【正文】 2021/11/12 1 補(bǔ)充材料 證券市場(chǎng)及其衍生工具 ?第一節(jié) 證券市場(chǎng) ?第二節(jié) 保證金信用交易 ?第三節(jié) 保證金信用交易下的清算 ?第四節(jié) 權(quán)證與優(yōu)先購(gòu)股證 2021/11/12 2 第一節(jié) 證券市場(chǎng) 一 、 證券市場(chǎng)的定義 、 主體與功能 二 、 證券市場(chǎng)的劃分 三 、 場(chǎng)外交易 (OTC)市場(chǎng) 2021/11/12 3 一、證券市場(chǎng)的定義、主體與功能 ? 按融資方式的不同 ， 金融市場(chǎng) (Financial Markets)可以被分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng) 。 ? 直接融資市場(chǎng)是指資金供求雙方直接進(jìn)行資金融通的活動(dòng)場(chǎng)所 ， 資金需求者可直接通過該市場(chǎng)向社會(huì)上有資金盈余的機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌資 。 間接融資市場(chǎng)是指通過銀行進(jìn)行資金融通的活動(dòng)場(chǎng)所 ， 資金需求者以向銀行等金融中介申請(qǐng)貸款的方式來籌集資金 。 ? 金融市場(chǎng)是由貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)這兩大類市場(chǎng)所組成 。 貨幣市場(chǎng)是融通短期資金的市場(chǎng) ， 例如同業(yè)拆借市場(chǎng) 。 資本市場(chǎng)是融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng) ， 通常是由中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 、 保險(xiǎn)市場(chǎng) 、 融資租賃市場(chǎng)和證券市場(chǎng)所組成 。 2021/11/12 4 證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的主體能 ? 證券市場(chǎng) (Securities Markets)是股票 、債券 、 基金券等各種資本證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所 。 證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)體系中的重要組成部分 ， 它雖屬于資本市場(chǎng) ， 但是與貨幣市場(chǎng)也關(guān)系密切 ， 因?yàn)樗枰馁Y金通常依賴于貨幣市場(chǎng)中的資金供給 。 ? 證券市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有著多方面的影響 ， 其基本的經(jīng)濟(jì)功能是籌措資金的功能 、 資本定價(jià)的功能和資本配置的功能 。 2021/11/12 5 籌資、定價(jià)與資本配置 ? 籌資功能 。 證券市場(chǎng)以證券的形式為資金的需求者和供給者之間的資金融通提供了一種良好的機(jī)制和集中的場(chǎng)所 ， 實(shí)現(xiàn)了籌資和融資的功能 。 ? 資本定價(jià)功能 。 證券在證券市場(chǎng)交易中由買方賣方的公開競(jìng)價(jià)而形成均衡價(jià)格 ， 從而實(shí)現(xiàn)了證券市場(chǎng)的資本定價(jià)功能 。 ? 資本配置功能 。 證券市場(chǎng)是通過證券價(jià)格的影響引導(dǎo)資本的合理流動(dòng) ， 從而實(shí)現(xiàn)資源的合理配置 ， 實(shí)現(xiàn)資本配置功能的 。 2021/11/12 6 證券市場(chǎng)中誰是上帝？ ? 證券市場(chǎng)的主體包括證券發(fā)行人和證券投資者 。 前者指為籌措資金而發(fā)行債券和股票的政府機(jī)構(gòu) 、 金融機(jī)構(gòu) 、 公司和企業(yè)；后者指機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者 。 ? 機(jī)構(gòu)投資者主要有企業(yè) 、 公益基金 、 證券投資基金和金融機(jī)構(gòu) ， 一般都資金量大 、 分析能力強(qiáng) 、 注重安全 、分散投資和對(duì)市場(chǎng)影響大 。 而個(gè)人投資者追求盈利 ， 謀求資本的保值和增值 。 ? 證券市場(chǎng)起中介作用的主要包括證券公司和證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 。 ? 證券公司是指依法設(shè)立的 、 可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的 、 具有法人資格的金融機(jī)構(gòu) ， 其主要業(yè)務(wù)包括代理證券發(fā)行 、代理證券買賣 、 自營(yíng)性證券買賣以及其他咨詢業(yè)務(wù) ， 證券公司一般分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司 。 2021/11/12 7 所以要以保護(hù)投資者為主要原則 ? 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu) ， 主要有證券登記結(jié)算公司 、 投資咨詢公司 、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 、 會(huì)計(jì)師事物所 、 資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu) 、 律師事務(wù)所和證券信息公司等 。 ? 證券市場(chǎng)自律性組織是由證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所組成 。 ? 證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織會(huì)員執(zhí)行有關(guān)法律 ， 維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益 ， 為會(huì)員提供信息服務(wù) ， 制定規(guī)則 ， 組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流 ， 調(diào)解糾紛 ， 就證券業(yè)的發(fā)展開展研究 ， 監(jiān)督 、 檢查會(huì)員的行為及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)賦予的其他職責(zé) 。 ? 證券交易所負(fù)責(zé)提供交易場(chǎng)所及設(shè)施 ， 制定交易規(guī)則 ， 并監(jiān)管在該交易所上市的證券以及會(huì)員交易行為的合法性 ， 確保市場(chǎng)公正 、 公開 、 公平的原則 。 2021/11/12 8 二、證券市場(chǎng)的劃分 ? 按照其縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分可以將證券市場(chǎng)劃分為初級(jí) 市 場(chǎng) (Primary Markets) 和次級(jí)市場(chǎng) (Secondry Markets)。 ? 初級(jí)市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng) (Issued Market)， 它是以投資銀行 、 信托投資公司 、 經(jīng)紀(jì)人和證券商為經(jīng)營(yíng)者 ， 專門承擔(dān)新股票與債券的發(fā)行與分銷業(yè)務(wù)的資本借貸市場(chǎng) 。 ? 次級(jí)證券市場(chǎng)又稱為二級(jí)市場(chǎng) 、 流通市場(chǎng)或交易市場(chǎng) (Trading Market)， 即指專門從事已發(fā)行證券的交易市場(chǎng) ， 如通常所說的證券交易所 。 ? 在證券市場(chǎng)的漫長(zhǎng)發(fā)展中 ， 由于其交易對(duì)象 ， 交易種類 ， 交易時(shí)間及場(chǎng)所 ， 還有交易方式的不同 ， 已產(chǎn)生了多種不同的交易市場(chǎng) 。 2021/11/12 9 在證券交易所上市的成本很高 ? 證券交易所 (Securities Exchange)是從事債券 、 股票及其它有價(jià)證券業(yè)務(wù)的特定交易場(chǎng)所 ， 它是二級(jí)市場(chǎng)交易活動(dòng)的中心 ， 由證券管理機(jī)構(gòu) 、 證券經(jīng)紀(jì)人和證券商組成 。 在證券交易所進(jìn)行交易的各種有價(jià)證券必須是公開發(fā)行并經(jīng)批準(zhǔn)允許上市的證券 ， 交易須按照一定交易法規(guī)和準(zhǔn)則進(jìn)行 。 ? 各國(guó)的證券交易所都只允許其會(huì)員在交易所里買賣股票 ， 非會(huì)員不得參加 。 而要取得會(huì)員資格需向證券管理機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng) ， 獲得批準(zhǔn) ， 并交納一定數(shù)量的席位費(fèi) 。席位費(fèi)的多少取決于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的活躍程度 ， 如美國(guó)在1929年時(shí)席位費(fèi)為 $ ， 1962年為 $ ，1942年為 $ ， 1968年為 $ ， 1975年為$ ， 1982年則為 $25萬美元 ， 2021年席位費(fèi)已漲至近 $300萬美元 。 2021/11/12 10 第三市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)是不同的 ? 第三市場(chǎng) (Third Market)是從 60 年代才剛剛出現(xiàn)的一種股票交易市場(chǎng) 。 這種交易是由于當(dāng)時(shí)有大量的社會(huì)福利基金 ， 信托基金 ， 互助基金及科學(xué)研究基金的投資者要買賣大宗的股票 ， 而股票交易所又難于及時(shí)過戶 ， 于是開始出現(xiàn)非交易所會(huì)員在交易所場(chǎng)外進(jìn)行中間人或經(jīng)紀(jì)人的活動(dòng) ，這些中間人和經(jīng)紀(jì)人通過牽線搭橋 ， 多方聯(lián)系 ，為買方和賣方都提供了很大的方便 。 成交價(jià)格是由協(xié)商形成的 ， 成交后買賣雙方均向中間人繳付水平相當(dāng)于股票市場(chǎng)的傭金 。 第三市場(chǎng)的交易因其迅速 ， 方便 ， 價(jià)格協(xié)商等特點(diǎn)而受到歡迎 。 2021/11/12 11 第四市場(chǎng)是網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng) ? 第四市場(chǎng) (Fourth Market)是近年來在美國(guó)剛開始出現(xiàn)的又一種證券交易市場(chǎng) ， 是由進(jìn)行證券交易的顧客通過使用自備的或租用私人的聯(lián)網(wǎng)計(jì)算機(jī)而進(jìn)行的證券交易活動(dòng) 。 利用這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易的大多是大企業(yè)或大公司 ， 即所謂的大戶 。因其經(jīng)常性的大宗交易 ， 會(huì)給股市造成很大的壓力 ， 且需要支付很高的