【正文】 29 / 30Ba 浪潮集團(tuán)激勵(lì)制度研究摘要1． 作為一種行之有效的激勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)在國(guó)外上市與非上市企業(yè)中普遍存在。但由于國(guó)內(nèi)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的滯后，現(xiàn)階段在國(guó)內(nèi)推行股票期權(quán)仍然存在制度障礙和法律障礙。2． 在國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)目前的薪酬水平總體評(píng)價(jià)偏低的情況下，公司管理層對(duì)股票期權(quán)的期望很高，希望以此解決待遇偏低和激勵(lì)不足的問題。3． 員工持股計(jì)劃對(duì)于推動(dòng)我國(guó)上市公司的產(chǎn)權(quán)主體實(shí)現(xiàn)多元化及其規(guī)范化運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換、發(fā)揮職工群體在企業(yè)決策與經(jīng)營(yíng)中的能動(dòng)性、推動(dòng)企業(yè)成為真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體等都將起到十分積極的作用。4． 現(xiàn)階段推行員工持股計(jì)劃有諸多障礙，包括：股票管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置、ESOP的股票來源、持股計(jì)劃的資金來源、標(biāo)準(zhǔn)操作流程和信息披露準(zhǔn)則的欠缺以及相應(yīng)配套措施的欠缺。5． 現(xiàn)階段浪潮集團(tuán)若要根本性的解決股權(quán)激勵(lì)制度問題就必須采取海外上市的方法，否則就只能采取政策變通方式。6． 在員工持股制度方面，集團(tuán)下屬通軟公司采取第三方過渡方式使員工股變現(xiàn)退出；在經(jīng)理層持股方面，浪潮集團(tuán)可采取虛擬股票計(jì)劃或股票獎(jiǎng)勵(lì)制度等過渡性方案加以解決。作為一種行之有效的激勵(lì)手段，股票期權(quán)制度在實(shí)踐中能夠把企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益緊密地結(jié)合起來，達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者收益共同發(fā)展的雙贏目的。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，按激勵(lì)對(duì)象與程度的不同，主要包括ESOP（員工持股計(jì)劃）、ESO（經(jīng)營(yíng)者持股）、OPTION（股票期權(quán)）和MBO（經(jīng)理層融資收購(gòu)）四種。其中經(jīng)營(yíng)者持股在西方國(guó)家中被廣泛采用。鑒于浪潮集團(tuán)的具體狀況，本文主要探討了經(jīng)營(yíng)者持股與員工持股的必要性和可能性。第一部分 經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)（ESO）一、經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)概念和分類所謂經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)（Executive Stock Option，ESO）是指授予經(jīng)營(yíng)者在未來以一定的價(jià)格購(gòu)買股票的選擇權(quán)，即在簽訂合同時(shí)向經(jīng)營(yíng)者提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。在股票期權(quán)計(jì)劃過程中，一般包含受益人、有效期、購(gòu)買額、期權(quán)實(shí)施等幾個(gè)基本要素。股票期權(quán)是用來激勵(lì)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者或核心人員的一種制度安排。因此，受益人一般是公司董事長(zhǎng)、總裁以及一些高層領(lǐng)導(dǎo)人和核心技術(shù)人員。期權(quán)的有效期一般為310年。購(gòu)買額是指期權(quán)受益人根據(jù)契約可以購(gòu)買股份的多少。根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小，期權(quán)的數(shù)量也有不同。一般而言，占總股本的比例較小，在1%到10%之間。