mpacc高級(jí)財(cái)務(wù)管理案例(已修改)
2025-04-28 12:17 本頁(yè)面
【正文】 MPAcc雙證班《高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》課堂討論案例201311本課程按照教學(xué)要求，需要進(jìn)行分組討論，以便于學(xué)員之間充分分享彼此經(jīng)驗(yàn)，密切學(xué)員網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。一、分組要求：全班按照5人一組，分成若干小組。請(qǐng)分組時(shí)盡量保證每個(gè)小組都具有某種程度的專(zhuān)業(yè)（財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、金融）和非專(zhuān)業(yè)學(xué)科經(jīng)驗(yàn)或?qū)崉?wù)經(jīng)驗(yàn)。小組內(nèi)盡量按照學(xué)科、經(jīng)驗(yàn)、性別互補(bǔ)原則。課堂座位請(qǐng)按照分組后進(jìn)行排列。每個(gè)小組坐在一起。請(qǐng)打印出學(xué)員桌簽，以便于課堂互動(dòng)。每個(gè)小組派12名代表發(fā)言。小組成員可以補(bǔ)充代表發(fā)言。其他小組可以就其中的問(wèn)題進(jìn)行提問(wèn)或質(zhì)疑。提問(wèn)或回答時(shí)以案例信息或背景為主，要注意語(yǔ)言得體、幽默，不得人身攻擊。鼓勵(lì)在案例基礎(chǔ)上的多學(xué)科的聯(lián)系。二、學(xué)習(xí)內(nèi)容：1． 企業(yè)增長(zhǎng)、投資、股利分配與融資缺口測(cè)算（案例1）2． 不確定環(huán)境下的項(xiàng)目投資預(yù)算（案例25）3． 現(xiàn)金預(yù)算（案例6）4． 資本結(jié)構(gòu)、資本成本、融資工具（案例711）5． 期權(quán)（案例12）三、學(xué)些方法： 5步讀書(shū)法：課前指定書(shū)目章節(jié)的預(yù)讀；課前案例分析與討論；課堂展示、討論；教師講解；課后復(fù)習(xí)、完成作業(yè)。 課上隨機(jī)小組報(bào)告，小組問(wèn)答、答辯附件：案例或習(xí)題：**部分為每組必作案例。*鼓勵(lì)類(lèi)嘗試。其余案例可根據(jù)個(gè)人或小組興趣選擇作業(yè)。**案例1：成長(zhǎng)性與外部資金需求預(yù)算 2**案例2：項(xiàng)目投資預(yù)算 4**案例3：敏感性分析和情景分析 5*案例4：企業(yè)如何避免1億美元的投資決策失誤 6*案例5：A公司對(duì)開(kāi)發(fā)新技術(shù)的決策 7**案例6：現(xiàn)金預(yù)算 8**案例7：融資方案 9**案例8：資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值 10案例10:杠桿收購(gòu) the leveraged buyout 11案例11：可轉(zhuǎn)債融資 12**案例11: 融資租賃與購(gòu)買(mǎi) 14**案例12：金融期權(quán)與實(shí)務(wù)期權(quán) 15 第5次：11月19日周二上午學(xué)習(xí)目標(biāo)：1． 掌握企業(yè)成長(zhǎng)戰(zhàn)略、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素、成長(zhǎng)理論和公司財(cái)務(wù)政策2． 掌握成長(zhǎng)性所導(dǎo)致的內(nèi)外生性資金需求的關(guān)系3． 掌握外部資金需求預(yù)算方法、具有動(dòng)手能力**案例1：成長(zhǎng)性與外部資金需求預(yù)算假設(shè)某床墊公司的分析報(bào)告指出，行業(yè)發(fā)展將推動(dòng)公司的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)在未來(lái)5年預(yù)計(jì)以20%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。這種銷(xiāo)售的增長(zhǎng)勢(shì)必將帶來(lái)資產(chǎn)的增長(zhǎng)。但是，究竟是營(yíng)運(yùn)資本的增加，如應(yīng)收款、存貨；還是PPE的增加？依賴(lài)于該公司所在行業(yè)特征和公司的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素以及公司產(chǎn)能是否飽和、各種生產(chǎn)要素是否充分就業(yè)等。如果確認(rèn)了公司的增長(zhǎng)依賴(lài)于營(yíng)運(yùn)資本和資本性支出（固定資產(chǎn)投資）驅(qū)動(dòng)，那么，公司是否真的能夠通過(guò)利潤(rùn)留存、借款或者增發(fā)股票融資來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？是否依賴(lài)于外部融資，取決于增長(zhǎng)水平?？赡?%的成長(zhǎng)，企業(yè)僅通過(guò)內(nèi)部利潤(rùn)再投資就能實(shí)現(xiàn)。但20%的成長(zhǎng)可能就需要企業(yè)進(jìn)行外部融資？