【正文】 1 人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國股票市場的影響 【內(nèi)容摘要】 金融全球化背景促使匯率成為國際間財(cái)富再分配的一個(gè)重要機(jī)制。匯率的變動(dòng)直接反映了貨幣在國際市場中購買力的變化情況，也使得國內(nèi)外資產(chǎn)的相對(duì)收益率出現(xiàn)變化。由于來自國際壓力的影響，中國人民銀行對(duì)人民幣匯率制度也做了相應(yīng)的改革措施，從 5 年 7 月 21 日開始新的匯率浮動(dòng)制度，該制度是以市場供求為基礎(chǔ)，通過“一籃子”貨幣調(diào)節(jié)，希望能以此實(shí)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)幅度的放寬，并形成市場化機(jī)制。之后，在市場的作用下，人民幣匯率在變動(dòng)中逐步升值。另外，人民幣匯率的改革也是的資本主義市場開始重新進(jìn)行調(diào)整，資本市場在經(jīng)濟(jì)體系中的重要性也不斷 凸顯，對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信號(hào)有了更高的靈敏性，股票市場指數(shù)也呈現(xiàn)一路上升的趨勢。 通過本次對(duì)人民幣匯率對(duì)我國股票市場的影響分析，希望能夠了解人民幣匯率對(duì)我國股票市場到底有什么樣的影響，兩者之間有怎樣的關(guān)系，且人民幣升值是否就是股市指數(shù)上升的原因。 通過對(duì)相關(guān)理論概念加以綜述分析后，在探析人民幣匯率變動(dòng)的因素的基礎(chǔ)上從理論想探討了人民幣匯率對(duì)股票市場的影響。 筆者認(rèn)為人民幣匯率主要受國際收支、通貨膨脹、利率的影、市場預(yù)期心理、各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及貨幣當(dāng)局的干預(yù)的影響，對(duì)每個(gè)影響因素進(jìn)行了深入分析。而人民幣匯率對(duì)我國 股票市場的影響主要從經(jīng)濟(jì)周期、利率變動(dòng)、通貨膨脹、貨幣政策及政治因素五點(diǎn)出發(fā)。 【關(guān)鍵詞】 人民幣匯率；匯率變動(dòng)；股票市場；影響因素 2 目 錄 引言： ....................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 一、相關(guān)概念的界定 ........................................................... 3 （一）人民幣匯率的概述 ................................................... 3 （二）股票市場的含義 ..................................................... 3 （三） 人民幣匯率與股票市場的聯(lián)系 ......................................... 5 二、 我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀 ................................................... 5 三、人民幣匯率變動(dòng)的因素 ..................................................... 5 （一）由于國際收支的影響 ................................................. 5 （二）由于通貨膨脹的影響 ................................................. 6 （三）由于利率的影響 ..................................................... 6 （四）由于市場預(yù)期心理 ................................................... 6 （五） 由于各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ............................................. 7 （六） 由于貨幣當(dāng)局的干預(yù) ................................................. 7 四、人民幣匯率對(duì)我國股票市場的影響 ........................................... 