【正文】 解析： ? ① 單項選擇題： 若年名義利率為 10%，則計息期為半年的年有效利率為（ ）。 % % % % ? 答案： C 30 ? 考核點： 1Z101030 掌握項目財務(wù)評價指標體系的構(gòu)成 和指標的計算與應(yīng)用 (目 ) 1Z101031 項目財務(wù)評價指標體系的構(gòu)成 1Z101032 投資收益率指標的概念、計算與判別準則 1Z101033 投資回收期指標的概念、計算與判別準則 1Z101034 償債能力指標的概念、計算與判別準則 1Z101035 財務(wù)凈現(xiàn)值指標的概念與判別準則 1Z101036 財務(wù)內(nèi)部收益率指標的概念與判別準則 1Z101037 財務(wù)凈現(xiàn)值率指標的概念 1Z101038 基準收益率的概念及其確定的影響因素 31 1條、項目財務(wù)評價指標體系的構(gòu)成 ? 掌握要點： （ 1）建設(shè)項目經(jīng)濟效果評價的兩個層次： 財務(wù)評價 和 國民經(jīng)濟評價 。 （ 2）建設(shè)項目經(jīng)濟評價的第一步 : 財務(wù)評價 。 （ 3）財務(wù)評價，是從企業(yè)角度，根據(jù) 國家現(xiàn)行財政、稅收制度 和 現(xiàn)行市場價格 ，計算項目的 投資費用 、 產(chǎn)品成本 與 產(chǎn)品銷售收入 、稅金 等財務(wù)數(shù)據(jù)，進而計算和分析項目的 獲利能力 和 清償能力 。 32 （ 4）財務(wù)評價效果的好壞，取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性、選取的評價指標體系的合理性。 （ 5）常用的財務(wù)評價指標體系： 靜態(tài)評價指標 項目財務(wù)評價指標 靜態(tài)投資回收期 總投資利潤率 投資收益率 總投資收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率 動態(tài)投資回收期 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)凈現(xiàn)值率 動態(tài)評價指標 償債能力 借款償還期 利息備付率 償債備付率 33 ? 應(yīng)注意問題： 靜態(tài)評價指標 項目財務(wù)評價指標 計算簡便 不考慮時間因素 考慮時間因素 將不同時間資金換算成同一時點的價值 能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況 動態(tài)評價指標 對短期投資項目進行評價 對方案進行粗略評價 對于逐年收益大致相等的項目 可用于 34 例題解析： ① 單項選擇題： ? 建設(shè)項目經(jīng)濟評價的第一步是（ ）。 ? 答案： D 35 例題解析： ② 多項選擇題 ? 靜態(tài)財務(wù)評價指標的最大特點是計算簡便，主要用于（ ）。 ? 答案： BDE 36 2條、投資收益率指標的概念、計算與判別準則 ? 掌握要點： （ 1）投資收益率的計算及判別準則： 總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動資金） %100?? IAR投資收益率 年凈收益額或年平均凈收益額 將計算出的投資收益率 (R)與所確定的基準投資收益率 (Rc)進行比較。若 R≥R c，則方案可以考慮接受；若 R＜ Rc，則方案是不可行的。 37 （ 2）根據(jù)分析目的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率 Rz和總投資利潤率 Rz39。 年貸款利息 %100)( ???? I DYFR z%1 0 0)(39。 ??? I YFR z年銷售利潤（ =銷售收入 經(jīng)營成本 折舊費和 攤銷費 與銷售相關(guān)的稅金 利息） 年折舊費和攤銷費 38 ? 總投資收益率和總投資利潤率的判別標準： ① Rz 或 Rz‘ 應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤率） ② 對建設(shè)項目而言，若總投資利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。 ③ 這兩個指標不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策的參考依據(jù)。 39 例題解析： ? ① 單項選擇題： ? 某建設(shè)項目建設(shè)投資額為 5000萬元，投產(chǎn)前項目貸款利息總和為 300萬元，建成投產(chǎn)后維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金 1000萬元，年平均凈收益為 500萬元，該項目的投資收益率約為（ ）。 % % ? % % ? 答案： A 40 3條、投資回收期指標的概念、計算與判別準則 ? 掌握要點： （ 1）靜態(tài)投資回收期的計算，具體計算有兩種情況： ① 當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時 年的凈收益 AIPt ?總投資 (包括建設(shè)投資和流動資金 ) 41 ② 當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時 流量出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金的絕對值上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)正值的年份數(shù)累計凈現(xiàn)金流量開始出 ??? )1(tP 例：某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。 