中央銀行貨幣政策的傳導機制與效果檢驗呂(已修改)
2025-05-31 00:32 本頁面
【正文】 第十一章 貨幣政策的傳導機制與政策效應 第一節(jié) 貨幣政策變量之間的關(guān)系 第二節(jié) 貨幣政策的傳導機制理論 第三節(jié) 貨幣政策的經(jīng)濟效應分析 第四節(jié) 貨幣政策的有效性問題 第五節(jié) 中國的貨幣政策傳導機制 第一節(jié) 貨幣政策變量之間的關(guān)系 ? 傳導機制含義 (conduction mechanism of moary policy) 是指中央銀行根據(jù)貨幣政策最終目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構(gòu)的經(jīng)營活動和金融市場傳導到企業(yè)和居民，對其投資和消費等產(chǎn)生影響的過程。 中介指標是核心 政策工具與操作指標的關(guān)系 法定準備金比率與操作變量的關(guān)系 法定準備金率與準備金的關(guān)系 法定準備金率與短期利率的關(guān)系 政策工具與操作指標的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與操作變量的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與準備金的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與短期利率的關(guān)系 政策工具與操作指標的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與操作變量的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與準備金的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與短期利率的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與利率之間的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應量的關(guān)系 操作指標與中介指標的關(guān)系 存款準備金與貨幣供應量的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應量的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣變動的內(nèi)容 貨幣供應量的變化 央行增加對金融機構(gòu)的貸款 央行買入證券資產(chǎn) 財政存款增加 央行買入黃金、外匯資產(chǎn) 國外存款或?qū)H金融機構(gòu)負債增加 增加 增加 減少 增加 減少 利率與最終目標的關(guān)系 貨幣供應量與最終目標的關(guān)系 中介指標與最終目標的關(guān)系 一個實證研究 各層次貨幣供應量的估計結(jié)果 MS aGDP bCPI c M0 M1 M2 M2M1 Ms = a〃GDP + b〃CPI + c 第二節(jié) 貨幣政策的傳導機制理論 ? 含義： 探討貨幣供應量對就業(yè)、產(chǎn)量、收入及價格等實際經(jīng)濟因素產(chǎn)生影響的方式、途徑和過程的學說。主要有凱恩斯學派的傳導機制理論（ 強調(diào)利率 ）和貨幣學派的傳導機制理論（ 強調(diào)貨幣供給量 ）。 (Conduction Mechanism of Moary Policy) 傳導機制的主要環(huán)節(jié) 中央銀行 ① 運用 政策工具 ② 改變 中介指標 經(jīng)濟變量 ③ 影響 ④ 實現(xiàn) 最終目標 早期的貨幣政策傳導機制理論 ? 最有代表性的費雪現(xiàn)金交易數(shù)量論 費雪交易方程： MV=PY M流通中的貨幣， V貨幣流通速度， P價格， Y總產(chǎn)出 他認為：在短期內(nèi)， V是穩(wěn)定的， Y在一定時期內(nèi)不變，價格的變動是由貨幣數(shù)量決定的，而且是同方向變動。（貨幣只有交易媒介功能） 早期的貨幣政策傳導機制理論 ? 早期觀點 一國一定時期內(nèi)的商品數(shù)量和貨幣的流通速度在短期內(nèi)基本保持穩(wěn)定不變，因此貨幣的作用過程較為簡單： Ms P Y 凱恩斯學派的利率傳導機制理論 貨幣供給量 Ms 增加（減少） 利率 r 下降（上升） 投資 I 增加（減少） 總支出 E 增加（減少） 總收入 Y 增加（減少） 乘數(shù)效應 Ms↑→i↓→I↑→Y↑P↑ Ms↑→P↑→π ↑→i↓→I↑→Y↑ e e “ 凱恩斯陷阱” r r0 IS Y0 LM1 LM2 Y 存在凱恩斯陷阱時擴張性貨幣政策效果 一般均衡分析 r r0 Md0 M0 M M 考慮兩個市場相互作用的政策效果 r1 Md1 后凱恩斯學派的傳導機制理論 （ 1）托賓的 q理論 Ms↑ Ps （股票價格） ↑ q↑ I↑ Y↑ q即企業(yè)股票市值與企業(yè)重置成本之比 后凱恩斯學派的利率傳導機制理論 （ 2）米什金的流動性理論 Ms↑ Ps ↑ V↑ D C A↑ Y↑ v即金融資產(chǎn)價值， D為財務(wù)困難的可能性，CA為耐用消費品支出 Ms↑ Ps ↑ V↑ D H↑ Y↑ H即新住宅支出 貨幣主義學派的傳導機制理論 貨幣供給量 Ms 增加（減少） 總支出 E 增加（減少） 金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)需求 D 增加（減少） 消費支出 C 增加（減少） 總收入 Y 增加（減少） Ms↑→E↑→Y↑ 貨幣傳導的財富效應 Ms↑ Ps ↑ 金融資產(chǎn)價值 ↑ 畢生財富 ↑ 消費 ↑ Y↑ 擴張性的貨幣政策使得貨幣供給量增加，又使得普通股票價格上升，以及金融資產(chǎn)的市場價值上升，消費者的畢生財富也增加，進而增加消費。
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