[管理學(xué)]第七章籌資管理下(已修改)
2024-10-31 01:53 本頁(yè)面
【正文】 第七章 籌資管理（下） ? 第一節(jié) 資金成本 ? 第二節(jié) 杠桿分析 ? 第三節(jié) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) ? 一、資金成本的概念 ? 1一般含義：為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 ? 包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用。 (1) 籌資費(fèi)用：在籌資過(guò)程中為 獲得資金 而付 出的費(fèi)用。如：借款手續(xù)費(fèi)、股票發(fā)行費(fèi)等 (2) 使用費(fèi)：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因 使用資金 而支付的費(fèi)用。如：股利、利息等 第一節(jié) 借債還是股權(quán)？成本的考慮 ? 資金成本的種類 ? 個(gè)別資金成本 ? 綜合資金成本 ? 邊際資金成本 二、個(gè)別資金成本的計(jì)算 ?個(gè)別資本成本 :是按各種長(zhǎng)期資本的具體籌資方式來(lái)確定的成本 (優(yōu)先股、普通股） ?資本成本的表示 ， 可以用絕對(duì)數(shù)，更多地使用相對(duì)數(shù)。即資金成本率 ?資本成本率的一般公式 ： DK 10 0%P f???100%( 1 )DKPF???或資本成本率 籌資總額 籌資費(fèi)用率 籌資費(fèi)用 使用費(fèi)用 ? ( 1 )100%( 1 )LLITKLF?????例：某企業(yè)從銀行取得長(zhǎng)期借款 100萬(wàn)元，年利率為 10%，期限為 2年，每年付息一次，到期還本付息。假定籌資費(fèi)用率為 1‰ ，企業(yè)所得稅率 33%，則借款成本為多少？ 借款總額 所得稅率 年利息 借款的附帶條件會(huì)導(dǎo)致借款成本的上升！ ? ( 1 ) 100%( 1 )BBITKBF?????例：某企業(yè)擬發(fā)行一種面值為 1000元、票面利率為14%、 10年期、每年付息一次的債券。預(yù)計(jì)其發(fā)行價(jià)格為 1020元，發(fā)行費(fèi)率為 4%，稅率為 33%，則該債券的籌資成本為多少？若發(fā)行價(jià)為 990元呢？ 年債息 籌資總額 (發(fā)行價(jià) ) ? 100%( 1 )PPPDKPF?? ?年股息 =面額 *固定股息率 ?例：某企業(yè)擬發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為 100萬(wàn)元，股息率為 15%，籌資費(fèi)率預(yù)計(jì)為 5%，該股票溢價(jià)發(fā)行，籌資總額為 130萬(wàn)元，則該優(yōu)先股成本為多少？ 籌資額 (按發(fā)行價(jià)計(jì)) ? ： (1)股利折現(xiàn)法 1( 1 )EDrgPF??? 股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率 第一年預(yù)計(jì)股利額 （ 2）債券收益加風(fēng)險(xiǎn)貼水法 er ??債券利率 風(fēng)險(xiǎn)貼水()e f j m fr R R R?? ? ? ?國(guó)庫(kù)券利率 市場(chǎng)平均投資收益率
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