【正文】 統(tǒng)、醫(yī)療器具 ⑤通過建立門檻把競爭者擋在外面 專利、政府特許（航天信息的稅控系統(tǒng)）、網絡效應（形成正反饋，用戶越多就能吸引更多的用戶） 分析公司的競爭優(yōu)勢能保持多久，這與公司獲得競爭優(yōu)勢的途徑以及所處的行業(yè)相關。一般而言，剛成立的公司主要通過成本及創(chuàng)新獲得競爭優(yōu)勢，優(yōu)質的上市公司能將這種優(yōu)勢轉換為超額的利潤，然后建立品牌、建立門檻，只有這樣才能保持長期競爭優(yōu)勢。 （三）財務會計 公司資產質量及盈利能力 獨立盈利能力：公司的盈利應來源于主營業(yè)務，如果主要來源于非經常性損益以及優(yōu)惠與補貼，其獨立的盈利能力受到質疑。對于優(yōu)惠與補貼主要從合法、合理、重要、持續(xù)以及措施方面關注。 持續(xù)盈利能力：生產經營模式、產品或服務的結構是否發(fā)生了或將要發(fā)生變化；經營環(huán)境是否發(fā)生了或將要發(fā)生變化；對主要供應商以及客戶是否存在重大依賴等方面分析公司持續(xù)盈利能力。 財務狀況：根據(jù)財務結構及比率，如從資產負債率流動比率、速動比率分析公司的償債能力；根據(jù)應收帳款、存貨、經營性現(xiàn)金流量與主營業(yè)務收入的對比分析公司的收入質量。 收入確認：作為擬上市的公司，其信息披露需要滿足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受改制、行業(yè)或客戶的影響，在一年當中，其業(yè)績非常不均衡，對于這些企業(yè)需要分析其收入的確認是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。 （四）公司基本情況及歷史沿革 公司治理 從 “ 形似 ” 到 “ 神似 ” 股東是否將與公司主營業(yè)務相關的資產全部注入到公司，股東以及董事高管人員的利益是否與公司的利益一致，公司是否存在向關聯(lián)方輸送利益的情況，公司的管理層是否保持穩(wěn)定。 公司的股權是否清晰，設立以來是否發(fā)生頻繁的股權轉讓，尤其是涉及到公司核心人員的持股轉讓，控股股東及實際控制人是否保持穩(wěn)定。 公司運作機制是否完善，內部組織架構以及各組織的功能定位是否清晰，包括各子公司的功能定位，內部決策的執(zhí)行效率；公司與外界的溝通情況，應對市場及變化的反應速度，是否存在違法違規(guī)行為等。 （五）共性問題 適應環(huán)境的彈性能力 目前我國企業(yè)共同面臨著人民幣升值以及原材料漲價的雙重壓力，擬上市公司能否化解，反映了公司的適應環(huán)境的彈性能力。 對出口型企業(yè)，人民幣升值以及出口退稅率降低對公司造成的風險、公司應對能力及措施。 原材料漲價或波動造成的風險以及公司的傳導能力及措施。 被否公司情況分析 信息披露質量較差，沒有按照首次公開發(fā)行股票并上市申請文件以及招股說明書準則的要求披露有關信息，包括不清楚、不確定及前后矛盾。申請人應注意申請文件以及招股說明書準則是對信息披露的最低要求，對于影響投資決策有重大影響的信息，無論準則是否有明確規(guī)定，均應披露。尤其注意的是不要隱瞞信息，否則代價更大。 公司所處行業(yè)競爭激烈（主要是制造業(yè)），這類公司一般處于產業(yè)鏈的末端，微小的經濟波動，將對公司造成重大的影響，且低成本的競爭和過剩的生產力將會消耗掉公司所有的資源。申請人應注意與發(fā)改委的溝通，且控制資產負債比例。 公司獨立性是股票公開發(fā)行的最基本條件，是影響企業(yè)持續(xù)盈利能力最核心因素，如果公司在獨立性上存在瑕疵，很難通過發(fā)行審核（企業(yè)發(fā)展不能受制于人）。 進一步研究我們發(fā)現(xiàn)，獨立性分為兩類： 一是對內獨立性不夠，這是由于改制不徹底造成的，表現(xiàn)為對主要股東的依賴，可以通過資產重組解決； 二是對外獨立性不夠，這是由于公司的業(yè)務決定的，表現(xiàn)為在技術或業(yè)務上對其他公司的依賴，這方面比較難解決，只能通過增強公司的實力，減少公司對單一客戶或供應商的依賴，同時加強公司的信息披露。 募集資金使用，主要包括募集資金投資后，面臨市場風險，公司應將募投項目主要投資到主營業(yè)務，并做詳細的市場可行性分析；募集資金項目的技術存在風險。 國有企業(yè)改制為民營企業(yè)過程中存在國有資產以低于凈資產價格或評估的凈資產轉讓、未履行法定程序以及存在內部人控制等不規(guī)范行為。 