中級財務(wù)管理資本預(yù)算(已修改)
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【正文】 2020/9/15 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 資本預(yù)算 是財務(wù)管理的一項重要的內(nèi)容，而正確估計現(xiàn)金流量是資本預(yù)算中最為關(guān)鍵的一環(huán)。資本預(yù)算可采用非折現(xiàn)分析法和折現(xiàn)分析法，在資本預(yù)算中充分考慮風(fēng)險的因素，一般可運用調(diào)整貼現(xiàn)率、調(diào)整現(xiàn)金流量或根據(jù)有關(guān)因素作敏感分析、盈虧平衡分析等方法來進(jìn)行風(fēng)險決策分析。 2020/9/15 第 3章 資本預(yù)算 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 第二節(jié) 時間價值 第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù) 第四節(jié) 風(fēng)險分析下的資本預(yù)算 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、現(xiàn)金流量的含義 ? 投資項目周期內(nèi)由生產(chǎn)經(jīng)營活動和資金借貸活 動而形成的流入流出項目系統(tǒng)的現(xiàn)金活動的增量 ? 是指投資項目在其計算期內(nèi)各種現(xiàn)金流入量與 現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 （一）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 現(xiàn)金流入量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金 增加的項目。 ? 營業(yè)收入 回收固定資產(chǎn)的余值 ? 回收的流動資金 其它現(xiàn)金流入量 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 （二）現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 ? 建設(shè)資金 流動資金投資 經(jīng)營成本 ? 各項稅款 其它現(xiàn)金流出量。 （三）凈現(xiàn)金流量的含義 ? 是指項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。 理論公式 某年凈現(xiàn)金流量 =該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 簡化公式 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 = 該年發(fā)生的原始投資額 經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量 = 該年利潤 + 該年折舊和攤銷 +該年回收額 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ? 投資項目現(xiàn)金流量的劃分 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項目現(xiàn)金流量 2020/9/15 0 1 2 n 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點現(xiàn)金流量 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 二、現(xiàn)金流量與會計利潤的聯(lián)系與區(qū)別 ? 聯(lián)系：二者在質(zhì)上沒有區(qū)別；在整個投資期 內(nèi)總額相等。 ? 區(qū)別： 時間價值 ? 方案評價的客觀性 ? 反映現(xiàn)金的流動情況 2020/9/15 （一）實際現(xiàn)金流量原則 ◆ 計量投資項目的成本和收益時，是用現(xiàn)金流量 而不是會計收益。 會計收益 是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的， 不僅包括付現(xiàn)項目、還包括應(yīng)計項目和非付現(xiàn)項目。 現(xiàn)金流量 是按收付實現(xiàn)制核算的， 現(xiàn)金凈流量 =當(dāng)期實際收入現(xiàn)金量－當(dāng)期實際支出現(xiàn)金量 ◆ 項目未來的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計未來的價格 和成本來計算，而不是用現(xiàn)在的價格和成本計算。 三、現(xiàn)金流量估計的原則 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 （二）增量現(xiàn)金流量原則 ◆ 增量現(xiàn)金流量是根據(jù) “ 有無 ” 的原則確認(rèn)有這項投資與沒有這項投資現(xiàn)金流量之間的差額。 ◆ 增量現(xiàn)金流量是與項目決策相關(guān)的現(xiàn)金流量。 ◆ 判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問題： ? ① 附加效應(yīng) ? ② 沉沒成本 ? ③ 機(jī)會成本 ? 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ? （三）稅后現(xiàn)金流量原則 ? 如果公司需向政府納稅，在評價投資項目時所使用的 ? 現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是 稅后現(xiàn)金流量 ，因為只有稅后現(xiàn)金流量才與投資者的利益相關(guān)。 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 四、估計現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的因素 （一）機(jī)會成本 選擇最優(yōu)方案而放棄的其他方案的潛在收益 （二）所得稅和折舊 簡化公式：經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量 =該年稅后利潤 + 該年折舊和攤銷 ? 理論公式 ? 經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量 =該年營業(yè)收入 該年 ? 付現(xiàn)成本 該年所得稅 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ? 根據(jù)所得稅計算 ? 經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量 = ? 該年稅后營業(yè)收入 該年稅后付現(xiàn)成本 +折舊節(jié)稅額 2020/9/15 營業(yè)現(xiàn)金流量的計算 ? 根據(jù)直接法計算 ： 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ? 根據(jù)間接法計算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利＋折舊 ? 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 （ 1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本 （ 1－所得稅率）＋折舊 稅率 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 （三）通貨膨脹 把實際報酬率調(diào)整為名義報酬率 調(diào)整現(xiàn)金流量 （ 1）將所有實際現(xiàn)金流量按按通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。 （ 2）把實際現(xiàn)金流量分別按各自不同的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。 1)1)(1(, ???? iKK2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 （四）項目對其他部門的影響 新項目與原有項目互補(bǔ)關(guān)系 新項目與原有項目競爭關(guān)系 （五）盡量利用現(xiàn)有的會計利潤數(shù)據(jù) （六）必須考慮現(xiàn)金流量的增量 案例分析 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 不考慮所得稅 考慮所得稅 初始現(xiàn)金凈流量 = 初始現(xiàn)金凈流出 –資本性支出 –墊支營運資本 –資本性支出 –墊支營運資本 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =利潤 +折舊 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =稅后凈利潤 +折舊 =營業(yè)收入 （ 1所得稅率） 付現(xiàn)成本 （ 1所得稅率） +折舊 所得稅率 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 終結(jié)點現(xiàn)金凈流量 與凈殘值有關(guān)的現(xiàn)金流入 =預(yù)計凈殘值 +（ 稅法凈殘值 預(yù)計凈殘值 ） 所得稅率 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ? 預(yù)計某項目需固定資產(chǎn)投資 750萬元，可以持
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