【正文】 跨國公司與直接投資 第三章 直接投資理論與政策 主要內(nèi)容 ?第一節(jié) 出口、許可證和 FDI ?第二節(jié) 國際直接投資理論 Ⅰ ?第三節(jié) 國際直接投資理論 Ⅱ ?第四節(jié) FDI的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 ?第五節(jié) FDI的國家政策 案例：匯豐銀行 ?相對于制造業(yè)而言，服務(wù)業(yè)是一個新興的行業(yè)，但最近的發(fā)展速度令人咋舌，在各個國家里都占據(jù)了越來越多的 GDP 份額。 ?目前，全球服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到 60％以上，主要發(fā)達(dá)國家達(dá)到 70％以上，即使是中低收入國家也達(dá)到了 43％的平均水平。這其中當(dāng)然也包括了很多大型的跨國公司：在 2021年的世界 500強(qiáng)排名中，屬于服務(wù)業(yè)的大約有一半。 匯豐集團(tuán)簡介 ?總部設(shè)于倫敦的匯豐集團(tuán)是全球規(guī)模最大的銀行及金融機(jī)構(gòu)之一， 2021 年世界 500強(qiáng)排名第 26。匯豐集團(tuán)在歐洲、亞太地區(qū)、美洲、中東及非洲 82個國家和地區(qū)擁有約 10000 間附屬機(jī)構(gòu)，在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕達(dá)等證券交易所上市，全球股東約有 202100，分布于 100多個國家和地區(qū)。 ? 2021年，匯豐集團(tuán)的稅前利潤 %來自亞洲， %來自歐洲， %來自北美， %來自拉丁美洲。從這個意義上來說，匯豐可以說是一個“無國際化”的集團(tuán)了。不僅如此，匯豐非常注重自己的全球化的身份，其廣告詞就是“環(huán)球金融，地方智慧（ The world’s local bank）”。 匯豐銀行發(fā)展歷史 ?匯豐銀行的名字 HSBC 來源于匯豐的創(chuàng)始成員，香港上海匯豐銀行有限公司（ The Hongkong and Shanghai Banking Corporation, Ltd）。 ?在 19世紀(jì) 60年代之前，中國沿海地區(qū)的航運(yùn)貿(mào)易融資都是由歐洲的貿(mào)易中心或者貿(mào)易港所把持著，專業(yè)的銀行并沒有進(jìn)入這一區(qū)域。隨著當(dāng)時這一區(qū)域貿(mào)易的增長，當(dāng)?shù)氐纳倘藗冊絹碓狡惹械南Ｍ幸粋€大而健全的金融機(jī)構(gòu)提供專門的銀行服務(wù)。 ?在這樣的一個環(huán)境下， 1865 年三月，匯豐銀行在香港成立，次月，上海分部開業(yè)，同年 7月，在倫敦開設(shè)辦事處。開業(yè)后不久，匯豐就在世界各地設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，但始終立足于亞太地區(qū)，專注于貿(mào)易金融，在 19 世紀(jì)末成為亞洲首屈一指的金融機(jī)構(gòu)。 ?進(jìn)入 20 世紀(jì)后，由于兩次世界大戰(zhàn)以及期間全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條，匯豐的業(yè)務(wù)也受到了嚴(yán)重的影響。但是在戰(zhàn)后，通過參與香港經(jīng)濟(jì)的重建，匯豐本身也迅速得到恢復(fù)， 1954 年，匯豐的資產(chǎn)相比 1940 年翻了 3 倍，達(dá)到了 36 億。 ?然而，另一方面，由于在 1949年到 1955年期間，中國大陸除了上海辦事處以外所有的機(jī)構(gòu)都被關(guān)閉。此消彼長，匯豐陷入了利潤來源過于集中的境地，為了擺脫潛在的風(fēng)險，匯豐進(jìn)行了一系列的聯(lián)盟和并購活動，來使自己的業(yè)務(wù)多樣化。 ? 1959年收購了孟買商業(yè)銀行， 1965年控股香港恒生銀行， 1972年成立招商銀行Wardley有限公司，再加上 1959年收購的英國中東銀行以及 1955年成立的匯豐銀行加利福尼亞分行。到 20世紀(jì) 70年代，匯豐基本形成了他們自己的并購和投資方式。 ?到了上世紀(jì) 80 年代，匯豐開始注重拓展尚未完全進(jìn)入的市場，這次擴(kuò)張主要是和米德蘭的合作。 1980 年匯豐購入海洋米德蘭銀行（美國） 51%的股份，1987年完成了全部的收購，同年得到米德蘭銀行（英國） %的股份并達(dá)成協(xié)議以鞏固和改善其國際活動的交互轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。