7 （一）經(jīng)濟(jì)周期對(duì)我國股票市場的影響 ....................................... 7 （二）利率變動(dòng)對(duì)我國股票市場的影響 ....................................... 8 （三）通貨膨脹對(duì)我國股票市場的影響 ....................................... 8 （四）貨幣政策對(duì)我國股票市場的影響 ....................................... 9 （五） 政治因素對(duì)我國股票市場的影響 ...................................... 10 結(jié)束語 ...................................................................... 10 參考文獻(xiàn) : ................................................................... 10 3 一、相關(guān)概念的界定 （一）人民幣匯率的概述 所謂的匯率即一個(gè)國家的貨幣兌換另外一個(gè)國家貨幣的比率。通過這個(gè)國家貨幣去表示另外一個(gè)國家貨幣的價(jià)格。目前，全世界的貨幣種類在 150250 種之間，加上不同貨幣的幣值不同。為了能夠更好的進(jìn)行商品的流通，就需要采取一種方式 —— 規(guī)定一個(gè)兌換率方便各個(gè)國家之間進(jìn)行交流。這就是本文中需要闡述的匯率，而人民幣匯率就是將我國貨幣兌換另一個(gè)國家貨幣的比率。 關(guān)于人民幣匯率即中國的國幣兌換其他國家貨幣的比例 [1]。目前我國的基礎(chǔ)匯率是以人民幣對(duì)美元匯率 [2]。這是因?yàn)樵谂c不同國家進(jìn)行 貨幣兌換時(shí)這個(gè)階段總是處于一個(gè)浮動(dòng)的狀態(tài)，因此需要一個(gè)基礎(chǔ)匯率作為基礎(chǔ)，在人民幣與其他回避進(jìn)行兌換時(shí)就是以美元的匯率套算出來。為了能夠更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及在其他因素的影響下，我國在 2022 年 7 月 21 日起開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 我國在 1994 年之前人民幣匯率都是采用由國家外匯管理局制定并公布的方式，在1994 年 1 月 1 日之后我國市場采用的是有管理的浮動(dòng)匯率制，具體為中國人民銀行根據(jù)前一天銀行間外匯市場形成的價(jià)格，將各種比較主要的貨幣匯率公布之后，每個(gè) 銀行以這個(gè)作為基礎(chǔ)在中國人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)范圍之內(nèi)掛牌。 （二）股票市場的含義 已經(jīng)發(fā)行的股票被轉(zhuǎn)讓、買賣、流通的場所被稱為股票市場。目前股票市場分為交易所市場和場外交易市場兩種 [3]。股份公司通過向社會(huì)發(fā)行股票，從而獲得資金實(shí)現(xiàn)公司的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃 [4]。而購買股票的資金盈余者將部分資金通過購買股票的方式投資股份公司，達(dá)到“以錢生錢”的目的。 由于股票市場是在發(fā)行市場的基礎(chǔ)上建立起來的，因此發(fā)行市場作為一級(jí)市場，股票市場即為二級(jí)市場。由于股票市場的結(jié)構(gòu)與交易活動(dòng)比發(fā)行市場復(fù)雜，因此在各個(gè)方面的作用與影響力也更大。 分析一下股票市場的起源，這就需要從股票市場的前身說起。股票市場的前身是一個(gè)荷蘭人在 1602 年阿姆斯特大橋上從事荷屬東印度公司股票的買賣。但是從規(guī)范性 4 而言最早的股票市場應(yīng)該還是在美國。股票市場中各種投機(jī)者與投資者進(jìn)行著各種交易活動(dòng)，目前的股票市場已經(jīng)成為了代表一個(gè)國家或者一個(gè)地區(qū)的直接反饋 [5]。如果股票市場中存在著不良行為有可能 導(dǎo)致金融危機(jī)、股災(zāi)等情況發(fā)生。目前我國比較知名、大型的交易所有生交所和深交所。 而最早的股份工作誕生于 17 世紀(jì)初，由荷蘭與英國共同成立的一家海外貿(mào)易公司。這家貿(mào)易公司通過募集社會(huì)中的閑散資金成立，具有十分明顯的股份公司的特征，包含具有董事會(huì)、法人地位、進(jìn)行有限責(zé)任制等等。這種模式下的股份公司在經(jīng)歷了一段時(shí)間的發(fā)展之后越來越穩(wěn)定，越來越多的企業(yè)效仿這種公司模式，在當(dāng)時(shí)的荷蘭與英國流行其成立股份公司。