【正文】 企業(yè)理財學(xué)第一章 緒論學(xué)習(xí)的目的與要求：通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)了解個體業(yè)主企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)這三種重要的企業(yè)組織形式的特點和差異，掌握并理解現(xiàn)代公司的法人財產(chǎn)制度和法人治理結(jié)構(gòu)的概念。此外，還應(yīng)該了解現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)資金運動及社會資金運動的關(guān)系等問題；掌握企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)及其關(guān)系，理財工作在企業(yè)管理中的地位、理財對象及理財?shù)姆椒ǖ葐栴}。學(xué)習(xí)重點與難點：本章概述了現(xiàn)代企業(yè)制度的形成及其特色、現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境等問題，同時對企業(yè)資金運動和社會資金運動做了簡單的介紹。本章還簡要概述了有關(guān)企業(yè)理財目標(biāo)、對象、方法等幾個基本理論問題，理解并掌握這些概念是學(xué)習(xí)企業(yè)理財所必須的基本準(zhǔn)備。第一節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度及其經(jīng)營環(huán)境一、現(xiàn)代企業(yè)制度的形成和特性（一）現(xiàn)代企業(yè)制度的形成個體業(yè)主企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)是三種主要的企業(yè)組織形式，它們在籌資能力、風(fēng)險分擔(dān)、企業(yè)存續(xù)期、所有與控制及稅收等方面存在諸多的差異。：．不是獨立法人，業(yè)主的個人財產(chǎn)和企業(yè)財產(chǎn)之間沒有嚴(yán)格界限；．業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；．所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)通常是緊密結(jié)合在一起的；．是組建費用最低的企業(yè)組織形式，需要遵守的規(guī)章制度也最少；．企業(yè)所得并入業(yè)主所得繳納個人所得稅，不需要繳納企業(yè)所得稅；．企業(yè)的酬資能力在很大程度上受業(yè)主個人財富的限制；．企業(yè)存續(xù)期受諸如業(yè)主個人壽命、意愿等各個因素影響的。：．不是獨立法人；．一般合伙人對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；．管理控制權(quán)通常屬于一般合伙人；．組建的費用通常比較低；．企業(yè)的收入按合伙人征收個人所得稅；．籌資能力受合伙人自身能力的限制，通常難以籌集大量資金；．企業(yè)的存續(xù)期受多種因素的影響。：．是獨立法人；．公司的產(chǎn)權(quán)表現(xiàn)為一定比例或股份，可以自由轉(zhuǎn)讓給新的所有者；．股東只以其出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任；．有可能實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)的分離；．存在雙重納稅，公司所得繳納公司所得稅，股東就紅利所得繳納個人所得稅；．具有較強的籌資能力；．因為公司的存在與持股人無關(guān)，因此公司具有無限存續(xù)期等。雖然，公司、股份公司制度出現(xiàn)很早，但直到20世紀(jì)才成為國民經(jīng)濟中的起主導(dǎo)作用的企業(yè)組織形式。尤其，二戰(zhàn)以后，由于企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境發(fā)生了變化，以及技術(shù)與管理過程的復(fù)雜化，促進了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的深化以及經(jīng)理階層的興起，管理逐漸成為一種專門的職業(yè)。所有者與管理者逐步分離，由新興的企業(yè)家階層來掌管企業(yè)的經(jīng)營管理，這是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要標(biāo)志之一。（二）現(xiàn)代公司的法人財產(chǎn)制度股東對公司的投資形成公司的法人財產(chǎn)，法人財產(chǎn)一旦形成，便具有完全的獨立性。公司的盈虧表現(xiàn)為法人財產(chǎn)的消長。法人財產(chǎn)雖然歸根到底還是股東的財產(chǎn)，但是有別于股東的其他財產(chǎn)：一是，公司的法人財產(chǎn)與股東的除股金以外的財產(chǎn)之間有明確的界限；二是，公司以其法人財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任，如果公司破產(chǎn)，不影響到股東的其他的個人財產(chǎn)；三是，股東不能以個人的身份直接支配他投入公司的資本，而只有作為法人組織的一份子，通過一定的組織程序才能參與公司財產(chǎn)的處分。（三）現(xiàn)代公司的法人治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代公司的法人治理結(jié)構(gòu)由股東大會、董事會和由高層經(jīng)理人員組成的執(zhí)行機構(gòu)三部分組成。