最終， 1992 年匯豐完全收購了米德蘭銀行。 ?在廣泛的收購之外，匯豐還注重整個集團(tuán)的內(nèi)部整合。 1991 年成立控股公司，把整個集團(tuán)納入控股公司之下。 1998 年匯豐集團(tuán)采取統(tǒng)一化策略，把旗下絕大多數(shù)的銀行同一到匯豐的名字下，以增進(jìn)集團(tuán)的整體價值。 服務(wù)業(yè)與制造業(yè)跨國公司的不同 ?通過匯豐的例子，我們可以看到，服務(wù)業(yè)跨國公司與傳統(tǒng)制造業(yè)的跨國公司在很多地方有著顯著的不同。而這些不同，則是由于不同產(chǎn)業(yè)的不同獲利方式而導(dǎo)致的。 ?兩種企業(yè)最根本的不同在于他們?nèi)蚧瘮U(kuò)張的目的幾乎是相反的。制造業(yè)主要是面向資源的擴(kuò)張，通過不同國家不同的資源稟賦，勞動力價格，法律條款等差異，得到成產(chǎn)成本的最低化，從而獲得最大化的利潤。 ?這種擴(kuò)張需的前提就是市場的不完全性，只有各地有了顯著的差異，才會使跨國公司有利可圖，當(dāng)全球市場完善時，那些跨國公司就會自動消失。 ?然而，相比之下服務(wù)業(yè)跨國公司則顯得更為高一層次。他們的擴(kuò)張是市場導(dǎo)向的。為了貼近不同地方的不同客戶，了解他們與眾不同的需求和偏好，服務(wù)型跨國企業(yè)不得不在各個客戶集中的地方開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，以獲得最及時的消息和最準(zhǔn)確的反映。從這個方面來說，匯豐近來屢屢在媒體上刊登的廣告就是最好的詮釋。 ?由于他們擴(kuò)張的目的不同，造成了兩者完全不同的擴(kuò)張方式。與制造業(yè)習(xí)慣于大量的固定資產(chǎn)投資，每到一處就大興土木相反，服務(wù)業(yè)的跨國公司在擴(kuò)張的時候往往采取收購、合作、特許經(jīng)營等相對溫和的方式。其原因主要是這樣能夠整體獲得當(dāng)?shù)貙?yīng)企業(yè)第一手的資料，而不用再對一個不了解的地方重新摸索。 ?當(dāng)然，并不是說服務(wù)業(yè)跨國公司的擴(kuò)張和原來的方式?jīng)]有一點(diǎn)相同?？鐕咀罨镜慕y(tǒng)一化，規(guī)?；瘞淼膬?yōu)勢始終是存在的，也是跨國公司與一般公司最大的區(qū)別。在這點(diǎn)上，無論是制造型的還是服務(wù)型的都是相同的。 167。 1 出口、許可證和 FDI ?為什么即使有直接出口和許可這兩種方式，跨國公司還是更愿意把直接投資作為進(jìn)入外國市場的途徑？ ?出口是指在本國生產(chǎn)產(chǎn)品然后將其運(yùn)往接受國銷售。 ?許可是指給外國企業(yè)（受許可人）生產(chǎn)和銷售本公司產(chǎn)品的權(quán)利，為此公司對銷售出的每一單位的產(chǎn)品收取許可權(quán)使用費(fèi)。 案例：伊萊克斯 ?瑞典的伊萊克斯是世界上最大的家用電器（洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、電冰箱、吸塵器等）生產(chǎn)商之一， 2021年的銷售額超過1240億瑞典克朗 (170億美元 )，擁有員工 77000名。由于瑞典的國內(nèi)市場比較小，所以伊萊克斯要想發(fā)展就必須開發(fā)國外市場。 2021年，全球最大家電企業(yè)惠而浦和歐洲最大家電企業(yè)伊萊克斯分居全球家電第一、二位。 ?伊萊克斯在 90年代初期進(jìn)行的一次公司計劃審議中得出結(jié)論：西歐和北美對家用電器的需求已經(jīng)成熟。公司在這些地區(qū)的未來發(fā)展只能來源于替代需求和人口增長所帶來的需求，所以銷售額的年增長率不可能超過 23%。 ?伊萊克斯的首席執(zhí)行官里夫 約翰森（ Leif Johansson）認(rèn)為公司過于依賴這些成熟的市場，要想保持公司現(xiàn)在的增長率，必須積極打入新的亞洲和東歐市場。公司估計，在未來 10年甚至更長的時間里，這些地區(qū)對家用電器的需求會以每年 20%的速度增長。 ?于是，在 1994年，約翰森為伊萊克斯制定了雄心勃勃的發(fā)展目標(biāo)：公司要將其在這些新興市場的銷售額翻一番，即從1994年的 ，或者說其總銷售額的 10%擴(kuò)大到 1997年的 27億美元。他還制定了另一個目標(biāo)：到 2021年，伊萊克斯要成為東南亞地區(qū)最大的三個家用電器供貨商之一。 ?除了這些地區(qū)明顯的發(fā)展?jié)摿χ?，伊萊克斯做此決定的另一個原因是其主要的全球競爭對手 —— 美國的通用電器公司和惠而浦公司以及德國的西門子公司最近都宣布了類似的計劃。伊萊克斯認(rèn)為它必須盡快行動，否則它將失去這些新興市場上賺大錢的機(jī)會。 ?確定發(fā)展目標(biāo)后，伊萊克斯要考慮的就是如何實現(xiàn)這些宏偉目標(biāo)。成本因素加上進(jìn)口壁壘使公司把在北美和歐洲的工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品直接出口到新興市場不合算。于是，它在不同地區(qū)和國家采取了不同的方法。買進(jìn)現(xiàn)有的公司、新建的工廠、建立合資企業(yè)和加強(qiáng)營銷等都是可選方法。伊萊克斯稱它準(zhǔn)備每年花兩億美元以擴(kuò)大公司在新興市場的業(yè)務(wù)。 ? 1991年，伊萊克斯購買了匈牙利最大的家用電器生產(chǎn)企業(yè)里海爾（ Lehel），由此邁出了打入東歐的第一步。伊萊克斯已決定在俄羅斯、波蘭和捷克共和國建立自己的公司。而要在亞洲取得發(fā)展，需要公司在更大程度上適應(yīng)當(dāng)?shù)氐臈l件。 ?比如，印度和中國關(guān)于外國所有權(quán)的規(guī)定迫使伊萊克斯必須采用與當(dāng)?shù)毓具M(jìn)行合資的形式。 ?在中國這一世界上發(fā)展最快的市場，該公司已建立了壓縮機(jī)、吸塵器和水凈化設(shè)備合資生產(chǎn)企業(yè)，并決定在 1997年之前在中國再建五家生產(chǎn)廠。 ?在東南亞市場，伊萊克斯的重點(diǎn)是推銷公司在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品而不是在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)。 FDI的劣勢 ? FDI的費(fèi)用高是因為一個公司必須要在外國建立生產(chǎn)設(shè)施或者購買一家外國企業(yè)；其風(fēng)險大是因為在一個“游戲規(guī)則”和文化背景與本國相差很大的國家做生意會遇到很多問題。 ?一家公司第一次到國外做 FDI時，由于對當(dāng)?shù)厍闆r缺乏了解，它比本地公司更有可能犯下嚴(yán)重的錯誤。而如果單純做出口，就不必承擔(dān)與 FDI有關(guān)的費(fèi)用，與出口相關(guān)的風(fēng)險也可通過使用當(dāng)?shù)劁N售代理而得以減少。 ?同樣，當(dāng)一個公司給國外企業(yè)生產(chǎn)許可權(quán)時，它也不必承擔(dān)與 FDI相關(guān)的風(fēng)險，因為這些風(fēng)險都已轉(zhuǎn)移給受許可人。 ?既然如此，為什么還有那么多公司傾向于選擇 FDI而不是出口和許可做法呢？對這一問題的進(jìn)一步研究可以看出，其答案在于出口和許可在開拓外國市場方面有一些局限性。 出口的局限性 ?出口策略的成功往往受到運(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘的制約。當(dāng)把運(yùn)輸成本加到生產(chǎn)成本上去時，長距離運(yùn)輸某些貨物就無利可賺了。那些價值與重量比很低且可以在任何地點(diǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品就是如此（比如，水泥、軟飲料等）。 ?對這類產(chǎn)品而言，出口就不如 FDI或許可有吸引力。但對價值與重量比很高的產(chǎn)品來講（比如，電子元件、個人電腦、醫(yī)療設(shè)備、電腦軟件等），運(yùn)輸成本一般只是總的到貨成本中的很小一部分，因此，對外國公司來講，出口、許可和FDI三種方式的吸引力沒有太大差別。 ?大多數(shù)的外國直接投資都是針對進(jìn)口關(guān)稅或配額等實際存在或進(jìn)口國威脅將要采取的貿(mào)易壁壘而進(jìn)行的。一國政府對進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅可能導(dǎo)致外國公司對該國出口的成本高于 FDI和許可的成本，用配額方法限制進(jìn)口吸引力。 ?比如， 80年代，日本汽車公司之所以紛紛到美國進(jìn)行 FDI，一部分原因是美國國會對日本施加保護(hù)主義壓力，同時也對從日本進(jìn)口的汽車實行配額限制。 ?對日本汽車公司來講，這些因素降低了出口的利潤率而增加了對外直接投資的利潤潛力。一個公司選擇 FDI而不選擇直接出口并不一定是因為有實際存在的貿(mào)易壁壘，有時，進(jìn)口國只是發(fā)出設(shè)置貿(mào)易壁壘的“威脅”就足以使公司做出進(jìn)行 FDI的決定。 許可的局限性 ?國際化理論解釋了為什么公司往往更傾向于采用 FDI而不是許可作為進(jìn)入外國市場的策略。 ?根據(jù)這一理論，許可作為開發(fā)利用外國市場的策略有三點(diǎn)不足。 ?第