【正文】 國(guó) 際 投 資 學(xué) 2 第一章 國(guó)際投資概論 理解：國(guó)際投資學(xué)研究的重要性 ? 資本的跨國(guó)流動(dòng)和不斷增長(zhǎng)； ? 跨國(guó)公司在全球經(jīng)濟(jì)中的重要地位； ? 外商直接投資在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位和作用 ； ? 中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資：經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn) ？ 3 例：聯(lián)想收購(gòu) IBM ? 這組郵件是戴爾美國(guó)中大西洋地區(qū)戰(zhàn)術(shù)項(xiàng)目軍隊(duì)系統(tǒng) (銷(xiāo)售 )經(jīng)理Chris與其所公關(guān)的目標(biāo)客戶(hù) ， 一家總部在美國(guó)新澤西州的公司一位主管軍隊(duì)系統(tǒng)電腦采購(gòu)的負(fù)責(zé)人之間的往來(lái)信件 。 該公司是一家系統(tǒng)集成和咨詢(xún)公司 ， 成立于 1983年 ， 公司的客戶(hù)包括美國(guó)聯(lián)邦政府以及很多美國(guó)軍方客戶(hù) 。 ? 戴爾員工在其信件中對(duì)客戶(hù)說(shuō) ， “ 要知道 ， 聯(lián)想公司是一家中國(guó)政府控制的企業(yè) ， 最近剛剛收購(gòu) IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù) 。 盡管美國(guó)政府已經(jīng)批準(zhǔn)了聯(lián)想的收購(gòu) ， 大家必須明白一點(diǎn) ， 現(xiàn)在客戶(hù)們每買(mǎi) IBM的一美元的產(chǎn)品 ， 都是直接支持和資助了中國(guó)政府 。 ” “ IBM將個(gè)人電腦業(yè)務(wù)賣(mài)給了聯(lián)想 ， 而聯(lián)想是一個(gè)中國(guó)政府控制的公司 。 ” 阿里巴巴的股東構(gòu)成 ? 阿里巴巴集團(tuán)今天向美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)提交了 IPO(首次公開(kāi)招股 )招股書(shū) ， 開(kāi)始了上市之旅 ， 而在招股書(shū)中 ， 我們首次看到了阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu) 。 ? 以機(jī)構(gòu)持股來(lái)看 ， 日本軟銀集團(tuán) (Soft Bank)是阿里巴巴最大的股東 ，共計(jì)持有 797,742,980股 ， 持股比例達(dá)到了 %。 雅虎第二 ， 目前持有523,565,416股 ， 持股比例為 %、 二者合計(jì) 57%。 ? 以個(gè)人持股來(lái)看 ， 阿里巴巴董事局主席 馬云持有 206,100,673股 ， 持股比例僅為 %。 另外 ， 阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人 蔡崇信持有 83,499,896股 ， 持股比例為 %， 而阿里巴巴 CEO陸兆禧 、 COO張勇等高管的持股比例均未超過(guò) 1%。 ?小商在于民 ,中商在于政 ,大商在于國(guó) ?小商做事 ,中商做市 ,大商做人 第一節(jié) 國(guó)際投資導(dǎo)論 一、國(guó)際投資的基本概念 二、國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 三、國(guó)際投資的區(qū)域與行業(yè)發(fā)展特征 四、國(guó)際投資學(xué)的基本范疇 五、國(guó)際投資理論 14 一、國(guó)際投資的基本概念 （一）國(guó)際投資的概念 ? 國(guó)際投資（ International Investment） 是指各類(lèi)投資主體，包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國(guó)界流動(dòng)與配置形成實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過(guò)跨國(guó)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。 15 ?跨國(guó)公司 （ FDI的主體 ） ?跨國(guó)金融機(jī)構(gòu) （ 跨國(guó)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)：證券與金融服務(wù) ） ?官方與半官方機(jī)構(gòu) （ 各國(guó)政府部門(mén) 、 國(guó)際性組織：國(guó)際援助性質(zhì) ） ?個(gè)人投資者 （ 國(guó)際證券投資為主 ） 2. 客體形式多元化 ?實(shí)物資產(chǎn) (Tangible Assets) ?無(wú)形資產(chǎn) (Intangible Assets) ?金融資產(chǎn) (Financial Assets) 16 （二） 國(guó)際投資的內(nèi)涵 國(guó)際投資的客體 金融資產(chǎn) （ Financial Assets） 無(wú)形資產(chǎn) (Intangible Assets) 實(shí)物資產(chǎn) (Real Assets ) ?國(guó)際債券 ?國(guó)際股票 ?衍生金融產(chǎn)品 ?土地 ?廠房 ?機(jī)械設(shè)備 ?原料等 ?專(zhuān)利 (patent) ?專(zhuān)有技術(shù) (Knowhow) ?商標(biāo) (Trademark) ?管理經(jīng)驗(yàn) ?客戶(hù)資源 ?營(yíng)銷(xiāo)渠道等 ?專(zhuān)利權(quán) +商標(biāo)權(quán) +版權(quán) (Copy right)： Intellectual property rights (IPR) 17 國(guó)際投資 ?相同之處 ： ?目的 ， 手段 ， 方式等 。 ?不同之處 ： ? 更復(fù)雜：貨幣制度 ， 社會(huì)文化差異 ， 法律環(huán)境差異等 。 ? 獲取信息更難 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)更大： 政治風(fēng)險(xiǎn) ， 外匯風(fēng)險(xiǎn) 、 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 等 。 國(guó)際投資的各種風(fēng)險(xiǎn) ?匯率風(fēng)險(xiǎn) (Rate Risk) ?信用風(fēng)險(xiǎn) (Credit Risk) 18 國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易（商品流通與交換）、國(guó)際信貸（貨幣貸放與回收）。 