根據(jù)某項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到 1695 年，當(dāng)時(shí)的因果成立了將近 100 家新的股份公司。 進(jìn)入到 18 世紀(jì)，英國 開始進(jìn)入到工業(yè)革命 [6]。手工業(yè)逐漸被機(jī)器生產(chǎn)取代，大大促進(jìn)了當(dāng)時(shí)英國社會(huì)的發(fā)展。其中的股份制公司發(fā)揮出了不小的作用。隨著工業(yè)革命成果的不斷拓展，股份制逐漸被傳到整個(gè)資本主義世界。到 19 世紀(jì)中葉，美國已經(jīng)誕生了一批股份制公司，包含運(yùn)輸公司、采礦公司等等，整個(gè)市場已經(jīng)基本上被股份制取代。根據(jù)某項(xiàng)數(shù)據(jù)資料顯示，在第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束，美國制造業(yè)中 90%的產(chǎn)值都是股份制公司創(chuàng)造的。進(jìn)入到 19 實(shí)際后半葉，這種模式被傳入到中國與日本，日本在完成明治維新之后涌現(xiàn)出了一批股份公司。而我國是在洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期出現(xiàn)了一批由政府以及 政府聯(lián)合商家創(chuàng)建的股份企業(yè)。 1873 年成立的輪船招商局發(fā)行的股票是我國最早的股票 [7]。 借助股票的出現(xiàn)，出生了股票交易生的產(chǎn)生。 1611 年在荷蘭的阿姆斯特丹出現(xiàn)了最早的股票。交易的不斷增加，開始形成股票交易所的最初樣子。英國的第一個(gè)證券交易所是在 1773 年的倫敦柴思胡同的約納森咖啡館成立的，這就是倫敦交易所的前身。而紐約交易所的前身是在 1792 年紐約華爾街的一棵梧桐樹下訂立協(xié)定成立的。當(dāng)時(shí) 24 位經(jīng)紀(jì)人成立了經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟。而東京證券交易所的前身東京股票交易所是在 1878年成立。我國香港在 1891 年成立 了香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)，這是香港證券交易所的前身。中國大陸則是在 1914 年當(dāng)時(shí)的北洋政府頒布證券交易所發(fā)，在第三年成立了北京證券交易所。 5 （三）人民幣匯率與股票市場的聯(lián)系 人民幣匯率只要出現(xiàn)了變動(dòng)，就會(huì)對(duì)股票市場產(chǎn)生影響 [8]。股票市場中的股票指數(shù)直接反應(yīng)經(jīng)濟(jì)情況，而反映宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的變量就是經(jīng)濟(jì)增長率。一般情況下經(jīng)濟(jì)增長率升高，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變好，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)積極，股票市場就容易上漲。人民幣匯率對(duì)股票市場產(chǎn)生影響主要是通過幾個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)體現(xiàn)出來。包括進(jìn)出口貿(mào)易余額、國際資本流動(dòng)情況、利率、貨 幣供應(yīng)量以及心理預(yù)期 [9]。 二、我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀 我國股票市場經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，已經(jīng)初步建立了一個(gè)良好的法律法規(guī)體系、市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制以及信息披露機(jī)制。整個(gè)市場規(guī)模正在不斷擴(kuò)大。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截止到 21 日最后一個(gè)交易日，滬深股市流通市值 391610 億元，截止到目前為止滬深兩市一共有 2578 家上市公司。股票市場目前在整各國民經(jīng)濟(jì)中的地位變得越來越重要，股票市場的不斷發(fā)展與壯大也給了原來越多的投資者新的投資途徑，同時(shí)為優(yōu)化我國社會(huì)資源配置、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造了一個(gè)有利條件。