股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，依據(jù)《公司法》行使以下的職權(quán)．決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；．選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報酬事項；．選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事報酬事項；．審議批準(zhǔn)董事會、監(jiān)事會的報告；．審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案，決算方案和利潤分配方案和彌補虧損方案；．對公司增加或者減少注冊資本作出決議；．對公司發(fā)行債券作出決議；．對公司合并、分立、解散和清算等事項作出決議；．修改公司章程。股東大會每年召開一次年會，在一定條件下可以召開臨時股東大會。股東大會由董事會依法負(fù)責(zé)召集，由董事長主持，股東出席股東大會所持每一分股份擁有一份表決權(quán)。董事會是由股東推選的，代表股東利益的小型、常設(shè)性公司管理機構(gòu)。依據(jù)《公司法》，董事會對股東大會負(fù)責(zé)，并行使以下職權(quán)：．負(fù)責(zé)召集股東大會，并向股東大會作報告；．執(zhí)行股東大會決議；．決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案；．制定公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案和利潤分配方案、彌補虧損方案；．?dāng)M定公司合并、分立、解散的方案；．決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置；．聘任或者解聘公司的經(jīng)理，根據(jù)公司經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報酬事項；．制定公司的基本管理制度。公司的執(zhí)行機構(gòu)由高層執(zhí)行官員（包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、常務(wù)董事等），即高層經(jīng)理人員組成。這些高層執(zhí)行官員受聘于董事會，并對董事會負(fù)責(zé)，在董事會授權(quán)范圍內(nèi)擁有對公司事務(wù)的管理權(quán)和代理權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營事務(wù)。（四）法人治理結(jié)構(gòu)中的制衡關(guān)系公司治理結(jié)構(gòu)的核心在于明確劃分股東大會、董事會和執(zhí)行機構(gòu)的責(zé)權(quán)利，形成三者之間的制衡關(guān)系，并保證公司制度的有效運行。各國公司法都基本明確了：股東大會與董事會之間的信托關(guān)系，董事會接受股東會的委托，管理公司的法人財產(chǎn)，并負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營。董事會與公司經(jīng)理人員的委托代理關(guān)系，董事會負(fù)責(zé)挑選和任命公司的經(jīng)理人員。經(jīng)理作為董事會的代理人，擁有公司內(nèi)部事務(wù)的管理權(quán)和訴訟方面以及訴訟之外的商務(wù)代理權(quán)。股東、董事會和經(jīng)理人員之間的相互制衡關(guān)系。（五）現(xiàn)代公司的類型和特性對比傳統(tǒng)企業(yè)制度，現(xiàn)代公司制度有兩個鮮明的特點：一是，公司是一個獨立的法人團體，具有獨立的法人地位；二是，許多公司是由法人治理結(jié)構(gòu)來管理的?，F(xiàn)代公司又可以劃分為兩種基本類型：有限責(zé)任公司和股份有限公司。 有限責(zé)任公司是指不通過發(fā)行股票，而由為數(shù)不多的股東集資組建的公司。相比股份有限公司，有限責(zé)任公司具有以下的特點：．股東人數(shù)較少，例如我國《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司股東人數(shù)為150人； ．資本不劃分為等額的股份，也不發(fā)行股票，在股東繳足股本金并經(jīng)確認(rèn)后，公司向股東發(fā)放出資證明書；股權(quán)的轉(zhuǎn)讓有一定的限制； ．董事和高層經(jīng)理人員往往具有股東身份，兩權(quán)分離程度比股份公司低； ．成立、歇業(yè)、解散的程序也比較簡單，管理機構(gòu)也比較簡單； ．無須向公眾公開披露公司賬目信息等。 股份公司的資本劃分為等額的股份，并發(fā)行可以自由轉(zhuǎn)讓的股票。股份有限公司有以下一些基本特點：．股東數(shù)量必須符合法定要求，股東可以是自然人，也可以是法人； ．總資本劃分為若干均等的股份，股份具有可以自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓的特性，股東不能要求退股，但可以通過買賣股票而實現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓；．股份有限公司必須向公眾公開披露財務(wù)狀況以及其他必要的信息等。股份有限公司較有限責(zé)任公司的優(yōu)越之處主要表現(xiàn)在：一是，更便于籌集大規(guī)模資本；二是，管理組織更為嚴(yán)密，更便于確保企業(yè)的有效經(jīng)營；三是，有利于實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的社會化和公眾化等。