【正文】 項(xiàng)目二 籌資管理實(shí)務(wù) 總體要求： 講課內(nèi)容 實(shí)訓(xùn)練習(xí) 任務(wù) 判定財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 任務(wù) 辨別與計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值 任務(wù) 計(jì)量與應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 。 實(shí)訓(xùn) 1： 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 一、學(xué)時(shí)分配： 10 學(xué)時(shí) 其中：理論課 6 學(xué)時(shí)，實(shí)訓(xùn)課 4 學(xué)時(shí) 二、教學(xué)目的與要求 了解 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系與財(cái)務(wù)管理環(huán)境 。 理解 財(cái)務(wù)管理的概念、目標(biāo)及內(nèi)容。 掌握 資金的時(shí)間價(jià)值、利息率、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念 。 三、 教學(xué)重點(diǎn)與 難點(diǎn) 教學(xué)重點(diǎn)是 辨別與計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值與計(jì)量與應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 本章具體內(nèi)容： 一、 判定財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 二、財(cái)務(wù)活動(dòng) 財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下四個(gè)方面： （一）籌資活動(dòng) （二）投資活動(dòng) （三）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng) （四）分配活動(dòng) 三、財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 （一） 企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 體現(xiàn)一種強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系 （二）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 投資者通常與企業(yè)發(fā)生以下財(cái)務(wù)關(guān)系： 1．對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定程度的控制； 2．參與企業(yè)利潤(rùn)的分配； 3．對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)享有分配權(quán)； 4．對(duì)企業(yè)承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任。 （三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)與其債權(quán)人屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。 （四）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。 （五）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)與其債務(wù)人體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系 。 （六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。 （七）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 體現(xiàn)著職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義 （一）利潤(rùn)最大化 優(yōu)點(diǎn)： 1．可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少； 2．一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和社會(huì)貢獻(xiàn)的大??； 3．利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。 局限性： 1．沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值； 2．沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系 ； 3．沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； 4．片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。 （二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化 優(yōu)點(diǎn)：除以上優(yōu)點(diǎn)外，考慮了投入與產(chǎn)出之比。 局限性： 1．沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值； 2．沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； 3．也不能避免企業(yè)的短期行為。 （三）企業(yè)價(jià)值最大化 優(yōu)點(diǎn)： 1．考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； 2．反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求； 3．有利于克服管理上的片面性和短期行為； 4．有利于社會(huì)資源合理配置。 局限性： 總而言之 ，在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) （一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 措施： 1．解聘：是一種通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。 2．接收：是一種通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。 3．激勵(lì)：即將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺采取滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施。 激勵(lì)的兩種基本方式： （ 1）股票選擇權(quán)； （ 2）績(jī)效股。 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 措施： 1．限制性借債； 2．收回借款或不再借款。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié) 一、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 二、 財(cái)務(wù)決策 三、 財(cái)務(wù)預(yù)算 四、 財(cái)務(wù)控制 五、 財(cái)務(wù)分析 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 影響財(cái)務(wù)管理的三大環(huán)境：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境 一、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策。 二、 法律環(huán)境 影響財(cái)務(wù)管理的主要法律環(huán)境因素有企業(yè)組織形式的法律規(guī)定和稅收法律規(guī)定。 三、 金融環(huán)境 影響財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、利息率。 1．利率的類型 任務(wù)二、辯別與計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值 教學(xué)方式： 面授 教具：多媒體課件結(jié)合黑板板書 教學(xué)目的： 通過本章學(xué)習(xí)，要求對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬這兩個(gè)觀念有一個(gè)全面、深刻的理解和掌握，熟練掌握貨幣時(shí)間價(jià)值中各種終值與現(xiàn)值的含義及計(jì)算方法，了解風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念、構(gòu)成要素，掌握風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量方法。 教學(xué)重點(diǎn)： 時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 教學(xué)難點(diǎn)： 貨幣時(shí)間價(jià)值中各種終值與現(xiàn)值的含義及計(jì)算方法 教學(xué)過程時(shí)間分配（包括組織教學(xué)、復(fù)習(xí)舊課、講 授新課、鞏固新課、布置作 業(yè)） 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 1．資金時(shí)間價(jià)值，是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。 2．資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 3．