【正文】 第一章證券市場概述 證券：法律憑證、書面憑證、紙面形式（或證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他形式。），用以證明權(quán)利或曾經(jīng)發(fā)生的行為。 有價(jià)證券：標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)、債權(quán)、相關(guān)收益權(quán)的憑證。這類證券本身沒有價(jià)值，但因?yàn)榇頇?quán)利，可以買賣和流通，有交易價(jià)格。 有價(jià)證券屬于：虛擬資本 虛擬資本：以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。（獨(dú)立與實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，本身不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮作用。） 通常，虛擬資本的價(jià)格總額不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格，甚至 與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 有價(jià)證券分為：廣義、狹義。 廣義：資本證券、商品證券、貨幣證券 狹義：資本證券 商品證券定義：證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。 貨幣證券定義：本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。 資本證券定義：由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。（持有者有收入請(qǐng)求權(quán)） 有價(jià)證券的主要形式指：資本證券。 屬于商品證券的有：提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單等 貨幣證券主要有 2 大類： 1 商業(yè)證券（主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票）； 2銀行證券 （銀行匯票、銀行本票、支票） 有價(jià)證券種類：按證券發(fā)行主體區(qū)分、按是否在交易所掛牌區(qū)分、按募集方式區(qū)分、按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)區(qū)分。 按發(fā)行主體分類：政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券、公司證券。 中央債券也稱：國債，通常由一國財(cái)政部發(fā)行。 我國目前不允許：除特別行政區(qū)以外的各級(jí)地方政府發(fā)行債券。 我國目前不允許：政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。 公司證券范圍：股票、公司債券、商業(yè)票據(jù)等。 在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融“證”券，其中尤以金融“債”券最為常見。 按是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非上市證券。 上市證券（定義）：經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。 非上市證券（定義）：未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。 非上市證券：“不允許”在證券交易所交易，“但可以 ” 在其他證券交易市場發(fā)行和交易。 屬于非上市證券的有：憑證式國債、電子儲(chǔ)蓄國債、普通開放式基金份額、非上市公眾公司的股票。 按募集方式分類：公募證券、私募證券。 公募證券：通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴(yán)格，并采取公示制度。 私募證券：向少數(shù)特定的投資 者發(fā)行的證券，審查條件相對(duì)寬松，投資者也較少，不采取公示制度。 屬于私募證券的形式有：我國信托投資公司發(fā)行的信托計(jì)劃、商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃、上市公司采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價(jià)證券。 按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類：股票、債券、其他證券。 證券市場上兩個(gè)最基本和最主要的品種是：股票、債券。 其他證券范圍：基金證券、證券衍生產(chǎn)品（如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券、權(quán)證等）。 有價(jià)證券的特征：收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、期限性。 證券具有極高流動(dòng)性需滿足的條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定。 實(shí)現(xiàn)證 券流動(dòng)性的方式：到期兌付、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓。 證券的風(fēng)險(xiǎn)性：實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，或者說證券收益的不確定性。 債券一般有明確的還本付息的期限。是對(duì)融資雙方的保護(hù)，具有法律約束力。 股票沒有期限，可以視為“無期證券”。 證券市場是：股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所。 證券市場是：市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場。 證券市場以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了“籌資與投資”的“對(duì)接”。有效化解了“資本的供求矛盾”和“資本結(jié)構(gòu)調(diào)整”的難題。 證券市場的 3 個(gè)“顯著”特 征（ 3 個(gè)直接交換的場所）：價(jià)值、財(cái)產(chǎn)權(quán)利、風(fēng)險(xiǎn)。 有價(jià)證券本質(zhì)上是：價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式。 證券市場結(jié)構(gòu)：證券市場的“構(gòu)成”及其各部分之間的“量比關(guān)系”。 證券市場結(jié)構(gòu)有多種，重要的有：層次結(jié)構(gòu)、多層次資本市場、品種結(jié)構(gòu)、交易場所結(jié)構(gòu)。 層次結(jié)構(gòu)：證券進(jìn)入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。 按層次結(jié)構(gòu)劃分：發(fā)行市場、交易市場。（發(fā)行市場又叫一級(jí)或初級(jí)市場；交易市場又稱二級(jí)或次級(jí)市場） 多層次資本市場體現(xiàn)在：區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。 