【正文】 家那里分割來的一部分剩余價(jià)值，而利潤是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。 利率的下限應(yīng)該是大于零的正數(shù)，因?yàn)槿绻蕿榱悖敲从匈Y本而未營運(yùn)的資本家就不會(huì)把資本貸出。因此，利率總是在零和平均利潤率之間波動(dòng)。馬克思進(jìn)一步指出，在零和平均利潤率之間，利率的高低主要取決于借貸雙方的競爭。一般來說，如果資本的供給 大于資本的需求，利率會(huì)較低，反之，利率會(huì)較高。 （ 1）傳統(tǒng)利率決定理論；（ 2）凱恩斯的利率決定理論；（ 3）可貸資金論。 二、影響利率變化的其他因素 第四節(jié) 利率的作用 一、利率的一般作用 （從微觀和宏觀兩個(gè)方面進(jìn)行介紹） 二、利率發(fā)揮作用的條件 上述利率作用的充分發(fā)揮是需要一定的前提條件的。 第一，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)比較敏感。 第二，由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。 第三，建立一個(gè)合理、聯(lián)動(dòng)的利率結(jié)構(gòu)體系。 三、我國的利率市場化改革 1993 年，國務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出了我國利率市場化改革的基本設(shè)想：建立以市場資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系和市場利率管理體系。 1996 年，我國的利率市場化改革進(jìn)程正式啟動(dòng)。 第四章 匯率與匯率制度 第一節(jié) 外匯與匯率 一、外匯 二、匯率 匯率：匯率又稱匯價(jià)、外匯行市或外匯牌價(jià)，是一國貨幣折算成另 一國貨幣的比率，或者說是一國貨幣相對(duì)于另一國貨幣的價(jià)格。 匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率。 世界上多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法。 間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率。 英國、美國是間接標(biāo)價(jià)法國家的典型代表。 第二節(jié) 匯率的決定與影響因素 一、匯率決定的各種理論 （一）國際借貸說（又稱國際收支說） （二）購買力平價(jià)理論 （三）匯兌心理說 （四）利率平價(jià)理論 （五）貨幣分析說 （六）資產(chǎn)組合平衡理論 二、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （一）通貨膨脹 （二）經(jīng)濟(jì)增長 （三）國際收支 （四）利率 （五）心理預(yù)期 （六）政府干預(yù) 第三節(jié) 匯率的作用 一、匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響 一國貨幣對(duì)外貶值一般能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用 。反之，一國貨幣對(duì)外升值則會(huì)對(duì)出口產(chǎn)生抑制，促進(jìn)進(jìn)口。當(dāng)然匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的這一影響程度還取決于進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性。 二、匯率對(duì)資本流動(dòng)的影響 匯率的變動(dòng)主要會(huì)對(duì)短期資本流動(dòng)造成影響，若市場上普遍預(yù)期一國貨幣將會(huì)貶值，為了防止貨幣貶值帶來的損失，投資者不愿意持有以該國貨幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉(zhuǎn)兌成外匯，引起資本外逃。 三、匯率對(duì)物價(jià)水平的影響 （可以從進(jìn)出口兩個(gè)方面來分析） 進(jìn)口：本幣貶值，外匯匯率上升，會(huì)引起進(jìn)口消費(fèi)品和原材料國內(nèi)價(jià)格的上漲，進(jìn)口消費(fèi)品的價(jià)格的上升直接帶來物價(jià)上漲，進(jìn)口原材料價(jià)格的上升會(huì)引起與之相關(guān)的產(chǎn)成品價(jià)格的上升。反之，本幣升值，外匯匯率下降，會(huì)在一定程度上抑制一國物價(jià)水平的上漲。 出口：本幣貶值，外匯匯率上升，會(huì)促進(jìn)商品出口，出口增加會(huì)加劇國內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價(jià)總水平的上升。 四、匯率對(duì)資產(chǎn)選擇的影響 一國貨幣趨向升值，人們越愿意持有該國貨幣和貨幣計(jì)值的資產(chǎn)；相反，一國貨幣越趨向貶值，人們越傾向于減少持有該國貨幣和以該國貨幣計(jì)值的資產(chǎn)。 第四節(jié) 匯率制度 匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所做的安排或規(guī)定。 一、匯率制度的種類 （一）傳統(tǒng)的分類方法 —— 固定匯率制和浮動(dòng)匯率制 （二）國際貨幣基金組織的分類方法 —— 八種類型（了解） 二、匯率制度的比較與選擇 浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)： 1）浮動(dòng)匯率制度下，匯率杠桿對(duì)國際收支可以起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用，而且可以避免因匯率劇烈變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨之發(fā)生劇烈波動(dòng)。 2）浮動(dòng)匯率制降低了國際游資對(duì)一國匯率沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。 3）浮動(dòng)匯率制下一國的貨幣政策具有自主性。 浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)： 1）國際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)較大，不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。 2）浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)行為一般不具有穩(wěn)定性。投機(jī)者在非理性心理的支配下做出的投機(jī)行為會(huì)加大匯率的波動(dòng) 3）浮動(dòng)匯率制下中央銀行可能會(huì)濫用貨幣政策，造成國際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。 固定匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)恰好相反。 三、人民幣匯率制度的演進(jìn) 從 1949 年至今，人民幣匯率制度經(jīng)歷了由官定匯率 —— 市場決定，從固定匯率 —— 有管理的浮動(dòng)匯率制度，由單一 —— 雙軌制 —— 單一制的演變歷程。 第二部分 微觀金融運(yùn)作 第五章 金融市場概述 本章是非重點(diǎn)章，大家把握住兩個(gè)問題即可，一是金融市場的含義（名詞解釋），二是金融市場的三項(xiàng)功能。 一、金融市場的含義 。 （ 4各方面） （ 1）市場參與主體 政府部門、中央銀行、各類金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和居民個(gè)人等出于不同的目的都可以成為金融市場的參與主體。 （ 2）金融工具 金融工具是指金融市場中貨幣資金交易的載體。 （ 3）交易價(jià)格 利率是金融市場中重要的一種交易價(jià)格。 （ 4）交易的組織方式 一般來說，金融市場交易主要有兩種組織方式：場內(nèi)交易方式和場外交易方式。 二、金融市場的功能 金融市場作為現(xiàn)代 經(jīng)濟(jì)的核心，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮著重要的功能，表現(xiàn)在如下三個(gè)方面。 第一，資金聚集與資金配置功能 第二，風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能 第三，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反映與調(diào)控功能 第六章 貨幣市場 第一節(jié) 貨幣市場的特點(diǎn)與功能 本節(jié)是本章的重點(diǎn)。大家對(duì)貨幣市場的四個(gè)特點(diǎn)和四項(xiàng)功能都要重點(diǎn)掌握。 一、貨幣市場的特點(diǎn) 貨幣市場是指以期限在 1 年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場?？傮w來市場看，貨幣市場的特點(diǎn)有： 貨幣市場的這一特點(diǎn)是與該市場上交易的金融 工具的特點(diǎn)相關(guān)聯(lián)的。貨幣市場中的金融工具一般期限較短，最短的期限只有半天，最長的不超過 1年，所以貨幣市場是短期資金融通市場。 金融工具的償還期限越短，金融工具的流動(dòng)性就越強(qiáng)。 貨幣市場的這一特點(diǎn)除了與前兩個(gè)特點(diǎn)密切相關(guān)外，更主要的原因在于貨幣市場金融工具發(fā)行主體的信用等級(jí)較高，只有具有高資信等級(jí)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)才有資格進(jìn)入貨幣市場來籌集短期資金。 貨幣市場是一個(gè)批發(fā)市場，大多數(shù)交易的交易額都比較大，因此個(gè)人投資者難以直接參與市場交易。 二、貨 幣市場的功能 、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。 。 。 。 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場 一、同業(yè)拆借市場的含義 同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短期資金融通的市場。其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)，也就是就，同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借，因此市場準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格。 二、同業(yè)拆借市場的形成與功 能 。準(zhǔn)備金不足的銀行開始從準(zhǔn)備金盈余的銀行拆入資金以達(dá)到中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金的要求，準(zhǔn)備金盈余的銀行也因資金的拆出而獲得收益。 （ 2個(gè)方面） （ 1）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高了資金使用效率。 （ 2）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場所。 第三節(jié) 回購協(xié)議市場 一、回購協(xié)議與回購協(xié)議市場 ：是指證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方 簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其出售的證券如數(shù)贖回。 實(shí)際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。 證券的賣方（資金需求者）以一定數(shù)量的證券進(jìn)行質(zhì)押借款，條件是一定時(shí)期內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款利息。 ：與回購協(xié)議相反的方面即為逆回購協(xié)議。 回購協(xié)議與逆回購協(xié)之間的關(guān)系： 實(shí)際上，回購協(xié)議與逆回購協(xié)議是一個(gè)事物的兩個(gè)方面，同一項(xiàng)交易，從證券提供者（資金需求者）的角度看是回購，從資金提供者的角度看，是逆回購。 就是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場。 