但 是我國的股票市場雖然發(fā)生了一系列的市場化改革，但是從目前我國整個(gè)股票市場的局面來看，與我國現(xiàn)有的國際經(jīng)濟(jì)地位不匹配，股票投資業(yè)務(wù)還是存在一定的缺乏，導(dǎo)致了市場具有較高的投機(jī)性與不穩(wěn)定性。目前市場中仍然存在操縱市場等不規(guī)范現(xiàn)象的發(fā)生 [10]。 三、人民幣匯率變動(dòng)的因素 （一）由于國際收支的影響 國際收支是影響人民幣匯率變動(dòng)的重要因素。由于國際收支是衡量一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的主要指標(biāo)，每個(gè)國家對(duì)國際收支的情況都十分重要。由于國際收支反映了外匯市場供給變化對(duì)人民幣匯率的影響，由此也就決定了匯率今后的一個(gè)中 長期走勢。我國正在持續(xù)不斷的堅(jiān)持走改革開放的路線，幫助我國國際收支的規(guī)模不斷加大。特別是最近幾年，我國的國際收支始終都保持了雙順差的狀態(tài)，并且這種狀態(tài)正在不斷擴(kuò)大。持續(xù)走高的國際收支順差必定會(huì)使得我國的外匯儲(chǔ)備增加。根據(jù)中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，我國 2022 年 6 月外匯儲(chǔ)備達(dá)到 萬億美元。而在 2022 年的 6月，我國的外匯儲(chǔ)備僅 萬億美元。這個(gè)期間的外匯儲(chǔ)備的增加影響著人民幣匯 6 率，使得人民幣處于長期的升值階段。但是我國從 2022 年 7 月開始到目前處于連續(xù)的下滑，我國已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)下滑，這個(gè)則反映出 我國人民幣處于貶值狀態(tài)。 （二）由于通貨膨脹的影響 通貨膨脹是影響人民幣匯率變動(dòng)的一個(gè)基礎(chǔ)性因素。所謂的通貨膨脹是貨幣的發(fā)行量超過了市場流通中所需要的貨幣量引起的貨幣貶值現(xiàn)象。一旦某個(gè)國家的貨幣發(fā)行過多，出現(xiàn)了通貨膨脹就會(huì)使得該貨幣的購買力下降，導(dǎo)致出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值。在其他條件不變的情況下，貨幣出現(xiàn)的對(duì)內(nèi)貶值，必定會(huì)引發(fā)對(duì)外貶值。以中國通過膨脹和美國通貨膨脹為例，架設(shè)中國的通貨膨脹率對(duì)比美國的通貨膨脹力上升，人民幣實(shí)際上就會(huì)出現(xiàn)購買力下降的情況，使得人民幣升值壓力得到緩解。相反，如果美國通貨膨脹率高于我 國的通貨膨脹率，則就代表了美元比值下降，人民幣就會(huì)存在升值的壓力。在今年的兩會(huì)中，我國提出了下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹預(yù)期目標(biāo)， 2022 年我國的平均通貨膨脹率在 3%左右，達(dá)到預(yù)期目標(biāo) [11]。通貨膨脹對(duì)匯率的影響一般都需要通過一定的時(shí)間才能夠顯現(xiàn)出來，并且這種影響需要通過商品勞務(wù)貿(mào)易機(jī)制、國際資本流動(dòng)渠道、心理預(yù)期渠道三個(gè)機(jī)制體現(xiàn)出來。 （三）由于利率的影響 當(dāng)國際中的投機(jī)資金進(jìn)入到中國市場，外匯市場上外匯的供給就會(huì)增加，人民幣的升值壓力持續(xù)。當(dāng)國際中的投機(jī)資本流出，人民幣的升值壓力就會(huì)減少。利率的相對(duì) 高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向。當(dāng)較高的利潤率時(shí)，則會(huì)刺激國際資本流入，同時(shí)減少本國的流出資金。如果利率增加，匯率則會(huì)增加，而利率與匯率之間的關(guān)系是通過國際資金套利實(shí)現(xiàn)的。在國際資本流動(dòng)的情況下，兩國之間短期資本流動(dòng)受到影響，兩國間利率差就等同于預(yù)期匯率的變動(dòng)率。 （四）由于市場預(yù)期心理 當(dāng)市場中命中預(yù)期人民幣匯率會(huì)持續(xù)升值時(shí)，不少民眾為了能夠減少人民幣升值給自身帶來的損失，會(huì)減少自身持有的外匯，這種盡快結(jié)匯的方式會(huì)加大人民幣的升值壓力，導(dǎo)致升值節(jié)奏加快。如果市場中民眾的預(yù)期心理是人民幣匯率會(huì)貶值