【正文】 跨國(guó)公司與直接投資 第三章 直接投資理論與政策 主要內(nèi)容 ?第一節(jié) 出口、許可證和 FDI ?第二節(jié) 國(guó)際直接投資理論 Ⅰ ?第三節(jié) 國(guó)際直接投資理論 Ⅱ ?第四節(jié) FDI的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 ?第五節(jié) FDI的國(guó)家政策 案例：匯豐銀行 ?相對(duì)于制造業(yè)而言，服務(wù)業(yè)是一個(gè)新興的行業(yè)，但最近的發(fā)展速度令人咋舌，在各個(gè)國(guó)家里都占據(jù)了越來(lái)越多的 GDP 份額。 ?目前，全球服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到 60％以上，主要發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到 70％以上，即使是中低收入國(guó)家也達(dá)到了 43％的平均水平。這其中當(dāng)然也包括了很多大型的跨國(guó)公司：在 2021年的世界 500強(qiáng)排名中，屬于服務(wù)業(yè)的大約有一半。 匯豐集團(tuán)簡(jiǎn)介 ?總部設(shè)于倫敦的匯豐集團(tuán)是全球規(guī)模最大的銀行及金融機(jī)構(gòu)之一， 2021 年世界 500強(qiáng)排名第 26。匯豐集團(tuán)在歐洲、亞太地區(qū)、美洲、中東及非洲 82個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有約 10000 間附屬機(jī)構(gòu)，在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕達(dá)等證券交易所上市，全球股東約有 202100，分布于 100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 ? 2021年，匯豐集團(tuán)的稅前利潤(rùn) %來(lái)自亞洲， %來(lái)自歐洲， %來(lái)自北美， %來(lái)自拉丁美洲。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，匯豐可以說(shuō)是一個(gè)“無(wú)國(guó)際化”的集團(tuán)了。不僅如此，匯豐非常注重自己的全球化的身份，其廣告詞就是“環(huán)球金融，地方智慧（ The world’s local bank）”。 匯豐銀行發(fā)展歷史 ?匯豐銀行的名字 HSBC 來(lái)源于匯豐的創(chuàng)始成員，香港上海匯豐銀行有限公司（ The Hongkong and Shanghai Banking Corporation, Ltd）。 ?在 19世紀(jì) 60年代之前，中國(guó)沿海地區(qū)的航運(yùn)貿(mào)易融資都是由歐洲的貿(mào)易中心或者貿(mào)易港所把持著，專業(yè)的銀行并沒(méi)有進(jìn)入這一區(qū)域。隨著當(dāng)時(shí)這一區(qū)域貿(mào)易的增長(zhǎng)，當(dāng)?shù)氐纳倘藗冊(cè)絹?lái)越迫切的希望有一個(gè)大而健全的金融機(jī)構(gòu)提供專門的銀行服務(wù)。 ?在這樣的一個(gè)環(huán)境下， 1865 年三月，匯豐銀行在香港成立，次月，上海分部開業(yè)，同年 7月，在倫敦開設(shè)辦事處。開業(yè)后不久，匯豐就在世界各地設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，但始終立足于亞太地區(qū)，專注于貿(mào)易金融，在 19 世紀(jì)末成為亞洲首屈一指的金融機(jī)構(gòu)。 ?進(jìn)入 20 世紀(jì)后，由于兩次世界大戰(zhàn)以及期間全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條，匯豐的業(yè)務(wù)也受到了嚴(yán)重的影響。但是在戰(zhàn)后，通過(guò)參與香港經(jīng)濟(jì)的重建，匯豐本身也迅速得到恢復(fù)， 1954 年，匯豐的資產(chǎn)相比 1940 年翻了 3 倍，達(dá)到了 36 億。 ?然而，另一方面，由于在 1949年到 1955年期間，中國(guó)大陸除了上海辦事處以外所有的機(jī)構(gòu)都被關(guān)閉。