【正文】 167。 訪談對象分布情況詳見下表總部 蘭電 廠 長開廠 長控廠 213 廠 天傳所 12人次分布部門分布控股 公司 4 2 2 1 82長城電器公司 2合計 3314*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告第一章 盡職調(diào)查與本報告意義第一節(jié) 本咨詢項目緣起第二節(jié) 項目組織與實施第三節(jié) 本報告主要結(jié)論15*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告通過對長城電工以盡職調(diào)查為基礎(chǔ)的現(xiàn)狀管理診斷分析，南洋林德項目組研究形成了本報告四個主要結(jié)論長城電工是在特定歷史條件下形成的國企捆綁式上市公司，其現(xiàn)行管理模式依然不可避免地帶有比較明顯的行政色彩，還沒有完全達(dá)到現(xiàn)代企業(yè)制度條件下股份制公司的企業(yè)化運作要求。客觀分析長城電工目前存在的經(jīng)營管理問題，既要尊重歷史，更要放眼未來，從發(fā)展角度進(jìn)行分析研究，宜通過企業(yè)管理模式的創(chuàng)新尋找變革突破口。在母子公司制下真正實現(xiàn)股份公司本部的企業(yè)化運作，應(yīng)是長城電工實現(xiàn)管理創(chuàng)新的現(xiàn)實與有效的途徑。長城電工的管理創(chuàng)新過程將存在不可避免的變革阻力， “ 盡快著手、分期推進(jìn)、重點突破、揚棄結(jié)合 ” 是長城電工實現(xiàn)管理創(chuàng)新需予遵循的方針。16*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告第二章 長城電工發(fā)展脈絡(luò)與現(xiàn)狀運營 第一節(jié) 捆綁上市典型個案 第二節(jié) 上市以來經(jīng)營軌跡 第三節(jié) 企業(yè)目前整體運營 17*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告長城電工上市：國內(nèi)主板額度制條件下的歷史產(chǎn)物q 關(guān)于國內(nèi)主板市場的歷史回顧167。 九十年代以前，國人對于股票市場還完全陌生。 1990年 11月 26日，上海證券交易所成立，一個星期后，深圳證券交易所掛牌，標(biāo)志著社會主義中國再次擁有了自己的股票市場，至今已有一千多家公眾上市公司，股票總市值達(dá)四萬多億元，占國民生產(chǎn)總值近 50%，成為中國市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分167。 以主板為標(biāo)志的我國股票市場經(jīng)歷了四個各具特征的不同歷史階段? 第一階段的時間在九十年代初上交所、深交所掛牌營業(yè)之前。這一階段最能反映股市經(jīng)濟(jì)在中國重新浮出水面之初期的混沌和無序狀態(tài)，一是絕大多數(shù)尚不知股票究竟為何物的 “準(zhǔn)股民 ”，懷著興奮又惶然的復(fù)雜心態(tài)，握有了大把暫時無法轉(zhuǎn)換成現(xiàn)款的 “股款收據(jù) ”、 “股權(quán)證 ”；二是那些既富有冒險精神、又具備高靈敏度商業(yè)嗅覺的企業(yè)老板，僅靠一紙 “同意定向募集設(shè)立 股份公司 ”的批文便輕易攝取動輒數(shù)千萬的巨額現(xiàn)金? 第二階段是充分展現(xiàn)股市魅力的時期，一方面前述 “準(zhǔn)股民 ”手中的 “紙 ”不可思議地變?yōu)閹妆?、?shù)十倍的現(xiàn)金，另一方面越來越多的企業(yè)從直接效果上認(rèn)識到了 “資本市場 ”的巨大威力，紛紛擠向 “上市 ”的獨木橋18*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告? 第三階段是二十世紀(jì)九十年代后期，中國股市開始從表面上走向有序化，相關(guān)配套政策法規(guī)逐漸出臺，上市、交易、股份公司運作等工作基本開始有據(jù)可依? 第四階段以去年頒布《證券法》、今年三月正式廢止上市額度制為標(biāo)志，意味著中國資本市場真正開始進(jìn)入規(guī)范化運作q 改革開放后中國股市的重新建立，最初及接下來相當(dāng)長時期的主要任務(wù)其實是為國有企業(yè)的改革脫困做鋪路石，因此也就決定了目前一千多家上市企業(yè)中，以國有股為主要成分的企業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)，而長城電工正是其中的一份子q 長城電工實現(xiàn)公開上市的 1998年，正是處在上述中國股市發(fā)展的第三個階段167。 從原來計劃經(jīng)濟(jì)體制延續(xù)下來的甘肅省電工電器企業(yè)，均屬原甘肅省機(jī)械工業(yè)廳（后改革設(shè)立甘肅機(jī)械集團(tuán)公司）管轄，其中相當(dāng)一部分企業(yè)都是二十世紀(jì)六十年代由北京、天津、上海、遼寧、湖南等地進(jìn)行三線搬遷的國家重點企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)167。 在由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，這些老的電工電器國有企業(yè)普遍受到諸多沉重歷史包袱的束縛，加之地處大西北地區(qū)，信息閉塞，企業(yè)經(jīng)營與市場營銷觀念淡薄，進(jìn)入九十年代后大多處于舉步維艱的狀態(tài)19*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告167。 