【正文】 2022/2/4王京芳 王京芳 管理學(xué)院 MBA課程 公司理財(cái) 1 4－ 4風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 E xtra n etInt er D N P SINTE RN E TINTE風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ?重要理財(cái)原則 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 2 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 思路： ? Why?功效 /作用 —— 重要性 ? 主講內(nèi)容：以教材為主，輔之以附加示例 ? 概括各部分核心內(nèi)容 ? 第二次講課： 溫故知新 —— 伴隨提問(wèn)，起突出重點(diǎn)，化解難點(diǎn)（針對(duì)同學(xué)聽(tīng)課中的疑點(diǎn)）的作用 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 3 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 為什么要研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 ?經(jīng)過(guò)大約 75年的研究發(fā)現(xiàn) —— 權(quán)益投資的年平均報(bào)酬率 11％以上； 債權(quán)投資的年平均報(bào)酬率 4－ 5％（其間 IP?3%） ?長(zhǎng)期看權(quán)益報(bào)酬率高，但短期會(huì)有很多波動(dòng)（＋ 30％～－ 30％） ,—— 新的投資技巧之一：投資組合（ portfolio），旨在 將風(fēng)險(xiǎn)盡可能降至最低程度時(shí) 獲得高的權(quán)益投資的平均報(bào)酬率。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 4 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的功效 ? 宏觀例子：國(guó)外 ，未發(fā)生波動(dòng)，出現(xiàn)了歷史最長(zhǎng)的增長(zhǎng)期， 期貨市場(chǎng)起了關(guān)鍵作用 。有了格林斯潘“看跌期權(quán)”的保護(hù)，美國(guó)投資者更加不顧風(fēng)險(xiǎn)。 Why?—— 金融衍生工具的發(fā)展：提供了價(jià)格信號(hào)，生產(chǎn)商及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu) ,躲過(guò)了危機(jī)與災(zāi)難 2. 韓國(guó)在 97年亞洲金融危機(jī)中與泰國(guó) /馬來(lái)西亞等國(guó)一起受害，之后韓國(guó)對(duì)原有金融體系進(jìn)行了改革，取得了顯著效果， 尤其是期貨市場(chǎng)的發(fā)展突飛猛進(jìn) ，把我國(guó)甩在了后面 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 5 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的功效 ? 宏觀例子：我國(guó) ? 期貨市場(chǎng)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 —— 政策不重視，宣傳不積極，實(shí)踐不主動(dòng)。 ? 中國(guó)不重視，阻擋不了世界上重視，中國(guó)不發(fā)展，不代表世界不發(fā)展。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與歐美差距越來(lái)越大。 ? 中航油 事件，大陸風(fēng)波， 鐵礦石漲價(jià) 等一系列風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐，已經(jīng)遭受了期貨市場(chǎng)的發(fā)展滯后，束手無(wú)策。 ? 期貨市場(chǎng) 90年代開始發(fā)展 ,我國(guó)未趕上機(jī)會(huì) ,在”十一五”期間期貨市場(chǎng)會(huì)突飛猛進(jìn)的 (積極穩(wěn)妥 )發(fā)展 ? 期貨業(yè)－ 新興的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè) ；期貨市場(chǎng)－ 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高端領(lǐng)域 ；衍生工具－ 經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)的尖端武器 。期貨市場(chǎng)三大功能：⑴價(jià)格發(fā)現(xiàn)；⑵套期保值；⑶資源配置， 改變了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理念 .它投入信息 ,產(chǎn)出價(jià)格。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 6 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的作用 ? 微觀舉例：企業(yè)編商業(yè)計(jì)劃書，其中必須包括財(cái)務(wù)分析與融資需求 ，風(fēng)險(xiǎn)因素（技術(shù)、市場(chǎng)、管理、 財(cái)務(wù) 、其他）分析。 作者 —— 創(chuàng)業(yè)者 讀者 —— 投資人 核心內(nèi)容 —— 你把錢投到我這個(gè) 項(xiàng)目上肯定賺錢 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 7 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ——直接目的 財(cái)務(wù)估價(jià) 折現(xiàn)率？ 理解和掌握風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，做出選擇并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 8 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 ——內(nèi)容提要 1. 