中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與效果檢驗(yàn)呂(已修改)
2025-05-31 00:32 本頁面
【正文】 第十一章 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與政策效應(yīng) 第一節(jié) 貨幣政策變量之間的關(guān)系 第二節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制理論 第三節(jié) 貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 第四節(jié) 貨幣政策的有效性問題 第五節(jié) 中國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 第一節(jié) 貨幣政策變量之間的關(guān)系 ? 傳導(dǎo)機(jī)制含義 (conduction mechanism of moary policy) 是指中央銀行根據(jù)貨幣政策最終目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)和金融市場傳導(dǎo)到企業(yè)和居民，對(duì)其投資和消費(fèi)等產(chǎn)生影響的過程。 中介指標(biāo)是核心 政策工具與操作指標(biāo)的關(guān)系 法定準(zhǔn)備金比率與操作變量的關(guān)系 法定準(zhǔn)備金率與準(zhǔn)備金的關(guān)系 法定準(zhǔn)備金率與短期利率的關(guān)系 政策工具與操作指標(biāo)的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與操作變量的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與準(zhǔn)備金的關(guān)系 再貼現(xiàn)率與短期利率的關(guān)系 政策工具與操作指標(biāo)的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與操作變量的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與準(zhǔn)備金的關(guān)系 公開市場業(yè)務(wù)與短期利率的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與利率之間的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 操作指標(biāo)與中介指標(biāo)的關(guān)系 存款準(zhǔn)備金與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的內(nèi)容 貨幣供應(yīng)量的變化 央行增加對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款 央行買入證券資產(chǎn) 財(cái)政存款增加 央行買入黃金、外匯資產(chǎn) 國外存款或?qū)H金融機(jī)構(gòu)負(fù)債增加 增加 增加 減少 增加 減少 利率與最終目標(biāo)的關(guān)系 貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)的關(guān)系 中介指標(biāo)與最終目標(biāo)的關(guān)系 一個(gè)實(shí)證研究 各層次貨幣供應(yīng)量的估計(jì)結(jié)果 MS aGDP bCPI c M0 M1 M2 M2M1 Ms = a〃GDP + b〃CPI + c 第二節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 含義： 探討貨幣供應(yīng)量對(duì)就業(yè)、產(chǎn)量、收入及價(jià)格等實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素產(chǎn)生影響的方式、途徑和過程的學(xué)說。主要有凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論（ 強(qiáng)調(diào)利率 ）和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論（ 強(qiáng)調(diào)貨幣供給量 ）。 (Conduction Mechanism of Moary Policy) 傳導(dǎo)機(jī)制的主要環(huán)節(jié) 中央銀行 ① 運(yùn)用 政策工具 ② 改變 中介指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)變量 ③ 影響 ④ 實(shí)現(xiàn) 最終目標(biāo) 早期的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 最有代表性的費(fèi)雪現(xiàn)金交易數(shù)量論 費(fèi)雪交易方程： MV=PY M流通中的貨幣， V貨幣流通速度， P價(jià)格， Y總產(chǎn)出 他認(rèn)為：在短期內(nèi)， V是穩(wěn)定的， Y在一定時(shí)期內(nèi)不變，價(jià)格的變動(dòng)是由貨幣數(shù)量決定的，而且是同方向變動(dòng)。（貨幣只有交易媒介功能） 早期的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 早期觀點(diǎn) 一國一定時(shí)期內(nèi)的商品數(shù)量和貨幣的流通速度在短期內(nèi)基本保持穩(wěn)定不變，因此貨幣的作用過程較為簡單： Ms P Y 凱恩斯學(xué)派的利率傳導(dǎo)機(jī)制理論 貨幣供給量 Ms 增加（減少） 利率 r 下降（上升） 投資 I 增加（減少） 總支出 E 增加（減少） 總收入 Y 增加（減少） 乘數(shù)效應(yīng) Ms↑→i↓→I↑→Y↑P↑ Ms↑→P↑→π ↑→i↓→I↑→Y↑ e e “ 凱恩斯陷阱” r r0 IS Y0 LM1 LM2 Y 存在凱恩斯陷阱時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策效果 一般均衡分析 r r0 Md0 M0 M M 考慮兩個(gè)市場相互作用的政策效果 r1 Md1 后凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論 （ 1）托賓的 q理論 Ms↑ Ps （股票價(jià)格） ↑ q↑ I↑ Y↑ q即企業(yè)股票市值與企業(yè)重置成本之比 后凱恩斯學(xué)派的利率傳導(dǎo)機(jī)制理論 （ 2）米什金的流動(dòng)性理論 Ms↑ Ps ↑ V↑ D C A↑ Y↑ v即金融資產(chǎn)價(jià)值， D為財(cái)務(wù)困難的可能性，CA為耐用消費(fèi)品支出 Ms↑ Ps ↑ V↑ D H↑ Y↑ H即新住宅支出 貨幣主義學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論 貨幣供給量 Ms 增加（減少） 總支出 E 增加（減少） 金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)需求 D 增加（減少） 消費(fèi)支出 C 增加（減少） 總收入 Y 增加（減少） Ms↑→E↑→Y↑ 貨幣傳導(dǎo)的財(cái)富效應(yīng) Ms↑ Ps ↑ 金融資產(chǎn)價(jià)值 ↑ 畢生財(cái)富 ↑ 消費(fèi) ↑ Y↑ 擴(kuò)張性的貨幣政策使得貨幣供給量增加，又使得普通股票價(jià)格上升，以及金融資產(chǎn)的市場價(jià)值上升，消費(fèi)者的畢生財(cái)富也增加，進(jìn)而增加消費(fèi)。
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