【正文】 1 人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 【內(nèi)容摘要】 金融全球化背景促使匯率成為國(guó)際間財(cái)富再分配的一個(gè)重要機(jī)制。匯率的變動(dòng)直接反映了貨幣在國(guó)際市場(chǎng)中購(gòu)買力的變化情況，也使得國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)的相對(duì)收益率出現(xiàn)變化。由于來(lái)自國(guó)際壓力的影響，中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣匯率制度也做了相應(yīng)的改革措施，從 5 年 7 月 21 日開(kāi)始新的匯率浮動(dòng)制度，該制度是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，通過(guò)“一籃子”貨幣調(diào)節(jié)，希望能以此實(shí)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)幅度的放寬，并形成市場(chǎng)化機(jī)制。之后，在市場(chǎng)的作用下，人民幣匯率在變動(dòng)中逐步升值。另外，人民幣匯率的改革也是的資本主義市場(chǎng)開(kāi)始重新進(jìn)行調(diào)整，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)體系中的重要性也不斷 凸顯，對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信號(hào)有了更高的靈敏性，股票市場(chǎng)指數(shù)也呈現(xiàn)一路上升的趨勢(shì)。 通過(guò)本次對(duì)人民幣匯率對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響分析，希望能夠了解人民幣匯率對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)到底有什么樣的影響，兩者之間有怎樣的關(guān)系，且人民幣升值是否就是股市指數(shù)上升的原因。 通過(guò)對(duì)相關(guān)理論概念加以綜述分析后，在探析人民幣匯率變動(dòng)的因素的基礎(chǔ)上從理論想探討了人民幣匯率對(duì)股票市場(chǎng)的影響。 筆者認(rèn)為人民幣匯率主要受國(guó)際收支、通貨膨脹、利率的影、市場(chǎng)預(yù)期心理、各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及貨幣當(dāng)局的干預(yù)的影響，對(duì)每個(gè)影響因素進(jìn)行了深入分析。而人民幣匯率對(duì)我國(guó) 股票市場(chǎng)的影響主要從經(jīng)濟(jì)周期、利率變動(dòng)、通貨膨脹、貨幣政策及政治因素五點(diǎn)出發(fā)。 【關(guān)鍵詞】 人民幣匯率；匯率變動(dòng)；股票市場(chǎng)；影響因素 2 目 錄 引言： ...................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 一、相關(guān)概念的界定 .......................................................... 3 （一）人民幣匯率的概述 .................................................. 3 （二）股票市場(chǎng)的含義 .................................................... 3 （三） 人民幣匯率與股票市場(chǎng)的聯(lián)系 ........................................ 5 二、 我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀 .................................................. 5 三、人民幣匯率變動(dòng)的因素 .................................................... 5 （一）由于國(guó)際收支的影響 ................................................ 5 （二）由于通貨膨脹的影響 ................................................ 6 （三）由于利率的影響 .................................................... 6 （四）由于市場(chǎng)預(yù)期心理 .................................................. 6 （五） 由于各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ............................................ 7 （六） 由于貨幣當(dāng)局的干預(yù) ................................................ 7 四、人民幣匯率對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 .......................................... 7 （一）經(jīng)濟(jì)周期對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 ...................................... 