【正文】 Chapter 6 金融市場 167。 金融市場概述 167。 貨幣市場 167。 資本市場 167。 衍生金融工具市場 167。 外匯市場和黃金市場 貨幣銀行學(xué) 第五章 2 學(xué)習(xí)內(nèi)容 167。 金融市場概述 貸款人－儲(chǔ)蓄存款人１、家庭２、企業(yè)３、政府４、外國人借款人１、企業(yè)２、政府３、家庭４、外國人資金 資金金融市場金融中介資金間接融資資金資金直接融資 金融市場的定義 資金由盈余者向短缺者轉(zhuǎn)移的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域 資金供求雙方實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動(dòng)的總稱 金融機(jī)構(gòu)與客戶之間以資金為交易對(duì)象的活動(dòng) 貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和 金融市場的定義 金融市場定義定義：貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和。 狹義的金融市場： 即證券市場。 廣義的金融市場： 包括存款、貸款、信托、租賃、保險(xiǎn)、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動(dòng)。 金融市場交易的動(dòng)力 參加者自身對(duì)利潤的追求 參加者之間的相互競爭 資金供給者供應(yīng)資金是為獲利 資金需求者、供給者之間的競爭 資金需求者籌措資金是為獲利 資金中介機(jī)構(gòu)提供各種服務(wù)是為了獲取手續(xù)費(fèi)收入或賺取差價(jià)收入 利息、紅利 獲取比利息或紅利更多的利潤收入 引導(dǎo)著資金的流向、流量和流速 促使資金從效益低部門向高效益流動(dòng) 實(shí)現(xiàn)資金優(yōu)化配置 金融市場的一般特點(diǎn)： 交易對(duì)象特殊。 交易的商品是特殊的金融商品，即貨幣、貨幣資本等金融資產(chǎn)。 交易場所特殊。 是一個(gè)以不固定場地為主的交易市場，它既有有形市場，在更大的范圍內(nèi)還有無形市場。 交易價(jià)格特殊。 交易價(jià)格完全隨市場供求關(guān)系決定，可以嚴(yán)重背離金融商品的面值和價(jià)值。 交易方式特殊。 交易完成之后，雙方關(guān)系并沒有結(jié)束，還存在著本息的償付和收益分配等行為。 交易動(dòng)機(jī)特殊。 金融商品的賣者一般是為了取得籌資運(yùn)用的權(quán)利，買者則是為了取得投融資利息、控股權(quán)、保值、升值、投機(jī)利潤等動(dòng)機(jī)。 ? （一）交易對(duì)象 —— 貨幣資金 金融市場的要素 在不同的場合，交易對(duì)象表現(xiàn)不同： ?在信貸市場，交易對(duì)象 是貨幣資金，是借貸資金的 交易和轉(zhuǎn)讓。 ?在證券市場，直接交易的 對(duì)象是股票或債券。但從本 質(zhì)上講，交易的對(duì)象仍然是 貨幣資金。 ? （二）交易工具 —— 金融交易的憑證，簡稱金融工具 定義 金融工具是以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證 債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證。它是證明 金融交易金額、期限、價(jià)格的書面文件。 ?票據(jù)（支票、匯票、本票） ?可轉(zhuǎn)讓定期存單 ?債券（公債券、金融債券、公司債券） ?國庫券 ?股票 ?基金 ?各種金融衍生工具 常見的 金融工具一般包括 ? 可以分為資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者。 ? （三）交易主體 —— 即金融市場的參與者 金融市場 交易主體 ? 具體又可以分為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人、政府及海外投資者、中央銀行等 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 提供 信用工具 充當(dāng)資金 交易媒介 發(fā)放貸款、拆借（拆出）、 貼現(xiàn)、抵押、買進(jìn)債券 吸收存款、再貼現(xiàn)、 拆借 （拆入） 、賣出債券 支票、匯票、 存單、保單等等 對(duì)信貸資金的批發(fā) 對(duì)股票債券的承銷 中 央 銀 行 金融市場 的 主導(dǎo)力量 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 存款、買入證券 貸款、抵押、賣出證券 中 央 銀 行 金融市場 運(yùn)行的 基礎(chǔ) 金 融 市 場 交 易 主 體 