【正文】 吉林化工學(xué)院 外 文 翻 譯 中文題目 外文原文的題目的中文翻譯 外文題目 外文原文的題目 性 質(zhì) : □畢業(yè)設(shè)計(jì) ? 畢業(yè)論文 教 學(xué) 院 專 業(yè) 班 級(jí) 學(xué)生姓名 學(xué)生學(xué)號(hào) 指導(dǎo)教師 2020 年 4 月 27 日 1 匯率制度透析 作為一種經(jīng)濟(jì)政策，匯率制度的選擇被過分吹噓，比起認(rèn)真界定并建立產(chǎn)權(quán)法律體系，創(chuàng)造一個(gè)人們可以自由利用和交易其資源的體制框架，這一選擇顯得容易得多，它還 遠(yuǎn)不如避免政策掠奪、 為分割財(cái)產(chǎn)而 浪費(fèi)稀有資源的法律爭(zhēng)論 ，以及避免產(chǎn)生低效率和阻礙生產(chǎn)力發(fā)展的稅收政策和法規(guī)重要。 匯率制度的選擇問題貫穿于整個(gè)貨幣政策當(dāng)中。貨幣政策十分重要，它的作用不容小覷，正如弗里德曼（ 1968）三十多年前指出的那樣，縱觀美國(guó)與世界各國(guó)的貨幣政策的歷史，無論是政府行為形成的政治力量，還是在許多關(guān) 鍵經(jīng)濟(jì)問題上的科學(xué)假設(shè)（即使事實(shí)上許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在政治領(lǐng)域研究時(shí)否認(rèn)這些不確定性的存在，并夸大自己的知識(shí)范圍），或許最好的選擇一種接近真實(shí)生活的匯率制度的辦法就是從一個(gè)廣闊的視角分析如何將損失降到最低。 過去的數(shù)十年見證了匯率制度在世界各個(gè)國(guó)家的巨大變革：自布雷頓森林體系瓦解之后，出現(xiàn)了一段時(shí)間純粹的浮動(dòng)和政府控制的浮動(dòng)，繼而是爬行盯??；從貶值，否定貶值，到更貶值；從浮動(dòng)匯率到貨幣局，以及歐洲共同貨幣的涌現(xiàn) 。匯率的頻繁變動(dòng)和差異與經(jīng)濟(jì)邏輯模型中先進(jìn)知識(shí)突破的緩慢出現(xiàn)和影響匯率體制選擇證據(jù)積累的速度形成對(duì)比。 傳統(tǒng)模式 貨幣相對(duì)需求量與實(shí)際需求量的沖突，國(guó)家之間在沖突中的相互關(guān)系，以及勞動(dòng)力的流動(dòng)，這些因素在 20 世紀(jì) 60 年代凱恩斯（蒙代爾 — 弗萊明）模型中起至關(guān)重要的作用，而這一模型在許多重要的經(jīng)濟(jì)期刊中發(fā)表的理論里仍發(fā)揮關(guān)鍵作用。 受主導(dǎo)貨幣需求變動(dòng)的影響，固定匯率制度被認(rèn)為優(yōu)于浮動(dòng)匯率制度，因?yàn)樨泿殴┙o可自動(dòng)地對(duì)應(yīng)貨幣需求進(jìn)行調(diào)整，而不受利率變動(dòng)、價(jià)格水平變化、以及當(dāng)名義價(jià)格水平反映較慢而導(dǎo)致的各種短期停滯的影響。同樣， 當(dāng)主導(dǎo)貨幣變動(dòng)是真實(shí)的時(shí)候，浮動(dòng)匯率制度優(yōu)于固定匯率制度，匯率會(huì)自動(dòng)調(diào)整 —— 正如 弗里德曼 “日 光節(jié)約時(shí)間”的說法 —— 伴隨真正的變動(dòng)，而不規(guī)定價(jià)格水平的變化和因名義價(jià)格水平反映緩慢而導(dǎo)致的短期中斷。后者在勞動(dòng)力流動(dòng)匱乏時(shí)發(fā)揮重要作 用 —— 因?yàn)橛凶銐虻牧鲃?dòng)，工人才得以持續(xù)移動(dòng)。 當(dāng)仔細(xì)分析，可發(fā)現(xiàn)這些模型暗含的意思是微妙的，例如，不同性質(zhì)的匯率 2 制度，可影響一個(gè)企業(yè)的最優(yōu)定價(jià)；反過來，這也會(huì)影響生產(chǎn)在最優(yōu)狀態(tài)和正常水平時(shí)的變化。 這些問題會(huì)由于固定匯率制度或浮動(dòng)匯率制度的效益和成本而對(duì)這些模型的含義產(chǎn)生影響。 不幸的是，支持這些模型的預(yù)言的證據(jù)只較核冷聚變的證據(jù)好一點(diǎn)點(diǎn)。因此，將這個(gè)問題作為應(yīng)包含在政治決定中 的重大因素來認(rèn)真對(duì)待很難。 