7 （二）利率變動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 ...................................... 8 （三）通貨膨脹對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 ...................................... 8 （四）貨幣政策對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 ...................................... 9 （五） 政治因素對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 ..................................... 10 結(jié)束語(yǔ) ..................................................................... 10 參考文獻(xiàn) :.................................................................. 10 3 一、相關(guān)概念的界定 （一）人民幣匯率的概述 所謂的匯率即一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換另外一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。通過(guò)這個(gè)國(guó)家貨幣去表示另外一個(gè)國(guó)家貨幣的價(jià)格。目前，全世界的貨幣種類在 150250 種之間，加上不同貨幣的幣值不同。為了能夠更好的進(jìn)行商品的流通，就需要采取一種方式 —— 規(guī)定一個(gè)兌換率方便各個(gè)國(guó)家之間進(jìn)行交流。這就是本文中需要闡述的匯率，而人民幣匯率就是將我國(guó)貨幣兌換另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。 關(guān)于人民幣匯率即中國(guó)的國(guó)幣兌換其他國(guó)家貨幣的比例 [1]。目前我國(guó)的基礎(chǔ)匯率是以人民幣對(duì)美元匯率 [2]。這是因?yàn)樵谂c不同國(guó)家進(jìn)行貨幣兌換時(shí)這個(gè)階段總是處于 一個(gè)浮動(dòng)的狀態(tài)，因此需要一個(gè)基礎(chǔ)匯率作為基礎(chǔ)，在人民幣與其他回避進(jìn)行兌換時(shí)就是以美元的匯率套算出來(lái)。為了能夠更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及在其他因素的影響下，我國(guó)在 2021 年 7 月 21 日起開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 我國(guó)在 1994 年之前人民幣匯率都是采用由國(guó)家外匯管理局制定并公布的方式，在1994 年 1 月 1 日之后我國(guó)市場(chǎng)采用的是有管理的浮動(dòng)匯率制，具體為中國(guó)人民銀行根據(jù)前一天銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，將各種比較主要的貨幣匯率公布之后，每個(gè)銀行以這個(gè)作為基礎(chǔ)在中國(guó)人 民銀行規(guī)定的浮動(dòng)范圍之內(nèi)掛牌。 （二）股票市場(chǎng)的含義 已經(jīng)發(fā)行的股票被轉(zhuǎn)讓、買賣、流通的場(chǎng)所被稱為股票市場(chǎng)。目前股票市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩種 [3]。股份公司通過(guò)向社會(huì)發(fā)行股票，從而獲得資金實(shí)現(xiàn)公司的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 [4]。而購(gòu)買股票的資金盈余者將部分資金通過(guò)購(gòu)買股票的方式投資股份公司，達(dá)到“以錢生錢”的目的。 由于股票市場(chǎng)是在發(fā)行市場(chǎng)的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的，因此發(fā)行市場(chǎng)作為一級(jí)市場(chǎng)，股票市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)。由于股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與交易活動(dòng)比發(fā)行市場(chǎng)復(fù)雜，因此在各個(gè)方面的作用與影響力也更大。 分析一 下股票市場(chǎng)的起源，這就需要從股票市場(chǎng)的前身說(shuō)起。股票市場(chǎng)的前身是一個(gè)荷蘭人在 1602 年阿姆斯特大橋上從事荷屬東印度公司股票的買賣。但是從規(guī)范性 4 而言最早的股票市場(chǎng)應(yīng)該還是在美國(guó)。股票市場(chǎng)中各種投機(jī)者與投資者進(jìn)行著各種交易活動(dòng)，目前的股票市場(chǎng)已經(jīng)成為了代表一個(gè)國(guó)家或者一個(gè)地區(qū)的直接反饋 [5]。如果股票市場(chǎng)中存在著不良行為有可能導(dǎo)致金融危機(jī)、股災(zāi)等情況發(fā)生。目前我國(guó)比較知名、大型的交易所有生交所和深交所。 而最早的股份工作誕生于 17 世紀(jì)初，由荷蘭與英國(guó)共同成立的一家海外貿(mào)易公司。