根據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則，可以將股票期權(quán)分為兩類：激勵(lì)股票期權(quán)（Incentive Stock Option, ISO）和非法定股票期權(quán)（Nonqualified Stock Option, NQSO）。對(duì)于ISO，其收益中符合稅務(wù)法則規(guī)定的部分可以作為資本利得納稅，而在美國(guó)由于個(gè)人所得稅與資本利得稅的邊際稅率差別很大，因此，激勵(lì)股票期權(quán)是美國(guó)政府鼓勵(lì)企業(yè)使用股權(quán)激勵(lì)的一種措施。但是要獲得稅收優(yōu)惠，企業(yè)的股票期權(quán)計(jì)劃必須滿足以下條件：⒈票期權(quán)是授予公司的雇員的，且股票期權(quán)獲授人只能在在職期間或離職后三個(gè)月內(nèi)行權(quán)（如果員工因傷殘離職行權(quán)期可延長(zhǎng)至離職后一年）。⒉票期權(quán)計(jì)劃必須是成文的，并明確計(jì)劃包含的股票總額和有資格獲授股票的受益人，該計(jì)劃必須在采納前后12個(gè)月內(nèi)獲得股東大會(huì)的批準(zhǔn)。⒊股票期權(quán)必須在股東大會(huì)同意或計(jì)劃被采納（以較早者為準(zhǔn)）后10年內(nèi)授予，且期權(quán)的執(zhí)行期也應(yīng)在這10年之內(nèi)。⒋期權(quán)的行權(quán)價(jià)（即獲授人按約定買入獲授股票的價(jià)格）不得低于股票期權(quán)授予時(shí)的市場(chǎng)公平價(jià)格（Fair Market Value FMV）。⒌雇員在獲授股票期權(quán)時(shí)已經(jīng)擁有的公司股票不得超過公司發(fā)行在外股份總額的10%，除非該股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)在獲授時(shí)的市場(chǎng)公平價(jià)格的110%以上，且該股票期權(quán)的等待期（股票期權(quán)授予日與可執(zhí)行日之間的時(shí)間間隔）要在5年以內(nèi)。此外，以下兩種情況將會(huì)促使激勵(lì)股票期權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榉欠ǘü善逼跈?quán)。首先，如果股票的市場(chǎng)價(jià)值（通常是贈(zèng)與日的前一個(gè)交易日的收盤價(jià)或贈(zèng)與日當(dāng)日的最高價(jià)與最低價(jià)的平均價(jià)）累計(jì)超過10萬美元，則超出部分的股票期權(quán)被視為非法定股票期權(quán)。其次，如果股票期權(quán)需要在等待授予期結(jié)束后方可執(zhí)行，那么當(dāng)某日可行權(quán)股票期權(quán)所指向的股票期權(quán)的價(jià)值（股票期權(quán)數(shù)行權(quán)價(jià)）累計(jì)超過10萬美元時(shí)，超出部分的股票期權(quán)同樣被視為非法定股票期權(quán)。二、國(guó)內(nèi)實(shí)施期權(quán)方案的制度障礙作為一種行之有效的激勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)在國(guó)外上市與非上市企業(yè)中普遍存在。但由于國(guó)內(nèi)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的滯后，迄今為止，國(guó)內(nèi)尚未批準(zhǔn)一例用國(guó)有股推行期權(quán)的計(jì)劃。也就是說在主板上市的國(guó)家級(jí)公司中，還沒有一家搞國(guó)有股期權(quán)。與決策層的謹(jǐn)慎相比，上市公司對(duì)股票期權(quán)的期望要高得多。據(jù)上海榮正投資咨詢公司的調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)目前的薪酬水平總體評(píng)價(jià)偏低。在接受調(diào)查的公司中，近六成的公司認(rèn)為現(xiàn)行的薪酬制度不足以吸引和激勵(lì)人才，有八成的公司希望引進(jìn)經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃，認(rèn)為這既是激勵(lì)和約束人才的有效手段，也可以減輕高薪政策的現(xiàn)金壓力。尤其是入世在即，一些公司擔(dān)心，跨國(guó)公司將可能拿出更有吸引力的薪酬計(jì)劃，從國(guó)內(nèi)公司中挖人?！　?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有百余家上市公司披露將對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。同時(shí)，有不少城市推出了地方性的職工持股或股權(quán)激勵(lì)方面的法規(guī)。