股票期權(quán)的激勵(lì)與實(shí)施中的問題分析(已修改)
2025-04-07 03:32 本頁面
【正文】 股票期權(quán)的激勵(lì)原理及實(shí)施中的相關(guān)問題分析熊勇清* Email：xyq@ Tel: 07318837413, 13974810756（中南大學(xué)工商管理學(xué)院，410083）摘要 本文在分析了傳統(tǒng)薪酬體系所存在問題的基礎(chǔ)上，闡述了經(jīng)理股票期權(quán)（Executive Stock Option, ESO）的基本特點(diǎn)和組成要素，分析了ESO激勵(lì)的基本邏輯、具體作用，探討了我國在應(yīng)用ESO的過程中應(yīng)注意解決好的幾個(gè)主要問題。關(guān)鍵詞 經(jīng)理股票期權(quán) 激勵(lì)機(jī)制 薪酬制度1 引言進(jìn)入八十年代以來，西方一些國家企業(yè)經(jīng)營者的薪酬結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。以經(jīng)理股票期權(quán)（Executive Stock Option, ESO）為主體的薪酬制度正逐步取代傳統(tǒng)薪酬制度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球前50位的在企業(yè)中，已有近50%的大企業(yè)實(shí)行了經(jīng)理股票期權(quán)制度[2]。作為一種內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新，經(jīng)理股票期權(quán)的最大特點(diǎn)在于它將公司價(jià)值作為一個(gè)重要變量納入了企業(yè)經(jīng)營者的收入函數(shù)中，從而確保了企業(yè)經(jīng)營者和股東在利益實(shí)現(xiàn)渠道上的同一性。我們認(rèn)為，認(rèn)真分析這種新型薪酬制度的運(yùn)作機(jī)理，對(duì)于解決我國企業(yè)中所普遍存在的“委托—代理人”問題具有一定的借鑒意義。2 傳統(tǒng)薪酬體系面臨的幾個(gè)問題，激勵(lì)力度不夠目前，國家和地方政府在年薪制的試行辦法中明確規(guī)定經(jīng)營者年薪收入為職工平均工資的若干倍，執(zhí)行中以3—5倍居多，限制了經(jīng)營者年薪收人的總體水平。據(jù)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示[3]，%,%,1000元—%,%。很多企業(yè)經(jīng)營者為企業(yè)、國家創(chuàng)造的巨大財(cái)富與個(gè)人收入十分不對(duì)稱。這樣一種通過行政手段硬性地將經(jīng)營者的年薪收人與職工平均工資掛鉤是沒有依據(jù)的。調(diào)查結(jié)果也表明[3]，60%的企業(yè)高層管理人員認(rèn)為現(xiàn)行的激勵(lì)方式無效或不大有效，經(jīng)營者收入與企業(yè)規(guī)模、效益好壞、行業(yè)狀況的相關(guān)性過小。 經(jīng)理人不能從公司的長期發(fā)展中獲取收益，長期激勵(lì)不存在。由于經(jīng)理人員的基本工資和獎(jiǎng)金是與公司現(xiàn)期或上期的業(yè)績掛鉤，與公司的未來收益沒有關(guān)系，公司價(jià)值變動(dòng)與經(jīng)理人當(dāng)期收入幾乎不存在相關(guān)性，很容易導(dǎo)致經(jīng)營者為了獲得年薪，而使經(jīng)營行為短期化[2]。在現(xiàn)代公司中資產(chǎn)所有者和經(jīng)營者一般是分離的，兩者是委托人與代理人之間的關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)理論研究表明：當(dāng)所有者與經(jīng)營者分離時(shí)，所有者利益與經(jīng)營者利益并不會(huì)自然趨于一致，這種利益沖突總是存在的[1]。經(jīng)理人員是公司可用資源的管理者，對(duì)公司的發(fā)展具有決策權(quán)，作為一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人，他的決策行為取決于自身的效用函數(shù)，最終目標(biāo)是在
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