項目投資課件及作業(yè)(已修改)
2025-05-26 02:08 本頁面
【正文】 制定能夠創(chuàng)造價值的投資決策方案 一、基于 NPV法的項目投資決策 ? 管理者能夠做出的最重要的決策之一是資本投資決策 —— 要求現(xiàn)在支出現(xiàn)金，以獲得能夠成為未來現(xiàn)金流來源的長期資產(chǎn) ? 怎樣才算是一個好的投資決策？ 從財務(wù)角度看，好的投資決策應(yīng)該是一個能提高目前公司權(quán)益的市場價值，因而能為公司股東創(chuàng)造價值的決策 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流模型 運用折現(xiàn)的現(xiàn)金流模型來進行資本投資決策，既考慮貨幣時間價值，又考慮投資現(xiàn)金流量的風險 （一）資本投資過程 執(zhí)行與補充 建立審核與補充程序 選擇 選擇決策方法 （接受 /拒絕標準） 評估 估計項目的相關(guān) 現(xiàn)金流和折現(xiàn)率 識別 尋找機會 產(chǎn)生投資計劃 投資類型 ?必要投資 ?替代投資 ?擴張投資 ?多角化投資 投入變量 ?預(yù)期現(xiàn)金 流序列 ?折現(xiàn)率 決策方法 ?凈現(xiàn)值 ?獲利指數(shù) ?內(nèi)部收益率 ?投資回收期 績效評估 ?臨控現(xiàn)金流和發(fā)生時間 ?檢查項目是否仍符合已選擇標準 ?確定是否繼續(xù)還是放棄 你愿意買下這個商鋪嗎？ 你接到中介電話，說有個“筍盤”，某旺鋪售價 200萬元，如果現(xiàn)在買下，預(yù)期明年可以轉(zhuǎn)手獲得 220萬元。顯然，該項投資回報率是 10％ 假設(shè)今天是你的幸運日，你的彩票中獎 250萬元！ 你應(yīng)該買下這個旺鋪嗎？ 一個有價值的信息是你能夠構(gòu)從 可比 投資中獲得的最高回報率是多少？ 風險 （二）凈現(xiàn)值法 在假定商鋪投資無風險，且可替代投資機會是銀行儲蓄（年利率 6％）的情況下， 商鋪成本是 200萬元，一年后得到 220萬元； 為了在一年后得到 220萬，儲蓄要求現(xiàn)在存入 你更傾向于哪個？ 顯然，你會更青睞于投資商鋪！ 因為，兩項投資一年后可產(chǎn)生相同的現(xiàn)金流量，但商鋪 要求的初始投資更少！ ? （商鋪一年后產(chǎn)生的 220萬元 未來現(xiàn)金流量 ，在6％的利率水平下的現(xiàn)值），與初始的 200萬元現(xiàn)金流出（商鋪成本）之間的差額，成為商鋪的凈現(xiàn)值（ NPV) ? NPV（商鋪） ＝－（初始現(xiàn)金支出）＋（資本支出可獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值） NPV（商鋪，利率 6％） ＝－ 200萬＋ ＝＋ 0 ? 凈現(xiàn)值法是比較理想的投資決策方法 ? 它是創(chuàng)造價值的一個衡量標準： NPV是正值，項目能夠創(chuàng)造價值； 否則，會損害價值 ? 它以現(xiàn)金流量做為評估對象 ? 它調(diào)整了項目預(yù)期現(xiàn)金流的時間性 ? 它調(diào)整了項目預(yù)期現(xiàn)金流的風險 ? 它具有可加性 NPV(A+B)=NPV(A)+NPV(B) （三）現(xiàn)金流的確定 ? 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 初始現(xiàn)金流量 開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)買價和安裝費用、開辦費和無形資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、原有資產(chǎn)變價收入等 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 項目投入使用后，在其壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 項目終結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)殘值收入、原來墊支的流動資金收回等 ? 現(xiàn)金流量的計算 假定項目年收入為營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（不含折舊）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，則 年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（ Net Cash Flow NCF) ＝凈利潤＋折舊＋攤銷＋利息＋殘值回收 【 例 】 某項目需要投資固定資產(chǎn) 210萬元，開辦費用 20萬元，流動資產(chǎn)墊支 30萬元。其中固定資產(chǎn)投資和開辦費用在建設(shè)期初發(fā)生，開辦費于投產(chǎn)當年一次性攤銷，流動資金在經(jīng)營期初墊支，項目結(jié)束時收回。建設(shè)期為一年，期間資本化利息為 10萬元。 該項目有效期為 10年，用直線法計提折舊，期滿殘值 20萬元。該項目投產(chǎn)后，第 1～ 5每年歸還借款利息 10萬元，各年分別產(chǎn)生凈利潤預(yù)計為： 10萬、 30萬、 50萬、
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