工程項(xiàng)目多方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)講義-文庫(kù)吧
2025-02-26 19:29 本頁(yè)面
【正文】 結(jié)論一致 按 IRR→max ， 有錯(cuò)誤！ ③ 按△ NPV， B優(yōu) ④ 按△ IRR， B優(yōu) 因此，指標(biāo)△ IRR或△ NPV的結(jié)論是一致的，是正確的。 NPV→max 的結(jié)論，也是正確的。 IRR →max 的結(jié)論，有錯(cuò)誤！是不正確的。 ① 按 NPV→max ， B優(yōu) ②按 IRR→max ， A優(yōu) 以上引例分析中采用的，以增量?jī)衄F(xiàn)金流為分析對(duì)象來評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，進(jìn)而對(duì)投資額不等的互斥方案進(jìn)行比選的方法稱為增量分析法或差額分析法 (incremental analysis)。這是互斥方案比選的基本方法。 增量分析方法步驟： （ 1）設(shè)置 0方案 （ 2）將方案按投資額由小到大排序。 （ 3）進(jìn)行各方案絕對(duì)效果評(píng)價(jià)。 （ 4）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)。 凈現(xiàn)值、凈年值、投資回收期、內(nèi)部收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)都可用于增量分析，相應(yīng)地有差額凈現(xiàn)值、差額凈年值、差額投資回收期、差額內(nèi)部收益率等增量評(píng)價(jià)指標(biāo)。下面就差額凈現(xiàn)值和差額內(nèi)部收益率指標(biāo)在增量分析中的應(yīng)用作進(jìn)一步討論。 ? ? ? ?? ?? ?BAntttBBtAAN P VN P ViCOCICOCIN P V???????? ???001式中： ΔNPV 差額凈現(xiàn)值 (CIACOA)t 方案 A第 t年的凈現(xiàn)金流 (CIBCOB)t 方案 B第 t年的凈現(xiàn)金流 NPVA， NPVB分別為方案 A與方案 B的凈現(xiàn)值 （ 1）差額凈現(xiàn)值 ?NPV 設(shè) A、 B為兩個(gè)投資額不等的互斥方案， A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出： 判據(jù)： 用增量分析法進(jìn)行互斥方案比選時(shí)： 若 ΔNPV ≥0。表明增量投資不僅達(dá)標(biāo)而且還有超額收益，是可以接受的，所以投資 (現(xiàn)值 )大的方案經(jīng)濟(jì)效果較好； 若 ΔNPV ＜ 0，表明增量投資不可接受，投資 (現(xiàn)值 )小的方案經(jīng)濟(jì)效果較好。 例 時(shí)點(diǎn) t 0 方案 A方案 B方案 C方案 0 0 5000 8000 10000 110 0 1400 1900 2500 第一步：排序 第二步：設(shè) 0方案 第三步：計(jì)算 ΔNPV指標(biāo)，兩兩比較 第四步：選優(yōu) 差額內(nèi)部收益率 ΔIRR是指根據(jù)增量?jī)衄F(xiàn)金流計(jì)算的差額凈現(xiàn)值為零時(shí)的收益率。差額內(nèi)部收益率的方程式為： （ 2）差額內(nèi)部收益率 ΔIRR 式中： ΔIRRA、 B方案的差額內(nèi)部收益率 ? ? ? ?? ?? ? 010?????????ntttBBtAA I R RCOCICOCI用差額內(nèi)部收益率比選方案的 判別準(zhǔn)則 是： 若 ΔIRR≥i0(基準(zhǔn)折現(xiàn)率 )，則投資 (現(xiàn)值 )大的方案為優(yōu)； 若 ΔIRR＜ i0，則投資 (現(xiàn)值 )小的方案為優(yōu)。 差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值 (或凈年值 )相等時(shí)的折現(xiàn)率。其計(jì)算方程式也可以寫成： 注意： ΔIRR并不等于兩方案 IRR之差。 ? ?? ? ? ?? ? 01100???????? ?????? ntttBBntttAA IR RCOCIIR RCOCI例： 時(shí)點(diǎn) t 0 方案 A方案 B方案 C方案 0 0 5000 8000 10000 110 0 1400 1900 2500 第一步：排序 第二步：設(shè) 0方案 第三步：計(jì)算 ΔIRR指標(biāo)，兩兩比較 第四步：選優(yōu) 對(duì)于已知費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案，無法進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。 