【正文】 第 03章 現(xiàn)金流量與資金時間價值 第 2頁 學(xué)習(xí)要點(diǎn) ? 現(xiàn)金流量、資金時間價值概念 ? 單利、復(fù)利如何計息 ? 將來值、現(xiàn)值、年值的概念及計算 ? 名義利率和有效利率的關(guān)系、年有效利率計算 ? 資金等值的概念、特點(diǎn)、決定因素 ? 各種條件下資金等值的計算 現(xiàn)金流量的概念與估計 第 4頁 現(xiàn)金流量的概念 ? 生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目一般經(jīng)歷 投資期 、 投產(chǎn)期 、 達(dá)產(chǎn)期 、穩(wěn)產(chǎn)期 、 回收處理期 等階段 。 我們把整個過程稱為投資周期 ， 也稱為 項(xiàng)目壽命期 。 ? 在投資決策的前期 ， 我們總要事先估計一個投資周期 ， 叫 計算期或研究期 。 計算期的長短取決于項(xiàng)目的性質(zhì) ， 或根據(jù)產(chǎn)品的壽命周期 ， 或根據(jù)主要生產(chǎn)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 ， 或根據(jù)合資合作年限 ， 一般取上述考慮中較短者 ， 最長不超過 20年 。 ? 我們把 項(xiàng)目整個計算期中各個時間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金 流出或現(xiàn)金流入稱為 現(xiàn)金流量 。 為了分析的方便 ， 我們?nèi)藶榈貙⒄麄€計算期分為若干期 ， 通常以一年 或 一月 為一期 ， 并 假定現(xiàn)金的流入流出是在年末或月末發(fā)生 的 。 第 5頁 現(xiàn)金流量的具體概念 ? 現(xiàn)金流入量： 指在整個計算期內(nèi)所發(fā)生的實(shí)際的現(xiàn)金流入 。 現(xiàn)金流入 (Cash Input)， 用符號 (CI)t表示； ? 現(xiàn)金流出量： 指在整個計算期內(nèi)所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金支出 。 現(xiàn)金流出 (Cash Output)， 用符號 (CO)t表示； ? 凈現(xiàn)金流量： 指現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之差 。 流入量大于流出量時 ， 其值為正 ， 反之為負(fù) 。 凈現(xiàn)金流量 ， 用符號 (CI－ CO)t表示 。 第 6頁 現(xiàn)金流量的表示方法 ? ? 現(xiàn)金流量表是用表格的形式描述不同時點(diǎn)上發(fā)生的各種現(xiàn)金流量的大小和方向。 ? 現(xiàn)金流量表由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成。 第 7頁 某項(xiàng)目的全部投資現(xiàn)金流量表 表 3－ 1 某項(xiàng)目的全部投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元 第 8頁 ? 現(xiàn)金流量圖 是一種 反映項(xiàng)目資金運(yùn)動狀態(tài)的圖式 ，即把項(xiàng)目的現(xiàn)金流量繪入一時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系。 第 9頁 現(xiàn)金流量圖的作圖方法和規(guī)則 在現(xiàn)金流量圖中： 1. 水平線 表示時間坐標(biāo) , 時間的推移從左到右， 軸上每一刻度表示一個時間單位 ，可取年、半年、季或月等，通常時間單位為年 。 第一年 第二年 第三年 第四年 0 1 2 3 4 第一年初規(guī)定為 “ 0” 本期末與下期初重合 。 比如 “ 2”表示第二年年末 , 第三年年初 。 表示現(xiàn)金流量多少 , 箭頭向上表示現(xiàn)金流入 , 箭頭向下表示現(xiàn)金流出。 第 10頁 現(xiàn)金流量的三要素 ? 例 : 某廠 1998年初借 5000萬元， 1999年末又借 3000萬元，此兩筆借款從 2022年開始連續(xù) 3年每年末以等金額方式償還 ,問每年末應(yīng)償還多少？試?yán)L出其現(xiàn)金流量圖 (設(shè)年利率為 10%)。 現(xiàn)金流量圖： 5000 3000 97 98 99 2022 01 02 03 X X X 現(xiàn)金流量的三要素 : ?現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金數(shù)額 ) ?