【正文】 1 國(guó)際直接投資 本章主要內(nèi)容： 1，國(guó)際直接投資理論 2，投資環(huán)境分析 3，企業(yè)資信評(píng)估方法 4，直接投資方式 5，投資決策 2 第一節(jié)、國(guó)際直接投資理論 國(guó)際直接投資概念 投資的動(dòng)機(jī) 投資流向的變化與特征 投資理論 3 一、國(guó)際直接投資概念 p22 國(guó)際直接投資概念： （ International Direct Investment） 是指一國(guó)投資者將資本用于他國(guó) 生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng) ，并 掌握 經(jīng)營(yíng)控制權(quán) 的投資行為。它不是單純的資本流動(dòng)，而是投資企業(yè)的資本、技術(shù)和管理技能等一攬子生產(chǎn)要素的跨國(guó)移動(dòng)。 4 國(guó)際直接投資與間接投資的比較 間接投資： 是以取得利息或股息為目的，以被投資國(guó)證券為對(duì)象的投資，通過(guò)金融證券市場(chǎng)進(jìn)行的投資。 P97 兩者區(qū)別： ?目的不同： 直接投資 是以取得企業(yè)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)為前提。 間接投資 是以取得一定的收益為目的。 5 國(guó)際直接投資與間接投資的比較 ?企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)： 直接投資： 掌握了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 間接投資： 不存在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán) ?生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移： 直接投資： 不是單純的貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移，而是一攬子要素的轉(zhuǎn)移。 間接投資： 只是單純的貨幣或資本的轉(zhuǎn)移。 6 二、國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī) 導(dǎo)致國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)， 從根本上 講是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，即追求利潤(rùn)最大化。 從這一觀點(diǎn)動(dòng)機(jī)可概括為： 1，生產(chǎn)國(guó)際化是促進(jìn)國(guó)際直接投資的 直接動(dòng) 機(jī) 2，開發(fā)和利用國(guó)外的各種資源和生產(chǎn)要素，降低生產(chǎn)成本是進(jìn)行國(guó)際直接投資的 根本動(dòng)機(jī) 3，分散和減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 4，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全球發(fā)展戰(zhàn)略是跨國(guó)公司直接投資的最高層次體現(xiàn) 7 國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī) p26 供 給市 場(chǎng) 導(dǎo) 向 型風(fēng) 險(xiǎn) 分 散 型出 口 帶 動(dòng) 型自 然 資 源 導(dǎo) 向 型技 術(shù) 追 求 生 產(chǎn) 效 率 型知 識(shí) 追 求 型需 求從供給和需求來(lái)看： 戰(zhàn) 略 ： 全 球 擴(kuò) 張 型8 三、國(guó)際直接投資流向變化 1） 發(fā)達(dá)國(guó)家 繼續(xù)成為國(guó)際直接投資的 主體 2） 發(fā)展中國(guó)家 吸引利用外國(guó)直接投資 比重增加 3）對(duì) 中歐、東歐國(guó)家 的外國(guó)直接投資 增長(zhǎng)減緩，所占 比重極少 4） 跨國(guó)公司 仍然是國(guó)際直接投資的 主體 9 國(guó)際直接投資的特征 ? 突出特征： 投資者對(duì)所投資的企業(yè)擁有有效的 控制權(quán) 。 ? 有效控制權(quán)： 是指投資者實(shí)際參與企業(yè)經(jīng)營(yíng) 決策的能力 和在企業(yè)經(jīng)營(yíng) 決策與管理中的實(shí)際地位 。國(guó)際上，通常以 25％為界定點(diǎn)，日本 10％。 ? 實(shí)際控制權(quán) （上市公司） 返回 10 實(shí)際控制 （上市公司）權(quán)： 1， 在一個(gè)上市公司股東名冊(cè)中股權(quán)數(shù)量最多的，但有相反證據(jù)除外。 2， 能夠行駛、控制一個(gè)上市公司的表決權(quán)超過(guò)該公司股東名冊(cè)中持股數(shù)量最多的 （直接和間接） 。 3， 持有、控制一個(gè)上市公司股份、表決權(quán)比例達(dá)到或超過(guò) 30％，但有相反證據(jù)除外。 4， 通過(guò)行使表決權(quán)決定一個(gè)上市公司董事會(huì)半數(shù)以上成員當(dāng)選的。 11 外匯管制 外匯管制： 指一國(guó)政府通過(guò)法令對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯買賣實(shí)行限制來(lái)平衡國(guó)際收支和維護(hù)本國(guó)貨幣的匯價(jià)穩(wěn)定的一種制度。 如：外匯的買賣、借貸、收支、國(guó)際清償、外匯匯率等 我國(guó)外匯管制的法令和條例 等 從建國(guó)開始，我國(guó)一直實(shí)行外匯管制 ， 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 》 12 外匯管理制度：國(guó)際收支申報(bào)制 《 外匯管理?xiàng)l例 》 規(guī)定：凡是國(guó)際收支活動(dòng)的單位和個(gè)人，必須進(jìn)行國(guó)際收支申報(bào)。也就是說(shuō)，凡是 中國(guó)居民 與非居民之間發(fā)生的 一切經(jīng)濟(jì)交易 ，都應(yīng)該同 國(guó)家外匯管理機(jī)關(guān) 進(jìn)行申報(bào)。 申報(bào)原則： 直接申報(bào)、間接申報(bào)、逐筆申報(bào)與定期申報(bào)相結(jié)合。 