股份有限公司的缺點在于：一是，開設(shè)和歇業(yè)的法定程序比較復(fù)雜；二是，容易滋生代理問題；三是，公司經(jīng)營情況必須向公眾披露，不利于保守商業(yè)秘密，等。二、現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境（一）企業(yè)與市場、企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與市場的關(guān)系是局部與整體的關(guān)系。一方面，現(xiàn)代企業(yè)是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)，是市場體系形成和發(fā)展的關(guān)鍵所在；另一方面，市場是企業(yè)商品交換活動與交換關(guān)系的總和。企業(yè)與政府的關(guān)系主要體現(xiàn)為強制與無償?shù)姆峙潢P(guān)系。政府為企業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營環(huán)境，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的正常運行提供良好的外部條件，并利用經(jīng)濟杠桿和法律手段以及行政手段，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。與此相對應(yīng)，企業(yè)對政府必須嚴(yán)格履行依法納稅的義務(wù)，并遵照國家的政策、法令和宏觀調(diào)控的要求，自覺規(guī)范自己的行為，以促進社會宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的順利實現(xiàn)。（二）金融市場體系是現(xiàn)代市場體系的樞紐根據(jù)交易資金的時間長短，金融市場可以區(qū)分為貨幣市場和資本市場。 貨幣市場，又稱短期資金市場或短期金融市場，指以短期金融工具為媒介進行期限在一年以內(nèi)（包括一年）的資金融通活動的交易市場，包括銀行的短期存貸款市場、企業(yè)間短期借貸市場、商業(yè)承兌貼現(xiàn)市場、短期拆借市場等。通過貨幣市場，可以滿足市場參與者調(diào)節(jié)資金流動性的便利。 貨幣市場的主要特點包括：融資期限短，最長不超過一年；交易工具流動性（變現(xiàn)性）強；信用工具易于出售轉(zhuǎn)讓，靈活性強。資本市場又稱長期資金市場，指期限在一年以上的中、長期資金借貸或者證券交易的市場，包括銀行中、長期信貸市場和證券市場等，其中證券市場又可進一步區(qū)分為股票市場和債券市場。資本市場不同于貨幣市場，它主要是為滿足長期資金供需者的需要。金融市場的發(fā)展促進了籌資、融資形式和信用工具的多樣化。企業(yè)面向復(fù)雜多變的金融市場，如何進行科學(xué)的籌資、投資決策，如何利用財務(wù)杠桿來降低資本成本，提高經(jīng)濟效益，以及如何準(zhǔn)確估量和盡量減少風(fēng)險等，就成為現(xiàn)代企業(yè)理財上的極為重要而復(fù)雜的問題，需要我們正確認(rèn)識和解決。三、企業(yè)資金運動和社會資金運動（一）企業(yè)資金運動現(xiàn)金既是企業(yè)資金運動的開始態(tài)，又是每次循環(huán)的終結(jié)形態(tài)。作為資金運動態(tài)表現(xiàn)的現(xiàn)金流動可以區(qū)分為： ．經(jīng)營性現(xiàn)金流動，指與產(chǎn)品的生產(chǎn)、服務(wù)的提供相關(guān)的現(xiàn)金流動： ．投資性現(xiàn)金流動，指與資本性相關(guān)的現(xiàn)金流動：．籌（融）資性現(xiàn)金流動，指同企業(yè)股東權(quán)益、長期債務(wù)籌資與短期債務(wù)籌資相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流動。對企業(yè)現(xiàn)金流動的分析包括：（1）動態(tài)分析，即考察現(xiàn)金流的流量及過程；（2）靜態(tài)分析，即考察現(xiàn)金流的存量及結(jié)果?，F(xiàn)代企業(yè)的理財活動既要著眼于過程，進行資金流量的管理；也要著眼于結(jié)果，進行資金存量的管理。(二)社會資金運動社會資金運動從社會的角度在整個社會范圍內(nèi)考察資金的運動。根據(jù)宏觀經(jīng)濟理論，國民收入、消費、投資、儲蓄等重要的國民經(jīng)濟指標(biāo)之間存在著如下的基本數(shù)量平衡關(guān)系： 國民收入=消費+儲蓄國民收入=消費+投資儲蓄=投資在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，每一部門的儲蓄不一定等于投資，資金不足的部門與資金有余的部門都將以金融市場為媒介進行各種形式的籌資、融資活動，開拓有利的橫向資金流動，使金融市場成為社會資金流動的總樞紐。第二節(jié) 企業(yè)理財?shù)膸讉€基本理論問題一、企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)（一）企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)觀念人為，股東擁有并控制企業(yè)，作為被雇傭的管理者應(yīng)為股東利益的最大化而決策，那么合理的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)就應(yīng)該是為股東增加價值，但問題在于公司并非一個自然人，它的經(jīng)營和發(fā)展有賴于諸多利益相關(guān)者的相互作用，這些利益集團存在不同的價值（利益）取向，有時甚至沖突，因此有必要重新界定企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。