海外上市研究-文庫吧
2025-02-05 16:27 本頁面
【正文】 evelopment Department 10號令對海外上市的“不利”影響 監(jiān)管的層次 由原來的地方管理部門提升到中央部門，審批的周期及難度進一步加大。 并購價格 “并購當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評估機構(gòu)對擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價值或擬出售資產(chǎn)的評估結(jié)果作為確定交易價格的依據(jù)。禁止以明顯低于評估結(jié)果的價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”。 審批的部門 由原來的無需審批，到后來的外匯局備案，再到現(xiàn)在的證監(jiān)會與商務(wù)部雙重審批 。證監(jiān)會已將紅籌上市納入其行政許可的范圍，公布了多達26項的申報材料目錄。 上市的期限 設(shè)定了一年的上市期限，而且啟用了自動恢復(fù)程序，企業(yè)沒有按照要求順利完成下一個程序時，已經(jīng)獲得的批準(zhǔn)證書自動失效，將自動恢復(fù)到股權(quán)并購之前的狀態(tài)。增加了許多不確定因素和風(fēng)險。 外資的認定 明確規(guī)定“假外資”不享受外商投資企業(yè)待遇，而且境內(nèi)自然人股東變更國籍的，也不改變公司的性質(zhì)。 稅務(wù)成本 對紅籌上市實行從境內(nèi)公司的歷史沿革到股權(quán)變動以及境外融資等全過程的監(jiān)控，企業(yè)在資產(chǎn)并購、股權(quán)變動過程中均需按中國稅法規(guī)定納稅，接受稅務(wù)機關(guān)的監(jiān)督。企業(yè)的稅務(wù)成本將有一定程度的增加。 8 戰(zhàn)略發(fā)展部 Strategic Development Department 對于 10號令的合法的解決方案 合法 解決 方案 ? 在海外設(shè)立與企業(yè)不相關(guān)的公司 (防范關(guān)聯(lián)交易的嫌疑，并且是真正的海外公司 )，協(xié)助引入戰(zhàn)略投資家或提供相應(yīng)的過橋資金，將資金注入這家公司，由這家公司做為投資主體，與國內(nèi)的企業(yè)進行合資工作。 ? 根據(jù)【中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法】進行合資工作，國外公司所占現(xiàn)有國內(nèi)公司的股權(quán)在 50%以上，使現(xiàn)行的公司變?yōu)楹腺Y股份有限公司，或設(shè)立境內(nèi)獨資公司，以現(xiàn)金的方式對原公司的股權(quán)進行收購工作。 ? 通過合資后國內(nèi)公司是海外公司的子公司 (沒有關(guān)聯(lián)交易 )，由海外公司進行上市工作，由于海外公司所涉及的法律主體受所在國的保護，從而不受中國政府的監(jiān)管。 ? 在國內(nèi)合資企業(yè)設(shè)立完畢后，國外資本退出，以保證公司的完整性，在國外設(shè)立公司的同時完成所有的法律文件，以保護企業(yè)股東的根本利益，簽訂好股本回購協(xié)議和過橋資金歸還協(xié)議。 對于股權(quán)交易價格問題 對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題 對監(jiān)管的規(guī)避問題 對與海外公司資金退出的問題 如果企業(yè)想采用其它的方法合法變通避開 10號令，以較快的方式在美國納斯達克上市，我們可以采用其它的方式進行操作：外資直接用現(xiàn)金收購中國企業(yè)方注冊資本金的方式給予解決。 (10號令中只涉及到使用股權(quán)交換的形式進行海外上市，沒有規(guī)定以現(xiàn)金收購的方法 )。 9 戰(zhàn)略發(fā)展部 Strategic Development Department 二、海外上市架構(gòu)搭建 10 戰(zhàn)略發(fā)展部 Strategic Development Department 二、海外上市架構(gòu)搭建 根據(jù)中國法律規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)海外上市有兩種路徑： 一是國內(nèi)公司直接到境外上市，根據(jù)登陸交易所的不同，相應(yīng)成為 H股公司、 S股公司、 N股公司； 二是以紅籌模式在海外證券市場上市。 11 戰(zhàn)略發(fā)展部 Strategic Development Department 一般架構(gòu) 所謂“紅籌架構(gòu)”，概括而言是指境內(nèi)企業(yè)的實際控制人以個人名義，在開曼群島等境外法律允許作為擬上市公司主體注冊地的離岸金融中心注冊一家公司，該公司通過反向收購國內(nèi)準(zhǔn)備上市的主體，把國內(nèi)公司變更為外商投資企業(yè)，成為海外控股公司，之后，以海外控股公司為主體進行上市，但是該海外控股公司的主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)仍然在境內(nèi)。海外重組是紅籌上市的基本步驟，其目的即在于通過合法的途徑，對境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)進行重組，將境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或權(quán)益被海外控股公司擁有或控制。 西安 HS網(wǎng)絡(luò)商務(wù)有限公司 實際控制人 BVI公司 開曼公司 BVI公司 外商獨資企業(yè) 協(xié)議 控制 一般與境內(nèi)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)一致 實現(xiàn)外匯收入、避稅， 隱藏股東等多層目的 這層 BVI公司并非必須設(shè)，有的企業(yè)是 先設(shè) BVI公司，如果在 BVI公司下層設(shè)立 開曼公司，需要國內(nèi)審批，因此就直接在 上層設(shè)置開曼公司 以協(xié)議控制的新浪模式為代表，外商 公司與境內(nèi)公司簽署協(xié)議，保證境內(nèi) 公司收益能裝入上市公司。 擬上市主體 12 戰(zhàn)略發(fā)展部 Strategic Development Department 標(biāo)準(zhǔn)“紅籌構(gòu)架” 股東 C BVI公司（ 3） Cayman Land公司（擬上市主體） PP公司 TT公司 （ 國內(nèi)實體 ） 境外公司 股東 B 股東 A BVI公司（ 2） BVI公司（ 1） 公眾股東 境外投資人 60% 20% 20% 100% 100% 100% 42% 14% 14% 30% 100%
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