13 我國(guó)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理 經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目：國(guó)際收支中經(jīng)常發(fā)生的交易項(xiàng)目，包括國(guó)際貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移。 經(jīng)常性外匯收入如： ? 出口或先支后收的轉(zhuǎn)口貿(mào)易 ? 境外貸款下國(guó)際招標(biāo)中標(biāo)收入的外匯 ? 出租房地產(chǎn)及其其他資產(chǎn)收入的外匯 ? 居民個(gè)人及來(lái)華人員個(gè)人的外匯 ? 著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的外匯收入 …… 14 銀行結(jié)匯制 我國(guó)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目下外匯收入，必須匯回國(guó)內(nèi)，并按照國(guó)家關(guān)于結(jié)匯、售匯以及付匯管理規(guī)定賣給外匯制定銀行，或者經(jīng)批準(zhǔn)在外匯指定銀行開立外匯帳戶。 15 個(gè)人的外匯管理 對(duì)居民個(gè)人收入管理 ★ 對(duì)個(gè)人的外匯管理，分為 居民 和 非居民 兩種 ★ 居民個(gè)人 從境外匯入或攜帶的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入 ，如需解付外匯現(xiàn)鈔或兌換人民幣，按照如下辦法辦理： ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬(wàn)美元（含 1萬(wàn)美元）以下的，憑 個(gè)人身份證 直接 到銀行辦理 16 個(gè)人的外匯管理 ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 1萬(wàn)美元以上的、 20萬(wàn)美元（含 20萬(wàn)美元）以下的，銀行須審核有關(guān)證明資料后予以辦理，并登記備案。憑 個(gè)人身份證 直接 到 銀行辦理 ★ 一次性解付現(xiàn)鈔或兌換人民幣 等值 20萬(wàn)美元（含 20萬(wàn)美元）以上的，應(yīng)當(dāng)持有有關(guān)證明資料向所在地外匯局申請(qǐng)，經(jīng)外匯局審核真實(shí)性后，憑外匯局的核準(zhǔn)件到銀行辦理 17 對(duì)居民個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目外匯支出管理 居民個(gè)人經(jīng)常性項(xiàng)目支出，可以按規(guī)定向銀行購(gòu)匯匯出或直接攜帶出境，也可以從其外匯帳戶中支付。 居民個(gè)人因私兌換外匯的標(biāo)準(zhǔn)： 1，去我國(guó) 港、澳地區(qū) 旅游、探親、會(huì)親的可兌換 1000美元 （含 1000美元）的等值外匯 去 港、澳地區(qū)以外的地區(qū) ，可兌換 2022美元（含 2022美元）的等值外匯 18 對(duì)居民個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目外匯支出管理 2， 自費(fèi)留學(xué)以及自費(fèi)出國(guó)就醫(yī)出境時(shí) ，可一次性兌換可兌換 2022美元 （含 2022美元）的等值外匯 3，其他需要兌換外匯 14歲兒童，按減半標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行 19 四、國(guó)際直接投資理論 ? 壟斷優(yōu)勢(shì)論 ? 產(chǎn)品生命周期理論 ? 國(guó)際生產(chǎn)折衷論 ? 比較優(yōu)勢(shì)論 ? 促進(jìn)國(guó)民收入論 ? 投資選擇理論 ? 投資誘發(fā)要素組合理論 ? 全球經(jīng)濟(jì)與全球投資說(shuō) 參考書籍：儲(chǔ)祥銀 章昌欲著（ 2022年新編本） 20 國(guó)際直接投資理論 微觀理論： 將廠商特定優(yōu)勢(shì)、寡頭行為特性、市場(chǎng)不完全、產(chǎn)品差異、產(chǎn)品周期、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和組織創(chuàng)新等因素導(dǎo)入到國(guó)際直接投資模型。 主流思潮 例如： 壟斷優(yōu)勢(shì)論 產(chǎn)品生命周期理論 國(guó)際生產(chǎn)折衷論 21 壟斷優(yōu)勢(shì)論 基本觀點(diǎn) ：市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)和以壟斷資本集團(tuán)獨(dú)占為中心。 市場(chǎng)不完全包括 ：產(chǎn)品的不完全、資本和技術(shù)等生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全、規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的市場(chǎng)不完全和由國(guó)內(nèi)稅或關(guān)稅等貿(mào)易限制引起的市場(chǎng)不完全。 壟斷優(yōu)勢(shì) 主要由兩部分組成：產(chǎn)品和工藝過(guò)程中的 知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì) 和 規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì) 。 是一種 靜態(tài) 的對(duì)外直接投資理論，沒(méi)有涉及對(duì)外投資的動(dòng)態(tài)過(guò)程。 22 產(chǎn)品生命周期理論 基本觀點(diǎn) ：隨產(chǎn)品生命周期從新產(chǎn)品階段到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段， 投資流向呈現(xiàn) 出從 發(fā)達(dá)國(guó)家 ——次發(fā)達(dá)國(guó)家 ——發(fā)展中國(guó)家 的梯度式的演變。 強(qiáng)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的 動(dòng)態(tài) 過(guò)程 ? 新產(chǎn)品階段 —— 發(fā)達(dá)國(guó)家（產(chǎn)品創(chuàng)新國(guó)） ? 產(chǎn)品成熟階段 —— 與創(chuàng)新國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的次發(fā)達(dá)國(guó)家（產(chǎn)品模仿國(guó)） ? 