項(xiàng)目投資課件及作業(yè)(已修改)
2025-05-26 02:08 本頁面
【正文】 制定能夠創(chuàng)造價(jià)值的投資決策方案 一、基于 NPV法的項(xiàng)目投資決策 ? 管理者能夠做出的最重要的決策之一是資本投資決策 —— 要求現(xiàn)在支出現(xiàn)金，以獲得能夠成為未來現(xiàn)金流來源的長期資產(chǎn) ? 怎樣才算是一個(gè)好的投資決策？ 從財(cái)務(wù)角度看，好的投資決策應(yīng)該是一個(gè)能提高目前公司權(quán)益的市場價(jià)值，因而能為公司股東創(chuàng)造價(jià)值的決策 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流模型 運(yùn)用折現(xiàn)的現(xiàn)金流模型來進(jìn)行資本投資決策，既考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，又考慮投資現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) （一）資本投資過程 執(zhí)行與補(bǔ)充 建立審核與補(bǔ)充程序 選擇 選擇決策方法 （接受 /拒絕標(biāo)準(zhǔn)） 評(píng)估 估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān) 現(xiàn)金流和折現(xiàn)率 識(shí)別 尋找機(jī)會(huì) 產(chǎn)生投資計(jì)劃 投資類型 ?必要投資 ?替代投資 ?擴(kuò)張投資 ?多角化投資 投入變量 ?預(yù)期現(xiàn)金 流序列 ?折現(xiàn)率 決策方法 ?凈現(xiàn)值 ?獲利指數(shù) ?內(nèi)部收益率 ?投資回收期 績效評(píng)估 ?臨控現(xiàn)金流和發(fā)生時(shí)間 ?檢查項(xiàng)目是否仍符合已選擇標(biāo)準(zhǔn) ?確定是否繼續(xù)還是放棄 你愿意買下這個(gè)商鋪嗎？ 你接到中介電話，說有個(gè)“筍盤”，某旺鋪售價(jià) 200萬元，如果現(xiàn)在買下，預(yù)期明年可以轉(zhuǎn)手獲得 220萬元。顯然，該項(xiàng)投資回報(bào)率是 10％ 假設(shè)今天是你的幸運(yùn)日，你的彩票中獎(jiǎng) 250萬元！ 你應(yīng)該買下這個(gè)旺鋪嗎？ 一個(gè)有價(jià)值的信息是你能夠構(gòu)從 可比 投資中獲得的最高回報(bào)率是多少？ 風(fēng)險(xiǎn) （二）凈現(xiàn)值法 在假定商鋪投資無風(fēng)險(xiǎn)，且可替代投資機(jī)會(huì)是銀行儲(chǔ)蓄（年利率 6％）的情況下， 商鋪成本是 200萬元，一年后得到 220萬元； 為了在一年后得到 220萬，儲(chǔ)蓄要求現(xiàn)在存入 你更傾向于哪個(gè)？ 顯然，你會(huì)更青睞于投資商鋪！ 因?yàn)椋瑑身?xiàng)投資一年后可產(chǎn)生相同的現(xiàn)金流量，但商鋪 要求的初始投資更少！ ? （商鋪一年后產(chǎn)生的 220萬元 未來現(xiàn)金流量 ，在6％的利率水平下的現(xiàn)值），與初始的 200萬元現(xiàn)金流出（商鋪成本）之間的差額，成為商鋪的凈現(xiàn)值（ NPV) ? NPV（商鋪） ＝－（初始現(xiàn)金支出）＋（資本支出可獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值） NPV（商鋪，利率 6％） ＝－ 200萬＋ ＝＋ 0 ? 凈現(xiàn)值法是比較理想的投資決策方法 ? 它是創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)： NPV是正值，項(xiàng)目能夠創(chuàng)造價(jià)值； 否則，會(huì)損害價(jià)值 ? 它以現(xiàn)金流量做為評(píng)估對(duì)象 ? 它調(diào)整了項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的時(shí)間性 ? 它調(diào)整了項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn) ? 它具有可加性 NPV(A+B)=NPV(A)+NPV(B) （三）現(xiàn)金流的確定 ? 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 初始現(xiàn)金流量 開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)買價(jià)和安裝費(fèi)用、開辦費(fèi)和無形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、原有資產(chǎn)變價(jià)收入等 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目投入使用后，在其壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)殘值收入、原來墊支的流動(dòng)資金收回等 ? 現(xiàn)金流量的計(jì)算 假定項(xiàng)目年收入為營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（不含折舊）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，則 年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量（ Net Cash Flow NCF) ＝凈利潤＋折舊＋攤銷＋利息＋殘值回收 【 例 】 某項(xiàng)目需要投資固定資產(chǎn) 210萬元，開辦費(fèi)用 20萬元，流動(dòng)資產(chǎn)墊支 30萬元。其中固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)用在建設(shè)期初發(fā)生，開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷，流動(dòng)資金在經(jīng)營期初墊支，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。建設(shè)期為一年，期間資本化利息為 10萬元。 該項(xiàng)目有效期為 10年，用直線法計(jì)提折舊，期滿殘值 20萬元。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，第 1～ 5每年歸還借款利息 10萬元，各年分別產(chǎn)生凈利潤預(yù)計(jì)為： 10萬、 30萬、 50萬、
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