資金時(shí)間價(jià)值以商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的 普遍存在為前提條件或存在基礎(chǔ)。 4．資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 絕對(duì)數(shù)形式 例：利息 二、一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值 終值 F，又稱本利和，發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在期末， n 年。 現(xiàn)值 P，又稱本金， 發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在期初， 0 年。 （一） 單利的終值和現(xiàn)值 （二） 復(fù)利的終值和 現(xiàn)值 1．復(fù)利的終值 ________本利和 第一年 ； 第二年 ； 第三年 ； ?? 第 n 年 定義： 簡(jiǎn)稱復(fù)利終值系數(shù)； 符號(hào)： 。 則： 2．復(fù)利的現(xiàn)值 ______本金，終值的逆運(yùn)算，簡(jiǎn)稱折現(xiàn)。 定義： 簡(jiǎn)稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)； 符號(hào)： 則： 二者的關(guān)系： （ 1） 互為逆運(yùn)算 （ 2） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 三、系列收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值 年金 A 的特征： 等額性，等時(shí)性，系列性 年金的分類： 普通年金、即付年金、逆延年金、永續(xù)年金 （一）普通年金 1．定義：普通年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。 4．現(xiàn)值 5．逆運(yùn)算 ______年資本回收額 基本公式 基本系數(shù) P37， 6， 例：如果（ F/P， 5%， 5）＝ ，則（ A/P， 5%， 5）的值為（ ） A． B． C． D． （二）即付年金 1．定義：即付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期初 等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱先付年金。 2．終值： 期數(shù)加 1，系數(shù)減 1； 3．現(xiàn)值 期數(shù)減 1，系數(shù)加 1； （三） 遞延年金 1．定義：兩個(gè)要素 （ 1）它是普通年金的特殊形式； （ 2）凡不是從第一期開始的普通年金即為遞延年金。 2．遞延期 年金發(fā)生的次數(shù)： 的關(guān)系 經(jīng)驗(yàn)公式： 年末發(fā)生， ； 年初發(fā)生， ； 3．遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算相同。 4．遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算： （ 1）補(bǔ)缺法 公式 （ 2）分段法 P14，例 1 例：《應(yīng)試精華》 P37 31T 有一項(xiàng)年金，前 3 年無流入，后 5 年每年初流入 500 萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10％，其現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。 解： S=2 P14，例 2 例：《應(yīng)試精華》 P36 21T 有人在期初存入一筆資金，存滿 6 年后，每年初取出 1000 元，則遞延期為（ ）年。 A． 7 B． 6 C． 5 D． 4 P40， 14 P40， 14 例：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案： （ 1） 從現(xiàn)在起，每年年初支付 20 萬(wàn)元，連續(xù)支付 10 次，共 200 萬(wàn)元； （ 2） 從第 5 年開始，每年年初支付 25 萬(wàn)元，連續(xù)支付 10 次， 共 250 萬(wàn)元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為 10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？ 〔答案〕 該公司應(yīng)選擇第二方案。 四）永續(xù)年金 1．定義： （ 1）它是普通年金的特殊形式； （ 2）期限趨于無窮，沒有終止時(shí)間。 2．現(xiàn)值： 四、折現(xiàn)率、期間的推算 （一） 折現(xiàn)率的推算 運(yùn)用 算式 已知 P， A， n，求 i 值 步驟： 1．計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 2．查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，沿 n 行查找確定 的兩個(gè)臨界值及對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率： 設(shè) ３．代入內(nèi)插公式 P39， 5 例：某公司擬購(gòu)置一項(xiàng)設(shè)備，目前有 A、 B 兩種可供選擇。 A 設(shè)備的價(jià)格比B 設(shè)備高 50000 元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng)費(fèi)等費(fèi)用 10000 元。假設(shè) A 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為 6 年，利率為 8%，該公司在 A、 B 兩種設(shè)備中必須擇一的情況下，應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？ 〔答案〕 根據(jù)題意，已知： P=50000， A=10000， i=8%，則 查 1 元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在 i=8%的列上縱向查找，不能找到恰好為 5 的系數(shù)值，于是找其臨界值，分別為： 對(duì)應(yīng)的臨界期間分別為： 則： 可見 A 設(shè)備至少 應(yīng)使用 年對(duì)企業(yè)來講才合算，而其經(jīng)濟(jì)壽命只有 6 年， 所以必須選擇 B 設(shè)備。 五、名義利率與實(shí)際利率的換算 實(shí)際利率 i，每年復(fù)利一次的年利率； 名義利率 r，每年復(fù)利 m 次（ m1）的年利率。 換算公式： 換算公式 2： P33， 8， 例：某人退休時(shí)有現(xiàn)金 10 萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入 2020 元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為（ ）。 A． 2% B． 8% C． % D． % P39， 3， 例：某人退休時(shí)有現(xiàn)金 20 萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入 4000 元補(bǔ)貼生活，至第 5 年末，該人能得到多少實(shí)際報(bào)酬？ 〔答案〕 任務(wù)三：計(jì)量與應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 按個(gè)別理財(cái) 主體的角度風(fēng)險(xiǎn)分為 （一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 （二） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。 二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 期望投資報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 三、風(fēng)險(xiǎn)衡量 （一） 概率分布 （二） 期望值 經(jīng)濟(jì)意義： （三） 衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 1．標(biāo)準(zhǔn)離差 2．標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的理解與運(yùn)用 風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的理解與運(yùn)用 1．標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率均為衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)志變異指標(biāo)，性質(zhì) 上屬于反指標(biāo)。 2．標(biāo)準(zhǔn)離差是絕對(duì)數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù) 3．標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的決策方案，風(fēng)險(xiǎn)程度的比較；對(duì)于期望值不同的決策方案，風(fēng)險(xiǎn)程度的比較只能借助標(biāo)準(zhǔn)離差率。 P39， 6， 例：某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如下表所示： 要求：假定你是該企業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)健型決策者，請(qǐng)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益原理作出選擇。 〔答案〕（ 1）計(jì)算三家公司的收益期望值： （ 2）計(jì)算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差： （ 3）計(jì)算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率：