產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段 —— 發(fā)展中國(guó)家 23 國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 英國(guó)，鄧寧提出 《 生產(chǎn)和跨國(guó)公司 》 主要內(nèi)容： 跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資是由 壟斷優(yōu)勢(shì) 、 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 和 區(qū)位優(yōu)勢(shì) 三因素綜合決定的。 壟斷優(yōu)勢(shì) 是指一個(gè)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上擁有優(yōu)于其他國(guó)家企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)，技術(shù)、管理、融資等。 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) ，是指企業(yè)將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化使用而帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。 區(qū)位優(yōu)勢(shì) ，是指東道國(guó)固有的要素稟賦優(yōu)勢(shì)，如良好的地理位臵、豐富的自然資源、廣闊的市場(chǎng)等。這一因素決定了企業(yè)在哪進(jìn)行投資。 24 國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 具體體現(xiàn)為： 1，對(duì)外直接投資必須具備三種優(yōu)勢(shì)，缺一不可。 只有 壟斷優(yōu)勢(shì) －－ 國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓 只有 壟斷優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) －－ 出口貿(mào)易 2， 從動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)看 ，一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)將會(huì)改變?cè)搰?guó)企業(yè)的廠商優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，而這些優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)組合，必將引起跨國(guó)投資的戰(zhàn)略調(diào)整。 25 國(guó)際直接投資理論 宏觀理論： 主要考察 一國(guó)國(guó)際投資地位與該國(guó)宏觀特征和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系 ，考察國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)別經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的宏觀以影響。 例如： 比較優(yōu)勢(shì)論 投資選擇理論（投資－發(fā)展周期模型）等 26 比較優(yōu)勢(shì)論 基本觀點(diǎn)：日本小島清，主要研究日本企業(yè) 對(duì)外投資應(yīng)該 按照比較成本劣勢(shì)強(qiáng)弱的順序依次進(jìn)行 ，即首先輸出該國(guó)逐漸喪失比較優(yōu)勢(shì)或即將陷于比較劣勢(shì)的邊際產(chǎn)業(yè)，投向東道國(guó)在提高生產(chǎn)率方面具有潛在比較優(yōu)勢(shì)的同類行業(yè)。 27 投資選擇理論 在國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的基礎(chǔ)上提出的，鄧寧 ? 投資－發(fā)展周期模型：認(rèn)為不同的發(fā)展程度的國(guó)家擁有不同的所有權(quán)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 ? 對(duì)外投資一部分是國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)或廠商特定優(yōu)勢(shì)的函數(shù)，另一部分是該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的函數(shù)。 28 聯(lián)想收購(gòu) IBM案例分析 背景資料 收購(gòu)業(yè)務(wù)： 2022年 12月 8日， 聯(lián)想 集團(tuán)宣布以 元 收購(gòu) IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，所收購(gòu)的資產(chǎn)包括 IBM所有筆記本 、 臺(tái)式電腦 業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括 客戶 、 分銷 、 經(jīng)銷 和 直銷渠道 ；“ Think”品牌 及相關(guān) 專利 、 IBM深圳 合資公司 （不包括其 X系列生產(chǎn)線）；以及位于大和（日本）和羅利（美國(guó)北卡羅來(lái)納州） 研發(fā)中心 。 29 聯(lián)想收購(gòu) IBM案例分析 收購(gòu)資產(chǎn)和方式： 交易總額為 。聯(lián)想將向IBM支付 ，以及價(jià)值6億美元 的聯(lián)想集團(tuán) 普通股 ，鎖定期為期 三年 。 30 ?思考： 1，為什么聯(lián)想與 IBM能夠走在一起？ 2，兩者是采取哪些方式進(jìn)行合作的？ 3，合作過(guò)程中，投資環(huán)境采取哪些評(píng)估 方 法？ 4，收購(gòu)后面臨的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？ …… 31 第二節(jié)、 國(guó)際投資環(huán)境分析 p28 ? 國(guó)際投資環(huán)境： 是指國(guó)際投資活動(dòng)的各種外部情況和條件的綜合體 ? ? 投資環(huán)境構(gòu)成因素： 自然環(huán)境 (硬環(huán)境 )、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、法律環(huán)境等 （軟環(huán)境） 。 ? 3