而且，這些得出關(guān)于匯率政策結(jié)論的邏輯相當(dāng)膚淺。例如，聯(lián)邦也深知在美國(guó)發(fā)生貨幣需求的沖擊 （事實(shí)上，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這些沖擊已經(jīng)變得很重要，因?yàn)樨泿判枨蠛瘮?shù)的實(shí)證正被打破，這些對(duì)貨幣的統(tǒng)計(jì)對(duì)貨幣政策幾乎無用）。然而，美國(guó)在 20 世紀(jì) 90 年代的短期穩(wěn)定中并沒有遇到重大困難。原因何在？因?yàn)槎唐谡邔?shí)施的重點(diǎn)對(duì)象是名義利率，而這 就像固定匯率制度，允許聯(lián)邦提供一種貨幣供給對(duì)貨幣需求自動(dòng)做出反應(yīng) 的“彈性貨幣”。焦點(diǎn)不在于這種方法運(yùn)行的是否完美，或者是它是否合乎需要，關(guān)鍵是存在一種“提出不重要 模式結(jié)論”的政策選擇，即在不同的條件下適用不同的匯率制度。 如果不考慮各種選擇并對(duì)這些選擇做一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析，即使證據(jù)支持其積極的預(yù)言，這些模型的政策結(jié)論將接近無用。 交易成本問題 浮動(dòng)匯率制度帶來交易成本的貨幣轉(zhuǎn)換及相關(guān)信息 —— 處理成本時(shí)應(yīng)如何將價(jià)格從不熟悉的貨幣轉(zhuǎn)換到人們可以直觀的理解并顯現(xiàn)在腦海中的貨幣。然而，無論與因?yàn)槠渌蚨鸬臐撛诔杀竞托б娴捏w制相比還是與加上銷售稅的成本或確定最優(yōu)價(jià)格的成本相比，這些成本顯得并不那么龐大。對(duì)于日常的研究者，由于不重要任務(wù)的分解和智能計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)，這些成本已經(jīng)降低 ，伴隨著新技術(shù)的出現(xiàn)和更多信息的掌握，成本將進(jìn)一步下降。 弗里德曼的日光節(jié)約時(shí)間的說法 弗里德曼的日光節(jié)約時(shí)間的說法 ，涉及較多的成本和利益。正如設(shè)置時(shí)間比設(shè)置每個(gè)日常活動(dòng)更容易。 隨著協(xié)調(diào)體制的瓦解， 匯率相對(duì)于潛在條件變動(dòng)的反映比對(duì)整體指導(dǎo)價(jià)格水平反應(yīng)更容易。 弗里德曼的主要論點(diǎn)是：我們不知道 市場(chǎng)反應(yīng) 是否正確，即匯率的調(diào)整是否適應(yīng)新的均衡。誠(chéng)實(shí)的回答是，“誰知道？” 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也未得到有大量實(shí)證支持的匯率模型。但是匯率完全沒有變好的可能么？再一次是，沒有人真正知道。 3 而且，目前證據(jù)不足以提供一個(gè)良好的答案 。 無 論是什么答案，例如勞動(dòng)力流動(dòng)、資本流動(dòng)、金融流動(dòng)，如果缺少法律法規(guī)就會(huì)阻礙獲得可觀利益的靈活性（如法律本身難以幫助失業(yè)的人或控制錄用新工人成本的提高） 。整體靈活性越大，匯率體制對(duì)人們福利的巨大影響就會(huì)越少，除非該體制導(dǎo)致重大危機(jī)。 政治體制和經(jīng)濟(jì)問題 自 20 世紀(jì)中葉，嚴(yán)肅討論的焦點(diǎn)已經(jīng)從匯率制度的問題轉(zhuǎn)向于信用貨幣政策、決策機(jī)制替代承諾、金融體系的穩(wěn)定和實(shí)力與機(jī)制設(shè)置問題，即機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)和政治經(jīng)濟(jì)問題。 有些是老問題，靈活的匯率體系為一個(gè)民族謀求自己的發(fā)展，提供貨幣政策選擇，這種政策選擇有利于否取決于國(guó)內(nèi)公共機(jī) 構(gòu)、政治力量如何運(yùn)行。固定匯率制度的相關(guān)好處是制約了貨幣政策。當(dāng)一個(gè)民族有政治意志強(qiáng)加在他們身上，也有其他選擇，即可以搞浮動(dòng)匯率制度（如憲法規(guī)則、政策變革等等）。