流向 (現(xiàn)金流入或流出 ) ?作用點(diǎn) (現(xiàn)金發(fā)生的時間點(diǎn) ) 第 11頁 正確估計現(xiàn)金流量 ? 與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量是 增量現(xiàn)金流量 ，即接受或拒絕某個投資方案后總現(xiàn)金流量的增減變動 ? 現(xiàn)金流量不是會計賬面數(shù)字 ， 而是當(dāng)期 實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流 。 凈現(xiàn)金流量是按照 “ 收付實(shí)現(xiàn)制 ” 原則確定的 ? 排除沉沒成本 ， 計入機(jī)會成本 ? “ 有無對比 ” 而不是 “ 前后對比 ” 第 12頁 “有無對比 ” 和 “ 前后對比 ” 區(qū)別 ? “前后對比” 是指將項(xiàng)目實(shí)施之前與項(xiàng)目完成之后的情況加以對比，以確定項(xiàng)目費(fèi)用和效益的一種方法。 ? “有無對比” 是指將項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生的情況與若無項(xiàng)目可能發(fā)生的情況進(jìn)行對比，以 度量項(xiàng)目的真實(shí)效益、影響和作用 。對比的重點(diǎn)是 要分清項(xiàng)目作用的影響與項(xiàng)目以外作用的影響。 ? 如某水電站擴(kuò)建后，發(fā)電量可增加 20％，若無該項(xiàng)目，通過加強(qiáng)管理、改進(jìn)技術(shù)、設(shè)備挖潛等，發(fā)電量也可增加 2％，根據(jù)“有無對比法”，這一項(xiàng)目發(fā)電量將提高 18％ (20％－ 2％ )，而不是 20％。 ? 當(dāng)興建一個項(xiàng)目僅是為了改善現(xiàn)狀，不建該項(xiàng)目現(xiàn)狀不會改變時，“有無對比法”與“前后對比法”相同，但 對改、擴(kuò)建及更新改造項(xiàng)目來說“有無”比較與“前后”比較，可能會有很大區(qū)別。 ? “前后對比法”可說是“有無對比法”的一種特殊情況。 資金的時間價值 第 14頁 資金的時間價值概念 ? 資金的價值 是由兩方面共同決定的 ——它的數(shù)量 和收到它所需的 時間 。 ? 資金的時間價值，可以 從兩個方面理解： ? 資金隨著時間的推移，其價值會增加，這種現(xiàn)象叫做 資金增值 。增值的原因是由于資金的投資和再投資。從投資者的角度來看， 資金的增值特性使資金具有時間價值 。 ? 資金一旦用于投資，就不能用于現(xiàn)期消費(fèi)。從消費(fèi)者的角度來看，資金的時間價值體現(xiàn)為對 放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失 所應(yīng)做的必要補(bǔ)償。 第 15頁 影響利息大小的主要因素有： ? 社會平均利潤率： 利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低 ， 并隨之變動； ? 借貸資本的供求： 在平均利潤率不變的情況下 ， 利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況； ? 風(fēng)險： 借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險 ， 風(fēng)險越大 ， 利率也就越高； ? 通貨膨脹： 通貨膨脹對利息的波動有直接影響； 即對因貨幣貶值造成的損失所應(yīng)做的補(bǔ)償 。 ? 借出資本的期限長短： 貸款期限長 ， 不可預(yù)見因素多 ， 風(fēng)險大 ， 利率也就高；反之利率就低 。 第 16頁 ? 資金的時間價值 是指經(jīng)過一定時間的增值，在沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 P57 ? 資金時間價值的意義： 它明確了資金存在的時間價值，樹立起使用資金是有償?shù)挠^念，有助于資源的合理配置。 ? 每個企業(yè)在 投資時至少要能取得社會平均利潤率 ，否則不如投資于其他項(xiàng)目。 第 17頁 利息的計算 ? 工程經(jīng)濟(jì)中借用 利息 概念來代表資金時間價值 ， 指 投資的增值部分 。 利息的計算公式： I=f(P， N， i) (3－ 1) 式中： ? I 為總利息 ? P 為本金 ? N 為計息期數(shù) ， 即有多少個計息周期 ? i 為利率 第 18頁 ? (1)單利 如果最初本金為 P，則在 N計息期末 總利息： I=PNi (3－ 2) N個計息期末的 本利和： F=P+I=P+PNi=P