此消彼長(zhǎng)，匯豐陷入了利潤(rùn)來(lái)源過(guò)于集中的境地，為了擺脫潛在的風(fēng)險(xiǎn)，匯豐進(jìn)行了一系列的聯(lián)盟和并購(gòu)活動(dòng)，來(lái)使自己的業(yè)務(wù)多樣化。 ? 1959年收購(gòu)了孟買商業(yè)銀行， 1965年控股香港恒生銀行， 1972年成立招商銀行Wardley有限公司，再加上 1959年收購(gòu)的英國(guó)中東銀行以及 1955年成立的匯豐銀行加利福尼亞分行。到 20世紀(jì) 70年代，匯豐基本形成了他們自己的并購(gòu)和投資方式。 ?到了上世紀(jì) 80 年代，匯豐開始注重拓展尚未完全進(jìn)入的市場(chǎng)，這次擴(kuò)張主要是和米德蘭的合作。 1980 年匯豐購(gòu)入海洋米德蘭銀行（美國(guó)） 51%的股份，1987年完成了全部的收購(gòu)，同年得到米德蘭銀行（英國(guó)） %的股份并達(dá)成協(xié)議以鞏固和改善其國(guó)際活動(dòng)的交互轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。最終， 1992 年匯豐完全收購(gòu)了米德蘭銀行。 ?在廣泛的收購(gòu)之外，匯豐還注重整個(gè)集團(tuán)的內(nèi)部整合。 1991 年成立控股公司，把整個(gè)集團(tuán)納入控股公司之下。 1998 年匯豐集團(tuán)采取統(tǒng)一化策略，把旗下絕大多數(shù)的銀行同一到匯豐的名字下，以增進(jìn)集團(tuán)的整體價(jià)值。 服務(wù)業(yè)與制造業(yè)跨國(guó)公司的不同 ?通過(guò)匯豐的例子，我們可以看到，服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司與傳統(tǒng)制造業(yè)的跨國(guó)公司在很多地方有著顯著的不同。而這些不同，則是由于不同產(chǎn)業(yè)的不同獲利方式而導(dǎo)致的。 ?兩種企業(yè)最根本的不同在于他們?nèi)蚧瘮U(kuò)張的目的幾乎是相反的。制造業(yè)主要是面向資源的擴(kuò)張，通過(guò)不同國(guó)家不同的資源稟賦，勞動(dòng)力價(jià)格，法律條款等差異，得到成產(chǎn)成本的最低化，從而獲得最大化的利潤(rùn)。 ?這種擴(kuò)張需的前提就是市場(chǎng)的不完全性，只有各地有了顯著的差異，才會(huì)使跨國(guó)公司有利可圖，當(dāng)全球市場(chǎng)完善時(shí)，那些跨國(guó)公司就會(huì)自動(dòng)消失。 ?然而，相比之下服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司則顯得更為高一層次。他們的擴(kuò)張是市場(chǎng)導(dǎo)向的。為了貼近不同地方的不同客戶，了解他們與眾不同的需求和偏好，服務(wù)型跨國(guó)企業(yè)不得不在各個(gè)客戶集中的地方開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，以獲得最及時(shí)的消息和最準(zhǔn)確的反映。從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，匯豐近來(lái)屢屢在媒體上刊登的廣告就是最好的詮釋。 ?由于他們擴(kuò)張的目的不同，造成了兩者完全不同的擴(kuò)張方式。與制造業(yè)習(xí)慣于大量的固定資產(chǎn)投資，每到一處就大興土木相反，服務(wù)業(yè)的跨國(guó)公司在擴(kuò)張的時(shí)候往往采取收購(gòu)、合作、特許經(jīng)營(yíng)等相對(duì)溫和的方式。其原因主要是這樣能夠整體獲得當(dāng)?shù)貙?duì)應(yīng)企業(yè)第一手的資料，而不用再對(duì)一個(gè)不了解的地方重新摸索。 ?當(dāng)然，并不是說(shuō)服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司的擴(kuò)張和原來(lái)的方式?jīng)]有一點(diǎn)相同?？鐕?guó)公司最基本的統(tǒng)一化，規(guī)?；瘞?lái)的優(yōu)勢(shì)始終是存在的，也是跨國(guó)公司與一般公司最大的區(qū)別。在這點(diǎn)上，無(wú)論是制造型的還是服務(wù)型的都是相同的。 167。 1 出口、許可證和 FDI ?