在最近三年內存在違法違規(guī)問題。 申報時機問題。 一、信息披露質量差 信息披露不清楚 例 1：某公司從事醫(yī)藥中間體生產與銷售，其中募投項目的技術在與其他公司簽訂保密協(xié)議的基礎上由其他公司無償提供，且生產的產品全部提供給該公司，但沒有簽訂包銷協(xié)議。 該公司以保密為由，沒有提供有關協(xié)議，也未申請豁免（招股書準則第五條）。招股書對行業(yè)競爭情況、申請人行業(yè)地位的分析比較所選取的比對標準和對象缺乏合理性，對工業(yè)制造、貿易的分部信息披露不完整、不充分，土地取得情況與附件的內容不一致。 信息披露存在不確定 例 2：某公司原材料采購以及產品銷售的集中度高，存貨余額非常大，最近一年及一期占主營收入比例分別為 75%、 149%，但存貨價值高的具體情況沒有披露清楚，帶來一些不確定性因素。 信息披露前后矛盾 例 3：某公司持股 %股東的股東是職工持股會，招股書進行了披露。但公司負責人對該股東情況可能不太熟，在發(fā)審會陳述時否認存在職工持股會情況，認為招股書寫錯了，委員無法判斷公司股東的真實情況。 信息披露不準確 例 4：某企業(yè)招股說明書中關于改制的過程中的若干重要數(shù)據(jù)存在錯誤，且與申報材料中其他相關原始材料不一致，發(fā)行人在招股書、其他申報文件和發(fā)審委會議上的陳述均未作出合理解釋。 信息披露存在重大遺漏 例 5： （ 1） 某企業(yè)的招股說明書對境外股東及其關聯(lián)方的實際控制人披露不清晰，尤其是發(fā)行人核心創(chuàng)始研發(fā)人員對該等境外股東及其關聯(lián)企業(yè)的經營表決權控制情況不明。 （ 2）作為技術主導型企業(yè)，如核心技術團隊與發(fā)行人目前的實際控制人對發(fā)行人經營及發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生分歧，未來可能導致對發(fā)行人控制權的爭奪及實際控制人變動風險，并進而對發(fā)行人的經營產生重大不利影響； （ 3）同時該發(fā)行人的招股說明書未披露募投項目之營銷系統(tǒng)的具體實施地點和相關設施、人員安排，也沒有披露具體的資金用途類別和資金使用計劃、具體實施地點等。 二、行業(yè)競爭激烈 公司所處行業(yè)競爭激烈，原材料大幅度上漲 例 6：某公司從事的行業(yè)競爭激烈，公司所用原材料銅價大幅度漲價，毛利率持續(xù)下降。 例 7：某公司行業(yè)產能過剩，市場競爭激烈。公司的基礎材料以及零配件價格大幅度上漲，公司未能說明與同行業(yè)相比其競爭優(yōu)勢及核心競爭力。 公司所處行業(yè)競爭激烈，產成品的價格大幅度下降 例 8：某公司主要產品的銷售對象為電子整機廠家，下游行業(yè)是典型的充分競爭行業(yè)，周期性波動較大，主要產品近年來價格下降幅度較大，今后仍將呈下降趨勢。 三、獨立性存在瑕疵 公司業(yè)務或銷售對集團公司的嚴重依賴 例 9：某公司是其集團實行主輔分離改制設立的，主要業(yè)務是為集團提供配套的技術服務，為集團公司提供服務的收入約占 60%左右。 公司技術上對其他公司的嚴重依賴 例 10：公司主導產品是基于國外公司系統(tǒng)所開發(fā)的軟件產品，公司主營業(yè)務依賴于和國外公司簽訂的技術許可合同。 主要原材料嚴重依賴單一供應商 例 11：某公司主要從事化工新材料生產和銷售，其重要原材料嚴重依賴單一供應商，占比 70%以上，且該材料價格三年上漲超過 80%。 關聯(lián)交易程序違規(guī)、定價不公允等問題 (CPA應注意 IPO與非上市審計的區(qū)別 ) 例 12： 2023年發(fā)行人董事會決議同意下屬子公司增資事宜，發(fā)行人放棄按比例增資，導致發(fā)行人對該子公司的投資比例由 80％下降為 55％，而該公司的經營情況和業(yè)績非常好。該項決議在未提交股東大會批準的情況下，就付諸實施，存在 《公司法 》 第 149條第一款第 (四 )、 (五 )項情形。 業(yè)務獨立性差 例 13：發(fā)行人與大股東之間存在以下關聯(lián)交易： ①發(fā)行人與控股股東合作業(yè)務的分成比例從 2023年1月后發(fā)生了不利于發(fā)行人的大比例調整。發(fā)行人陳述認為分成比例的調整系業(yè)務收入下降所致，但財務報表內容與發(fā)行人在發(fā)審委會議上的陳述不一致； ② 2023年發(fā)行