【正文】 第二章　財務報表分析凈營運資本=流動資產流動負債=長期資本長期資產流動比率=流動資產/流動負債=1247。（1營運資本247。流動資產）。速動比率=速動資產/流動負債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債現(xiàn)金流量比率=經營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債營運資本配置率=營運資本/流動資產資產負債率=負債/資產產權比率=負債/所有者權益權益乘數(shù)=資產/所有者權益=（1/1資產負債率）=（1+產權比率）長期資本負債率=非流動負債247。（非流動負債+所有者權益）=長期負債/長期資產1利息保障倍數(shù)=息稅前利潤247。利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用1現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經營活動現(xiàn)金流量247。利息費用1經營現(xiàn)金流量債務比=經營活動現(xiàn)金凈流量247。債務總額（三）1應收帳款周轉率（次數(shù)）=銷售收入247。應收帳款1應收帳款周轉天數(shù)（周期）=365247。應收帳款周轉率1應收帳款與收入比=應收帳款247。銷售收入1存貨周轉率=銷售收入（或銷售成本）247。存貨1存貨周轉天數(shù)=365247。存貨周轉率1存貨與收入比=存貨247。收入流動資產周轉率=銷售收入247。流動資產2流動資產周轉天數(shù)=365247。流動資產周轉率2流動資產與收入比=流動資產247。收入2凈營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本2凈營運資本周轉天數(shù)=365247。凈營運資本周轉率2非流動資產周轉率=銷售收入/非流動資產2非流動資產周天數(shù)=365247。非流動資產周轉率2總資產周轉率=銷售收入/資產2總資產周天數(shù)=365247。總資產周轉率2資產與收入比=資產/收入銷售凈利率=凈利潤/收入3資產凈利率=凈利潤/資產=銷售凈利率資產周轉率3權益凈利率=凈利潤/股東權益=銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)3市盈率=每股市價/每股收益3每股收益=凈利潤（歸屬普通股股東）247。加權平均普通股股數(shù)3市凈率=每股市價/每股凈資產3市銷率=每股市價/每股銷售收入3凈（金融）負債=金融負債金融資產3凈經營資產=經營資產經營負債=（凈）投資資本=凈負債+所有者權益=經營性營運資本+凈經營性長期資產3經營性營運資本=經營性流動資產經營性流動負債凈經營性長期資產=經營性長期資產經營性長期負債4凈利潤=經營損益+金融損益=稅后經營凈利潤稅后利息費用=稅前經營利*（1所得稅稅率）利息費用*（1所得稅稅率）4營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷4營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經營營運資本凈增加4實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈經營長期資產總投資=營業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經營長期資產增加+折舊與攤銷）=（稅后經營凈利潤+折舊與攤銷）（凈經營資產凈投資+折舊與攤銷）=稅后經營凈利潤凈經營資產增加4凈經營資產總投資=經營性營運資本增加+凈經營性長期資產總投資=凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加+折舊與攤銷4凈經營資產凈投資=凈經營資產總投資折舊與攤銷=期末凈經營資產期初凈經營資產=(期末凈負債+期末股東權益)(期初凈負債+期初股東權益)4權益凈利率=凈利潤/股東權益=銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率稅后利息率）（凈）財務杠桿4凈經營資產凈利率=稅后經營凈利潤/凈經營資產=稅后經營凈利率凈經營資產周轉率4稅后利息率=稅后利息/凈負債4凈財務杠桿=凈負債/權益50、杠桿貢獻率=（凈經營資產凈利率稅后利息率）凈財務杠桿=經營差異率凈財務杠桿50、經營差異率=凈經營資產凈利率稅后利息率第三章　長期計劃與財務預測一、財務預測的步驟銷售預測財務預測的起點是銷售預測。估計需要的資產估計收入、費用和保留盈余估計所需融資二、銷售百分比法（一）根據銷售總額確定融資需求確定銷售百分比計算預計銷售額下的資產和負債預計留存收益增加額5預計留存收益增加=預計銷售額計劃銷售凈利率（1股利支付率）計算外部融資需求5融資總需求=（預計經營資產合計基期經營資產合計）（預計經營負債合計—基期經營負債合計）=預計凈經營資產合計基期凈資產合計（二）根據銷售增加量確定融資需求5外部融資需求＝經營資產增加－經營負債增加－可動用金融資產留存收益增加＝（經營資產銷售百分比新增銷售額）－（經營負債銷售百分比新增銷售額）－［計劃銷售凈利率計劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長比5外部融資銷售增長比＝外部融資/銷售增長額=經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比－可動用金融資產/銷售增長額計劃銷售凈利率［（1+增長率）247。增長率］（1股利支付率）5外部融資額=外部融資銷售增長比*銷售增長額四、內含增長率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內含增長率”。50=經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比－［（1+增長率X）247。增長率X］預計銷售凈利率*（1股利支付率），求X五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。其中：經營效率體現(xiàn)于資產周轉率和銷售凈利率?！　　∝攧照唧w現(xiàn)于資產負債率和收益留存率。根據期初股東權益計算可持續(xù)增長率5　可持續(xù)增長率＝股東權益增長率　　　　　　?。健　　　　　　。健　　　　　　。狡诔鯔嘁尜Y本凈利率本期收益留存率　　?。戒N售凈利率總資產周轉率收益留存率期初權益期末總資產乘數(shù)根據期末股東權益計算的可持續(xù)增長率5可持續(xù)增長率＝＝=權益凈利率*留存利潤率/1權益凈利率*留存利潤率可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會超過上年的可持續(xù)增長率。（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。（4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。第二部分財務估價第四章　財務估價的基本概念一、貨幣時間價值的計算（一）復利終值5F＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復利終值系數(shù)，符號用（F/P，i，n）表示。（二）復利現(xiàn)值60、　P＝F（1+i）其中：（1+i）被稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（P/F，i，n）表示。（四）名義利率與實際利率6報價利率=名義利率6計息期利率=報價利率/每年復利次數(shù)6有效年利率I=（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復利次數(shù)；（五）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值6　　F=A式中是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（F/A,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。償債基金6A＝F式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）。普通年金現(xiàn)值6　P＝A　　式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）投資回收系數(shù)6　A＝P 　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（六）預付年金終值和現(xiàn)值　預付年金終值6　　F＝A［1］=A*普通年金終值系數(shù)*（1+i）　式中的［1］是預付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］。　預付年金現(xiàn)值計算6　　P＝A［+1］=A*普通年金現(xiàn)值系數(shù)*（1+i）式中［+1］是預付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調整到第一期初。70、P=A*（P/A,i,n）*（P/F,i,m）第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結果。7P＝A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）（八）永續(xù)年金7　P＝A7預付永續(xù)年金P=A+A7遞延永續(xù)年金現(xiàn)值=A/I*(P/F,I,M)二、風險和報酬（一）單項資產的風險和報酬　預期值7　　預期值（）＝　　式中：P－第i種結果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結果出現(xiàn)后的預期報酬率；　　　　　N－所有可能結果的數(shù)目?！‰x散程度（方差和標準差）　　表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差。?。?）方差7　　總體方差＝7　　樣本方差＝?。?）標準差7　　總體標準差＝7　　樣本標準差＝總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n1稱為自由度?！≡谪攧展芾韺崉罩惺褂玫臉颖玖慷己艽螅瑳]有必要區(qū)分總體標準差和