【正文】 上市公司成功并購機(jī)制研究 I 摘 要 并購作為資源配置的 一種 重要方式，被越來越多的企業(yè)用來壯大規(guī)模，提高市場競爭力。在上市公司并購的過程中，各個(gè)階段的決策都對并購成功 有著重要 作用，并購決策之間也存在著顯著的影響。本文就是站在這個(gè)角度，對并購過程中各財(cái)務(wù)決策之間的 聯(lián)動 影響機(jī)制進(jìn)行研究，論證說明并購機(jī)制各 組成 部分對并購成功的作用。并選擇一個(gè)并購成功案例對本文得出的結(jié)論進(jìn)行說明 。 本文首先對并購績效的評價(jià)方法進(jìn)行分析，論證 得出 適合我國并購市場的并購績效評價(jià)方法。最終得出結(jié)論，認(rèn)為使用會計(jì)研究法中的現(xiàn)金流量 法綜合評價(jià)體系，對我國上市公司并購 績效進(jìn)行評價(jià)是客觀有效的。本文對 采用的 現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù) 指標(biāo)體系和統(tǒng)計(jì)研究方法都進(jìn)行了 詳細(xì) 說明。接著以并購績效評價(jià)方法為基點(diǎn)，提出了評價(jià)并購成敗的可操作的量化標(biāo)準(zhǔn)。 基于以上研究， 提出了 本文的 研究重點(diǎn) —— 成功并購機(jī)制。全文針對并購機(jī)制中 ， 各組成部分 如何促進(jìn) 并購成功 ， 和各部分的相互作用都進(jìn)行了詳細(xì)論證。 本文 將 我國 上市公司并購的主要?jiǎng)右騾^(qū)分為市場性動因和政府性動因。對于政府性動因，本文著墨不多 。 隨著我國資本市場的規(guī)范化和完善化，這種動因?qū)⒃絹碓缴?，不作為本文研究重點(diǎn)。 關(guān)于 市場性動因，又進(jìn)一步區(qū)分為戰(zhàn)略性動因和財(cái)務(wù)性 動因，并說明了兩種動因?qū)Σ①彸晒Φ淖饔脵C(jī)制。 并購公司對自身狀況的全面準(zhǔn)確 定位 是并購成功的基礎(chǔ)，它決定了并購活動的產(chǎn)生動機(jī)和并購 戰(zhàn)略 目標(biāo)，進(jìn)而對目標(biāo)公司的選擇提出標(biāo)準(zhǔn)。本文對并購公司 應(yīng) 如何做好并購前的自身 定位 ，進(jìn)行了全面闡述。對不同類型并購應(yīng)選擇的目標(biāo)公司價(jià)值評估方法進(jìn)行了對比說明，提出了保障并購成功的 目標(biāo)公司 定價(jià) 機(jī)制 。 并購融資和并購支付是成功并購機(jī)制中密不可分的兩個(gè)部分。本文從我國上市公司并購融資的特點(diǎn)出發(fā)，提出了上市公司在選擇融資方式時(shí)應(yīng)考慮的因素，和選擇并購融資的方法。進(jìn)一步通過對并購支付方式的分析 ， 說明了它 對并購成功的作用 。最后， 總結(jié)出并購融資方式和支付方式的作用關(guān)系。 成功并購并不等于并購成功。當(dāng)并購活動完成后，做好并購財(cái)務(wù)整合是 促使 并購交易取得長期持續(xù)并購正績效的 根本 保證。 在進(jìn)行全面財(cái)務(wù)整合的同時(shí)， 根據(jù)成本效益原則， 不同類型的并購， 財(cái)務(wù) 整合 關(guān)注 的重點(diǎn)也不盡相同 。 本文仍從并購動因出發(fā)，論證了兩種類型并購的財(cái)務(wù)整合 關(guān)注重點(diǎn)，并對如何做好并購整合，保障并購成功做了 說明。 關(guān)鍵詞： 上市公司并購，并購績效評價(jià)，成功機(jī)制 上市公司成功并購機(jī)制研究 II Research on Successful Mechanism of Listed Companies’ Mergers and Acquisitions ABSTRACT As a manner of Resource Allocation, Mamp。A has been used to expand scale and enhance petitiveness by more and more panies. During the process of Mamp。A, decisionmakings in every step have great impact on it, at the same time, decisionmakings interact each other markedly. Standing on this point of view, this article investigates the linked mechanism among decisionmakings, then the paper shows how every part of the Mamp。A mechanism influence the success. What’s more, this paper studies a successful Mamp。A case in order to illustrate more vividly. First of all, this article analyzes the methods of evaluating Mamp。A performance, then put forward the appropriate methods to our Mamp。A market. The result is that, the cash flow method in the accounting methods is effective when evaluating the performance of Mamp。A in our country. This article explains the financial evaluating system and the statistical methods used in it, and pose the quantitative criteria in evaluating the results of Mamp。A. Due to the study mentioned above, this article poses the emphasis— the successful Mamp。A mechanism. The whole article demonstrated in detail about how every part effect the Mamp。A and how to interact each other. On the basis of the Mamp。A motivations, this article distinguishes the motivations into market motivations and government motivations. This article dwell less on the government motivations because they will reduce as the standardization and improvement of the capital market. The author differentiates the market motivations into strategic motivations and financial motivations, and then argues their effect mechanism. The premise to a successful Mamp。