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 儲(chǔ)蓄存款、購買證券 消費(fèi)信貸、賣出證券 中 央 銀 行 金融市場 的參與者 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 財(cái)政性存款、外匯儲(chǔ)備 發(fā)行國庫券、公債券 中 央 銀 行 金融市場 的 管理者和 參與者 管理者 管理金融市場 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 存款和投資 貸款和籌資 中 央 銀 行 金融市場 的參與者 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個(gè) 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 通過再貼現(xiàn)、再貸款、 購回證券與票據(jù)、收購 黃金外匯 吸納銀行存款準(zhǔn)備金 拋售證券和票據(jù) 中 央 銀 行 中介者 管理者 為銀行資金往來提供 清算服務(wù) 管理金融市場 投放基 礎(chǔ)貨幣 回籠過 多資金 參與者 中介者 管理者 ? 交易價(jià)格的表現(xiàn)形式 ? （四）交易價(jià)格 —— 即交易對(duì)象（貨幣資金 ) 的價(jià)格 在證券市場，資金的價(jià)格直接表現(xiàn)為有價(jià)證券的價(jià)格 在借貸市場，借貸資金的價(jià)格就是借貸利率 在外匯市場，貨幣的價(jià)格表現(xiàn)為匯率 ? （五）交易組織系統(tǒng) 金融交易是在特定的制度安排上進(jìn)行的。 證券市場的交易組織系統(tǒng) 交易所交易 場外交易 金融市場的功能： （一）配置資源的功能 金融市場擴(kuò)大了資金供需雙方融資機(jī)會(huì)，便利了金融交易，降低了成本。 通過金融資產(chǎn)流動(dòng)，將社會(huì)資源由低 效部門向高效 部門轉(zhuǎn)移，優(yōu)化資金和資源的配置。 （二）資本積累功能 以利率和收益為動(dòng)力，通過購買信用工具，集中社會(huì)資本，使社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化。 （三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能 通過對(duì)金融工具的選擇，達(dá)到對(duì)投融資方向的選擇，從而達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。 在宏觀調(diào)控方面，貨幣政策和財(cái)政政策要依靠金融市場來實(shí)現(xiàn)。 通過促進(jìn)利潤率平均化，形成合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 ? 通過個(gè)股價(jià)格變化，反映公司經(jīng)營管理和經(jīng)營效益的狀況； （四）反映經(jīng)濟(jì)功能 ? 通過銀根的松緊及貨幣供應(yīng)量的變化，反映宏觀經(jīng) 濟(jì)運(yùn)行狀況； ? 通過信息收集、傳播網(wǎng)絡(luò)、以及與國際金融市場的聯(lián)絡(luò)，及時(shí)反映和了解國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)向。 ? 通過利率和證券價(jià)格的變動(dòng)，反映社會(huì)資金供求情況，為預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢提供依據(jù)。 金融市場的分類 金融交易的期限 貨幣市場和資本市場 主體取得資金的方式 債務(wù)市場和股權(quán)市場 金融市場的職能分類 發(fā)行市場和流通市場；一級(jí)市場和二級(jí)市場；初級(jí)市場和次級(jí)市場。 組織形態(tài) 有組織的市場（場內(nèi)交易市場、交易所）和無組織的市場（場外交易市場、柜臺(tái)交易） 政治地理區(qū)域 金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì) 金融市場交易品種 交割期限 現(xiàn)貨市場和期貨市場 國內(nèi)金融市場和國際金融市場 銀行、保險(xiǎn)和證券市場 證券市場、外匯市場、黃金市場、信貸市場等 傳統(tǒng)金融市場和金融衍生品市場 成熟市場和新興市場 金融創(chuàng)新程度 金融市場發(fā)展程度 金融市場資金融通方式示意圖： 直接金融 方式：直接借貸 證券市場交易 資金盈余單位 （資金供給者） 資金短缺單位 （資金需求者 ） 間接金融 中介：商業(yè)銀行 方式：存款貸款 信用工具 貨 幣 資 金 貨 幣 資 金 投 資 發(fā) 行 證 券 間接信用 直接信用 信用工具 信用工具 信用工具 167。 