貸資本的供求情況 (平均利率不變情況下 ) 3） 風(fēng)險(xiǎn) 4） 通貨膨脹 5） 期限 現(xiàn)金流量 3 要素 1） 現(xiàn)金流量的大小 2） 方向 3） 作用點(diǎn) 影響資金等值的三個(gè)因素 1） 資金數(shù)額 2） 資金發(fā)生時(shí)間長短 3） 利率 利率是關(guān)鍵因素。 終值和現(xiàn)值計(jì)算 (計(jì)算 P 9) 名義利率與有效利率 （計(jì)算 P1113） 名義利率： r = i m 有效利率： 11 ??????? ??? meff mrPIi （注意多久 復(fù)利 或 計(jì)息 一次） 知： 名義利率（ r） 、多久復(fù)利（ m） 得 計(jì)息周期利率（ i） 算 有效利率（ effi ） 最后算 終值和現(xiàn)值 二、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià) （ 方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力） 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)： 在 ①擬定的技術(shù)方案、②財(cái)務(wù)收益、③費(fèi)用估算 的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的 ①財(cái)務(wù)可行性 和 ②經(jīng)濟(jì)合理性 進(jìn)行分析論證。 對于經(jīng)營性項(xiàng)目 根據(jù)國家 現(xiàn)行 財(cái)政、稅收制度 、 現(xiàn)行 市場價(jià)格，主要分析項(xiàng)目的 ①盈利能力、②償債能力、③財(cái)務(wù) 生存能力 3 3 對于非經(jīng)營性項(xiàng)目 主要分析 財(cái)務(wù)生存能力 技術(shù)方案的計(jì)算期 包括 建設(shè)期 和 運(yùn)營期； 運(yùn)營期 包括： 投產(chǎn)期、達(dá)產(chǎn)期 ； 運(yùn)營期的決定因素： 1） 設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 2） 產(chǎn)品壽命 3） 主要技術(shù)的壽命期 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系： P19 靜態(tài)分析指標(biāo)適用范圍 靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時(shí)間因素，計(jì)算簡便。所以 1）對技術(shù)方案進(jìn)行 粗略評價(jià) ， 或 2）對 短期投資方案 進(jìn)行評價(jià) ，或 3） 對 逐年收益大致相等 的技術(shù)方案 進(jìn)行評價(jià)時(shí)，靜態(tài)分析指 標(biāo)還是可采用的。 投資收益率： （計(jì)算 P20） （年收益率 、不考慮時(shí)間長短、項(xiàng)目工藝簡單、變化不大） (總投資收益率 ROI 和 資本金凈收益率 ROF) 是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo)， 它是技術(shù)方案建成投產(chǎn) 達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后 一個(gè) 正常生產(chǎn) 年份 的年凈收益額與 技術(shù)方案總投資 的比率。 投資收益率計(jì)算公式： R= X100% 【 A: 年凈收 益 額 (正常年份 ) I： 技術(shù)方案總投資】 投資收益率 R 與基準(zhǔn)收益率 Rc 比較： R≥ Rc， 可行； RRc，不可行 I： 技術(shù)方案總投資包括： 建設(shè)投資 、 建設(shè)期貸款利息 、 全部流動資金 （建成后利息 不算） 投資收益率 R 優(yōu)點(diǎn)、和適用范圍： ①優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明確、直觀，計(jì)算簡便 ，一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣， 適用于各種投資規(guī)模 ； ②適用范圍： 主要用在技術(shù)方案制定的早起階段或研究過程，且計(jì)算期較短、 不具備綜合分析所需詳細(xì)資料技術(shù)方案 ，尤其適用于 工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案 的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。 靜態(tài)投資回收期 （計(jì)算 P2223） P = [I: 技術(shù)總投資 A： 每年凈收益額 ] 靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍： ①優(yōu)點(diǎn)： 回收期反映抗風(fēng)險(xiǎn)能力； ②缺點(diǎn)： 只考慮回收之前的效果，沒有全面考慮技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量； ③適用范圍： 對于那些技術(shù)上 更新迅速 的技術(shù)方案，或 資金短缺 的技術(shù)方案，或未來的情況 很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償 的技術(shù)方案。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 是反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi) 盈利能力 的 動態(tài)評價(jià)指標(biāo) （先確定現(xiàn)值點(diǎn)，換算到同一時(shí)間點(diǎn)！只考慮 大小 未考慮 效率 ） 需要知道基準(zhǔn)收益率！ 公式： 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV = 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 （折算成現(xiàn)值） 判別準(zhǔn)則： FNPV≥ 0，可行； FNPV＜ 0，不可行； 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 優(yōu)劣： （優(yōu)點(diǎn)很少考 ） 優(yōu)點(diǎn)： ① 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值， ② 并全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況； ③ 經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠以貨幣額表示技術(shù)方案的盈 4 4 利水平； ④ 判斷直觀。 不足之處： ① 必須首先 確定 一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的 基準(zhǔn)收益率 ，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的； ② 在互斥方案評價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈 現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè) 相同的分析期限 ，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選； ③ 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的 使用效率 ； ④ 不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營期間各年的 經(jīng)營成果 ；⑤ 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的 回收速度 。 1 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR（不受 ic 參數(shù)影響，比較客觀） 其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì) 等于零 的折現(xiàn)率。 （某方案在 計(jì)算期內(nèi) 預(yù)計(jì)能夠達(dá)到年平均收益率） 公式： 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 = 0 求出內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的 收益程度 ，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中有一個(gè)明確的優(yōu)點(diǎn)：避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。 1 基準(zhǔn)收益率（折現(xiàn)率） 是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動態(tài)的觀點(diǎn) 確定的，可接受的技術(shù)方案 最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 基準(zhǔn)收益率的測定： 1) 在 政府投資項(xiàng)目 及按政府要求進(jìn) 行財(cái)務(wù)評價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用 行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 ，根據(jù)政府政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。 2) 在 企業(yè) 各類技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)中參考選用的 行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 。 3) 在 中國境外投資 的技術(shù)方案財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮 國家風(fēng)險(xiǎn)因素 。 4) 投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，除了應(yīng)該考慮上經(jīng) 2 條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù) 自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略 、 技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn) 、 資金成本 、 機(jī)會成本 等因素綜合測定。 基準(zhǔn)收益率的確定應(yīng)綜合考慮的因素 : 1） 資金成本 2） 機(jī)會成本 3） 投資風(fēng)險(xiǎn) 4） 通貨膨脹。 確定基準(zhǔn)收 益率的 基礎(chǔ) 是 資金成本 和 機(jī)會成本 ，而考慮的影響因素是（ 投資風(fēng)險(xiǎn) 和 通貨膨脹 ） 1 償債能力分析 償債資金來源 包括 1） 利潤 2） 固定資產(chǎn)折舊 3） 無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)攤銷費(fèi) 4） 其它資金來源 償債能力指標(biāo) 有 1) 借款償還期 2) 利息備付率 3) 償債備付率 4) 資產(chǎn)負(fù)債率 5) 流動比率 6) 速動比率 借款償還期指標(biāo)適用于 那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；對于那些預(yù)先給定償還期限的技術(shù)方案，應(yīng)采用 計(jì)息備付率 和 償債備付率 指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。 5 5 三、技術(shù)方案不確定性分析 不確定性分析的 方法 有 盈虧平衡分析 和 敏感性分析。 技術(shù)方案總成本費(fèi)用分解為： 固定成本 、 可變成本 、 半可變成本 。 1）固定成本 ：不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，如 工資 、 福利費(fèi) （計(jì)件工資除 外）、 折舊費(fèi) 、 修理費(fèi) 、 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 、 其他費(fèi)用 。 長期貸款利息 與 短期借款利息 都屬于固定成本。 2）可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而正比例變化的各項(xiàng)成本。 如原材料、燃料、包裝費(fèi)、計(jì)件工資 。 3）半可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本， 如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料 費(fèi)用、共模具費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)。 本量利模型公式 （計(jì)算 P3637 求利潤或產(chǎn)銷量） B=PQ[(Cu+Tu)Q+CF] 1） 求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量 （求 Q, B=0） 2） 求利用率 （產(chǎn)銷量 /設(shè)計(jì)能力） 3） 達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)盈利 （ Q=設(shè)計(jì)） 4） 利潤為 100 萬時(shí)的產(chǎn)銷量（求 Q, B=100 萬） 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量越低，風(fēng)險(xiǎn)越小，能力越強(qiáng)（ P 練習(xí) 22 第 1 13 題） 盈虧平衡分析不能反映產(chǎn)生技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的根源；只適用于技術(shù) 方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)（影響程度） 敏感性分析 目的： 從中找出 敏感因素 ，確定評價(jià)指標(biāo)對該因素的 敏感程度 和技術(shù)方案對其變化的 承受能力 。 判斷敏感因素 主要通過通過計(jì)算 敏感度系數(shù) 和 臨界點(diǎn) 來判斷。 敏感因素（ P39）： 產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率、成本、投資、折現(xiàn)率、建設(shè)期、生產(chǎn)期 如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對技術(shù)方案 投資回收快慢 的影響，選用 靜態(tài)投資回收期 作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動對技術(shù)方案 超額凈收益 的影響，選用 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對技術(shù)方案 資金回收能力 的影響，選用 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 作 為分析指標(biāo)。 敏感度系數(shù) 敏感度系數(shù) =指標(biāo)變化率 /因素變化率（系數(shù) 絕對值 越大越敏感） （注意 P 練習(xí) 23 頁第 20 題 /P 練習(xí) 24 頁第 25 題）講的是變化率！ 臨界點(diǎn) 指技術(shù)方案允許不確定因素向不利方向變化的 極限值 ，超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果將不可行。 6 6 如果對敏感性分析得目的是對不同技術(shù)方案進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇 敏感程度小 、 承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) 、 可靠性大 的方案。 四 、技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表 由 現(xiàn)金注入