匯率變動(dòng)與證券市場的關(guān)系ppt(已修改)
2024-10-28 00:22 本頁面
【正文】 匯率變動(dòng)與證券市場的關(guān)系 ： ； :； ： ? 匯率變動(dòng)通過影響證券市場預(yù)期、上市公司收益及資本的國際間流動(dòng)等來影響證券市場。不同的匯率制度改革方式所產(chǎn)生的影響也不同 ,表現(xiàn)在影響的程度、方式等方面。發(fā)展規(guī)范的證券市場長期而言也有利于消除匯率變動(dòng)造成的負(fù)面影響。 1匯率變動(dòng)與證券市場關(guān)系的理論分析 ? 所謂匯率變動(dòng)主要包含兩方面內(nèi)涵：一是匯率水平波動(dòng) ,二是匯率制度變動(dòng) ,后者往往在短期內(nèi)導(dǎo)致前者的發(fā)生并加劇其波動(dòng)程度。在浮動(dòng)匯率制下 ,匯率水平處于經(jīng)常性波動(dòng)之中。如資本可自由流動(dòng) ,國外名義利率提高將導(dǎo)致本國貨幣貶值 ,引發(fā)國內(nèi)實(shí)際利率上升 ,影響投資需求。 ? 而對固定匯率進(jìn)行制度性變革 ,也將造成匯率水平波動(dòng)；加上相應(yīng)地放松資本管制 ,短期內(nèi) ,將強(qiáng)化該貨幣升值或貶值的預(yù)期 ,促使資本流動(dòng)方向、規(guī)模和速度發(fā)生變化 ,誘發(fā)投機(jī)現(xiàn)象 ,影響證券市場走勢。外匯市場對證券市場的影響隨著資本開放度的提高更為明顯 ,使得匯率風(fēng)險(xiǎn)成為證券市場的主要系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一。 ? 一般而言 ,影響證券市場價(jià)格的三種經(jīng)濟(jì)因素包括：一是宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)經(jīng)營績效等實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素；二是利率、匯率、通貨膨脹率和證券市場心理預(yù)期及行為等虛擬經(jīng)濟(jì)因素；三是資金與股票供求等直接影響資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的市場因素。 ? 第一類因素更偏重于影響長期的證券價(jià)格 ,資產(chǎn)價(jià)格圍繞價(jià)值中樞波動(dòng) ,周期越長 ,價(jià)值回歸趨勢就越明顯。而短期內(nèi)證券價(jià)格波動(dòng)取決于后兩種因素 ,因?yàn)樗鼈冏罱K主要通過影響資本流動(dòng)來影響市場變化。 ? 具體而言 ,匯率變動(dòng)通過三條途徑影響證券市場。 ? 一是通過影響證券市場決策行為來影響資本流動(dòng) ,最終影響證券市場價(jià)格。證券資產(chǎn)的供給與資產(chǎn)價(jià)格正相關(guān)。在一定價(jià)格水平下 ,證券資產(chǎn)的需求與資產(chǎn)價(jià)格同向變動(dòng)。價(jià)格上漲 ,市場對該資產(chǎn)的需求不但不會(huì)減少 ,反而增加；反之亦然 ,表現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng) ,弱者恒弱”的特點(diǎn)。 ? 但由于證券資產(chǎn)的供給彈性大于需求彈性 ,隨價(jià)格持續(xù)上漲或下跌 ,需求將與價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此 ,價(jià)格越高 ,需求量越少；反之亦然。證券資產(chǎn)的供給與需求的這種背離說明二者之間的均衡關(guān)系被完全破壞 ,價(jià)格將被迫發(fā)生逆轉(zhuǎn) ,導(dǎo)致市場大幅波動(dòng)。 ? 如外匯市場對本國貨幣形成升值預(yù)期 ,將在短期內(nèi)吸引國際資本流入 ,以獲得以本幣計(jì)值資產(chǎn)升值的收益 ,導(dǎo)致證券資產(chǎn)價(jià)格上漲；并吸引更多國際資本流入 ,進(jìn)一步加大升值壓力 ,推動(dòng)證券價(jià)格上漲。加上證券市場助漲助跌的特點(diǎn) ,極易形成市場泡沫。反之 ,如果外匯市場產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期 ,則資本大量流出 ,造成證券價(jià)格劇烈波動(dòng) ,并加劇貨幣貶值。 ? 如果市場的上述預(yù)期因匯率制度變革而實(shí)現(xiàn) ,那么這種預(yù)期將得以強(qiáng)化 ,推動(dòng)匯率水平進(jìn)一步上漲或下跌。 ? 二是影響上市公司進(jìn)出口及收益水平。本幣貶值短期內(nèi)可刺激出口 ,限制進(jìn)口。同時(shí) ,為避免本幣大幅貶值 ,政府則會(huì)提高利率以支持本幣匯率水平 ,公司經(jīng)營成本就會(huì)上升 ,利潤將會(huì)減少 ,證券價(jià)格也會(huì)下跌。 ? 反之 ,升值則可提高本幣購買力 ,降低進(jìn)口成本 ,可以較低價(jià)格收購國外企業(yè) ,擴(kuò)大對外投資；同時(shí) ,會(huì)抑制出口 ,造成通脹?？傊?,相關(guān)企業(yè)業(yè)績將因此受較大影響 ,上市公司資產(chǎn)價(jià)值變化 ,促使國際投資者調(diào)整投資策略。 ? 三是通過公開市場、外匯市場等領(lǐng)域操作影響證券市場。本幣貶值時(shí) ,為穩(wěn)定匯率水平 ,政府可動(dòng)用國際儲(chǔ)備 ,拋售外匯 ,減少本幣供應(yīng)量 ,導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。另一方面 ,也可利用債市與股市的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)行操作 ,如拋售外匯 ,同時(shí)回購國債 ,使國債市場價(jià)格上揚(yáng)；既抑制本幣升勢 ,又不減少本幣供應(yīng)量。 ? 相當(dāng)長時(shí)期內(nèi) ,如果人民幣升值預(yù)期不發(fā)生
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