貨幣市場 貨幣市場概述 貨幣市場 —— 短期金融市場 ? 一年期以內(nèi)短期金融工具交易活動(dòng)的總稱 基本功能 ? 調(diào)劑短期臨時(shí)性資金余缺 ? 是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要場所 ? 公開市場業(yè)務(wù) 貨幣市場的主要金融工具 國庫券 大額定期存單 銀行承兌匯票 企業(yè)短期債券（也稱商業(yè)票據(jù)） 回購協(xié)議 中央銀行票據(jù) ?交易對(duì)象是短期的票據(jù)和有價(jià)證券 ?流動(dòng)性強(qiáng)，具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì) ?安全性大 ?收益較資本市場工具低，但收益適當(dāng) ?融資效率高 貨幣市場金融工具的特點(diǎn) 貨幣市場的參與者 （一）資金需求者： 主要有商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、政府和政府機(jī)構(gòu)以及企業(yè)； （二）資金供給者： 主要有商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)； （三）交易中介： 貨幣市場的交易中介是為貨幣市場交易中的資金融通雙方提供服務(wù)從而獲得手續(xù)費(fèi)或價(jià)差收益的主體。主要包括商業(yè)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 （四）中央銀行 （五）政府和政府機(jī)構(gòu) （六）個(gè)人： 個(gè)人參與貨幣市場一般作為資金供給者，但由于貨幣市場單筆交易金額較大，因此個(gè)人一般通過購買貨幣市場基金間接參與貨幣市場的交易。 貨幣市場效率的衡量 貨幣市場效率主要通過三個(gè)指標(biāo)來衡量： （一） 廣度 —— 貨幣市場參與主體的多元化； （二） 深度 —— 貨幣市場交易的活躍程度； （三） 彈性 —— 貨幣市場在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后的迅速調(diào)整能力。 ? 一個(gè)發(fā)達(dá)成熟的貨幣市場如果交易主體較多，市場的組織管理又合理恰當(dāng)，就會(huì)具備深度、廣度與彈性，而這又會(huì)吸引更多的交易主體參與其中。 同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場含義 也稱同業(yè)拆放市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場。 同業(yè)拆借市場的形成和發(fā)展 產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施 特點(diǎn) 期限短 數(shù)額大 無形市場 一般是金融機(jī)構(gòu)參加 同業(yè)拆借市場沿革 ? 存款準(zhǔn)備金是為防止商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防存款擠兌及清算資金不足而向中央銀行繳納的資金儲(chǔ)備。 ? 各國均規(guī)定商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率。 ? 通常，中央銀行對(duì)準(zhǔn)備金不支付利息。 負(fù)債余額不斷變化，法定準(zhǔn)備金數(shù)額也不斷變化，經(jīng)常高 /低于法定準(zhǔn)備率。 ?低則須及時(shí)補(bǔ)足，否則會(huì)受到中央銀行處罰； ?高則應(yīng)及時(shí)運(yùn)用出去，否則收益會(huì)受到損失。 同業(yè)拆借市場的資金來源可以擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 ? 根源 :存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施 ? 條件： ? 追逐利益 發(fā)展 聯(lián)邦基金市場 聯(lián)邦基金市場是全球最著名的同業(yè)拆借市場之一，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率，最主要是指隔夜拆借利率。美國的存貸款利率均是根據(jù)此利率自行確定的。它不僅直接反映貨幣市場最短期的價(jià)格變化，是美國經(jīng)濟(jì)最敏感的利率，而且還是美聯(lián)儲(chǔ)的政策性利率指標(biāo)。 交易目的 調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金頭寸 軌平票據(jù)交換余額 臨時(shí)性、季節(jié)性資金