國(guó)家金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展(已修改)
2025-05-25 23:31 本頁(yè)面
【正文】 第七章 國(guó)家金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展 主要內(nèi)容 第一節(jié) 抵押衍生證券 第二節(jié) 結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品 第三節(jié) 信用衍生品 第一節(jié) 抵押衍生證券 一、抵押貸款的特征分析 （一）抵押貸款的基本含義 抵押貸款是一種要求借款人按預(yù)先確定的貸款償還計(jì)劃還款，并以特定的不動(dòng)產(chǎn)作為抵押所取得的貸款。如果借款人未能按期償還貸款，貸款人有權(quán)取消抵押物的贖回權(quán)，通過(guò)扣押該資產(chǎn)來(lái)確保債務(wù)的清償。 可作為抵押物的不動(dòng)產(chǎn)分為兩大類：住宅房地產(chǎn)和非住宅房地產(chǎn)。 （二）抵押貸款市場(chǎng)的參與者 （ mortgage originator） 抵押貸款最初的貸款人就是抵押貸款發(fā)放人，包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、抵押貸款銀行、人壽保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。其中人壽保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金所所占比重較小。 每筆貸款的運(yùn)用都需要服務(wù)商的服務(wù)。包括收取每月償付的本金、利息、代收的稅款、保險(xiǎn)費(fèi)等并移交給貸款所有人，向借款人發(fā)償付通知，提醒借款人借款預(yù)期，記錄本金金額，在必要時(shí)取消抵押贖回權(quán)。 ? 為防范借款人違約，當(dāng)貸款價(jià)值比超過(guò) 80%時(shí)，貸款者往往會(huì)要求借款人購(gòu)買抵押保險(xiǎn)。抵押保險(xiǎn)可以由私人保險(xiǎn)公司提供，也可以由政府機(jī)構(gòu)提供?？梢詮娜艺盅罕ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得，分別是聯(lián)邦住宅管理局、退伍軍人管理局和聯(lián)邦農(nóng)場(chǎng)保險(xiǎn)管理局。 （三）抵押貸款的現(xiàn)金流特征 ? 抵押貸款的三個(gè)主要因素包括貸款利率、合同期限和支付頻率。根據(jù)這三個(gè)因素的不同，抵押貸款可以進(jìn)一步分為不同的類型。 ? 最為常見(jiàn)的是等額償付固定利率抵押貸款（ levelpayment fixedrate mortgage），其特征是利率固定，每月償付額固定和還款期限固定。 ? 其中 MB0表示起初的抵押貸款金額， MP表示每月償還的固定金額， n表示抵押貸款的月數(shù)， i為月利率。根據(jù)年金公式 ? ? ? ? ? ? niMPiMPiMPMB??????111 20? ?IIAP n???? 11? 其中， P表示等額年金 A的現(xiàn)值， i為利率， n為利息支付次數(shù)。 ? 可得 ? 解出每月償還的固定金額為 ? 等額償付固定利率抵押貸款每月現(xiàn)金流包括剩余本金的利息和本月償還的本金。 iiMPMB n10)1(1 ???1)1()1(0 ????nniiiMBMP? 例 71 一筆利率為 %，金額為 1萬(wàn)美元的兩年期等額償付固定利率抵押貸款。月利率為 %，根據(jù)公式，可知其每月償付額為 ? MP=10 000 ? 每月現(xiàn)金流表 71。 1)()%(2424??? 表 71 等額償付固定利率抵押貸款還款時(shí)間（單位：美元） 月份 初期貸款余額 月償付額 月利息 本金償付額 末期貸款余額 1 10 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 ? 在抵押貸款的分期償還中，還應(yīng)計(jì)算支付給抵押貸款服務(wù)商的服務(wù)費(fèi)。這樣抵押貸款的現(xiàn)金流可分解為三部分：服務(wù)費(fèi)、除去服務(wù)費(fèi)的月凈利息和計(jì)劃的本金償付額。 ? 上例中假設(shè)每年服
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