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 2. 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 3. 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 4. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 9 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)一般和不利事件發(fā)生的可能性相聯(lián)系，如意外事故 /失業(yè)等。金融交易中，風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是 損失部分或全部投資 的可能性。通常 可能較高報(bào)酬的機(jī)會(huì)必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn) 例如：假定某一股票投資的結(jié)果： 15％的回報(bào) —— 可能性 99％；或損失所有投資 —— 可能性 1％。又如你不滿足這一 情況，選擇 20％ /或 25％回報(bào)率 —— 可能性 97％ /或 90％， 或損失所有資產(chǎn) —— 可能性 3％ /或 10％等等 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 10 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 北大小故事： 得錢 的四個(gè)階段 ? 財(cái)富的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義：一年之內(nèi)一國(guó)提供的產(chǎn)品和服務(wù)的總量，如 .得錢 4階段 : 1. 掙錢 ：大家伸手去爭(zhēng) 2. 生錢 ：有了 積累 ?耕牛＋土地 ，現(xiàn)代生錢的渠道多了：存款 /購(gòu)股票 /房產(chǎn) /基金。 3. 賺錢 ：貝＋兼，大家把錢合在一起，錢就多了 —— Why?貧：錢分開必窮 。 4. 來(lái)錢 ：十（中國(guó)文化打樁）加 3個(gè)人，請(qǐng)高手幫忙賺錢。 ? 成功企業(yè)需要 4個(gè)人： 虎 /鷹 /狼 /狗 冒風(fēng)險(xiǎn)投資為什么？ ——獲取財(cái)富（得錢） 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 11 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 偉大的董事會(huì)意味著偉大的公司 ?微軟是怎樣保持“大腦”清醒的？ ?微軟董事會(huì)由 10名董事組成： 執(zhí)行董事 2名 ； 獨(dú)立董事 8名： ?董事會(huì)主席比爾 ?蓋茨 ?CEO史蒂夫 ?鮑爾默。 1. 摩根大通前 CFO Dina Dublon 2. ATamp。T的 CFO 3. 哈佛商學(xué)院的教授 4. 原美國(guó)勞工部長(zhǎng) 5. 寶馬公司董事會(huì)主席赫爾穆特 ?龐克 6. 默克公司的前 CEO雷蒙德 ?吉爾馬丁等。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 12 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 “洋董事”改變“家世界” ? 杜廈 ，曾在南開大學(xué)從事教學(xué)和科研工作，是家世界的創(chuàng)始人和董事長(zhǎng) 。創(chuàng)業(yè)初期，通過(guò)克瑞斯房地產(chǎn)公司賺到了第一桶金，約￥ 5億。 ? 1996年 ，成立 家世界連鎖商業(yè)集團(tuán)有限公司 ，在 12個(gè)省市建有 82家超市。 ? 杜廈在集團(tuán)個(gè)人持股比例為 %,2022年 ,家世界 營(yíng)收 95億元 。 ? 2022年 9月 ，全球最大的建材零售企業(yè)家得寶（ Home Depot）出資 1億多美元， 收購(gòu)了家世界 家居 。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 13 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 家世界董事會(huì)由 9名董事組成： ? 執(zhí)行董事 4名： ? 外國(guó)董事 4名： 董事長(zhǎng)杜廈 ，總裁于鯤，副總裁谷群，董事張偉明。 （ Kmart）集團(tuán)任職 32年的前高級(jí)副總裁， 58歲的 保羅 ?休伯 任家世界 COO。 Tesco Lotus CEO的 邁克爾 ?克羅夫特 。 （ Home Depot）的創(chuàng)始人之一 詹姆斯 ?英格利斯 。 （ Bamp。Q）的母公司， 英國(guó) 翠豐集團(tuán)（ Kingfisher） CEO20年的的 杰弗里 ?穆凱 爵士。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 14 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 為什么錢放在一起就能賺錢？ ? 產(chǎn)業(yè)投資需要錢 —— 農(nóng)業(yè) /工業(yè) /服務(wù)業(yè)。產(chǎn)業(yè)投資以單個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)，某個(gè)項(xiàng)目沒(méi)錢怎么干？三峽 2022億！投資風(fēng)險(xiǎn) —— 完工的風(fēng)險(xiǎn)，如蓋房封不了頂。最原始的投資辦法 —— 攢錢，費(fèi)勁！過(guò)了重要時(shí)機(jī)，工行上市 —— 全世界最大的 IPO項(xiàng)目。 ? 融資 —— 吸引到的錢多，滿足了權(quán)益資本的要求 —— 幫你掙錢。但需要流動(dòng)性。流動(dòng)性強(qiáng)了，內(nèi)在投資報(bào)酬率的要求下降，股價(jià)上升。膽小的人可以買基金，封閉式 —— 中國(guó)的創(chuàng)新，激勵(lì)不夠，開放式，要專業(yè)人士，管得好，人們隨時(shí)可購(gòu)買，為什么？ 有專門人才 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 15 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 （ Return)—— 等于一項(xiàng)投資的收入加上市價(jià)的任何變化，即 現(xiàn)金股利＋資本利得 ，它經(jīng)常以投資的初始市價(jià)的一定百分比來(lái)表示。 ? 如：投資者購(gòu)買了 100元的證券，該證券向投資者支付現(xiàn)金 7元，一年后它値 106元。則，該證券的收益率為（￥ 7〃00 ＋￥ 6〃00 ） 247。 ￥ 100＝ 13％ ? 公式： ? ?11?????ttttPPPDR管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 16 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 項(xiàng)目 年利率（ %） 稅后（％） 一 .城鄉(xiāng)居民及單位存款 （一）活期 （二）定期 三個(gè)月 半年 一年 二年 三年 五年 中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率表 06 國(guó)人一般的報(bào)酬意識(shí) 2022年物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)上漲 4%；世界銀行預(yù)計(jì)中國(guó) 2022年消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升 ％ 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 17 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 收益實(shí)例 ——預(yù)期收益率內(nèi)涵？ ?例 : 股票 A在 1年前的價(jià)格為 10元 。 現(xiàn)在的交易價(jià)格為 ，并且股東剛剛收到了1元的股利 。在過(guò)去的一年中，股票 A的收益是多少？ ?解 ：已知 P0= ￥ 10， P1＝￥ ,Dt=￥ 1 則： R＝ [1+()]247。 10＝ 5％ 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 18 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 期望報(bào)酬率 是對(duì)投資報(bào)酬率的預(yù)期。在銀行儲(chǔ)蓄， 銀行標(biāo)定的利率 就是期望報(bào)酬率，在股票投資中，期望報(bào)酬率依賴于人們對(duì)公司 未來(lái)股利支付和未來(lái)股價(jià)的預(yù)期 必要報(bào)酬率 對(duì)某項(xiàng)投資多數(shù)人所要求的最低報(bào)酬。 當(dāng)某一特定股票的期望報(bào)酬率 必要報(bào)酬 率時(shí)，實(shí)際的投資行為會(huì)發(fā)生。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 19 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 ：初始定義 不利事件發(fā)生的可能性 ?實(shí)際報(bào)酬率低于期望報(bào)酬率的可能性 。 ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：同等報(bào)酬條件下選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資 ?多數(shù)人不喜愛(ài)冒險(xiǎn) 。 ?多數(shù)人會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬間權(quán)衡。 ?對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的消極態(tài)度能被高的期望報(bào)酬率抵消 。 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 20 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 如何理解風(fēng)險(xiǎn)？ 1. 你年初對(duì)今年投資（儲(chǔ)蓄）的 期望收益率 是多少 ? 2. 你實(shí)際上賺取的收益率是多少 ? 3. 如果是債券投資或股票投資呢 ? ? 風(fēng)險(xiǎn)意味著 投資預(yù)期收益的 不確定性 ! 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 21 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的 不確定性 。 ? 風(fēng)險(xiǎn) 與 危險(xiǎn) 的區(qū)別？ 正面效應(yīng) → 機(jī)會(huì) 負(fù)面效應(yīng) → 控制 識(shí)別 /衡量 /選擇和獲取增加企業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì) . 危險(xiǎn) 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 22 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn) 分類標(biāo)準(zhǔn) 種類 特點(diǎn) 從個(gè)別投資主體的角度分類 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 影響所有企業(yè)，不能 通過(guò)多角化經(jīng)營(yíng) 消除 公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)） 發(fā)生于個(gè)別企業(yè)能 通過(guò)多角化經(jīng)營(yíng) 消除 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 23 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念 分類標(biāo)準(zhǔn) 種類 來(lái)源特點(diǎn) 企 業(yè) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)） 市場(chǎng)銷售 生產(chǎn)成本 生產(chǎn)技術(shù) 其它 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （籌資風(fēng)險(xiǎn)） 舉債經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn) 管理資料下載（），提供 公司理財(cái) 24