投資學(xué)第6章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡v1student-文庫(kù)吧
2025-01-29 20:40 本頁面
【正文】 的投資者，雖然證券 B的期望收益 為 10％，但它具有風(fēng)險(xiǎn)，而證券A的無風(fēng)險(xiǎn)收益為 10％，顯然證券 A優(yōu)于證券 B。 ? 結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者會(huì)放棄公平博弈 (fair play)或更糟的投資組合。 投資學(xué) 第 6章 6 投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 ? 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 (Risk aversion) ? 風(fēng)險(xiǎn)中性 (Risk neutral) ? 風(fēng)險(xiǎn)愛好 (Risk lover) 投資學(xué) 第 6章 7 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者的無差異曲線（ Indifference Curves） Expected Return Standard Deviation Increasing Utility P 2 4 3 1 投資學(xué) 第 6章 8 ? 從風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資來看，收益帶給他正的效用，而風(fēng)險(xiǎn)帶給他負(fù)的效用，或者理解為一種負(fù)效用的商品。 ? 根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的無差異曲線，若給一個(gè)消費(fèi)者更多的負(fù)效用商品，且要保證他的效用不變，則只有增加正效用的商品。 ? 根據(jù)均方準(zhǔn)則，若均值不變，而方差減少，或者方差不變，但均值增加，則投資者獲得更高的效用，此即風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的無差異曲線。 投資學(xué) 第 6章 9 風(fēng)險(xiǎn)中性（ Risk neutral）投資者的無差異曲線 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性型的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無所謂，只關(guān)心投資收益。 Expected Return Standard Deviation 投資學(xué) 第 6章 10 風(fēng)險(xiǎn)偏好（ Risk lover）投資者的無差異曲線 Expected Return Standard Deviation ? 風(fēng)險(xiǎn)偏好型的投資者將風(fēng)險(xiǎn)作為正效用的商品看待，當(dāng)收益降低時(shí)候，可以通過風(fēng)險(xiǎn)增加得到效用補(bǔ)償。 611 Risk Aversion and Utility Values ? Investors are willing to consider: ?riskfree assets ?risky positions with positive risk premiums ? Portfolio attractiveness increases with expected return and decreases with risk. ? What happens when return increases with risk? 612 Table Available Risky Portfolios (Riskfree Rate = 5
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