特別是，隨著一大批觀念領(lǐng)先、經(jīng)營機(jī)制靈活的民營性質(zhì)或三資企業(yè)性質(zhì)的電工電器企業(yè)在東部沿海地區(qū)的崛起與發(fā)展，及國外優(yōu)質(zhì)電工電器產(chǎn)品陸續(xù)涌入中國市場，不斷改變著國內(nèi)電工電器行業(yè)的市場競爭格局，內(nèi)部與外部的各種不利因素綜合在一起，造成甘肅機(jī)械集團(tuán)下屬的國有電工電器企業(yè)中有不少已經(jīng)處于事實上的破產(chǎn)邊緣167。 而現(xiàn)長城電工旗下的骨干企業(yè)：蘭州電機(jī)廠（蘭電）、天水長城開關(guān)廠（長開）、天水長城控制電器廠（長控）、天水 213機(jī)床電器廠（ 213廠）、天水電氣傳動研究所（天傳所） —— 即所謂 “四廠一所 ” ，均為甘肅電工電器行業(yè)內(nèi)的佼佼者。 始建于 1958年的蘭州電機(jī)廠是我國西北地區(qū)最大的制造電機(jī)和發(fā)電設(shè)備的國家一級企業(yè)，而天水長城開關(guān)廠則以其擁有的先進(jìn)技術(shù)裝備和國內(nèi)一流的制造技術(shù)，是歷史上中國電器行業(yè)公認(rèn)的龍頭企業(yè)167。 基于企業(yè)自身優(yōu)勢條件，蘭電、長開在 1997年前后都曾經(jīng)準(zhǔn)備單獨實現(xiàn)主板上市。但是，由于當(dāng)時國內(nèi)主板尚處于額度制階段， 1997年國家分配給甘肅省國有企業(yè)上市的指標(biāo)僅有六個，為保證最大程度地從資本市場籌集資金，省政府把選擇上市公司的目標(biāo)集中在了冶金、機(jī)械制造、化工和電力等行業(yè)中規(guī)模較大的國有工業(yè)企業(yè)20*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告167。 為爭取到省內(nèi)有限的上市指標(biāo)，甘肅省機(jī)械集團(tuán)在省政府的全力支持下，從機(jī)械系統(tǒng)全局統(tǒng)籌安排的角度，于 1997年將系統(tǒng)內(nèi)原準(zhǔn)備分頭籌備上市的部分企業(yè)組建為甘肅長城電工集團(tuán)公司，統(tǒng)一考慮上市工作167。 之后，在長城電工集團(tuán)內(nèi)部又進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)勢重組，選擇原蘭州電機(jī)集團(tuán)所屬的蘭電廠、原天水長城電器集團(tuán)所屬的 長開廠和長控廠與天傳所、原 省機(jī)械集團(tuán)下屬的 213廠共五家企業(yè)，作為未來上市公司的入選企業(yè)，由長城電工集團(tuán)獨家發(fā)起，組建蘭州長城電工股份有限公司，成為甘肅省 1997年六個上市指標(biāo)中第一家實現(xiàn)上市的公司q 長城電工上市基本情況167。 上市主體：蘭州長城電工股份有限公司167。 入組上市企業(yè)：蘭電廠、長開廠、長控廠、 213廠、天傳所167。 股票發(fā)行： 1998年 11月 24日，上海證券交易所167。 股票種類：人民幣普通股（ A股）167。 每股發(fā)行價： 167。 發(fā)行市盈率 : 167。 發(fā)行數(shù)量 : 8500萬股21*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告167。 發(fā)行總市值 : 46155萬元167。 實際募集資金： 46155萬元，扣除 1785萬元發(fā)行費用，實際募集資金 44370萬元167。 每股凈資產(chǎn)變化：發(fā)行前每股凈資產(chǎn) ，發(fā)行后每股凈資產(chǎn) 167。 募集資金主要投向：新型機(jī)床電器生產(chǎn)線技改項目、沙漠石油鉆采成套專項設(shè)備技改項目、新型母線槽技改項目、擴(kuò)大中低壓電器生產(chǎn)能力及可靠性技改項目、中壓開關(guān)設(shè)備技改項目、電氣傳動及箱式變電站技改項目、 YJS系列高效節(jié)能電機(jī)技改項目、國家二期雙加工程技改項目167。 經(jīng)營范圍：電器機(jī)械及器材、電工專用設(shè)備、儀器儀表、凈水設(shè)備及配件、模具的生產(chǎn)加工與批發(fā)零售、電器機(jī)械及器材試驗、技術(shù)開發(fā)服務(wù)167。 主要產(chǎn)品：一般交流發(fā)電機(jī)、大中型交直流電動機(jī)、伺服主軸電機(jī)、加強絕緣型母線槽、機(jī)床電器、中低壓開關(guān)柜、高低壓電器元件、電氣傳動控制裝置等q 國有企業(yè)的捆綁上市是中國特定國情環(huán)境下的特殊產(chǎn)物，從上述長城電工的上市過程可以看出， “先上市、后改制 ”的長城電工正是我國國有企業(yè)捆綁上市的典型個案。