匯率變動(dòng)與證券市場(chǎng)的關(guān)系ppt-文庫(kù)吧
2025-09-17 00:22 本頁(yè)面
【正文】 變化 ,國(guó)際資本持續(xù)流入我國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)力就難以減小。它對(duì)于證券市場(chǎng)的影響可能大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與公司業(yè)績(jī)。對(duì)于國(guó)際資本而言 ,即使證券投資收益不大甚至沒有 ,但如果人民幣匯率水平最終提高 ,使其日后換回的外幣資產(chǎn)增值 ,也能獲得一定收益。 2世界部分經(jīng)濟(jì)體的匯率變動(dòng)與證券市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系 ? 匯率變動(dòng)與證券市場(chǎng)互動(dòng)的一般分析 ? 對(duì)于匯率變動(dòng)與證券市場(chǎng)的關(guān)系 ,實(shí)證研究一直存在缺陷 ,未能較好地分析股市對(duì)匯率變動(dòng)的提前反應(yīng) ,各種分析因受各種因素影響而得出不同結(jié)論。 ? 20世紀(jì) 80年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)與 1997年亞洲金融危機(jī)中 ,匯率與股市間的同向變動(dòng)明顯 ,匯率下跌 ,股票指數(shù)持續(xù)大跌 ,而股市狂瀉反過來又促使其匯率大幅下跌 ,給地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。 ? 實(shí)證分析表明 ,1983年至 2021年間 ,美、日匯率變動(dòng)與股市變動(dòng)之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系 ,美元匯率波動(dòng)幅度每增加%,股市就伴隨增加 1個(gè)百分點(diǎn)波幅。只有德國(guó)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然 ,匯率波動(dòng)與股市之間并無穩(wěn)定的數(shù)量關(guān)系 ,幣值不穩(wěn)定通常伴隨股市不穩(wěn)定。 ? 各種研究對(duì)于二者是伴隨關(guān)系還是因果關(guān)系意見不一 ,因?yàn)閰R率與股市均取決于宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn) ,可能讓人把伴隨關(guān)系誤認(rèn)為因果關(guān)系。 但是 ,各年度的匯率變動(dòng)與股市之間并未保持相同方向 ,如 1992年美元匯率與美股之間呈顯著的反向關(guān)系 ,而 1999年則為顯著的同向關(guān)系。 ? 2021年至今 ,美元持續(xù)疲弱 ,而同時(shí) ,美國(guó)股市卻頻頻走強(qiáng) ,股市與外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)背離特征。東南亞主要市場(chǎng)也存在類似現(xiàn)象。 ? 部分經(jīng)濟(jì)體匯率變動(dòng)與證券市場(chǎng)互動(dòng)的經(jīng)驗(yàn) ? 任何匯率制度變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致匯率水平波動(dòng) ,從而吸引國(guó)際資本進(jìn)出證券市場(chǎng)。日元匯率制度變動(dòng)及日元波動(dòng)與股市同向劇烈波動(dòng)成為其中的突出典型。 ? 二戰(zhàn)后 ,日本根據(jù)“道奇計(jì)劃”和“經(jīng)濟(jì)安定九原則”鎖定美元 ,實(shí)行 1： 360的固定匯率達(dá) 20余年 ,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)復(fù)興及貿(mào)易立國(guó)的戰(zhàn)略。在 19511955年、19561960年、 19611965年和 19661970年 ,日本經(jīng)濟(jì)分別平均增長(zhǎng) %、 %、%和 %。 ? 由于鋼鐵與汽車獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 ,標(biāo)志著工業(yè)化完成 ,日本于 1971年 12月將美元與日元的匯率從 1： 360調(diào)整為 1： 306。 從 20世紀(jì) 60年代中期到 90年代中期 ,日元對(duì)美元升值到最初的 ,平均年升值 %。其過程可分為三個(gè)階段 :第一階段是 1971年 2月從 1美元兌 360日元升值為 306日元。 ? 1971年 ,取消固定匯率制后 ,日元開始升值 。第二階段為 1973年 2月到 1985年 9月逐步升值為 1美元兌 240250日元 。第三個(gè)階段為 1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”迄今 ,日元升值為 1美元兌 90140日元。 1985年 ,美國(guó)與G7其它國(guó)家通過“廣場(chǎng)協(xié)議”迫使日元大幅升值 ,到 1986年升值 %。此后到1995年 ,日元兌美元的匯率升到 78:1的歷史新高。 ? 此后 ,日元長(zhǎng)期處于劇烈波動(dòng)之中 ,日本由此掉入“貨幣流動(dòng)陷阱” ,貨幣政策趨于無效 ,經(jīng)濟(jì)也喪失活力。 日元升值的早期 ,只有少量國(guó)際資本進(jìn)入日本購(gòu)買股票。 1979年 ,國(guó)外凈購(gòu)入日本股票僅 。由于采取逐步升值的溫和策略 ,股票持續(xù)上漲 ,從而強(qiáng)化了升值預(yù)期 ,吸引更多的國(guó)際資本涌入 ,進(jìn)一步刺激日元升值。 ? 1980年猛增至 。 1986年 ,東京證券交易所股票市值超過 280萬億日元 ,交易額達(dá) 160萬億日元 ,僅次于紐約證券交易所 ,出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象。 1987年 4月 ,股票市值又增至 26600億美元 ,超過紐約交易所的 26520億美元。 1988年底 ,東京和大阪交易所股票市值分別為 38400億美元
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