有數(shù)家上市公司將推行股票期權(quán)的計(jì)劃上報(bào)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部，但無一獲得批準(zhǔn)?！　膰?guó)家主管部門的態(tài)度看，盡管一直有消息說，財(cái)政部將頒布《上市公司股票期權(quán)管理辦法》，并且選中了包括中關(guān)村的8家高科技企業(yè)在內(nèi)的9家企業(yè)作試點(diǎn)，但此后便未見有任何動(dòng)靜。直到2001年8月20日，根據(jù)媒體報(bào)道：財(cái)政部有關(guān)人士在日前參加的“2001中國(guó)基金市場(chǎng)國(guó)際研討會(huì)”上表示，財(cái)政部早在1998年就開始對(duì)建立國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)的期權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行探索，并進(jìn)行了一些試點(diǎn)工作。在開始的試點(diǎn)工作中遇到了諸如重復(fù)征稅、股權(quán)回購(gòu)等一系列問題。為此，財(cái)政部在2000年出臺(tái)了相應(yīng)的稅收政策，解決了期權(quán)制度試點(diǎn)中存在的重復(fù)征稅問題，實(shí)際上還從稅收方面對(duì)這項(xiàng)制度進(jìn)行扶持。目前財(cái)政部正在起草制定《上市公司期權(quán)管理辦法》以及在中關(guān)村進(jìn)行試點(diǎn)的有關(guān)辦法，該管理辦法將對(duì)上市公司期權(quán)制度作進(jìn)一步規(guī)范。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，上市公司的股票除注銷外是不能回購(gòu)的，上市公司也沒有庫(kù)存股票帳戶，這基本上斷絕了期權(quán)股票的兩個(gè)主要來源。因此，一些專家認(rèn)為，目前中國(guó)上市公司是無法實(shí)施規(guī)范的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的。一些公司擬訂的期權(quán)計(jì)劃有把股票期權(quán)當(dāng)作工資獎(jiǎng)金等傳統(tǒng)薪酬工具使用的傾向，即用傳統(tǒng)的績(jī)效考核辦法來發(fā)放股票期權(quán)，把本應(yīng)面向未來的股票期權(quán)激勵(lì)工具扭曲為面向過去的激勵(lì)工具，這也往往縮短了股票期權(quán)激勵(lì)的時(shí)間。中國(guó)證券市場(chǎng)的非有效性也有可能使股票期權(quán)成為陷阱。由于中國(guó)股市中股價(jià)與公司業(yè)績(jī)存在大量的非對(duì)稱現(xiàn)象，一方面很難避免績(jī)優(yōu)公司股票期權(quán)不能獲利或獲利很少，而虧損公司的股票期權(quán)獲利豐厚的不合理現(xiàn)象，另一方面，股市中的作假和炒作盛行，股票期權(quán)有可能成為內(nèi)部人從股市中套利的又一合法工具。此外，股票期權(quán)信息披露制度的建立，稅收和會(huì)計(jì)制度的相應(yīng)配套等等，都使現(xiàn)階段的股票期權(quán)面臨可能失控的變數(shù)。三、國(guó)內(nèi)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)例在中國(guó)最早實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的是上海埃通公司，其后陸續(xù)有幾種類型的股票期權(quán)計(jì)劃被實(shí)施。為了符合國(guó)內(nèi)的相關(guān)法律規(guī)定，這些股票期權(quán)計(jì)劃與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)計(jì)劃有許多差異，有些甚至從概念上講并不是一種嚴(yán)格意義上的股票期權(quán)。下面我們將對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的部分股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行分類，然后分析一下它們各自的特點(diǎn)和有待完善的方面。 在我國(guó)推行股票期權(quán)計(jì)劃還存在法律法規(guī)障礙、資本市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制不健全等問題，許多上市公司和政府部門在尋求突破中，就引入了虛擬股票計(jì)劃，而其中起步較早、較為典型的就是上海貝嶺的“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。上海貝嶺的“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)是借鑒股票期權(quán)的操作及