國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)：國(guó)際資本流動(dòng)泛指資本的跨國(guó)輸入與輸出，而國(guó)際投資是國(guó)際資本最重要的組成部分，還具有經(jīng)營(yíng)性、獲利性的特征。 國(guó)際投資主要以國(guó)際資本流動(dòng)作為外在表現(xiàn)形式，但并不總是產(chǎn)生國(guó)際資本流動(dòng)；國(guó)際資本流動(dòng)也并不一定就是國(guó)際投資。 19 ? 按時(shí)期長(zhǎng)短分：短期投資、中期投資、長(zhǎng)期投資 ? 按主體分：官方投資（ Public Investment)、海外私人投資 (Foreign Private Investment) ? 按是否擁有海外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)：國(guó)際直接投資(Foreign Direct Investment, FDI)、國(guó)際間接投資(Foreign Portfolio Equity Investment, FPEI) 20 （三）國(guó)際投資的分類(lèi) 兩種國(guó)際投資方式的區(qū)別 ? 國(guó)際直接投資：海外直接投資（ FDI），指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，擁有實(shí)際的管理、控制權(quán)的投資方式。 ? 國(guó)際間接投資：海外證券投資（ FPEI），指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的公司股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，依靠股息、利息及買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值的投資方式。 ? 二者的區(qū)分：有效控制原則（理論上區(qū)分標(biāo)準(zhǔn) :對(duì)企業(yè)有無(wú)有效的控制權(quán)；實(shí)踐中區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)各國(guó)不同）、持久利益原則。 21 波動(dòng)性比較： 投資視界 投資動(dòng)機(jī)的多樣性、羊群效應(yīng) 資產(chǎn)流動(dòng)性。 22 問(wèn)題： ?廣汽本田屬于直接投資嗎 ？ ? 廣汽本田汽車(chē)有限公司 （ 原廣州本田汽車(chē)有限公司；簡(jiǎn)稱(chēng)廣汽本田 ） 于 1998年 7月 1日成立 ， 它是由廣州汽車(chē)集團(tuán)公司與日本本田技研工業(yè)株式會(huì)社共同出資組建的合資公司 ，雙方各占 50%股份 ， 合作年限為 30年 。 廣汽本田目前有黃埔工廠和增城工廠兩個(gè)廠區(qū) ， 生產(chǎn)能力合計(jì)達(dá)到年產(chǎn) 48萬(wàn)輛 ， 合計(jì)占地面積為 160萬(wàn)平方米 。 廣汽本田現(xiàn)有員工總數(shù)為 8000多人 。 廣汽本田目前生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有歌詩(shī)圖系列跨界車(chē) 、 雅閣系列轎車(chē) 、 奧德賽多功能系列轎車(chē) 、 凌派系列轎車(chē) 、 鋒范系列轎車(chē) 、 飛度系列轎車(chē)和自主品牌理念系列轎車(chē)共七大系列三十余種車(chē)型 國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè) ? 國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)是國(guó)際直接投資中常見(jiàn)的一種方式 ， 是指兩國(guó)或兩國(guó)以上的國(guó)家或地區(qū)的投資者 ， 在選定的國(guó)家或地區(qū)投資 ， 并按照該投資國(guó)和地區(qū)的有關(guān)法律組織建立起來(lái) ， 以營(yíng)利為目的的企業(yè) 。 ? 國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)是由投資人共同經(jīng)營(yíng) 、 共同管理 ， 并按照股權(quán)投資比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 、 共負(fù)盈虧 。 我國(guó)的中外合資企業(yè)就屬于這種類(lèi)型 。 （四）國(guó)際投資的性質(zhì) ? 是生產(chǎn)領(lǐng)域社會(huì)分工國(guó)際化的表現(xiàn)形式 ? 是生產(chǎn)要素國(guó)際配置的優(yōu)化 ? 是影響世界經(jīng)濟(jì)的雙刃劍 ? 是生產(chǎn)關(guān)系國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的客觀載體 ? 具有更深刻的政治、經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵 ? 更多地受到各國(guó)政策法規(guī)的約束； ? 帶有建構(gòu)政治關(guān)系的色彩 ?國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)根本利益； ? 面臨更多復(fù)雜多變的影響因素（貨幣、政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)文化等的差異） 26 二、國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）國(guó)際投資的發(fā)展階段及主要特征 1. 初始形成階段 (1914年以前 )：以債務(wù)性證券投資為主（ 90％），生產(chǎn)性直接投資很少（ 10％） 2. 低迷徘徊階段 (19141945)：總量萎縮，仍以證券投資為主 3. 恢復(fù)增長(zhǎng)階段 (19451979)：直接投資顯著增長(zhǎng)，占據(jù)主導(dǎo)地位（ 60％左右） 4. 迅猛發(fā)展階段 (20世紀(jì) 80年代以來(lái) ) ：兩種方式的投資競(jìng)相發(fā)展，但間接投資發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)直接投資，重新占據(jù)主導(dǎo)地位 27 0500100015002022250030003500400045001960 1971 1975主要資本主義國(guó)家私人對(duì)外投資額（ 19601979） 單位：億美圓 （ 1945－ 1979） 28 2024681012141618201989 總國(guó)際投資總國(guó)際直接投資總國(guó)際間接投資國(guó)際投資的進(jìn)展（ 19891999）（按 GDP比重）單位： % （ 2０世紀(jì) 80年代以來(lái)） 29 1999 01002003004005006007008009001000