通常使用費(fèi)用現(xiàn)值 PC或費(fèi)用年值 AC指標(biāo)，方案選擇的判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小方案是最優(yōu)方案。 差額凈現(xiàn)值和差額內(nèi)部收益率法也可用于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案比選，評(píng)價(jià)方法基本一致。 （ 3）增量（差額）分析指標(biāo)在費(fèi)用現(xiàn)金流互斥方案評(píng)價(jià)中的應(yīng)用 首先是要把所有參與比選的方案都作為可行方案對(duì)待（一般是當(dāng)各方案的收入未知或不可預(yù)測(cè)、無收入和收入相同時(shí)），方案的比選只基于現(xiàn)金流出。評(píng)價(jià)的基本目標(biāo)是節(jié)約，即最小成本目標(biāo)； 第二是把增量投資（或追加投資、差額投資）所導(dǎo)致的對(duì)各年費(fèi)用的節(jié)約看成是增量投資的收益； 第三是評(píng)價(jià)時(shí)不需再設(shè)零方案。 例：某項(xiàng)目有 A、 B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足相同的生產(chǎn)技術(shù)需求，其有關(guān)費(fèi)用支出如下表所示，已知 i0=8%，試比較兩方案的優(yōu)劣。（單位：萬元） 方案 投資 （第 1年年末） 年經(jīng)營(yíng)成本 （第 2年至 12年年末） 壽命期 A 500 260 12 B 680 210 12 當(dāng)互斥方案的壽命期不等的時(shí)候，不能直接進(jìn)行比較。此時(shí)必須對(duì)方案的壽命期做適當(dāng)處理，以保證方案在時(shí)間上具有可比性。 （二）壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià) （ 1）計(jì)算期統(tǒng)一法 （ 2）年值法； 概述 （ 1）壽命期最小公倍數(shù)法 取參選方案壽命期的最小公倍數(shù)為共同的分析期，轉(zhuǎn)換為計(jì)算期相同的互斥方案的比選。 計(jì)算期統(tǒng)一法（ 思路：設(shè)立一個(gè)共同的分析期） 有 A、 B兩個(gè)互斥方案，如表。若 i0=10%,請(qǐng)?jiān)u價(jià)之。 方案 初始投資 各年收益 壽命期 A 100萬元 40萬元 4 B 200萬元 53萬元 6 （ 1）計(jì)算 NPV(絕對(duì)效果檢驗(yàn) )： 明顯，兩方案均可行，且 B方案的 NPV較大，但如何決策？ （ 2）取 12年為共同的分析期，進(jìn)行重復(fù)更新（假設(shè)）。 )6%,10,/(53200)4%,10,/(40100????????APN P VAPN P VBA例： 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 200 200 B方案 53 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 100 100 40 A方案 )12%,10,/(53%)101(20 020 0)12%,10,/(40%)101(10 0%)101(10 010 06128412?????????????????APN P VAPN P VBA所以， A優(yōu) (2)研究期法 取一合理的分析期作為共同計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對(duì)方案進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 一般是以壽命較小的方案壽命期為準(zhǔn)，當(dāng)兩方案壽命較長(zhǎng)時(shí)，則以 25年左右截止。 計(jì)算期統(tǒng)一法（ 思路：設(shè)立一個(gè)共同的分析期） 有 A、 B兩個(gè)互斥方案，如表。若 i0=10%,請(qǐng)?jiān)u價(jià)之。 方案 初始投資 各年收益 壽命期
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