二、回購協(xié)議市場的參與者及其目的 回購協(xié)議市場的參與者 參與者參與回購協(xié)議市場的目的 中央銀行 進(jìn)行貨幣政策操作 商業(yè)銀行 為了在保持良好流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益 非金融性企業(yè) 一方面，獲得高于銀行存款利率的收益，另一方面，也可以獲得急需的資金 第七章 資本市場 資本市場是指以期限在一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行中長期資金融通的市場。本章向我們介紹了資本市場的三種子類型。 第一節(jié) 中長期債券市場 本節(jié)重點(diǎn)掌握債券的三種發(fā)行價(jià)格和兩種發(fā)行方式。另外對(duì)于用來衡量債券收益率的四個(gè)指標(biāo)大家也要引起重視，這是計(jì)算題的考點(diǎn)。 （一）債券的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式 ，即債券投資者認(rèn)購新發(fā)行債券的價(jià)格。有三種類型： 其一是按票面值發(fā)行，即平價(jià)發(fā)行。我國目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式； 其二是按低于票面值的價(jià)格發(fā)行，即折價(jià)發(fā)行； 其三是按高于票面值的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。 其一，公募發(fā)行（公開發(fā)行）：是由承銷商組織承銷團(tuán)將債券銷售給不特定的投資者的發(fā)行方式。 （ 1）優(yōu)點(diǎn)： ，籌集資金量大。 ，不易被少數(shù)大債權(quán)人控制。 。 （ 2）缺點(diǎn)：要求高，手續(xù)復(fù)雜。需要承銷商參與，發(fā)行時(shí)間長，費(fèi)用較私募發(fā)行高。 其二，私募發(fā)行（定向發(fā)行、私下發(fā)行）：是指面向少數(shù)特定投資者發(fā)行債券的發(fā)行方式。 （ 1）優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行手續(xù)簡便，發(fā)行時(shí)間短，效率高。 （ 2）缺點(diǎn)：流動(dòng)性較差。 （三）債券收益率的衡量指標(biāo) 一般情況下，衡量債券收益率的指標(biāo)有：名義收益率、現(xiàn)時(shí)收益率、持有期收益率和到期收益率。 第二節(jié) 股票市場 股票的 發(fā)行市場是指股份公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行股票的市場。 與債券的發(fā)行方式相同，也有公募和私募兩種。另外，已存在的股份有限公司增發(fā)股票，還可以采取優(yōu)先認(rèn)購股權(quán)方式，也稱配股，它給予現(xiàn)有股東以低于市場價(jià)值的價(jià)格優(yōu)先購買一部分新發(fā)行的股票。 （關(guān)鍵環(huán)節(jié)） 包括平價(jià)發(fā)行，是以股票票面標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行股票；溢價(jià)發(fā)行，是以超過票面金額的價(jià)格發(fā)行股票；折價(jià)發(fā)行，是以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票。 第三節(jié) 證券投資基金 、單位凈值與累計(jì)單 位凈值的含義 基金凈值也稱為基金資產(chǎn)凈值，是指某一時(shí)點(diǎn)上基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額。 基金單位凈值又稱為基金份額凈值，即基金單位資產(chǎn)凈值，是指每一基金單位（份額）所代表的基金資產(chǎn)凈值。 基金單位凈值 =（總資產(chǎn) 總負(fù)債） 247。 基金總份數(shù) =基金資產(chǎn)凈值 247。 基金總份額 基金累計(jì)單位凈值 =基金單位凈值 +基金成立后累計(jì)單位派息金額 第八章 金融衍生工具市場 第一節(jié) 金融衍生工具市場的產(chǎn)生與發(fā)展 金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，與基礎(chǔ)性金融工具相對(duì)應(yīng)，是指在一定的基礎(chǔ)性 金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定。 目前，在國際金融市場上最為普遍運(yùn)用的衍生工具有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和互換。 本節(jié)在對(duì)金融衍生工具市場的產(chǎn)生與發(fā)展有了一個(gè)簡單的了解之后，要重點(diǎn)掌握金融衍生工具的三個(gè)特點(diǎn)。 一、金融衍生工具的特點(diǎn)（重點(diǎn)） 金融衍生工具是由傳統(tǒng)的基礎(chǔ)性金融工具派生出來的。由于它是衍生物，不能獨(dú)立存在，因此其價(jià)值的大小在相當(dāng)程度上受制于相應(yīng)的基礎(chǔ)性金融工具價(jià)格的變動(dòng)。 金融衍生工具在運(yùn)作時(shí)多采用財(cái)務(wù)杠桿方式，即采用交納保證金的方式進(jìn)入市場交易。市場的參與者只需動(dòng)用少量資金即可買賣交易金額巨大的金融合約。期貨交易的保證金和期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)都屬于這種情況。 近些年來，一些國際性大型金融機(jī)構(gòu)在衍生工具交易方面的失利真實(shí)地顯現(xiàn)了金融衍生工具交易的高風(fēng)險(xiǎn)性： 20xx 年，法國興業(yè)銀行交易員熱羅姆 蓋維耶爾在未經(jīng)授權(quán)情況下大量購買歐洲股指期貨，最終給銀行造成 49 億歐元損失。 ，設(shè)計(jì)靈活 相對(duì)于基礎(chǔ)性金融工具而言，金融衍生工具 具有構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活的特征。 二、金融衍生工具市場的功能（雙重性） 創(chuàng)設(shè)與交易金融衍生工具的市場被稱為金融衍生工具市場。金