公司理財-第七節(jié)資本成本的計算(已修改)
2025-10-26 11:28 本頁面
【正文】 主教材： 高等教育出版社 鈄志斌 《 公司理財 》 第七節(jié) 資本成本的計算 鈄志斌 麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院 課程網(wǎng)站： :\\ “…… 除非一個企業(yè)產(chǎn)生的利潤大于其資本成本，否則這個企業(yè)是虧損經(jīng)營的 …… 到掙足它的資金成本以前，企業(yè)沒有創(chuàng)建價值，是在摧毀價值?！? ——（美）彼得 德魯克 課程網(wǎng)站： :\\ 一、計算資本成本的基本模式 （一）通用模式 率）（ 籌資費(fèi) 用1籌資數(shù)額每年的用 資費(fèi) 用籌資費(fèi) 用籌資數(shù)額每年的用 資費(fèi) 用資 金成本????課程網(wǎng)站： :\\ （二）貼現(xiàn)模式 ? 資本成本可以理解為公司未來資本清償額的現(xiàn)值等于籌資凈額的貼現(xiàn)率 ,也就是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。 0)1()1()1()1( 0221 ?????????? fPKCFKCFKCFN P V nn?課程網(wǎng)站： :\\ 二、個別資本成本的計算 個別資本成本是指公司使用各種長期資金的成本。 ? 長期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 留存收益成本 ? 前兩項(xiàng)稱為債務(wù)資本成本，后三項(xiàng)稱為權(quán)益資本成本。 課程網(wǎng)站： :\\ （一）長期借款資本成本 長期借款成本包括借款利息和籌資手續(xù)費(fèi)兩部分。 ? 借款的利息具有減稅效應(yīng)。 ? 因借款利息而導(dǎo)致現(xiàn)金流出為利息 （ 1－所得稅稅率）。 長期借款的資本成本計算公式為： ? ?? ?? ?? ?fTIfPTiPKt ??????????1111課程網(wǎng)站： :\\ 【 例 614】 長期借款資本成本的計算 海峽公司向銀行借入 1000萬長期借款，年利率為10%，期限為 4年，每年付息一次，到期一次還本。 假定籌資費(fèi)率為 2%，公司所得稅率為 25%。 則不考慮資金時間價值的資本成本： ? =% ? ?? ?%211000%251%101000??????tK課程網(wǎng)站： :\\ 【 例 615】 貼現(xiàn)模式下借款資本成本的計算 根據(jù)現(xiàn)值計算公式，可得： 980=75 （ P/A， K， 4） +1000 （ P/F， K， 4） 進(jìn)行移項(xiàng)，可得：凈現(xiàn)值（ NPV） =75 （ P/A， K， 4） +1000 （ P/F， K， 4）－980=0 期限 0 1 2 3
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