中國國債協(xié)會(huì)美國債券市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)考察報(bào)告-文庫吧
2025-06-22 19:48 本頁面
【正文】 司的（ BHC）。因?yàn)橹挥修D(zhuǎn)為銀行控股公司，才有資格接受TARP 救助，才能夠得到美聯(lián)儲(chǔ)的資金 援助 ，并可直接吸收存款。高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)型后 ，一半為商業(yè)銀行，一半為投資銀行。因受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管，其要求會(huì)較高，限制也很多，具體體現(xiàn)在資本充足率、杠桿比率等多個(gè)方面，需要滿足巴塞爾協(xié)議的資本金要求。這意味著高盛、摩根士丹利 的凈資產(chǎn)收益率會(huì)下降，要取得此前水平的盈利，需要?jiǎng)佑脭?shù)倍于以往的資本。美國銀行收購美林，更看重的是美林的平臺(tái)，同時(shí)，美林在 20xx 年，仍面臨大幅裁員。美林在 20xx 年將發(fā)揮怎樣的作用，備受關(guān)注。有了貝爾斯登（ Bear Stern）被收購、雷曼兄弟公司倒閉的教訓(xùn)，投資銀行普遍將流動(dòng)負(fù)債管理當(dāng)作重要的任務(wù)。在與高盛會(huì)談中，他們非常關(guān)注這個(gè)問題的重要性，認(rèn)為未來的流動(dòng)負(fù)債，將以長期為主，期限應(yīng)為 1－ 2 年。 Bear Stern 就因其流動(dòng)性主要通過隔夜資金獲得，才有此教訓(xùn)。 對(duì)于投資銀行來說，從此次金融危機(jī)中得到的另 一個(gè)教訓(xùn)是，不能依賴外部評(píng)級(jí)，必須自己做評(píng)級(jí)。當(dāng)然，外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 5 也不可少。 商業(yè)銀行 此行我們主要 訪問 了美國銀行、花旗和 JP 摩根。美國銀行目前是美國最大的財(cái)富管理公司，其存款排名第一，貸款排名第二，收購 countrywide 后，占房貸市場 25%的份額，同時(shí)也是最大的信用卡發(fā)行行。作為商業(yè)銀行，美國銀行一般只用 5 倍的杠桿，對(duì)外的貸款中， 25%投資于安全的資產(chǎn)。這一點(diǎn)與投資銀行不同，后者最大用 50 倍杠桿，只有 5%投資于安全資產(chǎn)。美國銀行的主要業(yè)務(wù)來自于資本市場、財(cái)富管理和資產(chǎn)管理， 20xx 年其收入各占三分之 一； 20xx 年大幅縮水，只有財(cái)富管理收入比重較大。目前，整個(gè)美國的銀行業(yè)都在尋找存款（機(jī)構(gòu)與個(gè)人），使與資產(chǎn)相匹配；資金的來源也包括優(yōu)先股。 美國 政府規(guī)定銀行吸收存款的比例上限，各類銀行 的 比例不同，大致不能超過全美存款市場總額的 15－ 20%。美國銀行收購美林后，可以做到盡量用客戶的資金，而非自己的資金對(duì)外貸款。對(duì)于美國銀行來說，這一點(diǎn)至關(guān)重要。 而 為了使用客戶的資金貸款，必須借助于美林這個(gè)平臺(tái)，才可以有效實(shí)現(xiàn)。 對(duì)沖基金 基金分為注冊基金（ Registered Funds）和對(duì)沖基金（ Hedge Funds）。對(duì)沖基金的主要特點(diǎn)是，杠桿比率高，透明度低，投資者準(zhǔn)入資格易得，可貸款的規(guī)模大。隨著市場的變化、去杠桿化的持續(xù)，對(duì)沖基金的杠 桿比率會(huì)大大下降，其對(duì)沖成本提高，不 6 少對(duì)沖基金將 會(huì) 消失，總體數(shù)量 顯著減少。 （三） 金融監(jiān)管及體系重建 對(duì)于美國的金融監(jiān)管，普遍認(rèn)為做得不好。尤其是幾乎所有機(jī)構(gòu) 全盤否定了 格林斯潘在位時(shí)的 貨幣政策和 金融監(jiān)管。 此次金融危機(jī)，將給未來的金融監(jiān)管，提出更大課題。 首先，對(duì)于金融監(jiān)管體系要進(jìn)行重新梳理，法律法規(guī)要重構(gòu)。美國的分散監(jiān)管體制的形成，是在一個(gè)個(gè)事件的促成下，逐漸產(chǎn)生的，并不是一個(gè)系 統(tǒng)的體系。此次金融危機(jī)的出現(xiàn)，為系統(tǒng)性監(jiān)管提出了更高要求。 其次， 對(duì)于信用違約互換（ CDS）這樣的場外衍生工具，將建立集中的清算機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)和證券交易所，對(duì)此清算機(jī)構(gòu)的建設(shè)負(fù)有責(zé)任。另外，在 20xx 年的 10 月至 11月，紐約保險(xiǎn)局要求管理整個(gè) CDS 市場，使這個(gè)市場的監(jiān)管架構(gòu)充滿不確定性 。 雖然美聯(lián)儲(chǔ)有監(jiān)管權(quán)，但州也有權(quán)力，參與仲裁與管理。對(duì)于這個(gè)市場，目前有多家機(jī)構(gòu)在競爭管轄權(quán)。 再次，對(duì)于對(duì)沖基金、投資銀行和商業(yè)銀行的監(jiān)管，以及各類投融資方式的約束，都將更為嚴(yán)格。 關(guān)于自律組織的作用，可以 SIFMA 為例。 SIFMA 共有 6000多家機(jī)構(gòu)會(huì)員， 100 多個(gè)專業(yè)委員會(huì)，其中有一個(gè)委員會(huì)專門向財(cái)政部就如何舉債 提出建議。在若干個(gè)專業(yè)委員會(huì)中，有美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的觀察員參加會(huì)議。 SIFMA 的主席 Timothy 認(rèn)為自律協(xié)會(huì)的作用有限。 SIFMA 經(jīng)常會(huì)向當(dāng)局提交各種建議，比如對(duì)于此前保爾森的 7000 億美元 7 救助方案， SIFMA 就建議其中至少應(yīng)拿出一部分購買特定問題資產(chǎn)，不要都用來買股權(quán)。此建議并未被采納，但 SIFMA 仍在堅(jiān)持這一主張。同時(shí)， Timothy 也提到，對(duì)政府監(jiān)
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1