雖然捆綁上市在一定程度上階段性地 解決了各入組企業(yè)技術(shù)改造和流動資金短缺的瓶頸，但同時也留下了一系列難以回避的歷史問題22*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告第二章 長城電工發(fā)展脈絡(luò)與現(xiàn)狀運營 第一節(jié) 捆綁上市典型個案 第二節(jié) 上市以來經(jīng)營軌跡 第三節(jié) 企業(yè)目前整體運營 23*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)增長82％增長39％萬元總資產(chǎn)規(guī)模由 ，長期投資逐年增加24*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）1997年 2023年所有者權(quán)益和資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢248768065484928100426 1012560202304000060000800001000001202301997年 1998年 1999年 2023年 2023年 6月萬元01020304050607080％所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)逐漸趨于合理，所有者權(quán)益穩(wěn)步增長25*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）萬元貨幣資金其他應(yīng)收款應(yīng)收帳款存貨公司存貨、應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款數(shù)量不斷增加26*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告％（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）流動資產(chǎn)中的貨幣資金比例總體上呈下降趨勢27*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告現(xiàn)金流入流量凈值現(xiàn)金流出含 募集資金和24000萬元借款含 44370萬元募集資金（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）1998年 1999年 2023年 2023年 1－ 6月萬元隨著經(jīng)營規(guī)模與投資規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)整體現(xiàn)金流狀況值得關(guān)注28*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告前三年平均67201萬元（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）萬元主營業(yè)務(wù)銷售收入的增長并不十分顯著29*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告毛利率凈利潤率（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報和中報資料）％主營業(yè)務(wù)的毛利率和凈利潤率呈下滑趨勢30*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告公司資產(chǎn)收益水平總體上下降比較明顯百分率（數(shù)據(jù)來源：長城電工年報，其中 2023年數(shù)據(jù)以中報預(yù)測）資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率31*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告（數(shù)據(jù)來源于 1998年至 2023年年報，其中 2023年數(shù)據(jù)系根據(jù)半年報預(yù)測） 長城電工資產(chǎn)和收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計32*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告長城電工股票價格變動情況（自 1999年 1月至 2023年 11月）33*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告第二章 長城電工發(fā)展脈絡(luò)與現(xiàn)狀運營 第一節(jié) 捆綁上市典型個案 第二節(jié) 上市以來經(jīng)營軌跡 第三節(jié) 企業(yè)目前整體運營 34*北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理診斷報告q 1984年，甘肅省機(jī)械廳改組成為甘肅省機(jī)械工業(yè)總公司，承擔(dān)行業(yè)管理職能。 1992年 11月，組建甘肅機(jī)械集團(tuán)公司，由省政府授權(quán)統(tǒng)一經(jīng)營管理其直屬的 33個工業(yè)企業(yè)、 6個流通企業(yè)、 2個研究所和 2個學(xué)校的國有資產(chǎn)q 1997年，由甘肅機(jī)械集團(tuán)公司下屬的蘭州電機(jī)集團(tuán)有限公司（下屬有 4個廠）、天水長城電器集團(tuán)有限公司（下屬有 8個企業(yè)）和天水 213機(jī)床電器廠三家組建成立 “甘肅長城電工集團(tuán)有限公司 ”，長城電工集團(tuán)作為甘肅機(jī)械集團(tuán)公司的直屬企業(yè)q 1998年，再從新組建的長城電工集團(tuán)下屬企業(yè)中選擇五家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以他們的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為國有法人股，通過公開募集資金，組成蘭州長城電工股份有限公司。長城電工股份公司是長城電