A is evaluating the panies themselves correctly, it determined the motivations and targets of the Mamp。A, and then proposed standard of the target panies. This article elaborates how to analysis panies themselves before they carry out Mamp。A. After contrasting different evaluating methods to different types of Mamp。A, this article poses the factors in price negotiations in ensuring a successful Mamp。A. 上市公司成功并購機(jī)制研究 III Mamp。A financing and Mamp。A payment are two inseparable parts in a successful Mamp。A. Starting from the features of the Mamp。A financing, this article proposed factors and methods when choosing different financing methods. After analyzing the different methods of payment， the paper illustrate its effect to a successful Mamp。A. At last, summarize the effects between financing and payment in Mamp。A. However, successful pletion of the acquisition dose not mean that the M amp。 A is successful. When the Mamp。A is acplished, good financial integration can guarantee a longterm positive Mamp。A performance. According to the Costeffective, different types of Mamp。A should emphasize on different focal point. Viewing from the Mamp。A motivations, this paper demonstrates emphasizes of the two types of Mamp。A, and describes how to carry out a perfect Mamp。A to make it successful from all aspects. KEYWORDS: Mamp。A in listed panies, performance evaluation of Mamp。A, successful mechanism 上市公司成功并購機(jī)制研究 目 錄 第一章 引言 ....................................................................................................................... 1 第一節(jié) 研究背景和意義 ............................................................................................ 1 第二節(jié) 國內(nèi)外研究綜述 ............................................................................................ 2 第三節(jié) 創(chuàng)新點(diǎn)和技術(shù)難點(diǎn) ........................................................................................ 5 第二章 成功并購機(jī)制的界定與評價(jià)方法分析 ............................................................... 7 第一節(jié) 并購績效評價(jià)方法分析 ................................................................................ 7 第二節(jié) 會計(jì)研究法使用分析及并購成功評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ................................................ 9 第三節(jié) 成功并購機(jī)制的含義 .................................................................................. 14 第三章 并購機(jī)制影響要素研究 ..................................................................................... 15 第一節(jié) 并購動因 ...................................................................................................... 15 第二節(jié) 并購目標(biāo)公司定位及其定價(jià) ...................................................................... 19 第三節(jié) 并購融資及支付 .......................................................................................... 23 第四節(jié) 并購財(cái)務(wù)整合 .............................................................................................. 28 第四章 上市公司成功并購機(jī)制研究 ............................................................................. 31 第一節(jié) 并購動因?qū)Σ①彽淖饔脵C(jī)制分析 .............................