通常而言，資金來(lái)源與使用的基本關(guān)系：外部資本需求=凈營(yíng)運(yùn)資本投資+固定資產(chǎn)投資+紅利—經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 .......(1) 該床墊公司有如下表1的基礎(chǔ)信息，且損益表和資產(chǎn)負(fù)債表之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系（假設(shè)）如下表2。要求： 假設(shè)這些鉤稽關(guān)系5年內(nèi)部不變。請(qǐng)模擬該公司未來(lái)5年的損益表。 根據(jù)模擬報(bào)表和公式(1)推算該公司的資金缺口 模擬該公司未來(lái)5年的資產(chǎn)負(fù)債表。 嘗試著調(diào)整各參數(shù)，重新理解數(shù)據(jù)變化后的結(jié)果：外部資本需求與增長(zhǎng)計(jì)劃、投資（營(yíng)運(yùn)資本、資產(chǎn)性支出）、盈利性和股利分配之間的關(guān)系 如果采取剩余股利支付政策，該公司的資金缺口如何？ 如果該公司決定采取固定比例45%（最優(yōu)）資本結(jié)構(gòu)政策，該公司資金缺口如何？表1：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)20082009凈運(yùn)營(yíng)資本140190固定資產(chǎn)總投資320350減：累計(jì)折舊80100凈固定資產(chǎn)240250凈資產(chǎn)總額380440長(zhǎng)期負(fù)債6090凈資產(chǎn)（權(quán)益+留存）320350長(zhǎng)期負(fù)債+凈資產(chǎn)380440表2：假設(shè)的鉤稽關(guān)系假設(shè)sale@20092200g20%t5cost@sale折舊@年初固定資產(chǎn)的9%利息@年初長(zhǎng)期負(fù)債的10%tax凈固定資產(chǎn)@sale凈營(yíng)運(yùn)資本@sale分紅比率假設(shè)可參考以下模型格式：2008200920102011201220132014123456sale@2009cost@saleGP毛利折舊@年初固定資產(chǎn)的9%EBITinterestEBTtax稅后凈利分紅@60%留存收益RE經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流CFO用于投資的現(xiàn)金流外部資金需求資金來(lái)源200920102011201220132014凈利潤(rùn)+折舊資本運(yùn)用凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)變動(dòng)（+、）凈固定資產(chǎn)變動(dòng)(+，）分紅資金缺口2008200920102011201220132014凈運(yùn)營(yíng)資本固定資產(chǎn)總投資減：累計(jì)折舊凈固定資產(chǎn)凈資產(chǎn)總額長(zhǎng)期負(fù)債凈資產(chǎn)（權(quán)益+留存）長(zhǎng)期負(fù)債+凈資產(chǎn)第六七次：2013年11月20日周三下午、11月26日周二上午不確定環(huán)境下的投資預(yù)算學(xué)習(xí)目標(biāo)： 掌握投資預(yù)算的基本方法 掌握建模的基本技能，掌握幾個(gè)有用的函數(shù)語(yǔ)句 熟練掌握諸如折舊稅盾、利息稅盾等對(duì)投資預(yù)算的影響 熟練運(yùn)用因素彈性分析、情景分析等不確定環(huán)境下的投資預(yù)算方法 掌握負(fù)債對(duì)投資預(yù)算、投資價(jià)值的影響 掌握違約率及其在投資預(yù)算中的應(yīng)用 建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的一般思維**案例2：項(xiàng)目投資預(yù)算 Baldwin 公司1965年成立，制造足球?，F(xiàn)在是一家全球領(lǐng)先的球類(lèi)制造商，制造桌球、橄欖球、足球、高爾夫球。最近該公司的VP在色調(diào)明快的保齡球市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)零基市場(chǎng)。他相信競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難利用這個(gè)機(jī)會(huì)，因?yàn)樽约旱墓揪哂谐杀緝?yōu)勢(shì)和高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)技巧。 關(guān)于該項(xiàng)目相關(guān)信息如下：1. 市場(chǎng)測(cè)試成本 （已經(jīng)花掉）: $250,0002. 目前擬占用的廠房的市場(chǎng)價(jià)值 (為公司所有）: $150,0003. 生產(chǎn)保齡球的機(jī)器成本: $100,000 (假設(shè)7年直線折舊. 5年后的機(jī)器市場(chǎng)殘值為稅前 $30,000?；蛘卟捎妹绹?guó)MACRS折舊法
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