[管理學(xué)]第七章籌資管理下-文庫(kù)吧
2025-09-20 01:53 本頁(yè)面
【正文】 股票投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) （ 3）資本資產(chǎn)定價(jià)法 ?： ?一般認(rèn)為，留存收益不存在外顯性成本，但卻存在內(nèi)含性成本。即其 機(jī)會(huì)收益 。 留存收益成本與普通股的資本成本相同，但無(wú)發(fā)行費(fèi)用 F 各種籌資方式資金成本的現(xiàn)實(shí)考察 ? 我國(guó)借款籌資的資金成本 ? 我國(guó)債券籌資的資金成本 ? 我國(guó)股票籌資的資金成本 思考：上市公司偏好股票融資的原因？ 股票籌資的低成本 ? 主要理由： ? 一是，股票發(fā)行時(shí)的高市盈率 ? 二是，我國(guó)股票股利的低分配和不分配現(xiàn)象較普遍 第二節(jié) 借債還是股權(quán)？風(fēng)險(xiǎn)的考慮 ? 一、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及營(yíng)業(yè)杠桿 ? 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的含義。因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響風(fēng)險(xiǎn)的因素有： 因素 程度 企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)品需求的變動(dòng)性 大 大 產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)性 大 大 原材料價(jià)格的變動(dòng)性 大 大 調(diào)整售價(jià)的能力 大 小 固定成本所占的比重 大 大 雖然這些因素大多數(shù)會(huì)受到產(chǎn)業(yè)特性的影響，但公司還是可以進(jìn)行一定程度的控制，如通過行銷策略穩(wěn)定銷量和售價(jià)，或者與供應(yīng)商簽定長(zhǎng)期合約以穩(wěn)定成本。 但從財(cái)務(wù)角度，更應(yīng)重視固定成本的大小對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 營(yíng)業(yè)杠桿的含義 ? 含義：由于固定成本的存在，企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于銷售收入的變動(dòng)幅度。 銷售金額銷售增長(zhǎng)率變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率2 0 0 20 60 1 2 02 5 0 2 5 % 25 60 1 6 5 3 8 %2 0 0 80 0 1 2 02 5 0 2 5 % 1 0 0 0 1 5 0 2 5 %銷售金額銷售降低率變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)息 稅 前利 潤(rùn) 降低率2 5 02 0 0 2 0 %252060601 6 51 2 0 2 7 %2 5 02 0 0 2 0 %1 0 080001 5 01 2 0 2 0 %注 意 ： 營(yíng) 業(yè) 杠 桿 是 由 于 固 定 成 本 的 存 在 而 產(chǎn) 生 。 營(yíng) 業(yè) 杠 桿 既 可 帶 來(lái) 杠 桿 利 益 ， 也 存 在 杠桿 風(fēng) 險(xiǎn) ， 即 經(jīng) 營(yíng) 風(fēng) 險(xiǎn) 。營(yíng)業(yè)杠桿度的衡量 ?
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