【正文】 第二章　財務報表分析凈營運資本=流動資產(chǎn)流動負債=長期資本長期資產(chǎn)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=1247。（1營運資本247。流動資產(chǎn)）。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債營運資本配置率=營運資本/流動資產(chǎn)資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=（1/1資產(chǎn)負債率）=（1+產(chǎn)權(quán)比率）長期資本負債率=非流動負債247。（非流動負債+所有者權(quán)益）=長期負債/長期資產(chǎn)1利息保障倍數(shù)=息稅前利潤247。利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用1現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量247。利息費用1經(jīng)營現(xiàn)金流量債務比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。債務總額（三）1應收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入247。應收帳款1應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（周期）=365247。應收帳款周轉(zhuǎn)率1應收帳款與收入比=應收帳款247。銷售收入1存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入（或銷售成本）247。存貨1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。存貨周轉(zhuǎn)率1存貨與收入比=存貨247。收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。流動資產(chǎn)2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)247。收入2凈營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運資本2凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。凈營運資本周轉(zhuǎn)率2非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/非流動資產(chǎn)2非流動資產(chǎn)周天數(shù)=365247。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)2總資產(chǎn)周天數(shù)=365247。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2資產(chǎn)與收入比=資產(chǎn)/收入銷售凈利率=凈利潤/收入3資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)3市盈率=每股市價/每股收益3每股收益=凈利潤（歸屬普通股股東）247。加權(quán)平均普通股股數(shù)3市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)3市銷率=每股市價/每股銷售收入3凈（金融）負債=金融負債金融資產(chǎn)3凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負債=（凈）投資資本=凈負債+所有者權(quán)益=經(jīng)營性營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)3經(jīng)營性營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)經(jīng)營性流動負債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期負債4凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用=稅前經(jīng)營利*（1所得稅稅率）利息費用*（1所得稅稅率）4營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷4營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本凈增加4實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資=營業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷）（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷）=稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)增加4凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷4凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn)=(期末凈負債+期末股東權(quán)益)(期初凈負債+期初股東權(quán)益)4權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）（凈）財務杠桿4凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)=稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4稅后利息率=稅后利息/凈負債4凈財務杠桿=凈負債/權(quán)益50、杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財務杠桿=經(jīng)營差異率凈財務杠桿50、經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率第三章　長期計劃與財務預測一、財務預測的步驟銷售預測財務預測的起點是銷售預測。估計需要的資產(chǎn)估計收入、費用和保留盈余估計所需融資二、銷售百分比法（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求確定銷售百分比計算預計銷售額下的資產(chǎn)和負債預計留存收益增加額5預計留存收益增加=預計銷售額計劃銷售凈利率（1股利支付率）計算外部融資需求5融資總需求=（預計經(jīng)營資產(chǎn)合計基期經(jīng)營資產(chǎn)合計）（預計經(jīng)營負債合計—基期經(jīng)營負債合計）=預計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計基期凈資產(chǎn)合計（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求5外部融資需求＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負債增加－可動用金融資產(chǎn)留存收益增加＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）－（經(jīng)營負債銷售百分比新增銷售額）－［計劃銷售凈利率計劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長比5外部融資銷售增長比＝外部融資/銷售增長額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)/銷售增長額計劃銷售凈利率［（1+增長率）247。增長率］（1股利支付率）5外部融資額=外部融資銷售增長比*銷售增長額四、內(nèi)含增長率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。50=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－［（1+增長率X）247。增長率X］預計銷售凈利率*（1股利支付率），求X五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。　　　財務政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負債率和收益留存率。根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率5　可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率　　　＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率5可持續(xù)增長率＝＝=權(quán)益凈利率*留存利潤率/1權(quán)益凈利率*留存利潤率可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會超過上年的可持續(xù)增長率。（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。（4）如果公式中的4項財務比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。第二部分財務估價第四章　財務估價的基本概念一、貨幣時間價值的計算（一）復利終值5F＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復利終值系數(shù)，符號用（F/P，i，n）表示。（二）復利現(xiàn)值60、　P＝F（1+i）其中：（1+i）被稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（P/F，i，n）表示。（四）名義利率與實際利率6報價利率=名義利率6計息期利率=報價利率/每年復利次數(shù)6有效年利率I=（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復利次數(shù)；（五）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值6　　F=A式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（F/A,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。償債基金6A＝F式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）。普通年金現(xiàn)值6　P＝A　　式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）投資回收系數(shù)6　A＝P 　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（六）預付年金終值和現(xiàn)值　預付年金終值6　　F＝A［1］=A*普通年金終值系數(shù)*（1+i）　式中的［1］是預付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］?！☆A付年金現(xiàn)值計算6　　P＝A［+1］=A*普通年金現(xiàn)值系數(shù)*（1+i）式中［+1］是預付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。70、P=A*（P/A,i,n）*（P/F,i,m）第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。7P＝A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）（八）永續(xù)年金7　P＝A7預付永續(xù)年金P=A+A7遞延永續(xù)年金現(xiàn)值=A/I*(P/F,I,M)二、風險和報酬（一）單項資產(chǎn)的風險和報酬　預期值7　　預期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預期報酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目?！‰x散程度（方差和標準差）　　表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差?！。?）方差7　　總體方差＝7　　樣本方差＝?。?）標準差7　　總體標準差＝7　　樣本標準差＝總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n1稱為自由度?！≡谪攧展芾韺崉罩惺褂玫臉颖玖慷己艽螅瑳]有必要區(qū)分總體標準差和