7在信用分析中如何進(jìn)行現(xiàn)金流量分析-文庫(kù)吧
2025-09-12 15:26 本頁(yè)面
【正文】 值資產(chǎn)值的波動(dòng)性。該方法具有比較充分的理論基礎(chǔ)，特別適用于上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)。 （二）基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值var的信用度量模型。 var是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平上，用于評(píng)估和計(jì)量金融資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)可能遭受的最大價(jià)值損失。在計(jì)算金融工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的var時(shí)，關(guān)鍵的輸入變量是金融資產(chǎn)目前的市場(chǎng)價(jià)格和波動(dòng)性。由于貸款缺乏流動(dòng)性，因此貸款的市場(chǎng)價(jià)值和波動(dòng)性不能觀(guān)測(cè)。 jpmorgan（1997）銀行開(kāi)發(fā)了信用度量制（creditmetricstm）系統(tǒng)，該系統(tǒng)解決了諸如貸款和私募等非交易性資產(chǎn)的估值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。該方法基于借款人的信用評(píng)級(jí)、信用轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款的回收率、債券市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差計(jì)算出貸款的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，推斷個(gè)別貸款或組合的var，從而對(duì)貸款和非交易資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。 信用度量制模型的優(yōu)點(diǎn)在于其第一次將信用等級(jí)轉(zhuǎn)移、違約率、違約回收率、違約相關(guān)性納入了一個(gè)統(tǒng)一的框架來(lái)度量信用風(fēng)險(xiǎn)。該模型適用于商業(yè)信用、債券、貸款、貸款承諾、信用證、以及市場(chǎng)工具（互換、遠(yuǎn)期等）等信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。但該模型在應(yīng)用中存在以下問(wèn)題：違約率直接取自歷史數(shù)據(jù)平均值，但實(shí)證研究表明，違約率與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況有直接關(guān)系，并非固定不變，假定資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，但實(shí)證研究表明實(shí)際分布多呈現(xiàn)厚尾特征；關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)收益之間的相關(guān)度等于公司證券收益之間的相關(guān)度的假設(shè)有待驗(yàn)證方法計(jì)算結(jié)果對(duì)于這一假定的敏感性很高。 （三）基于保險(xiǎn)精算的creditrisk+系統(tǒng)。 creditsuissefirstboston（csfb，1997）銀行開(kāi)發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)附加（creditrisk+）系統(tǒng)的主導(dǎo)思想源于保險(xiǎn)精算學(xué)，即損失決定于災(zāi)害發(fā)生的頻率和災(zāi)害發(fā)生時(shí)造成的損失或破壞程度，它不分析違約的原因，而且該模型也只針對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)而不涉及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，特別適于對(duì)含有大量中小規(guī)模貸款的貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)分析。 （四）以宏觀(guān)模擬為基礎(chǔ)建立的creditportfolioview系統(tǒng)。 該信用組合觀(guān)點(diǎn)系統(tǒng)由mckinsey公司開(kāi)發(fā)（wilson，1997），它是一個(gè)違約風(fēng)險(xiǎn)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模擬系統(tǒng)。由于商業(yè)周期因素影響違約的概率，麥肯錫公司將周期性的因素納入計(jì)量模型中，該系統(tǒng)在creditmetrics的基礎(chǔ)上，對(duì)周期性因素進(jìn)行了處理，將評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、利率、匯率、政府支出等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系方法化，并通過(guò)montecarlo法模擬周期性因素的沖擊
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