【正文】 我國的股票、基金、房地產(chǎn)投資 主講： 丁皓 2 第一講 我國的股票投資 ? 兩條線 一、股指運(yùn)行規(guī)律 二、行業(yè)與個股選擇 3 ? 一、股指運(yùn)行規(guī)律 ? 如火如荼的股市，給中國經(jīng)濟(jì)帶來的巨大好處，有目共睹。由此而產(chǎn)生的巨大政治影響和經(jīng)濟(jì)利益，如何估計都不會過分。 2022年之前，中國股市的漲與跌，完全在國務(wù)院的運(yùn)籌帷幄之中。學(xué)術(shù)界稱為“政策市”，民間稱為“消息市”。 4 上證指數(shù)二十年運(yùn)行圖 5 ? “政策市”的主要特征是股指每次重大的底部和頂部都是以政策為指揮棒、由政策推動形成的。 ? 1993年 2月，國務(wù)院宣布清查股市違規(guī)資金，禁止透支炒作股票，形成上證指數(shù)最高 1558點的重大頂部。并且，從 1993年開始，中國人民銀行把抑制通貨膨脹作為首要任務(wù)，采取了適度從緊的貨幣政策，即緊縮性貨幣政策。針對 1992年以來過快的固定資產(chǎn)投資經(jīng)濟(jì)增長速度和存在的通貨膨脹壓力， 1993年兩次調(diào)高金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，同時減少貨幣供給量。導(dǎo)致滬指跌至 1994年 7月底的 325點。 6 7 ? 1994年 7月 30日 ,中國證監(jiān)會宣布三項“救市”措施 :年內(nèi)暫停新股發(fā)行與上市；嚴(yán)格控制上市公司配股規(guī)模；采取措施擴(kuò)大入市資金范圍。出臺后第一個交易日股指急速飆升%，上證指數(shù)短短 33個交易日從最低的325點上漲至 1052點，漲幅為 %，成為我國證券史上股指上漲速度最快的一次；隨后是長達(dá)半年的下跌之旅，最終于 1995年 2月 7日見底 524點。 8 ? 股指在底部盤整三個月毫無起色后， 1995年5日 18日 證監(jiān)會宣布暫停一切國債期貨業(yè)務(wù) 上證指數(shù)三天內(nèi)從 524點暴漲至 926點，隨后用一個月的時間跌至 610點而后開始反彈至792點。 ? 1995年 7月 11日周道炯主席在證監(jiān)會國際組織第二十屆年會上指出要以規(guī)范化建設(shè)為工作重點，進(jìn)一步健全和完善證券法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，嚴(yán)厲查處違法行為，抑制市場過度投機(jī)。橫盤兩周后股市繼續(xù)下跌， 最后于1996年 1月 22日下跌至 512點。這時，幾乎所有股票都在大熊市中被跌透，新一輪上漲行情已具備市場條件。 9 ? 1996年 3月 5日，中國證監(jiān)會發(fā)出通知嚴(yán)厲打擊操縱期貨市場和期貨欺詐行為，該通知使期貨市場的資金涌進(jìn)股市。 ? 1996年 4月 8日，國務(wù)院證券委員會召開第六次會議 ? 會議確定了今年證券工作的指導(dǎo)思想是：積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進(jìn)一步完善和發(fā)展證券市場，更好地為社會主義市場經(jīng)濟(jì)服務(wù)。證券委、證監(jiān)會在對證券市場進(jìn)行認(rèn)真總結(jié)的基礎(chǔ)上，制定證券市場發(fā)展的五年規(guī)劃。 ? 會議強(qiáng)調(diào)證券委各組成部門要樹立全局觀念，密切協(xié)作，在制定與證券、期貨市場有關(guān)的政策時一定要做到多溝通，多協(xié)調(diào)，不斷總結(jié)經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步理順監(jiān)管體制，促進(jìn)證券市場的穩(wěn)步發(fā)展和期貨市場的規(guī)范試點。 ? 隨后，市場啟動了以績優(yōu)股為龍頭的大牛市。 10 ? 1996年 12月 4日中國證監(jiān)會對君安證券有限公司等3家機(jī)構(gòu)違反證券法規(guī)行為做出處罰決定。 ? 1996年 12月 5日中國證監(jiān)會對 28家違規(guī)申購機(jī)構(gòu)進(jìn)行查處。 ? 股指繼續(xù)上漲， 1996年 12月 11日上漲至 1258點。 ? 連跌兩個交易日后， 12月 15日人民日報特約評論員發(fā)表署名文章 《 正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場 》 ，指出針對目前情況，要本著 加強(qiáng)監(jiān)管，增加供給 ，正確引導(dǎo)，保持穩(wěn)定的原則，做好以下工作：第一，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。第二，繼續(xù) 公開處理違規(guī)案件 。 第三，實行漲跌停板制度 和完善市場信息公開制度。第四，建立證券行業(yè)禁入制度。第五， 加強(qiáng)風(fēng)險管理 。第六，增加供給。第七，做好輿論導(dǎo)向工作。第八，實行集中統(tǒng)一的管理體制。 ? 股指應(yīng)聲而落，連續(xù)兩個跌停。上證指數(shù)最低跌至855點。 11 12 ? 1997年 2月 19日，鄧小平同志逝世，前一天股指暴跌 %，第二天股指低開高走，績優(yōu)股板塊全部漲停，開始新一輪股指暴漲。 ? 1997年 3至 5月，在深發(fā)展 A和四川長虹的帶領(lǐng)下，滬指從 870點暴漲至 1510點。等一系列降策的作用下， A股進(jìn)入了一段長期調(diào)整，時間跨度近兩年之久。 ? 1997年 5月 9日，印花稅升至千分之五。 ? 1997年 5月 22日，嚴(yán)禁三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股公司與國有企業(yè)控股的上市公司 )入市 ? 1997年 6月 17日，深發(fā)展賀云受到證監(jiān)會處罰，被認(rèn)定為“證券市場禁入者”， 5年內(nèi)不得在證券界內(nèi)任職。其錯誤是違規(guī)動用深發(fā)展資金炒作深發(fā)展股票。 ? 1997年 6月 22日，人民銀行宣布禁止銀行資金違規(guī)流入股市 13 ? 自此，股市開始進(jìn)入長達(dá)兩年的向下調(diào)整。上證指數(shù)最低跌至 1047點。 ? 1999年 5月 12日國務(wù)院正式批準(zhǔn)證監(jiān)會 《 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推進(jìn)證券市場發(fā)展的若干政策的請示 》 、《 關(guān)于近期股票市場情況的報告 》 。 ? 1999年 5月 19日，以美國股市網(wǎng)絡(luò)股暴漲的為背景，機(jī)構(gòu)借 《 人民日報 》 社論，展開了大幅單邊上揚(yáng)行情，上證指數(shù)從 5月 18日的 6月 30日，漲幅 ％，科技股實現(xiàn)井噴翻倍行情。 ? 1999年 9月 9日，證監(jiān)會發(fā)文允許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司進(jìn)入二級市場進(jìn)行流通股票投資； 12月 29日上證股指探底 1341點，次年反彈行情再度啟動， 2022年 2月深市誕生億安科技等百元垃圾股神話。 14 ? 前證監(jiān)會主席周正慶在回憶錄中指出，發(fā)動“股市低迷的狀態(tài)” 。 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家把 1999年 “資金推動型的人造牛市”。