投資項(xiàng)目不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析課件(已修改)
2025-02-19 16:38 本頁(yè)面
【正文】 第 8章 投資項(xiàng)目不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析 ?對(duì)諸經(jīng)濟(jì)要素進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)或者估算，但是其預(yù)測(cè)值或者估算值都不可能與將來(lái)的實(shí)際情況完全相符，這些經(jīng)濟(jì)要素是變化的不確定的。 ? 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中的不確定性： ? 影響方案經(jīng)濟(jì)效果的各種經(jīng)濟(jì)要素的未來(lái)變化帶有不確定性 ? 測(cè)算方案各種經(jīng)濟(jì)要素的取值由于缺乏足夠的準(zhǔn)確信息或測(cè)算方法上的誤差使方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)值帶有不確定性。 ? 不確定性分析的含義 ? 計(jì)算分析不確定因素的假想變動(dòng)，對(duì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響程度，以預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目在財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)上的可靠性。 指預(yù)測(cè)分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目不確定 因素 發(fā)生 變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì) 指標(biāo) 發(fā)生 變動(dòng) 的靈敏度，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。通過(guò)分析不確定性因素單獨(dú)變化或者多因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響程度 與影響的正負(fù)方向 ， 進(jìn)而制定控制 負(fù) 敏感因素的對(duì)策，確保項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)總體評(píng)價(jià)的安全性。 ★ 1）確定分析的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)主要包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資利潤(rùn)率、投資回收期等。 2）選定不確定性因素，并設(shè)定其變化范圍。 不確定性因素如：投資額、建設(shè)工期、產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本、貸款利率、銷(xiāo)售量等。 3）計(jì)算影響程度。 一般用圖或表格表示。 4）尋找敏感性因素。 敏感性因素的確定方法 5）綜合評(píng)價(jià)，優(yōu)選方案。 敏感性因素測(cè)定的方法： 1. 相對(duì)測(cè)定法，設(shè)定各不確定性因素一個(gè)相同的變化幅度，比較分析指標(biāo)在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響程度，即斜率越大越敏感； 敏感度系數(shù) E： E=△ A/ △ F △ F不確定性因素 F的變化率， △ A：不確定性因素 F發(fā)生 △ F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo) A 的相應(yīng)的變化率 2. 絕對(duì)測(cè)定法時(shí)，設(shè)各不確定性因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎?dòng)，并取其可能出現(xiàn)的對(duì)方案最不利的數(shù)值，據(jù)此計(jì)算方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，看其是否達(dá)到使方案無(wú)法被接受的程度，如 NPV﹤0 或 IRR﹤i0 。 ★ 假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變， 即各因素之間是相互獨(dú)立的。 例 81：見(jiàn)課本 P234 表 例 81方案的參數(shù) 參數(shù) 單位 預(yù)測(cè)值 投資額 (K) 元 170000 年收益 (AR) 元 35000 年支出 (AC) 元 3000 殘值 (L) 元 20230 壽命期 (n) 年 10 解：取 NPV作為分析指標(biāo) NPV=－ K+(AR － AC)(P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) = － 170000+(35000 － 3000) +20230 =17240(元 ) 設(shè)投資額變化百分比為 a，則投資額對(duì)凈現(xiàn)值的影響為： NPV=－ K(1+a)+(AR－ AC)(P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 設(shè)年收益變化百分比為 b,則年收益對(duì)凈現(xiàn)值的影響為： NPV=－ K+[AR(1+b)－ AC](P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 設(shè)年支出變化百分比為 c,則年支出對(duì)凈現(xiàn)值的影響為： NPV=－ K+[AR－ AC (1+c)](P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 設(shè)殘值變化百分比為 d,則殘值對(duì)凈現(xiàn)值的影響為： NPV=－ K+(AR－ AC)(P/A,12%,10)+L(1+d)(P/F,12%,10) 不確定因素 變動(dòng)幅度 30% 20% 10% 0 +10% +20% +30% K 68240 51240 34240 17240 240 16760 33760 AR 42085 22310 2535 17240 37015 56790 76565 AC 22325 20630 18935 17240 15545 13850 12155 L 15308 15952 16596 17240 17884 18528 19172 按照上頁(yè)四個(gè)公式， a,b,c,d分別取 177。 10%、 177。 20% 、177。 30%，可計(jì)算出個(gè)不確定因素在不同的變化幅度下方案的 NPV,計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表 表 敏感性分析表 根據(jù)表 ，可以繪制出敏感性分析圖（圖 ）和敏感度系數(shù)（表 ） 分別令上述四個(gè)公式 NPV=0，可得： a=%， b=%， c=%， d=% 其對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)分別為： K=187238,AR=31948,AC=6015,L=33540 NPV/萬(wàn)元 30 20 10 0 10 20 30 變化幅度 /% AR L AC 圖 敏感性分析圖 8 6 4 2 2 4 K 不確定因素 變化率 NPV/元 敏感度系數(shù) 臨界百分比 臨界值 基本方案 0 17240 K/元 20% 51240 +20% 16760 +% 187238 AR/元 20% 22310 % 31948 +20% 56790 AC/元 20% 20630 +20% 13850 + % 6051 L/元 20% 15952 % 33540 +20% 18528 表 敏感度及臨界值計(jì)算表 ☆ ? 考慮 各種因素 可能發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。 ? 多因素敏感性分析經(jīng)常用解析法和作圖法 例 82 下面沿用例 81的數(shù)據(jù)，對(duì)投資額與年收益的
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