為什么即使有直接出口和許可這兩種方式，跨國(guó)公司還是更愿意把直接投資作為進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的途徑？ ?出口是指在本國(guó)生產(chǎn)產(chǎn)品然后將其運(yùn)往接受國(guó)銷售。 ?許可是指給外國(guó)企業(yè)（受許可人）生產(chǎn)和銷售本公司產(chǎn)品的權(quán)利，為此公司對(duì)銷售出的每一單位的產(chǎn)品收取許可權(quán)使用費(fèi)。 案例：伊萊克斯 ?瑞典的伊萊克斯是世界上最大的家用電器（洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、電冰箱、吸塵器等）生產(chǎn)商之一， 2021年的銷售額超過(guò)1240億瑞典克朗 (170億美元 )，擁有員工 77000名。由于瑞典的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較小，所以伊萊克斯要想發(fā)展就必須開發(fā)國(guó)外市場(chǎng)。 2021年，全球最大家電企業(yè)惠而浦和歐洲最大家電企業(yè)伊萊克斯分居全球家電第一、二位。 ?伊萊克斯在 90年代初期進(jìn)行的一次公司計(jì)劃審議中得出結(jié)論：西歐和北美對(duì)家用電器的需求已經(jīng)成熟。公司在這些地區(qū)的未來(lái)發(fā)展只能來(lái)源于替代需求和人口增長(zhǎng)所帶來(lái)的需求，所以銷售額的年增長(zhǎng)率不可能超過(guò) 23%。 ?伊萊克斯的首席執(zhí)行官里夫 約翰森（ Leif Johansson）認(rèn)為公司過(guò)于依賴這些成熟的市場(chǎng)，要想保持公司現(xiàn)在的增長(zhǎng)率，必須積極打入新的亞洲和東歐市場(chǎng)。公司估計(jì)，在未來(lái) 10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里，這些地區(qū)對(duì)家用電器的需求會(huì)以每年 20%的速度增長(zhǎng)。 ?于是，在 1994年，約翰森為伊萊克斯制定了雄心勃勃的發(fā)展目標(biāo)：公司要將其在這些新興市場(chǎng)的銷售額翻一番，即從1994年的 ，或者說(shuō)其總銷售額的 10%擴(kuò)大到 1997年的 27億美元。他還制定了另一個(gè)目標(biāo)：到 2021年，伊萊克斯要成為東南亞地區(qū)最大的三個(gè)家用電器供貨商之一。 ?除了這些地區(qū)明顯的發(fā)展?jié)摿χ?，伊萊克斯做此決定的另一個(gè)原因是其主要的全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 —— 美國(guó)的通用電器公司和惠而浦公司以及德國(guó)的西門子公司最近都宣布了類似的計(jì)劃。伊萊克斯認(rèn)為它必須盡快行動(dòng)，否則它將失去這些新興市場(chǎng)上賺大錢的機(jī)會(huì)。 ?確定發(fā)展目標(biāo)后，伊萊克斯要考慮的就是如何實(shí)現(xiàn)這些宏偉目標(biāo)。成本因素加上進(jìn)口壁壘使公司把在北美和歐洲的工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品直接出口到新興市場(chǎng)不合算。于是，它在不同地區(qū)和國(guó)家采取了不同的方法。買進(jìn)現(xiàn)有的公司、新建的工廠、建立合資企業(yè)和加強(qiáng)營(yíng)銷等都是可選方法。伊萊克斯稱它準(zhǔn)備每年花兩億美元以擴(kuò)大公司在新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。 ? 1991年，伊萊克斯購(gòu)買了匈牙利最大的家用電器生產(chǎn)企業(yè)里海爾（ Lehel），由此邁出了打入東歐的第一步。伊萊克斯已決定在俄羅斯、波蘭和捷克共和國(guó)建立自己的公司。而要在亞洲取得發(fā)展，需要公司在更大程度上適應(yīng)當(dāng)?shù)氐臈l件。 ?比如，印度和中國(guó)關(guān)于外國(guó)所有權(quán)的規(guī)定迫使伊萊克斯必須采用與當(dāng)?shù)毓具M(jìn)行合資的形式。 ?在中國(guó)這一世界上發(fā)展最快的市場(chǎng)，該公司已建立了壓縮機(jī)、吸塵器和水凈化設(shè)備合資生產(chǎn)企業(yè)，并決定在 1997年之前在中國(guó)再建五家生產(chǎn)廠。 ?在東南亞市場(chǎng)，伊萊克斯的重點(diǎn)是推銷公司在中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品而不是在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)。 FDI的劣勢(shì) ? FDI的費(fèi)用高是因?yàn)橐粋€(gè)公司必須要在外國(guó)建立生產(chǎn)設(shè)施或者購(gòu)買一家外國(guó)企業(yè)；其風(fēng)險(xiǎn)大是因?yàn)樵谝粋€(gè)“游戲規(guī)則”和文化背景與本國(guó)相差很大的國(guó)家做生意會(huì)遇到很多問(wèn)題。 ?一家公司第一次到國(guó)外做 FDI時(shí)，由于對(duì)當(dāng)?shù)厍闆r缺乏了解，它比本地公司更有可能犯下嚴(yán)重的錯(cuò)誤。而如果單純做出口，就不必承擔(dān)與 FDI有關(guān)的費(fèi)用，與出口相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也可通過(guò)使用當(dāng)?shù)劁N售代理而得以減少。 ?同樣，當(dāng)一個(gè)公司給國(guó)外企業(yè)生產(chǎn)許可權(quán)時(shí)，它也不必承擔(dān)與 FDI相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)都已轉(zhuǎn)移給受許可人。 ?既然如此，為什么還有那么多公司傾向于選擇 FDI而不是出口和許可做法呢？對(duì)這一問(wèn)題的進(jìn)一步研究可以看出，其答案在于出口和許可在開拓外國(guó)市場(chǎng)方面有一些局限性。 出口的局限性 ?出口策略的成功往往受到運(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘的制約。當(dāng)把運(yùn)輸成本加到生產(chǎn)成本上去時(shí)，長(zhǎng)距離運(yùn)輸某些貨物就無(wú)利可賺了。那些價(jià)值與重量比很低且可以在任何地點(diǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品就是如此（比如，水泥、軟飲料等）。 ?對(duì)這類產(chǎn)品而言，出口就不如 FDI或許可有吸引力。但對(duì)價(jià)值與重量比很高的產(chǎn)品來(lái)講（比如，電子元件、個(gè)人電腦、醫(yī)療設(shè)備、電腦軟件等），運(yùn)輸成本一般只是總的到貨成本中的很小一部分，因此，對(duì)外國(guó)公司來(lái)講，出口、許可和FDI三種方式的吸引力沒(méi)有太大差別。 ?大多數(shù)的外國(guó)直接投資都是針對(duì)進(jìn)口關(guān)稅或配額等實(shí)際存在或進(jìn)口國(guó)威脅將要采取的貿(mào)易壁壘而進(jìn)行的。一國(guó)政府對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅可能導(dǎo)致外國(guó)公司對(duì)該國(guó)出口的成本高于 FDI和許可的成本，用配額方法限制進(jìn)口吸引力。 ?比如， 80年代，日本汽車公司之所以紛紛到美國(guó)進(jìn)行 FDI，一部分原因是美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)日本施加保護(hù)主義壓力，同時(shí)也對(duì)從日本進(jìn)口的汽車實(shí)行配額限制。 ?對(duì)日本汽車公司來(lái)講，這些因素降低了出口的利潤(rùn)率而增加了對(duì)外直接投資的利潤(rùn)潛力。一個(gè)公司選擇 FDI而不選擇直接出口并不一定是因?yàn)橛袑?shí)際存在的貿(mào)易壁壘，有時(shí)，進(jìn)口國(guó)只是發(fā)出設(shè)置貿(mào)易壁壘的“威脅”就足以使公司做出進(jìn)行 FDI的決定。 許可的局限性 ?國(guó)際化理論解釋了為什么公司往往更傾向于采用 FDI而不是許可作為進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的策略。 ?根據(jù)這一理論，許可作為開發(fā)利用外國(guó)市場(chǎng)的策略有三點(diǎn)不足。 ?第