因為股市的行情不是靠上市公司業(yè)績的推動，而是主要靠政策、靠資金。 ? 2022年 6月 14日國有股減持辦法正式出臺，前后伴以查處上市公司作假帳、清查違規(guī)入市資金等消息，當(dāng)日上證指數(shù)摸高歷史高點。 15 ? 2022年 7月 24日，新股發(fā)售“減持”開始。廣西北生等四家公司在招股說明書中表示：將有 10％的國有股存量發(fā)行，其定價即為新股發(fā)行價。隨后上證指數(shù)數(shù)日連續(xù)下跌。 ? 2022年 8月，東方電子因受到證監(jiān)會調(diào)查暴跌。其價格有 60倍的漲幅，在深市僅次于深發(fā)展。 2022年 5月 13日，東方電子董事長隋元柏被刑事拘留，后來被判刑 2年，罰款 5萬。東方電子炒自己的股票，通過虛假業(yè)績推高股價，把炒股17億收入做成主營業(yè)務(wù)收入，造福了一大批職工。 ? 2022年 8月 20日， 上海證券報刊登文章 《 湖北立華會計師事務(wù)所瘋狂造假 》 ，該會計事務(wù)所先后為康賽集團(tuán)、活力2幸福實業(yè)，湖北車橋、襄陽軸承、美爾雅等、湖北興化、興發(fā)集團(tuán)等幾家嚴(yán)重違規(guī)的上市公司做假帳。曾創(chuàng)下每股收益 、獲得“最受歡迎的湖北上市公司”的湖北興化 , 在 1999年 8月 12日的中報中公布虧損，股票當(dāng)天跌停。后來湖北興化被重組為國投電力。 ? 2022年 9月 10日，銀廣夏由于被 《 財經(jīng) 》 雜志批露業(yè)績做假，開始連續(xù) 15個跌停板，跌幅達(dá) 79％。銀廣夏的麻黃草神話破滅了。 ? 2022年 12月 4日，退市制度正式推出。 16 17 ? 2022年 10月 22日，證監(jiān)會緊急叫停 《 減持國有股籌集社會保障資金暫行辦法 》 。 ? 2022年 10月 24日，因證監(jiān)會宣布首發(fā)增發(fā)時停止國有股出售，滬深股市漲幅接近漲停板。 18 ? 2022年 1月 28日：中國證監(jiān)會公布國有股減持方案階段性成果，當(dāng)天大盤暴跌。 ? 2022年 6月 24日，國務(wù)院決定停止在國內(nèi)證券市場減持國有股，證監(jiān)會制定 《 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知 》 ，提高增發(fā)門檻。在重大利好的刺激下，大盤再現(xiàn)井噴。上證指數(shù)開盤漲幅達(dá)％，全天震蕩后漲 ％收盤，收出長下影線。此后股市繼續(xù)走低。 ? 2022年 2月 2日，國務(wù)院發(fā)布 《 關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見 》 ，提出“國九條”，肯定了證券市場的作用。隨后“鋼鐵，石化，金融，汽車，電力”五大板塊被熱炒，產(chǎn)生“五朵金花”行情，上證指數(shù)見當(dāng)年最高 1783點。 19 ? 2022年 4月 9日，國務(wù)院常務(wù)會議，宣布堅決抑制投資過快增長，防止通貨膨脹，嚴(yán)控鋼材、水泥、電解鋁的投資規(guī)模。領(lǐng)漲股應(yīng)聲而落，股指開始長達(dá)一年多的漫長下跌，最低跌至 2022年 5月的 998點。 ? 2022年 4月底至 6月，證監(jiān)會開始進(jìn)行股權(quán)分置改革試點， ? 2022年 6月 10日，三一重工通過股權(quán)分置改革方案 ―― 每10股送 8元現(xiàn)金。上證指數(shù)暴漲超過 8％。清華同方首次方案沒有通過。 ? 2022年 6月 20日， 42家公司獲準(zhǔn)進(jìn)行第二批股改試點，不再進(jìn)行第三批試點。大多公司選擇送股方案，送股比例 10送 3左右。不便送股或送股少的公司補(bǔ)充以送認(rèn)購權(quán)證（或沽空權(quán)證）方