根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型分為：全球性市場 、全國性市場、區(qū)域性市場。 根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異可分為：主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)版）。 根據(jù)交易方式分為：集中交易市場、柜臺(tái)市場（或代辦轉(zhuǎn)讓）。 品種結(jié)構(gòu)關(guān)系構(gòu)成：股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場。 債券時(shí)債權(quán)憑證：持有人與發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 封閉式基金在證券交易所掛牌交易。 開放式基金通過投資者向基金管理公司申購和贖回實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。 交易所交易基金（ ETF）和上市開放式基金（ LOF），使開放式基金也可以在交易所掛牌交易。 交易所結(jié)構(gòu)，按交易活動(dòng)是否在固定場所進(jìn)行，分為：有形市場（場內(nèi)市場）、無形市場（場外市場）。 證券市場走向集中化的重要標(biāo)志之一是：有形市場的誕生。 目前，場內(nèi)市場和場外市場之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場結(jié)構(gòu)。 證券市場綜合反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)維度，被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。 證券市場的 3大基本功能：籌資 — 投資功能、定價(jià)功能、資本配置功能。 證券價(jià)格的高低，由證券所能提供的“預(yù)期報(bào)酬率”的高低來決定的。 證券發(fā)行人是指：為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。 證券發(fā)行人包括：公司（企業(yè)）、政府、政府機(jī)構(gòu)。 企業(yè)的組織形式可 分為：獨(dú)資制、合伙制、公司制。 現(xiàn)代股份制公司主要采?。骸肮煞萦邢薰尽薄ⅰ坝邢挢?zé)任公司”兩種形式。 能發(fā)行股票的只有：股份有限公司。 公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于“自有”資本；通過發(fā)行債券籌集的資本屬于“借入”資本。 籌措長期資本的主要途徑：發(fā)行股票、發(fā)行長期公司（企業(yè)）債券； 補(bǔ)充短期流動(dòng)資金的主要手段是：發(fā)行短期債券。 公司（企業(yè)）作為證券發(fā)行主體的地位有不斷上升的趨勢(shì)，原因是隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和資本有機(jī)構(gòu)成的不斷提高，公司（企業(yè)）對(duì)長期資本的需求將越來越大。 在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行的證券稱為“金融證券”。（我國和日本如此，但股份制金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券，而是歸于一般的公司股票。） 歐美國家能夠發(fā)行證券的金融機(jī)構(gòu)一般都是股份公司，所以將金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券歸入“公司證券”。 政府發(fā)行的證券品種僅限于：債券。 中央政府債券：無風(fēng)險(xiǎn)債券；對(duì)應(yīng)的收益率稱為：無風(fēng)險(xiǎn)利率。是金融市場最重要的價(jià)格指標(biāo)。 中央銀行作為發(fā)行主體，主要涉及兩類證券：中央銀行股票、特殊債券。 中央銀行股票主要以美國為例，采取股份制組織結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行股票募集資金，但中央銀行并不享有決定中央銀行政策的權(quán)利， 只能按期收取固定的紅利，類似于優(yōu)先股。 特殊債券：主要是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。 中國人民銀行從“ 2020 年起”開始發(fā)行中央銀行票據(jù)，期限從 3 個(gè)月到 3年不等，主要用于對(duì)沖金融體系中過多的流動(dòng)性。 證券投資人指：通過證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。 證券投資人分為：機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者。 機(jī)構(gòu)投資者主要有：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人、各類基金。 參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（ QFII）、主權(quán)財(cái)富 基金、其他金融機(jī)構(gòu)。 證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)是證券市場上“最活躍的投資者”。 證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的可用于進(jìn)行投資的資金范圍：自有資本、營運(yùn)資金、受托投資資金。 根據(jù)我國《證券法》規(guī)定：證券公司可以通過從事“證券自營業(yè)務(wù)”和“證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，以自己的名義或代其客戶進(jìn)行證券投資。 證券公司從事“自營”業(yè)務(wù)的投資范圍：股票、基金、認(rèn)沽權(quán)證、國債、公司或企業(yè)債等上市證券以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他證券。 證券公司從事“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)的，其投資范圍視資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方式有所不同。 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括：商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信 用合作社等吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)以及政策性銀行。 一般銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)投資范圍僅限于：政府債券、地方政府債券。（而且通常以短期國債作為其超額儲(chǔ)備的持有形式） 我國現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可用“自有資金”及銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的可用于投資的“表內(nèi)資金”買賣：政府債券、金融債券。 