這家貿(mào)易公司通過(guò)募集社會(huì)中的閑散資 金成立，具有十分明顯的股份公司的特征，包含具有董事會(huì)、法人地位、進(jìn)行有限責(zé)任制等等。這種模式下的股份公司在經(jīng)歷了一段時(shí)間的發(fā)展之后越來(lái)越穩(wěn)定，越來(lái)越多的企業(yè)效仿這種公司模式，在當(dāng)時(shí)的荷蘭與英國(guó)流行其成立股份公司。根據(jù)某項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到 1695 年，當(dāng)時(shí)的因果成立了將近 100 家新的股份公司。 進(jìn)入到 18 世紀(jì)，英國(guó)開(kāi)始進(jìn)入到工業(yè)革命 [6]。手工業(yè)逐漸被機(jī)器生產(chǎn)取代，大大促進(jìn)了當(dāng)時(shí)英國(guó)社會(huì)的發(fā)展。其中的股份制公司發(fā)揮出了不小的作用。隨著工業(yè)革命成果的不斷拓展，股份制逐漸被傳到整個(gè)資本主義世界。到 19 世 紀(jì)中葉，美國(guó)已經(jīng)誕生了一批股份制公司，包含運(yùn)輸公司、采礦公司等等，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)基本上被股份制取代。根據(jù)某項(xiàng)數(shù)據(jù)資料顯示，在第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束，美國(guó)制造業(yè)中 90%的產(chǎn)值都是股份制公司創(chuàng)造的。進(jìn)入到 19 實(shí)際后半葉，這種模式被傳入到中國(guó)與日本，日本在完成明治維新之后涌現(xiàn)出了一批股份公司。而我國(guó)是在洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期出現(xiàn)了一批由政府以及政府聯(lián)合商家創(chuàng)建的股份企業(yè)。 1873 年成立的輪船招商局發(fā)行的股票是我國(guó)最早的股票 [7]。 借助股票的出現(xiàn)，出生了股票交易生的產(chǎn)生。 1611 年在荷蘭的阿姆斯特丹出現(xiàn)了最早的股票。交易 的不斷增加，開(kāi)始形成股票交易所的最初樣子。英國(guó)的第一個(gè)證券交易所是在 1773 年的倫敦柴思胡同的約納森咖啡館成立的，這就是倫敦交易所的前身。而紐約交易所的前身是在 1792 年紐約華爾街的一棵梧桐樹(shù)下訂立協(xié)定成立的。當(dāng)時(shí) 24 位經(jīng)紀(jì)人成立了經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟。而東京證券交易所的前身東京股票交易所是在 1878年成立。我國(guó)香港在 1891 年成立了香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)，這是香港證券交易所的前身。中國(guó)大陸則是在 1914 年當(dāng)時(shí)的北洋政府頒布證券交易所發(fā)，在第三年成立了北京證券交易所。 5 （三）人民幣匯率與股票市場(chǎng)的聯(lián)系 人民幣匯率只 要出現(xiàn)了變動(dòng)，就會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響 [8]。股票市場(chǎng)中的股票指數(shù)直接反應(yīng)經(jīng)濟(jì)情況，而反映宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的變量就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。一般情況下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率升高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變好，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)積極，股票市場(chǎng)就容易上漲。人民幣匯率對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響主要是通過(guò)幾個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)體現(xiàn)出來(lái)。包括進(jìn)出口貿(mào)易余額、國(guó)際資本流動(dòng)情況、利率、貨幣供應(yīng)量以及心理預(yù)期 [9]。 二、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，已經(jīng)初步建立了一個(gè)良好的法律法規(guī)體系、市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制以及信息披露機(jī)制。整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模正 在不斷擴(kuò)大。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截止到 21 日最后一個(gè)交易日，滬深股市流通市值 391610 億元，截止到目前為止滬深兩市一共有 2578 家上市公司。股票市場(chǎng)目前在整各國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位變得越來(lái)越重要，股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展與壯大也給了原來(lái)越多的投資者新的投資途徑，同時(shí)為優(yōu)化我國(guó)社會(huì)資源配置、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造了一個(gè)有利條件。