工程項目多方案經(jīng)濟評價講義-文庫吧
2025-02-26 19:29 本頁面
【正文】 結(jié)論一致 按 IRR→max ， 有錯誤！ ③ 按△ NPV， B優(yōu) ④ 按△ IRR， B優(yōu) 因此，指標△ IRR或△ NPV的結(jié)論是一致的，是正確的。 NPV→max 的結(jié)論，也是正確的。 IRR →max 的結(jié)論，有錯誤！是不正確的。 ① 按 NPV→max ， B優(yōu) ②按 IRR→max ， A優(yōu) 以上引例分析中采用的，以增量凈現(xiàn)金流為分析對象來評價增量投資經(jīng)濟效果，進而對投資額不等的互斥方案進行比選的方法稱為增量分析法或差額分析法 (incremental analysis)。這是互斥方案比選的基本方法。 增量分析方法步驟： （ 1）設(shè)置 0方案 （ 2）將方案按投資額由小到大排序。 （ 3）進行各方案絕對效果評價。 （ 4）進行相對效果評價。 凈現(xiàn)值、凈年值、投資回收期、內(nèi)部收益率等評價指標都可用于增量分析，相應地有差額凈現(xiàn)值、差額凈年值、差額投資回收期、差額內(nèi)部收益率等增量評價指標。下面就差額凈現(xiàn)值和差額內(nèi)部收益率指標在增量分析中的應用作進一步討論。 ? ? ? ?? ?? ?BAntttBBtAAN P VN P ViCOCICOCIN P V???????? ???001式中： ΔNPV 差額凈現(xiàn)值 (CIACOA)t 方案 A第 t年的凈現(xiàn)金流 (CIBCOB)t 方案 B第 t年的凈現(xiàn)金流 NPVA， NPVB分別為方案 A與方案 B的凈現(xiàn)值 （ 1）差額凈現(xiàn)值 ?NPV 設(shè) A、 B為兩個投資額不等的互斥方案， A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出： 判據(jù)： 用增量分析法進行互斥方案比選時： 若 ΔNPV ≥0。表明增量投資不僅達標而且還有超額收益，是可以接受的，所以投資 (現(xiàn)值 )大的方案經(jīng)濟效果較好； 若 ΔNPV ＜ 0，表明增量投資不可接受，投資 (現(xiàn)值 )小的方案經(jīng)濟效果較好。 例 時點 t 0 方案 A方案 B方案 C方案 0 0 5000 8000 10000 110 0 1400 1900 2500 第一步：排序 第二步：設(shè) 0方案 第三步：計算 ΔNPV指標，兩兩比較 第四步：選優(yōu) 差額內(nèi)部收益率 ΔIRR是指根據(jù)增量凈現(xiàn)金流計算的差額凈現(xiàn)值為零時的收益率。差額內(nèi)部收益率的方程式為： （ 2）差額內(nèi)部收益率 ΔIRR 式中： ΔIRRA、 B方案的差額內(nèi)部收益率 ? ? ? ?? ?? ? 010?????????ntttBBtAA I R RCOCICOCI用差額內(nèi)部收益率比選方案的 判別準則 是： 若 ΔIRR≥i0(基準折現(xiàn)率 )，則投資 (現(xiàn)值 )大的方案為優(yōu)； 若 ΔIRR＜ i0，則投資 (現(xiàn)值 )小的方案為優(yōu)。 差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值 (或凈年值 )相等時的折現(xiàn)率。其計算方程式也可以寫成： 注意： ΔIRR并不等于兩方案 IRR之差。 ? ?? ? ? ?? ? 01100???????? ?????? ntttBBntttAA IR RCOCIIR RCOCI例： 時點 t 0 方案 A方案 B方案 C方案 0 0 5000 8000 10000 110 0 1400 1900 2500 第一步：排序 第二步：設(shè) 0方案 第三步：計算 ΔIRR指標，兩兩比較 第四步：選優(yōu) 對于已知費用現(xiàn)金流的互斥方案，無法進行絕對效果檢驗，只須進行相對效果檢驗。 通常使用費用現(xiàn)值 PC或費用年值 AC指標，方案選擇的判別準則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小方案是最優(yōu)方案。 差額凈現(xiàn)值和差額內(nèi)部收益率法也可用于僅有費用現(xiàn)金流的互斥方案比選，評價方法基本一致。 （ 3）增量（差額）分析指標在費用現(xiàn)金流互斥方案評價中的應用 首先是要把所有參與比選的方案都作為可行方案對待（一般是當各方案的收入未知或不可預測、無收入和收入相同時），方案的比選只基于現(xiàn)金流出。評價的基本目標是節(jié)約，即最小成本目標； 第二是把增量投資（或追加投資、差額投資）所導致的對各年費用的節(jié)約看成是增量投資的收益； 第三是評價時不需再設(shè)零方案。 例：某項目有 A、 B兩種不同的工藝設(shè)計方案，均能滿足相同的生產(chǎn)技術(shù)需求，其有關(guān)費用支出如下表所示，已知 i0=8%，試比較兩方案的優(yōu)劣。（單位：萬元） 方案 投資 （第 1年年末） 年經(jīng)營成本 （第 2年至 12年年末） 壽命期 A 500 260 12 B 680 210 12 當互斥方案的壽命期不等的時候，不能直接進行比較。此時必須對方案的壽命期做適當處理，以保證方案在時間上具有可比性。 （二）壽命期不同的互斥方案的評價 （ 1）計算期統(tǒng)一法 （ 2）年值法； 概述 （ 1）壽命期最小公倍數(shù)法 取參選方案壽命期的最小公倍數(shù)為共同的分析期，轉(zhuǎn)換為計算期相同的互斥方案的比選。 計算期統(tǒng)一法（ 思路：設(shè)立一個共同的分析期） 有 A、 B兩個互斥方案，如表。若 i0=10%,請評價之。 方案 初始投資 各年收益 壽命期 A 100萬元 40萬元 4 B 200萬元 53萬元 6 （ 1）計算 NPV(絕對效果檢驗 )： 明顯，兩方案均可行，且 B方案的 NPV較大，但如何決策？ （ 2）取 12年為共同的分析期，進行重復更新（假設(shè)）。 )6%,10,/(53200)4%,10,/(40100????????APN P VAPN P VBA例： 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 200 200 B方案 53 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 100 100 40 A方案 )12%,10,/(53%)101(20 020 0)12%,10,/(40%)101(10 0%)101(10 010 06128412?????????????????APN P VAPN P VBA所以， A優(yōu) (2)研究期法 取一合理的分析期作為共同計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 一般是以壽命較小的方案壽命期為準，當兩方案壽命較長時，則以 25年左右截止。 計算期統(tǒng)一法（ 思路：設(shè)立一個共同的分析期） 有 A、 B兩個互斥方案，如表。若 i0=10%,請評價之。 方案 初始投資 各年收益 壽命期
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