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動(dòng)持有的股票，只能單向賣出。 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，也可通過理財(cái)計(jì)劃募集資金進(jìn)行有價(jià)證券投資。 目前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)超過共同基金成為“全球最大”的“機(jī)構(gòu)投資者”。 目前我國保險(xiǎn)公司的投資資金來 源：自有資金、保險(xiǎn)收入、受托管理的企業(yè)年金。 保險(xiǎn)公司投資運(yùn)作方式：通常采用自設(shè)投資部門進(jìn)行投資、委托專門機(jī)構(gòu)或購買共同基金份額等方式。 保險(xiǎn)公司除投資于國債之外，還可以在“規(guī)定的比例內(nèi)”投資于“證券投資基金”和“股權(quán)性證券”。 根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（ 2020 年 6 月 1 日起實(shí)施），目前國內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均發(fā)起設(shè)立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資進(jìn)行集中管理，稱為證券市場的重要投資主體。 截止 2020 年末，中國保險(xiǎn)業(yè)投資類資產(chǎn)規(guī)模已超過 2 萬億人民幣。 QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制 度是一國（地區(qū)）在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。 在我國， QFII 指符合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)投資管理辦法》規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 QFII 在經(jīng)批準(zhǔn)的額度內(nèi)，可投資于中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的人民幣金融工具，具體包括：交易所內(nèi)上市股票、交易所內(nèi)上市權(quán)證、中國證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。 QFII 可以參與：新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)、配股的申購。 QFII 的投資規(guī)定： 單個(gè)境外投資者通過 QFII 持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的 10%； 所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司 A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的 20%； 境外投資者根據(jù)《外國投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資者管理辦法》對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。 中國投資有限責(zé)任公司（中投），經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，于 2020 年 9月 29 日宣告成立，注冊(cè)資本金為 2020億美元，成為專門從事外匯資金投資的國有投資公司，以境外金融組合產(chǎn)品為主，開展多元投資 ，被視為“中國主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)端”。 參與證券投資的其他金融機(jī)構(gòu)包括：信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司。 信托公司投資運(yùn)作方式：可以受托經(jīng)營資金信托、有價(jià)證券信托、作為投資基金或基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。 我國目前尚未批準(zhǔn)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司從事證券投資業(yè)務(wù)。 企業(yè)從事證券投資資金來源：自己積累的資金、暫時(shí)不用的閑置資金。 我國現(xiàn)行的規(guī)定（對(duì)企業(yè)）：各類企業(yè)可參與股票配售、股票二級(jí)市場投資； 事業(yè)法人從事證券投資資金來源：自有資金、有權(quán)支配的預(yù)算外資金。 基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括：證券投 資基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金、社會(huì)公益基金。 我國《證券投資基金法》規(guī)定，我國證券投資基金可投資于股票、債券、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他證券品種。 在大多數(shù)國家，社?；鸱譃?2個(gè)層次：一是國家以社會(huì)保障稅等形式征收的“全國性基金”；二是企業(yè)定期向員工支付并委托基金管理公司的“企業(yè)年金”。 全國性社會(huì)保障基金的用途和管理方式：屬于國家控制的財(cái)政收入，主要用于支付失業(yè)救濟(jì)和退休金，是社會(huì)福利網(wǎng)的最后一道防線，對(duì)資金的安全性和流動(dòng)性要求非常高。（這部分資金的投資方向有嚴(yán)格限制：主要投向國債市場。） 企業(yè)年金的投資范圍：企業(yè)年 金由于由企業(yè)控制，資金運(yùn)作周期長，對(duì)賬戶的資產(chǎn)增值有較高要求，但對(duì)投資發(fā)范圍限制不多。 我國社?；鹬饕袃刹糠纸M成：社會(huì)保障基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金。 社會(huì)保障基金的運(yùn)作依據(jù)： 2020 年底發(fā)布的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》 社會(huì)保障基金的資金來源：國有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政劃入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益。（同時(shí)確認(rèn)，從 2020年起新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳社?；穑? “全國社會(huì)保障基金理事會(huì)”直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍，限于：銀行存款、一級(jí)市場購買國債。（其他 投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作，并委托社?；鹜泄苋送泄埽? 社?；鸬耐顿Y范圍，包括：銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。 社?；鸬耐顿Y品種比例： 銀行存款和國