國內(nèi)外各相關(guān)學(xué)科的學(xué)者對這一問題的認(rèn)識有一個逐步深化和發(fā)展的過程。如，結(jié)合行為科學(xué)對“人性”認(rèn)識的不斷深化，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)從“單一的利潤最大化”到“企業(yè)本位的經(jīng)營目標(biāo)的多樣化”，再到“社會本位的經(jīng)營目標(biāo)多元化”，反映了一個由低到高的認(rèn)識過程。（二）財務(wù)目標(biāo)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，使企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)在財務(wù)上的集中和概括，是企業(yè)一切理財活動的出發(fā)點和歸宿。企業(yè)的理財活動應(yīng)該以財務(wù)目標(biāo)為中心，以促進和服務(wù)于企業(yè)財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)為主旨。選擇單一的財務(wù)目標(biāo)，是企業(yè)理財成為一門科學(xué)的起點，但也是企業(yè)理財學(xué)面臨諸多挑戰(zhàn)、諸多責(zé)難的癥結(jié)所在，如企業(yè)的社會責(zé)任與道德規(guī)范如何在單一的財務(wù)目標(biāo)中得到體現(xiàn)等都是理財學(xué)面臨的挑戰(zhàn)。但在目前的觀念下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為“股東財富最大化”，或“以普通股價格最大化表示的普通股東財富最大化”是一個可以接受的財務(wù)目標(biāo)。二、企業(yè)理財?shù)奶攸c與職能（一）企業(yè)理財?shù)奶攸c 企業(yè)理財具有開放性、動態(tài)性和綜合性三個特點。開放性 企業(yè)的個體活動通過金融市場的聯(lián)結(jié)和紐帶作用，融會到整個金融市場體系當(dāng)中。金融市場體系是一個開放性體系，這使得企業(yè)的財務(wù)活動通過金融市場媒介也隨之開放，企業(yè)財務(wù)行為的影響從企業(yè)內(nèi)部擴展到企業(yè)外部整個金融市場體系中，并成為連接企業(yè)和市場的橋梁與紐帶。動態(tài)性既然企業(yè)的經(jīng)營可以抽象為資金的運動，而理財活動又是圍繞資金運動展開的，那么通過對資金運動的動態(tài)分析，就可以全面展現(xiàn)企業(yè)再生產(chǎn)運行過程。這種關(guān)系同時決定了以資金管理為中心的企業(yè)理財活動必然是一個以科學(xué)理論與方法為指導(dǎo)的動態(tài)管理系統(tǒng)。綜合性由于資金運動具有綜合、系統(tǒng)反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主要過程和主要方面的特點，因此圍繞資金運動展開的企業(yè)理財也必然具備這種特性。企業(yè)理財通過對資金運動的掌握，可以據(jù)此做出合理的判斷和選擇，進行科學(xué)的預(yù)測和決策；并在決策實施過程當(dāng)中，針對出現(xiàn)的情況和問題，及時采取相應(yīng)的措施，調(diào)節(jié)有關(guān)的活動，來有效地改善生產(chǎn)經(jīng)營，提高經(jīng)濟效益。（二）企業(yè)理財?shù)穆毮芷髽I(yè)理財活動，是指在一定的系統(tǒng)性的財務(wù)目標(biāo)的指導(dǎo)下，處理好包括籌（融）資活動、投資活動和收益分配活動等三個主要方面的內(nèi)容。籌資、投資和收益是相互聯(lián)系、相互制約、又相對獨立的三個方面。投資決策是三項決策中最重要的。投資決策者首先要參與投資方案的評價與優(yōu)選；其次還要決定資產(chǎn)負(fù)債表左方—資產(chǎn)總額的大小，也就是需要決定以多大的資產(chǎn)規(guī)模來實現(xiàn)投資的計劃；再者，在資產(chǎn)規(guī)模已定的情況下還要決定資產(chǎn)的構(gòu)成比例。不過，投資決策也并不總是積極的作為，有時決定不做什么比做什么更重要。在投資決策明確了資產(chǎn)規(guī)模情況下，需要通過籌資決策為之尋求資金來源。不同的資金來源有不同的成本和風(fēng)險特性，如何選擇最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)和資金來源，乃是企業(yè)籌資決策的首要主題。收益分配政策是籌資決策的逆過程，它對企業(yè)財富也有重要的影響。參與企業(yè)的收益分配是投資者進行投資的主要動機，合理的收益分配決策乃有助于實現(xiàn)股東財富的最大化。除此外，對于已購資產(chǎn)的管理等也是企業(yè)財務(wù)的主要職責(zé)。三、企業(yè)理財機構(gòu)的設(shè)置（一）企業(yè)理財機構(gòu)的設(shè)置在現(xiàn)代企業(yè)中一般設(shè)置財務(wù)副總裁或首席財務(wù)官（CFO），全面負(fù)責(zé)企業(yè)的財會事務(wù)。作為企業(yè)三大板塊的負(fù)責(zé)人，他們直接向首席執(zhí)行官（CEO）負(fù)責(zé)。大企業(yè)中，財務(wù)總監(jiān)的工作通常劃分為兩大塊：一塊由資金主管（司庫）負(fù)責(zé)作出財務(wù)管理決策；另一塊由主計長負(fù)責(zé)會計核算。在小企業(yè)中，資金主管與主計長的職責(zé)界限往往不那