【正文】 1 第九章 企業(yè)償債能力分析 本章內(nèi)容框架： 第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的和內(nèi)容 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 2 第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的和內(nèi)容 一、償債能力分析的目的 償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者、債權(quán)人都非常重視的問(wèn)題。 ?投資者進(jìn)行償債能力分析的目的：償債能力強(qiáng)有助于提高盈利能力 ?債權(quán)人進(jìn)行償債能力分析的目的：做出正確的借貸決策，保證資金安全 3 第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的和內(nèi)容 ?經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行償債能力分析的目的： ?了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 ?揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度 ?預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景 ?為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考 二、償債能力分析的內(nèi)容 ?短期償債能力分析 ?長(zhǎng)期償債能力分析 4 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 一、影響短期償債能力的因素 短期償債能力也稱為支付能力，主要是通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來(lái)償還到期的短期債務(wù)。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 ?企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，特別是流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重 ? 流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)是否合理 5 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu) ? 必須以現(xiàn)金償付的流動(dòng)負(fù)債對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求很高，如短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)。 企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金才能保證其償債能力。 ? 只需用商品或勞務(wù)來(lái)償還的流動(dòng)負(fù)債對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求較低，如預(yù)收賬款。 企業(yè)只需要擁有充足的存貨就可以保證清償能力。 6 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?企業(yè)的融資能力 如果企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)保持良好的信用關(guān)系，隨時(shí)能夠籌集到大量的現(xiàn)金，即使各種償債能力指標(biāo)不高，也能按期還本付息。 ?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平 企業(yè)的短期債務(wù)通常是用現(xiàn)金進(jìn)行償還的，如果沒(méi)有充足的現(xiàn)金流量，即使是盈利企業(yè)也可能因無(wú)法及時(shí)償還到期債務(wù)而導(dǎo)致信用危機(jī)，甚至破產(chǎn)。 7 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 （二）企業(yè)的外部因素 ?宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) ：國(guó)家的信貸政策 ?證券市場(chǎng)的發(fā)育與完善情況 當(dāng)企業(yè)把投資有價(jià)證券進(jìn)行短期投資作為資金調(diào)度手段時(shí)，證券市場(chǎng)的發(fā)育和完善程度對(duì)企業(yè)短期償債能力影響很大。 8 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 二、短期償債能力指標(biāo)計(jì)算與分析 ?一是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行靜態(tài)分析； ?二是根據(jù)現(xiàn)金流量表和其他有關(guān)資料進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析 9 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 營(yíng)運(yùn)資本 衡量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，可以從靜態(tài)上評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)期的償債能力，也可以結(jié)合規(guī)模等因素，評(píng)價(jià)不同時(shí)期的償債能力變動(dòng) 營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 ?營(yíng)運(yùn)資本大于零：表示企業(yè)具有一定的短期償債能力； ?營(yíng)運(yùn)資本越高，表示企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高 10 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 流動(dòng)比率 該比率又稱為銀行家比率，表示每一元的流動(dòng)負(fù)債，有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。比率越高，表示企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人權(quán)益安全程度越高。一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)達(dá)到 2： 1以上。 另一方面，該比率越高，可能是滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過(guò)多，未能有效加以利用，會(huì)影響企業(yè)的盈利能力 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率＝11 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 （ 1）流動(dòng)比率的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ?可以揭示企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的程度，流動(dòng)比率越大，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度越高，越能保證債權(quán)人的利益 ?可以使指標(biāo)使用者了解企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本是否充足，據(jù)以判斷企業(yè)抵抗經(jīng)營(yíng)中發(fā)生意外風(fēng)險(xiǎn)的能力 12 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?流動(dòng)比率超過(guò) 1的部分，可以對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還提供一項(xiàng)特殊的保證，顯示出債權(quán)人安全邊際的大小。 ?計(jì)算方法簡(jiǎn)單，資料來(lái)源較可靠，即使外部分析者也能很容易的計(jì)算出企業(yè)的流動(dòng)比率，對(duì)企業(yè)的償債能力做出判斷 13 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 局限性： ?反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)上可以動(dòng)用的流動(dòng)資產(chǎn)存量和流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，而這種靜態(tài)的資產(chǎn)與未來(lái)的現(xiàn)金流量并沒(méi)有必然聯(lián)系 ?流動(dòng)資產(chǎn)中的重要項(xiàng)目：應(yīng)收賬款、存貨的規(guī)模大小，受其他因素的影響 應(yīng)收賬款規(guī)模的大小，受企業(yè)銷售政策和信用條件的影響 存貨不同的計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨規(guī)模的影響也不相同 ?企業(yè)的債務(wù)沒(méi)有全部反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，只用資產(chǎn)負(fù)債表上的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相比較，來(lái)判斷企業(yè)的償債能力是不全面的。 14 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 （ 2）流動(dòng)比率分析 運(yùn)用因素分析法對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)對(duì)流動(dòng)比率的影響進(jìn)行分析 （ 3）分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題 ?結(jié)合所在行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn) 商業(yè)企業(yè)銷售上的絕大部分可以收回現(xiàn)金，其應(yīng)收賬款和存貨相對(duì)較小，因此流動(dòng)比率較低 工業(yè)企業(yè)存貨較多，應(yīng)收賬款所占比重也較大，所以流動(dòng)比率較高 15 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?結(jié)合其他有關(guān)因素判斷企業(yè)實(shí)際的償債能力 如果在流動(dòng)資產(chǎn)中，有大量的現(xiàn)金，或隨時(shí)能夠變現(xiàn)的有價(jià)證券，或具有較強(qiáng)的融資能力，企業(yè)實(shí)際的償債能力要高于流動(dòng)比率所體現(xiàn)的償債能力。 16 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?要注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率的影響 企業(yè)可以以本期期末還貸，下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動(dòng)負(fù)債余額，來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)比率，掩蓋企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。 例如，某企業(yè)年末流動(dòng)資產(chǎn)為 400萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為 250萬(wàn)元，則流動(dòng)比率為 ，為粉飾報(bào)表，在年末暫時(shí)用 100萬(wàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還應(yīng)付賬款，則流動(dòng)比率變?yōu)?2。 17 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)：幾乎可以立即變現(xiàn)用來(lái)償付