但是我國(guó)的股票市場(chǎng)雖然發(fā)生了一系列的市場(chǎng)化改革，但是從目前我國(guó)整個(gè)股票市場(chǎng)的局面來(lái)看，與我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位不匹配，股票投資業(yè)務(wù)還是存在一定的缺乏，導(dǎo)致了市場(chǎng)具有較高的投機(jī)性與不穩(wěn)定性。目 前市場(chǎng)中仍然存在操縱市場(chǎng)等不規(guī)范現(xiàn)象的發(fā)生 [10]。 三、人民幣匯率變動(dòng)的因素 （一）由于國(guó)際收支的影響 國(guó)際收支是影響人民幣匯率變動(dòng)的重要因素。由于國(guó)際收支是衡量一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的主要指標(biāo)，每個(gè)國(guó)家對(duì)國(guó)際收支的情況都十分重要。由于國(guó)際收支反映了外匯市場(chǎng)供給變化對(duì)人民幣匯率的影響，由此也就決定了匯率今后的一個(gè)中長(zhǎng)期走勢(shì)。我國(guó)正在持續(xù)不斷的堅(jiān)持走改革開(kāi)放的路線，幫助我國(guó)國(guó)際收支的規(guī)模不斷加大。特別是最近幾年，我國(guó)的國(guó)際收支始終都保持了雙順差的狀態(tài)，并且這種狀態(tài)正在不斷擴(kuò)大。持續(xù)走高的國(guó)際收支順差必 定會(huì)使得我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加。根據(jù)中國(guó)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 2021 年 6 月外匯儲(chǔ)備達(dá)到 萬(wàn)億美元。而在 2021 年的 6月，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅 萬(wàn)億美元。這個(gè)期間的外匯儲(chǔ)備的增加影響著人民幣匯 6 率，使得人民幣處于長(zhǎng)期的升值階段。但是我國(guó)從 2021 年 7 月開(kāi)始到目前處于連續(xù)的下滑，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)下滑，這個(gè)則反映出我國(guó)人民幣處于貶值狀態(tài)。 （二）由于通貨膨脹的影響 通貨膨脹是影響人民幣匯率變動(dòng)的一個(gè)基礎(chǔ)性因素。所謂的通貨膨脹是貨幣的發(fā)行量超過(guò)了市場(chǎng)流通中所需要的貨幣量引起的貨幣貶值現(xiàn)象。一旦 某個(gè)國(guó)家的貨幣發(fā)行過(guò)多，出現(xiàn)了通貨膨脹就會(huì)使得該貨幣的購(gòu)買力下降，導(dǎo)致出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值。在其他條件不變的情況下，貨幣出現(xiàn)的對(duì)內(nèi)貶值，必定會(huì)引發(fā)對(duì)外貶值。以中國(guó)通過(guò)膨脹和美國(guó)通貨膨脹為例，架設(shè)中國(guó)的通貨膨脹率對(duì)比美國(guó)的通貨膨脹力上升，人民幣實(shí)際上就會(huì)出現(xiàn)購(gòu)買力下降的情況，使得人民幣升值壓力得到緩解。相反，如果美國(guó)通貨膨脹率高于我國(guó)的通貨膨脹率，則就代表了美元比值下降，人民幣就會(huì)存在升值的壓力。在今年的兩會(huì)中，我國(guó)提出了下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹預(yù)期目標(biāo)， 2021 年我國(guó)的平均通貨膨脹率在 3%左右，達(dá)到預(yù)期目標(biāo) [11]。 通貨膨脹對(duì)匯率的影響一般都需要通過(guò)一定的時(shí)間才能夠顯現(xiàn)出來(lái)，并且這種影響需要通過(guò)商品勞務(wù)貿(mào)易機(jī)制、國(guó)際資本流動(dòng)渠道、心理預(yù)期渠道三個(gè)機(jī)制體現(xiàn)出來(lái)。 （三）由于利率的影響 當(dāng)國(guó)際中的投機(jī)資金進(jìn)入到中國(guó)市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)上外匯的供給就會(huì)增加，人民幣的升值壓力持續(xù)。當(dāng)國(guó)際中的投機(jī)資本流出，人民幣的升值壓力就會(huì)減少。利率的相對(duì)高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向。當(dāng)較高的利潤(rùn)率時(shí)，則會(huì)刺激國(guó)際資本流入，同時(shí)減少本國(guó)的流出資金。如果利率增加，匯率則會(huì)增加，而利率與匯率之間的關(guān)系是通過(guò)國(guó)際資金套利實(shí)現(xiàn)的。在國(guó)際資本流動(dòng)的情況下，兩國(guó)之間短期資本流動(dòng)受到影響，兩國(guó)間利率差就等同于預(yù)期匯率的變動(dòng)率。 （四）由于市場(chǎng)預(yù)期心理 當(dāng)市場(chǎng)中命中預(yù)期人民幣匯率會(huì)持續(xù)升值時(shí)，不少民眾為了能夠減少人民幣 升值給自身帶來(lái)的損失，會(huì)減少自身持有的外匯，這種盡快結(jié)匯的方式會(huì)加大人民幣的升值壓力，導(dǎo)致升值節(jié)奏加快。如果市場(chǎng)中民眾的預(yù)期心理是人民幣匯率會(huì)貶值，民眾則原有持有更多的外匯存款。根據(jù)央行的