【正文】 唐文華 講授 投資項目評估 第十一章 投資項目的不確定性分析 參考教材： 《 投資項目評估 》 徐強 ，董正信 主編 東南大學(xué)出版社 2021 參考書： ① 《 項目管理風險分析 》 （美）拉夫特里 ?約翰 著，李清立 譯 機械工業(yè)出版社 2021 ② 《 可行性研究與項目評價 》 周惠珍 編著 中國科學(xué)技術(shù)出版社 1992 ? 《 項目投資經(jīng)濟評價與風險分析 》 林文俏 編著 中山大學(xué)出版社 1999 ? 《 投資項目風險分析 》 于九如 主編 機械工業(yè)出版社 1999 本章內(nèi)容 一、 投資項目 不確定性分析概述 二、 盈虧平衡分析法 三、 概率分析法 內(nèi)容提要 闡述對于項目投資不確定性的分析 ， 目的在于了解了造成不確定性的原因是什么 ， 以便為防范不確定性提供依據(jù) 。 主要闡述項目投資不確定性分析的理論與方法 。 重點內(nèi)容是：盈虧平衡分析；敏感性分析 。 基本概念 ?項目不確定性的分析 盈虧平衡分析 盈虧平衡點 ?敏感性分析 敏感性分析圖 ?概率分析 凈現(xiàn)值期望值累計概率圖 投資項目不確定性分析概述 一、投資項目不確定性分析的概念 二、影響項目投資效益的不確定性因素 三、不確定性分析的基本方法 第一節(jié) 一、投資項目不確定性分析的概念 ? 投資項目財務(wù)分析和經(jīng)濟分析是在假定一系列條件都不變的情況下，由預(yù)測和估算得到的財務(wù)基礎(chǔ)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，來測算擬建項目的效益的。事實上影響項目效益的因素一般都不可能不發(fā)生變化，變化是絕對的 ,項目的效益就相應(yīng)發(fā)生變化，有時會使項目變得不可行。 ? 為了分析這些因素對項目財務(wù)效益和經(jīng)濟效益的影響，必須在投資效益分析的基礎(chǔ)上，進行不確定性分析，以估計項目可能承擔的風險，進一步確定項目在經(jīng)濟上的可靠性。 投資項目的不確定性分析 是研究和分析當影響項目投資效益的各個主要因素發(fā)生變化時，擬建項目的投資效益會發(fā)生什么樣的變化，以便為正確的投資決策提供服務(wù)的一種工作。 （一）價格的變動 產(chǎn)品的價格或原材料的價格是影響投資效益的最基本因素 ,它通過投資費用、生產(chǎn)成本和產(chǎn)品售價反映到投資效益指標。而在項目計算期內(nèi)難免會發(fā)生變動。 價格是影響投資效益中重要的不確定性因素。 （二）生產(chǎn)能力利用率的變化 生產(chǎn)能力利用率的變化是指生產(chǎn)能力達不到設(shè)計能力對項目的收入和經(jīng)營成本的影響，進而影響項目的投資效益。 生產(chǎn)能力達不到設(shè)計能力的原因有： 、能源、動力的供應(yīng)保證程度低等 （三）工藝技術(shù)的變化 工藝技術(shù)狀況估計 當引進新工藝、新技術(shù)、新設(shè)備時，原先使用的基礎(chǔ)參數(shù)也將隨之變化。 二、影響項目投資效益的不確定性因素 （四）投資費用的變化 項目的總投資額沒打足，建設(shè)期和投產(chǎn)期的延長，建設(shè)材料的價格變化，將引起投資費用的變化，導(dǎo)致總成本費用和利潤總額等的變化。 （五）項目壽命期的變化 隨著科技的發(fā)展，項目所采用的一些工藝、技術(shù)、設(shè)備等可能提前老化，從而使項目的技術(shù)壽命期縮短，許多指標都將相應(yīng)發(fā)生變動。 （六）經(jīng)濟形勢的發(fā)展 隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展，現(xiàn)行經(jīng)濟法規(guī)也會有所變化，必然使財務(wù)預(yù)測的基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)生變化，從而使項目的效益發(fā)生變化。 二、影響項目投資效益的不確定性因素 三、不確定性分析的基本方法 進行項目風險分析的方法主要有：盈虧平衡分析法、敏感性分析法、概率分析法和決策分析法。 盈虧平衡分析法只適用于財務(wù)分析，其他方法可同時適用于財務(wù)分析和 經(jīng)濟分析。 投資項目盈虧平衡分析 一、投資項目盈虧平衡分析的概念 二、盈虧平衡分析的假設(shè)條件 三、盈虧平衡分析的基本方法 第二節(jié) 一、盈虧平衡分析法的概念 盈虧平衡分析法又稱保本分析法、損益臨界分析法，是指根據(jù)項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量、成本、產(chǎn)品售價和稅金等數(shù)據(jù)，計算使項目生產(chǎn)經(jīng)營活動的成本與收益平衡時的生產(chǎn)水平，以分析項目承受風險能力的一種方法。 項目的盈利與虧損有個轉(zhuǎn)折點稱為盈虧平衡點（ BEP）。盈虧平衡點銷售收入等于生產(chǎn)成本，項目剛好盈虧平衡，既不盈也不虧。 盈虧平衡分析就是要找出盈虧平衡點。盈虧平衡點越低說明項目盈利的可能性就越大，虧損的可能性就越小，項目的風險就越小。 一、盈虧平衡分析法的概念 盈虧平衡點有多種的表達方式：以實際產(chǎn)量 （ 或銷售量） 、 生產(chǎn)能力利用率 、 年銷售收入 、 銷售單價表示盈虧平衡點 。 較常用的是以實際產(chǎn)量 （或銷售量 ） 、 生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點 。 二、盈虧平衡分析的假設(shè)條件 運用盈虧平衡分析，需要進行一些假設(shè)： 1．產(chǎn)品生產(chǎn)量等于產(chǎn)品銷售量； 2．變動成本與產(chǎn)量成正比例變化，因而，總成本是量的線性函數(shù)； 3．在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，固定成本不變 。 4．各種產(chǎn)品的銷售價格，對不同的銷售水平 ,都相同； 5．銷售收入是銷售量的線性函數(shù)； 6．采用的計算數(shù)據(jù)是項目正常年份的，即 到設(shè)計生產(chǎn)能力時的數(shù)據(jù)。 （一）、線性盈虧平衡的分析方法 代數(shù)分析法 圖示法 （二）、非線性盈虧平衡的分析方法 代數(shù)分析法 圖示法 三、盈虧平衡分析的 基本方法 （一） 線性盈虧平衡的分析方法 代數(shù)分析法 這種方法是將盈虧各因素之間的關(guān)系用數(shù)學(xué)模型表示，然后根據(jù)模型確定盈虧平衡點的分析方法。 設(shè) S年銷售收入 ； C年總成本； F年總固定成本 ； P產(chǎn)品單價； V單位產(chǎn)品可變成本； Q年產(chǎn)量 。 M銷售稅率； R生產(chǎn)能力利用率 （ 1）．以實際產(chǎn)量表示的盈虧平衡點 ∵ S＝ PQ， C＝ F＋ VQ