十三美國上市公司財(cái)務(wù)舞弊之反思-文庫吧
2025-02-08 00:42 本頁面
【正文】 ? 1997 2023年，北電公司以 320億美元的代價收購了 19家公司，以此滿足華爾街對該公司營業(yè)額和盈利的增長預(yù)期。這一策略雖然在短期內(nèi)奏效，使其股票市 2023年 7月達(dá)到 2770億美元，但好景不長，北電公司不惜代價收購的這些公司，現(xiàn)在不是低價出售，就是關(guān)閉或全額計(jì)提減值準(zhǔn)備 o 2023年第二季度，北電公司對外報(bào)告了 194億美元的虧損，第三季度虧損也達(dá)到 36億美元。截 2023年末，北電公司的股票市值已跌 240億美元，比巔峰時減少了 2530億美元。 返回 ? 思科公司曾連續(xù) 43個季度超過華爾街的盈利預(yù)期。其中的訣竅之一在于以被高估的股票作為“收購貨幣”大肆并購擴(kuò)張。在過去的， 8年內(nèi)，思科公司并購了 70多家公司，僅在 1999年，該公司就以 180億美元收購了 18家新設(shè)立的高科技公司，但這些被并購的公司并沒有給思科公司帶來預(yù)期的業(yè)績，反而成為累贅。在過去5年內(nèi)，思科公司確認(rèn)的并購損失高達(dá) 54億美元 ? 公司的市值一度雄居全美上市公司之首，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄 的 5840億美元。但到了 2023年 6月末，其市值銳減至 1097億美元，損失了 4743億美元，跌幅高達(dá) 81％ o 20世紀(jì) 90年代的迅速擴(kuò)展，暫時掩蓋了思科公司的一些重大會計(jì)問題。由于思科公司經(jīng)常確認(rèn)巨額的并購費(fèi)用，并將收購價格隨意分?jǐn)傊廖赐旯ぱ邪l(fā)支出，以至于根本無法確定該公司在 20世紀(jì) 90年代是否如人們所想象的那樣盈利。 返回 ? 問題：到底是狗搖尾巴，還是尾巴搖狗 ?到底是由上市公司獨(dú)立自主地制’定和實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略，然后由華爾街財(cái)務(wù)分析師結(jié)合行業(yè)分析對這些經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行評估進(jìn)而形成盈利預(yù)期，還是由上市公司根據(jù)華爾街的盈利預(yù)期來制定和實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略 ? ? 美國網(wǎng)絡(luò) (UAS NetWorks)公司和吉列 (Gillette)公司的首席執(zhí)行官拒絕向華爾街盈利預(yù)期作出妥協(xié)的精神 (二 )股票期權(quán) —— 激勵源泉，還是舞弊動因 ? ? 公司治理：是“大棒” (監(jiān)督機(jī)制 )和“胡羅卜” 激勵機(jī)制 )。激勵機(jī)制： ? 以資歷職務(wù)為基礎(chǔ)的年薪 ? 以財(cái)務(wù)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的獎金 ? 以股價表現(xiàn)為基礎(chǔ)的股票期權(quán) ? 以服務(wù)年限為基礎(chǔ)的退休福利 ? 《商業(yè)周刊》的調(diào)查表明， 20世紀(jì) 90年代，美召上市公司高 管人員的平均報(bào)酬是在冊員工的 411倍；在過去 10年，普通員工的薪資只增長了 36％，但， CEO的報(bào)酬卻垮長了 340％，平均報(bào)酬已達(dá)到1100萬美元 o 2023年 11月 4日， 20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)繁榮所創(chuàng)造的利潤，大部分被上市公司的高管人員以股票期權(quán)的形式所瓜分。 ? 1997 2023年期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500強(qiáng) (不含金融類公司 )、報(bào)告的經(jīng)營收益增長了 26． 6％ (由1997年的 4880億美元增 55 2023年的 6180億美元 )，但調(diào)整了股票期權(quán)因素 (將 500強(qiáng)高管人員行使股票期權(quán)所獲得的收益從經(jīng)營收益中扣除 )，則實(shí)際的經(jīng)營收益只增加了 9． 8％ (由1997年的 4580億美元增至 2023年的 5030億美元 )?？梢?，罕濟(jì)繁榮的真正受益者是上市公司的高管人員，而不是股東。 股票期權(quán)的副作用：將管理者薪酬與股價表現(xiàn)掛鉤的制度只有在股票價值能真實(shí)反映基本信息、生產(chǎn)率和科研競爭力的時候才能真正發(fā)揮作用，當(dāng)股價與 這些信息嚴(yán)重背離時，期權(quán)制度只能產(chǎn)生扭曲變形的激勵效果。它造成的結(jié)果是令期權(quán)制度過度運(yùn)轉(zhuǎn)直至失速。 ? 股票期權(quán)制度的漏洞直到近兩年股市陷入衰退時才顯露出來 ? 前 IBM總裁郭士納 (LouisGerstner)從 1999年到2023年通過期權(quán)至少獲利 ，與此同時股東的收益只增加了 33％。 ? 思科公司的股東同期收益減少了． 22％，而首席執(zhí)行官錢伯斯 (JohnChambers． )的收入?yún)s高達(dá) 2． 79億美元。 ? 蘋果電腦總裁史蒂夫 喬布斯為了顯示與公司共患難，把自己的年薪定為 1美元，期權(quán)獲利3． 81億美元。 負(fù)面影響 ? 股票期權(quán)激勵機(jī)制的廣泛運(yùn)用，加大了高
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