中國公司債券市場現(xiàn)存的問題及對策研究(已修改)
2025-04-07 23:11 本頁面
【正文】 中國公司債券市場現(xiàn)存的問題及對策研究【摘要】：公司證券市場是金融市場的主要部分，它作為一種重要的融資渠道,在中國經(jīng)濟發(fā)展過程中處于重要的地位。中國公司債券市場起步雖然較晚,但發(fā)展空間巨大、面臨良好的發(fā)展機遇。本課題針對公司證券市場在其結(jié)構(gòu)、評級制度、發(fā)行制度、監(jiān)管體制等方面存在的問題，提出了相應(yīng)的解決方案，并對公司債券的發(fā)展進行探索和創(chuàng)新。關(guān)鍵詞： 公司債券 、結(jié)構(gòu)、評級制度、發(fā)行制度、監(jiān)管體制、流動性【正文】一、 中國公司債券市場概述（一） 中國公司債券市場的定義與特點：公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。因此，公司債券是公司向債券持有人出具的債務(wù)憑證。2. 特點：債券市場以利率產(chǎn)品為主。信用債券以央企、大型國有企業(yè)為主要發(fā)債主體；占債券市場主流的國債、金融債的信用風(fēng)險極小。債券市場以中短期品種為主。債券市場指數(shù)穩(wěn)步上升。（二）中國公司債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀一級市場債券品種豐富，期限結(jié)構(gòu)日趨合理。表明隨著我國金融市場的發(fā)展與商業(yè)銀行改革的推進，直接融資渠道不斷拓寬，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，長期以來間接融資占絕對比重的局面已有所改觀。債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)調(diào)整，反映了發(fā)行人和投資人在市場發(fā)展中逐漸理性和成熟。 二級市場總體持續(xù)上漲，成交量大幅增長。債券市場價格整體上行是現(xiàn)券交易活躍的主要原因；產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推出，也導(dǎo)致市場成交意愿大大增強。市場參與者數(shù)量快速增長。銀行間債券市場參與者在近些年來保持了一種快速增長勢頭，投資者數(shù)目逐年增多，包括銀行、證券公司、基金、保險機構(gòu)、其他非銀行金融機構(gòu)、信用社和企業(yè)等各類機構(gòu)，非金融企業(yè)與資金集合型投資主體增加較多。在新增商場參與者中，企業(yè)和基金增速尤為明顯。（三）中國公司債券市場的發(fā)展意義公司債券作為健全的資本市場中的重要組成部分，對于當(dāng)前我國的資本市場的健康成長和企業(yè)自身完善其治理結(jié)構(gòu)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度有著相當(dāng)重大的實際意義，其發(fā)展必將為我國資本市場的建設(shè)完善做出巨大的貢獻。主要表現(xiàn)在以下四個方面。，穩(wěn)定資本市場。在其他投融資渠道的收益難以保障時，債券市場由于其穩(wěn)健的投融資功能吸引了大量投資者，這為企業(yè)和政府提供了債券融資的基礎(chǔ)，一定程度上抑制了經(jīng)濟的放緩或進一步衰退。發(fā)展債券融資和公司債券市場對于解決資本市場過于單一的問題，保證資本市場的均衡發(fā)展是是十分必要的。，降低了市場風(fēng)險。公司債券作為一種固定收益證券，其風(fēng)險和收益水平介于股票和國債、政策性金融債之間，為機構(gòu)投資者提供了較好的投資工具。由于短期融資債券和公司債券的投資者眾多，風(fēng)險責(zé)任分散，從而降低了風(fēng)險集中性，有利于金融市場的穩(wěn)定。對于一個典型的股份公司而言，假定融資方式只有股票和債券兩種，那么其股票和債務(wù)的比重構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在給定企業(yè)投資決策的情況下，企業(yè)的融資政策就是選擇能使企業(yè)的市場價值最大化的資本結(jié)構(gòu)。因此在兩者間的抉擇有著舉足輕重的影響。公司債券融資會對經(jīng)理層產(chǎn)生較強的監(jiān)督和約束作用，一方面，公司履行還本付息的法定義務(wù)會激勵管理層努力工作追求企業(yè)利潤的最大化；另一方面，由于投資者會基于自身利益來選擇投資行為，這也在一定程度上對發(fā)債公司的公司治理結(jié)構(gòu)有了更高的要求。二、 中國公司債券市場現(xiàn)存的問題（一）認(rèn)識因素制約公司債券市場的發(fā)展受計劃經(jīng)濟思想的影響，政府主管部門沒有把公司債券看作是中國證券市場的重要工具之一，而僅把它作為彌補中央和地方企業(yè)建設(shè)資金缺口的一個補充措施。受傳統(tǒng)文化的影響，企業(yè)對舉債經(jīng)營存在著一些認(rèn)識上的偏差，“無債一身輕”的思想造成許多企業(yè)在經(jīng)營過程中片面強調(diào)股權(quán)融資，忽視了債券融資，這在一定程度上也限制了公司債券市場的發(fā)展。（1）擔(dān)心社會信用水平不足，認(rèn)為如果企業(yè)發(fā)債不還，最后可能還得由政府“兜底”。（
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