牛市有多遠(yuǎn)？-文庫(kù)吧
2025-07-06 16:40 本頁(yè)面
【正文】 [12,18]，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為 [2300,3450]. ，我們認(rèn)為目前上證指數(shù)下行空間有限。若以折中判斷，假設(shè) 2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增速在 5%~5%， PE估值在 [14,18]，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為 [2300,3300]。 2020年股市的基本運(yùn)行區(qū)間 2 0 1 2 P E \ 2 0 1 2 年凈利潤(rùn)增速 1 0 % 5 % 0% 5% 10%20倍 18倍 16倍 14倍 12倍 10倍 資料來(lái)源：天相投顧 主要內(nèi)容 ? 牛市的基本規(guī)律 ? 2020年的股市運(yùn)行格局 ?2020年行業(yè)投資策略 ? 2020年主題投資策略 ? 2020年中小板 /創(chuàng)業(yè)板投資策略 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與大類(lèi)資產(chǎn)配置 資料來(lái)源：天相投顧 目前處于經(jīng)濟(jì)增速回落期，資產(chǎn)配置方面以偏防御性為主。 消費(fèi)類(lèi)與投資類(lèi)行業(yè)量?jī)r(jià)波動(dòng)差異 資料來(lái)源：天相投顧 10 5051015202001 202020 202020 202020 202001 202004 202020 202020 202001 202004 202020 202020 202001 202004 202020 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202010 202001 202004 202007 202010PPI 當(dāng)月同比 C P I : 當(dāng)月同比?PPI當(dāng)月同比波動(dòng)率高于 CPI當(dāng)月同比波動(dòng)率。 ?工業(yè)月度增加值同比變動(dòng)高于零售月度同比變動(dòng)。 產(chǎn)業(yè)鏈看消費(fèi)類(lèi)行業(yè)與投資類(lèi)行業(yè)差異 資料來(lái)源：天相投顧 CPI主導(dǎo)下的行業(yè)與日常生活相關(guān)，下游需求相對(duì)穩(wěn)定。 PPI主導(dǎo)下的行業(yè)與投資關(guān)系密切，下游需求波動(dòng)較大。 CPI、 PPI主導(dǎo)下的行業(yè)劃分 資料來(lái)源：天相投顧 CPI主導(dǎo)下的行業(yè)毛利率相對(duì)穩(wěn)定 資料來(lái)源：天相投顧 20202020年三季度均值20202020年三季度標(biāo)準(zhǔn)變異系數(shù)的倒數(shù)20202020年三季度均值20202020年三季度標(biāo)準(zhǔn)變異系數(shù)的倒數(shù)供水供氣 傳媒 旅游酒店 軟件及服務(wù) 食品 農(nóng)業(yè) 紡織服裝 家電 商業(yè) 造紙包裝 日用品 化工 化學(xué)藥 化學(xué)原料藥 生物制品 醫(yī)療器械 醫(yī)藥流通 中藥 CP I主導(dǎo)下的行業(yè)累計(jì)毛利率服務(wù)類(lèi)消費(fèi)類(lèi)醫(yī)藥類(lèi) CPI主導(dǎo)下共 18個(gè)二級(jí)行業(yè)，毛利率相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)共 15個(gè)，占 %；毛利率不穩(wěn)定的 3個(gè)行業(yè)為：化學(xué)原料藥、醫(yī)療器械及醫(yī)藥流通。 PPI主導(dǎo)下的行業(yè)毛利率相對(duì)不穩(wěn)定 資料來(lái)源：天相投顧 20202020年三季度均值20202020年三季度標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)的倒數(shù)20202020年三季度均值20202020年三季度標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)的倒數(shù)計(jì)算機(jī)硬件 通信 元器件 煤炭 石油 石化 有色 電氣設(shè)備 電力 化纖 機(jī)械 建材 建筑業(yè) 鋼鐵 汽車(chē)及配件 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 園區(qū)土地開(kāi)發(fā) 城市交通倉(cāng)儲(chǔ) 公路 航運(yùn)業(yè) 民航業(yè) 鐵路運(yùn)輸 交通運(yùn)輸下游PP I主導(dǎo)下的行業(yè)累計(jì)毛利率TMT上游中游 PPI主導(dǎo)下共 22個(gè)二級(jí)行業(yè)，毛利率相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)共 6個(gè)，占%；毛利率穩(wěn)定的行業(yè)有：通信、機(jī)械、建筑業(yè)、汽車(chē)及配件、公路及鐵路運(yùn)輸。 CPI和 PPI主導(dǎo)下的行業(yè)配置思路 資料來(lái)源：天相投顧 ?CPI主導(dǎo)下行業(yè)的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)相對(duì)景氣度的變動(dòng)。 ?PPI主導(dǎo)下的行業(yè)毛利率相對(duì)不穩(wěn)定，除了關(guān)注行業(yè)相對(duì)景氣度變動(dòng)外，還需進(jìn)一步總結(jié)行業(yè)毛利率的變動(dòng)規(guī)律。 注：對(duì)于行業(yè)相對(duì)景氣指標(biāo)：利用標(biāo)準(zhǔn)化后營(yíng)業(yè)收入同比與標(biāo)準(zhǔn)化后非金融業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比之差比較。 CPI主導(dǎo)下的行業(yè)投資時(shí)鐘 資料來(lái)源：天相投顧 在經(jīng)濟(jì)增速減緩期內(nèi)， CPI主導(dǎo)下的行業(yè)可配置農(nóng)業(yè)、食品、醫(yī)藥、商業(yè)、日用品、化工、供水供氣。 PPI主導(dǎo)下部分行業(yè)毛利率周期性變動(dòng) 資料來(lái)源：天相投顧 024681012141618 3 . 0 2 . 0 1 . 00 . 01 . 02 . 02003Q12003Q22003Q32003Q42004Q12004Q22004Q32004Q42005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q3PPI 累計(jì)同比 C R B 指數(shù)累計(jì)同比 ( 右 ) 鋼鐵1012141618202224 3 . 0 2 . 0 1 . 00 . 01 . 02 . 02003Q12003Q22003Q32003Q42004Q12004Q22004Q32004Q42005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q3PPI 累計(jì)同比 C R B 指數(shù)累計(jì)同比 ( 右 ) 元器件0510152025 3 . 0 2 . 0 1 . 00 . 01 . 02 . 02003Q12003Q22003Q32003Q4200
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1