【正文】 個方面 ?政策因素： 政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非 常重要的作用，有時是決定作用 ?市場心理： 外匯市場參與者的心理預(yù)期，嚴(yán)重影響著匯率的走向 ?投機(jī)交易： 充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大，有時會對匯率走 勢產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響 ?突發(fā)事件： 一些重大的突發(fā)事件，會對市場心理形成影響，從而使匯率 發(fā)生變化 28 英鎊VS美金匯率1 9 9 0 年1 月 1 9 9 1 年1 月 1 9 9 2 年1 月 1 9 9 3 年1 月 1 9 9 4 年1 月 1 9 9 5 年1 月 1 9 9 6 年1 月 1 9 9 7 年1 月 1 9 9 8 年1 月 1 9 9 9 年1 月 2 0 0 0 年1 月 2 0 0 1 年1 月英國VS 美國GD P差43210121990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 202229 英鎊VS美金利率差圖 Jan 1990 Jun 1990 Nov 1990 Apr 1991 Sep 1991 Feb 1992 Jul 1992 Dec 1992May 1993 Oct 1993 Mar 1994 Aug 1994 Jan 1995 Jun 1995 Nov 1995 Apr 1996 Sep 1996 Feb 1997Jul 1997 Dec 1997 May 1998 Oct 1998 Mar 1999 Aug 1999 Jan 2022 Jun 2022 Nov 2022英國V S 美國通貨膨脹率差101231990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 202230 政治因素對匯率變動的影響分析 G BP =, C lo s e ( Bid) [ L in e ] D a ily 0 1 O c t 0 2 0 2 Ap r 0 3 O c t 0 2 N o v D e c J a n 0 3 Fe b Ma r Ap r Pr U SD 1 . 5 4 1 . 5 5 1 . 5 6 1 . 5 7 1 . 5 8 1 . 5 9 1 . 6 1 . 6 1 1 . 6 2 1 . 6 3 1 . 6 4 G BP = , C lo s e ( Bid) 0 2 Ap r 0 3 1 . 5 740 J PY= , C l o s e (Bi d ) [ L i n e ] D a i l y0 1 O c t 0 2 0 2 Ap r0 3O c t 0 2 N o v D e c J a n 0 3 F e b M a r Ap rPr/ U SD117118119120121122123124J PY= , C l o s e (Bi d )0 2 Ap r0 3 1 1 8 . 5 0美元對英鎊 美元對日元 31 匯率的預(yù)測 ? 有效的市場 : 信息對稱， 遠(yuǎn)期匯率是比較好的指標(biāo) ? 無效的市場 : 基本面 或 技術(shù)面的方法 （數(shù)量方法） 32 匯率的預(yù)測 ? 長期趨勢 基本面 ,宏觀指標(biāo) ,預(yù)期 ,政府經(jīng)濟(jì)政策 ? 短期內(nèi) : 預(yù)期 ,政治因素 ,突發(fā)事件 ,投機(jī) 33 匯率預(yù)測：幾則消息的啟示 資料來源： 《 北京青年報 》 ， . 34 人民幣匯率的 升值問題 ? 問題的由來 ? 日本與美國的壓力 ? 其他事實： “ 一地兩幣 ” ， “ 熱錢 ” ， 貿(mào)易的人民幣結(jié)算 ? 匯率的決定 : 供求關(guān)系與 PPP理論 ? 供求關(guān)系 ? 均衡匯率與 “ 失衡 ” 35 “熱錢” ? 本外幣債務(wù)置換： “借國內(nèi)外匯貸款－國內(nèi)外匯貸款支付進(jìn)口－出口收匯結(jié)匯－歸還人民幣貸款” ；或： “借國內(nèi)外匯貸款－國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯－歸還人民幣貸款” ? 提前支付 ? QFII： 購買人民幣資產(chǎn)債券 ? 購買人民幣資產(chǎn) ? 假貿(mào)易合同，債務(wù)融資 ? 境外 1年期無交割遠(yuǎn)期合約（ NDF） 升值了 1000多點，達(dá)到 ，即一美元 = 7。 90元 36 中美貿(mào)易之爭 ? 政治考慮 : 美國國內(nèi)的壓力 ? 經(jīng)濟(jì)考慮 : 連年的赤字 ? 實際情況 : 中國的數(shù)字 美國的數(shù)字 37 38 中國的情況 ? 外資增加：我國是最大的吸引國 ? 出口增長 ? 外匯儲備上升 ? GDP 強(qiáng)勁增長 ? 物價穩(wěn)定，人民生活提高 ? 人民幣的地位提高：國外與國內(nèi) 所以，人民幣匯率的長期趨勢： 上升 也有說貶值的分析。 39 2022年 7月 22日至 2022年 10月 23日美元兌人民幣周線圖 40 中國的 GDP 走勢圖 十年來我國GDP變化情況0500001000001500002022001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022年份GDP（億元）系列141 中國的出口走勢圖 10年來我國出口總額變化情況01000202230004000500060007000800090001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022時間出口總額（億美元）系列142 人民幣匯率趨勢 , 改革前 43 可供選擇的方案 : ? 保持當(dāng)前制度 , 但減壓 (減出口退稅 , 控游資 , 開戶自由 , 個人 , 外資 , 邊貿(mào) ) ? 一次性提高 , 然后盯住 ? 一攬子盯住 ? 漸進(jìn)式浮動 : 放寬幅度 , 逐漸浮動 /自由兌換，完全浮動 44 目前的動向 ? 貶值與中國出口 , 美國失業(yè) … ? 美國放軟 ? 中國的對策 , 讓步 ? 專家的意見 , 浮動與自由兌換的條件 （ 匯率，國力，儲備，宏觀政策和市場環(huán)境） 所以 , 漸進(jìn)式向浮動與升值過渡 . 45 反思：貶值導(dǎo)致通貨膨脹 ? 出口便宜進(jìn)口貴：中國經(jīng)濟(jì)對進(jìn)口的依賴 ? 通貨緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)槲飪r上漲：生產(chǎn)資料（ 10%） ? 外債與儲備的增加加劇 通貨膨脹 ? 美元貶值以及緊盯美元的人民幣長期低估刺激出口增長過快 ? 美國卻沒有上漲 （利用中國廉價出口的好處） 46 反思：升值不見得影響出口 “后發(fā)制人”： ? 進(jìn)口部件成本便宜和滿足國家進(jìn)口需求 ? 競爭力 ? 質(zhì)量與服務(wù) ? 完全依賴低價粗放的出口必將逐步失去優(yōu)勢 ? 貿(mào)易收支要平衡（低匯率下進(jìn)口油價高很容易造成赤字） 47 遺留的問題 ? 完全自由兌換的條件 ? ? 浮動與固定匯率的利弊 ? ? 中國的情況 ? 48 人民幣匯率的最新資訊： 中國再度放寬資本流出管制 1. 支持保險機(jī)構(gòu)、 2. 社?；疬M(jìn)行境外證券投資； 3. 允許國內(nèi)企業(yè)境外上市募集資金經(jīng)批準(zhǔn)后存放境外或進(jìn)行保值運作； 4. 對境外投資實行分類分級管理制度，加大對境外投資企業(yè)后續(xù)融資支持力度； 5