酒店投資項(xiàng)目的盈利與償債能力分析(1)(已修改)
2025-05-30 23:22 本頁面
【正文】 第 5章 酒店投資項(xiàng)目的盈利與償債能力分析 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 項(xiàng)目盈利能力分析 第二節(jié) 項(xiàng)目償債能力分析 一、 項(xiàng)目項(xiàng)目盈利能力指標(biāo) 1. 項(xiàng)目投資盈利能力分析采用的評價(jià)指標(biāo)可以分為靜態(tài)和動態(tài)兩大類。 2. 靜態(tài)類指標(biāo)又可分為：投資回收期（靜態(tài)）、投資收益率或投資效果系數(shù)、投資利潤率（投資盈利率）；動態(tài)類指標(biāo)又可分為：投資回收期（動態(tài)）、凈現(xiàn)值（類似的還有將來值、年度等值）、內(nèi)部收益率。 3. 除投資利潤率（投資盈利率）外，大多評價(jià)指標(biāo)已作闡述。投資利潤率是衡量項(xiàng)目投資盈利水平的一種靜態(tài)指標(biāo)：＝正常年份利潤／初始投資額。 一、 項(xiàng)目項(xiàng)目盈利能力指標(biāo) 4. 利用投資利潤率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的盈利水平存在一些不足。其原因是，首先當(dāng)投資項(xiàng)目各年利潤相差較大時(shí)，正常年份的利潤值不好選擇；其次，該指標(biāo)不能反映項(xiàng)目計(jì)算期獲益時(shí)間的長短；再次，隨著項(xiàng)目收益的增加，項(xiàng)目實(shí)際占用的資金將逐步減少，以初始投資為恒定不變的基數(shù)去評價(jià)，顯然會低估項(xiàng)目的盈利水平。 5. 投資盈利率指標(biāo)是與投資利潤率指標(biāo)功效類似的指標(biāo)，其定義是：（稅后利潤 ＋利息）／全部投資。 6. 投資盈利率指標(biāo)往往用于對項(xiàng)目全部投資的靜態(tài)盈利能力的評價(jià)，以代替投資利潤率指標(biāo)。 二、 項(xiàng)目全部投資的盈利能力 1. 項(xiàng)目全部投資的盈利來源：項(xiàng)目全部投資的盈利能力分析是要解決項(xiàng)目整體的投資收益或盈利情況。項(xiàng)目的全部投資包括自有資金的出資部分和借貸的債務(wù)資金投資，其對應(yīng)的投資收益由稅后利潤、折舊和攤銷以及利息組成。其中，利息可以看作是債務(wù)資金的獲利。 2. 主要分析指標(biāo) ：在分析全部投資的盈利能力時(shí)，首先需要編制對應(yīng)于項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)金流量表進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，再通過凈現(xiàn)金流量計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）、項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）、投資回收期（ Pt）。 二、 項(xiàng)目全部投資的盈利能力 3. 項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）：按設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平。 4. 項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）：能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，是考察項(xiàng)目盈利能力的相對指標(biāo)。一般采用插值法計(jì)算。當(dāng) FIRR≥ic 時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利性能夠滿足要求。 5. 項(xiàng)目投資回收期（ Pt）：以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位并從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起。投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較好。基準(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。 三、 項(xiàng)目 自有 投資 資金 的盈利能力 1. 項(xiàng)目自有資金盈利能力分析是解決投資者自有出資部分的投資收益或盈利情況。項(xiàng)目自有資金的盈利能力反映從投資者角度考察項(xiàng)目盈利能力的要求，因而它是投資者最終決策最為關(guān)心的，是比較和取舍融資方案的重要基礎(chǔ)。 2. 項(xiàng)目自有資金盈利能力的分析需要編制項(xiàng)目自有資金現(xiàn)金流量表，該表的凈現(xiàn)金流量包括了項(xiàng)目（企業(yè)）在納稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。 3. 在分析項(xiàng)目自有資金的盈利能力時(shí)，所采用的指標(biāo)是項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）。 四、 項(xiàng)目盈利能力分析案例
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