固定匯率制度可提供一個(gè)承諾以 約束現(xiàn)在，不過，有許多方法可采用，當(dāng)然沒有什么理由認(rèn)為，一個(gè)盯住 匯率比其他如獨(dú)立的中央銀行 、貨幣局、支付系統(tǒng)、中央銀行經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)懲 結(jié)果 更有公信力，其中有些可能比頂住匯率需要更大的可信度。 浮動(dòng)匯率的多變性、不確定性 和風(fēng)險(xiǎn) 靈活的匯率常常被指控制造多變性，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，但這些指控來自何方？當(dāng)匯率可自由浮動(dòng)、政策條件不穩(wěn)定時(shí)， 匯率就有可能產(chǎn)生不穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)投資者為這些風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，那么頂住匯率政策是把這些人趕出經(jīng)濟(jì)市場(chǎng) 還是僅僅分散到不同方向？也就是固定匯率不能從投機(jī)泡沫中提供絕對(duì)真實(shí)。相反，這些泡沫的來源可能有其他渠道。 當(dāng)然， 在 浮動(dòng)匯率制度下，每天的匯率不同，但國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇 使公司的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖這些變化。可惜的是， 在盯住匯率制度下，通常不會(huì)提供套期保值，也不會(huì)提供風(fēng)險(xiǎn)投機(jī) 聯(lián)系匯率制度下的貨幣貶值，他們也沒有對(duì)政府政策變動(dòng)做 出相關(guān)反應(yīng)（如管制法規(guī)、國(guó)際商品、服務(wù)和金融資產(chǎn)） 來應(yīng)對(duì)假設(shè)的危機(jī)。所以，浮動(dòng)匯率制度比盯住匯率制 度的風(fēng)險(xiǎn)要小一些。 匯率失調(diào)問題 經(jīng)歷 近幾十年的浮動(dòng)匯率，由于炒家的行動(dòng)導(dǎo)致我們更關(guān)注浮動(dòng)匯率是否成 4 了“完結(jié)”的代名詞。當(dāng)然，研究的重點(diǎn)是這些失調(diào)在某種意義是否或多或少比盯住匯率制度下更嚴(yán)重。日光 節(jié)約時(shí)間理論是：盯住匯率對(duì)失調(diào)的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)必須包括名義價(jià)格的變動(dòng)。 浮動(dòng)下的貨幣競(jìng)爭(zhēng) 浮動(dòng)匯率制度 為貨幣競(jìng)爭(zhēng)提供機(jī)會(huì)。固定匯率制度在競(jìng)爭(zhēng)中幾乎不起作用，因?yàn)楣┙o者（中央銀行）固定了它們的相關(guān)價(jià)格。 浮動(dòng)匯率制度也鼓勵(lì)國(guó)際合作的貨幣政策，雖然國(guó)際合作聽起來更合理，其暗含的卻在各國(guó)政府的特殊利益方面有可能出現(xiàn)利益勾結(jié)（弗 里德曼曾半認(rèn)真地說，政府官員喜歡固定匯率，因?yàn)檫@種體制產(chǎn)生的持續(xù)的危機(jī)和問題提供了參加國(guó)際性會(huì)議旅行的機(jī)會(huì)）。 政治勢(shì)力 什么樣的政治勢(shì)力影響以前的匯率制度選擇？從制度的改變或任何一種體制的運(yùn)行來看，誰是贏家？誰是輸家？（如果你不知道，那么你大概不會(huì)是贏家）。是倡導(dǎo)仁慈一些的“共同富?！保€是倡導(dǎo)注重特殊利益，匯率體制的討論常常忽視這些，而注重所謂“典型個(gè)體”的成本和效益，而政府政策很少改變，尤其是貨幣和金融政策方面，不會(huì)涉及隱藏在表面下的特殊利益。 貨幣離不開央行或貨幣局。共同貨幣要有所改變，如歐元，需要 對(duì) 貨幣政策和 影響金融市場(chǎng)的調(diào)控和監(jiān)督機(jī)構(gòu)、稅收政策、監(jiān)管政策進(jìn)行改變。