一貫堅持自主創(chuàng)新的精密磨床龍頭(已修改)
2025-05-06 22:04 本頁面
【正文】 周鳳武 機(jī)械分析師8621－503668882061zhoufw@投資評級 買入 增持 中性 減持（首次）股價（2006年12月8日）目標(biāo)價格（6個月）總股本/A股（萬股）A股市值（百萬元）國家/地區(qū)中國行業(yè)普通機(jī)械制造報告日期2006年12月8日股價表現(xiàn)評價周期1個月3個月12個月絕對表現(xiàn)（%）() 相對表現(xiàn)（%）()() 財務(wù)預(yù)測（百萬元）20052006E2007E2008E主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)利潤 凈利潤 EBITDA 每股收益(元) 凈資產(chǎn)收益率%%%%每股經(jīng)營現(xiàn)金(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 相關(guān)研究報告《新規(guī)劃，新機(jī)遇2006年裝備制造業(yè)投資分析和展望》 2005年12月30日《秦川發(fā)展調(diào)研快報》 2006年3月8日《強(qiáng)化政策落實，行業(yè)景氣高漲》解讀〈國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見〉 2006年6月29日公司研究調(diào)研報告秦川發(fā)展重要事項：本報告版權(quán)歸東方證券研究所所有。未獲得東方證券研究所書面授權(quán)，任何人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。本報告基于東方證券研究所及其研究員認(rèn)為可信的公開資料，但我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性均不作任何保證，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。東方證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)，敬請投資者注意可能存在的利益沖突及由此造成的對本報告客觀性的影響。 自主創(chuàng)新鋪就秦川高成長之路l 在“強(qiáng)化政策支持”下，“十一五”期間我國大型化、精密化機(jī)床的替代進(jìn)口空間將被打開，預(yù)計年均增速在30%以上。公司是國內(nèi)精密機(jī)床的龍頭企業(yè)，其齒輪磨床市場占有率高達(dá)50%。四十年來堅持不懈的自主創(chuàng)新，為公司的騰飛打下了扎實的基礎(chǔ)。l 從Y7032A、 Y7125A、 YK7232到 YK73125和 VTM180，依靠自主創(chuàng)新，公司磨齒機(jī)制造技術(shù)水平已跨入世界先進(jìn)行列。進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級、出口拓展等，必將拉動公司步入高增長軌道，%。216。 未來十年，我國齒輪產(chǎn)業(yè)的復(fù)合增長率高達(dá)7%以上，伴隨著產(chǎn)業(yè)升級，齒輪加工正在向高精度化發(fā)展，將拉動齒輪磨床需求增長高達(dá)30%以上；216。 目前我國齒輪磨床的進(jìn)口依賴度高達(dá)50%以上，進(jìn)口替代空間較大。公司依托成本優(yōu)勢和國際化水平的產(chǎn)品，已經(jīng)敲開歐美市場的大門，國際市場的拓展為公司未來五年的高增長錦上添花；216。 橫向購并整合，實現(xiàn)大集團(tuán)戰(zhàn)略，并以此為孵化器來實現(xiàn)上市公司的齒輪加工裝備整體解決方案的發(fā)展戰(zhàn)略。另外，公司正在籌劃建設(shè)一個重型裝配車間和兩個重型加工中心車間，影響公司增長的產(chǎn)能瓶頸有望在2007年逐步得到解決。l 稅收優(yōu)惠、剝離秦眾等非機(jī)床主業(yè)資產(chǎn)，以及大集團(tuán)戰(zhàn)略下的重組整合，是刺激公司股價活躍的催化劑。l 風(fēng)險因素：齒輪磨床市場增長和公司出口拓展低于預(yù)期；公司壞帳計提比例偏低，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。l 在不考慮稅收優(yōu)惠和并購的前提下，目前股價低估，投資建議買入。7 / 9一貫堅持自主創(chuàng)新的精密磨床龍頭陜西秦川機(jī)械發(fā)展股份有限公司（以下簡稱公司）主營精密數(shù)控機(jī)床、塑料機(jī)械與環(huán)保新材料、液壓與汽車零部件、精密特種齒輪傳動、中高檔專用機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)及數(shù)控機(jī)床維修服務(wù)等。是國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家級高新技術(shù)企業(yè)和博士后科研工作站，具有動態(tài)條件下的“三精”（精密加工、精密裝配、精密檢測）優(yōu)勢，近四十年來，先后開發(fā)200多項國內(nèi)領(lǐng)先和國際先進(jìn)水平的新產(chǎn)品，50多項獲國家、部和省級科技進(jìn)步獎。我國“十一五”規(guī)劃提出了振興裝備制造業(yè)“自主創(chuàng)新加強(qiáng)化政策支持”的總體振興綱領(lǐng)，《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見》，“自主創(chuàng)新加強(qiáng)化政策支持”，我國振興裝備制造業(yè)的市場、資金等發(fā)展環(huán)境將會得到大幅度改善，以及“到2010年,全社會研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2%，％以上,力爭科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到60％以上,對外技術(shù)
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