某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 計算期 1 2 3 4 5 6 7 8 — — 800 1200 1200 1200 1200 1200 600 900 500 700 700 700 700 700 600 900 300 500 500 500 500 500 600 1500 1200 700 200 300 800 1300 )()16( 年?????tP42 ? 靜態(tài)投資回收期判別準則： 靜態(tài)投資回收期 Pt與所確定的基準投資回收期 Pc進行比較： 若 Pt≤Pc ，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； 若 Pt＞ Pc，則方案是不可行的。 43 （ 2）動態(tài)投資回收期的計算：根據(jù)項目現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，近似計算。 量的現(xiàn)值出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流 現(xiàn)值的絕對值上一年累計凈現(xiàn)金流量始出現(xiàn)正值的年份數(shù)累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開 ??? )1(39。tP 例：數(shù)據(jù)與上例相同，已知基準投資收益率 ic＝ 8%。試計算該項目的動態(tài)投資回收期。 某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 計算期 1 2 3 4 5 6 7 8 600 900 300 500 500 500 500 500 現(xiàn)值 5 5 流量現(xiàn)值 3 )( 9 1 )17(39。 年?????tP44 ? 動態(tài)投資回收期的判別準則： 若 ic＝ FIRR時，則 Pt39。＝ n； 若 Pt39。＜ n，則必有 ic＜ FIRR。 故動態(tài)投資回收期法與 FIRR法在方案評價方面是等價的。 若 Pt‘≤P c（基準投資回收期）時，說明項目（或方案）能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的； 若 Pt39。＞ Pc時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕。 45 例題解析： ? 單項選擇題： ? 已知基準投資收益率為 8％，某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表如下（單位 :萬元），其動態(tài)投資回收期為 ( )。 計算期 1 2 3 4 5 6 7 8 600 900 300 500 500 500 500 500 現(xiàn)值 流量現(xiàn)值 )( 9 1 )17(39。 年?????tP46 4條、償債能力指標的概念、計算與判別準則 ? 掌握要點： （ 1）償債能力指標主要有： 借款償還期 、 利息備付率 、 償債備付率 。 （ 2） 借款償還期 指標判別標準及適用性： ① 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。 ② 該指標適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目。 ③ 該指標不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項目。預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用 利息備付率 和償債備付率 指標分析其償債能力。 47 （ 3） 利息備付率 的判別準則：也稱為 已獲利息倍數(shù) ，可以 分年 計算，也可以按 整個借款期 計算，但分年計算更能反映償債能力。 ① 對于正常的項目， 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2，反映項目有充裕的付息資金來源償付債務(wù)利息。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 ② 尤其是當(dāng)利息備付率低于 1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。 48 （ 4） 償債備付率 指標的判別準則：分年計算更能反映償債能力。 ① 償債備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，且越高越好。 ② 當(dāng)指標小于 1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。 49 ? 例題解析： ? 單項選擇題： ? 對于正常的項目， 反映項目有充裕的付息資金來源償付債務(wù)利息，其利息備付率應(yīng)當(dāng)大于（ ）。 ? 答案： B 50 5條、財務(wù)凈現(xiàn)值指標的概念及判別準則 ? 掌握要點： （ 1） FNPV：是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。 （ 2）判別標準： FNPV≥0 時，說明該方案經(jīng)濟上可行；當(dāng) FNPV＜ 0時，說明該方案不可行。 （ 3）該指標的適用性。 P14 51 6條、財務(wù)內(nèi)部收益率指標的概念與判別標準 ? 掌握要點： （ 1） FIRR: 使投資方案在計算期內(nèi)各年現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 （ 2）判別準則： 與基準收益率進行比較 . 若FIRR≥ic ，則方案在經(jīng)濟上可以接受；若 FIRR＜ ic，則方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。 （ 3）對獨立方案的評價，應(yīng)用 FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的 。 52 ? 例題解析： ? 單項選擇題