伴隨著貨幣制度的改變，政府支出也有可能發(fā)生變化，這些變革后的結(jié)果意義重大，并可能輕易的控制其它成本與效益，這歸因于共同貨幣和多種貨幣之間的差異。 相對(duì)與有獨(dú)立銀行的國(guó)家的盯住匯率制度， 這 個(gè)問題概括起來超出共同貨幣體系 的 范圍，盯住匯率政策引出的問題導(dǎo)致扮演多種角色的“國(guó)際貨幣體系”制度的形成（如國(guó)際貨幣基金）。當(dāng)然這些變革可能賺取更多的利益而不是 提高成本。但是當(dāng)政治勢(shì)力開始插手時(shí)，明智的人們會(huì)在政府來人之前做出相應(yīng)的反應(yīng)。 未來 一種對(duì)未來 的看法稱，美元對(duì)歐元的匯率會(huì)成為關(guān)鍵匯率，為了穩(wěn)定此匯率，會(huì)帶來一定壓力，而日本希望保持日元與這兩種貨幣保持密切聯(lián)系。蒙代爾認(rèn)為：“到 2020 年，我們將回到這樣的世界 —— 有更穩(wěn)定的匯率，且國(guó)際貨幣基金組織將恢復(fù)原來的功能?！? 5 另一種看法是，不是簡(jiǎn)單的以歐洲為中心（在未來經(jīng)濟(jì)世界中，亞洲國(guó)家，包括日本在內(nèi)，作用會(huì)不斷增加）。雖然一些政治勢(shì)力在美元與歐元間尋求穩(wěn)定的匯率，但由于不同國(guó)家的政策 不協(xié)調(diào)， 會(huì)產(chǎn)生種種政治壓力。與此同時(shí)，科技的發(fā)展將導(dǎo) 致資金和先進(jìn)支付系統(tǒng)的增加，使問題變得越來越簡(jiǎn)單。最終，人們可以 選擇聘 請(qǐng)記賬單位和交換中介為自己交易，他們甚至采用單位多賬戶、多種匯票 的方式 。因此，人們需要記賬單位間競(jìng)爭(zhēng)，使他們可以自由選擇一個(gè)最適合自己需要的 。 采用固定匯率或共同貨幣并不一定有助于創(chuàng)造效 益，因?yàn)槿藗兛梢宰杂傻倪x擇記賬單位或交換中介。相反，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)可能存在的困難是關(guān)于“公益”的稅收問題，類似于記賬單位， 而且 這些單位可能涉及到市場(chǎng)決定 的 相關(guān)價(jià)格。 五十年以后，在普通人民的生活中，由政府提供資金是不可能扮演重要角色的，除非政府大力打擊私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)導(dǎo)致相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)。 結(jié)論 貨幣政策的依據(jù)何在 ？ 經(jīng)濟(jì)學(xué)家缺乏人們關(guān)心的匯率制度如何影響經(jīng)濟(jì) 變量的有力證據(jù)，如長(zhǎng)期增長(zhǎng)，避免經(jīng)濟(jì)周期混亂等等。他們還缺乏 如何選擇 影響政治勢(shì) 力的 體系的 理論和證據(jù) ，包括，對(duì)金融政策、調(diào)控政策、監(jiān)督和金融機(jī)構(gòu)的救援。 然而，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果與匯率制度的選擇的聯(lián)系是明顯的 。來自于盯住匯率制度的假設(shè)危機(jī)使成本大大增 加；盡管各個(gè)國(guó)家的基本政策不同，但保持匯率固定也會(huì)產(chǎn)生失調(diào)現(xiàn)象。通過加強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易和金融市場(chǎng)的控制促使 盯住匯率制度瓦解。這些 措施的 成本大大超過了與任何浮動(dòng)匯率制度有關(guān)的任何 估計(jì) 成本 。 這些因素為任何一個(gè)浮動(dòng)匯率和共同貨幣政策提供 了強(qiáng)有力的支持 。 當(dāng)一個(gè)國(guó)家的銀行體制脆弱的時(shí)候，這些成本會(huì)翻倍，導(dǎo)致銀行危機(jī)和匯率危機(jī)相互交織，一方影響另一方，這些因素使一個(gè)國(guó)家金融體系的是否穩(wěn)定成為選擇匯率制度的關(guān)鍵因素，而健全的銀行體系是固定匯率制度的必要前提。 基于匯率制度選擇問題上非正規(guī)的成本 —— 效益分析，我的結(jié)論是