一汽大眾汽車有限公司匯率交易風(fēng)險(xiǎn)管理-文庫(kù)吧
2025-08-01 18:47 本頁(yè)面
【正文】 率風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失降到最低限度，不應(yīng)該把外匯保值看作獲取利潤(rùn)的途徑，預(yù)算匯率是評(píng)判保值效果的唯一標(biāo)準(zhǔn)。：遠(yuǎn)期外匯交易、交割匯率、金額以及交割日達(dá)成協(xié)議，在規(guī)定的交割日雙方履行合約，實(shí)行外匯交割的交易。遠(yuǎn)期外匯交易的特征在于貨幣的實(shí)際交割在未來(lái)進(jìn)行，但是交割匯率在合約簽訂時(shí)確定，交易在交割日必須執(zhí)行。遠(yuǎn)期匯率，即遠(yuǎn)期的交割匯率，決定于即期匯率、買入與賣出貨幣間的利率差和交易日與交割日的期限。：18，因此歐元對(duì)美元貼水。遠(yuǎn)期匯率=報(bào)價(jià)幣遠(yuǎn)期價(jià)值/基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期價(jià)值升貼水點(diǎn)（SWAP Points）=遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，則基準(zhǔn)貨幣對(duì)報(bào)價(jià)貨幣貼水；遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，則基準(zhǔn)貨幣對(duì)報(bào)價(jià)貨幣升水。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則基準(zhǔn)貨幣對(duì)報(bào)價(jià)貨幣遠(yuǎn)期平價(jià)。，是國(guó)際上最常用的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，鎖定進(jìn)出口成本與收益的工具：第一、遠(yuǎn)期外匯交易程序比較簡(jiǎn)單，操作也不復(fù)雜。銀行根據(jù)即期匯率和兩種貨幣的利差報(bào)出期限不同的遠(yuǎn)期匯價(jià)，在路透等外匯終端上可以查詢到十分精確的遠(yuǎn)期點(diǎn)，銀行的報(bào)價(jià)非常透明；第二、遠(yuǎn)期外匯交易的銀行費(fèi)用可以折算到遠(yuǎn)期點(diǎn)中，不需額外支付，在交易日不要求有實(shí)際的資金收付。當(dāng)然，遠(yuǎn)期外匯交易也有其自身缺陷：在交割日必須執(zhí)行交易，當(dāng)匯率降低時(shí)，買方會(huì)失去用更低的匯率購(gòu)買外匯的機(jī)會(huì)。：遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方式和遠(yuǎn)期點(diǎn)（遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差）報(bào)價(jià)方式。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方式又稱為直接報(bào)價(jià)方式，就是直接完整的報(bào)出各種期限的遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)；遠(yuǎn)期點(diǎn)報(bào)價(jià)方式又稱為掉期率報(bào)價(jià)方式，就是只報(bào)出即期匯率和升貼水點(diǎn)。通常，銀行會(huì)采用遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方式進(jìn)行報(bào)價(jià)，但是，選擇遠(yuǎn)期點(diǎn)報(bào)價(jià)方式，可以更直觀的看出遠(yuǎn)期的成本和銀行收取的手續(xù)費(fèi)。遠(yuǎn)期與期權(quán)（將在下一節(jié)中詳細(xì)介紹）相比較，遠(yuǎn)期外匯交易的優(yōu)勢(shì)是交易成本低，當(dāng)外匯市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)期權(quán)費(fèi)通常會(huì)很高，這使得遠(yuǎn)期的優(yōu)勢(shì)更加突出，企業(yè)將更傾向于選用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行外匯保值。選擇遠(yuǎn)期交易時(shí)一般需要考慮以下因素：(1)即期匯率：遠(yuǎn)期匯率是即期匯率與升貼水點(diǎn)相加的結(jié)果，因此，即期匯率的高低決定遠(yuǎn)期匯率的高低。(2)交易期限：交易期限的長(zhǎng)短決定升貼水點(diǎn)的高低，也會(huì)影響遠(yuǎn)期匯率水平。在選取交易的市場(chǎng)時(shí)機(jī)時(shí)，需要基于對(duì)外匯市場(chǎng)的判斷和預(yù)測(cè)，更需要參照預(yù)算匯率的水平。2007年8月，當(dāng)時(shí)正處于本輪金融危機(jī)的開(kāi)始階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了令人憂慮的一面,制造業(yè)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化的趨勢(shì)沒(méi)能得到緩和，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)所爆出的問(wèn)題更是對(duì)此火上澆油。同時(shí)，通脹水平繼續(xù)居高不下，成為限制美聯(lián)儲(chǔ)（FED）無(wú)法通過(guò)減息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原因，并使FED陷入一個(gè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)滯脹的兩難境地。與之相反，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持良好的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)各方面表現(xiàn)優(yōu)異，通脹溫和上漲，貨幣供應(yīng)量持續(xù)上升，歐洲央行則在經(jīng)濟(jì)良好的基礎(chǔ)上獲得足夠的空間來(lái)不斷加息抑制潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，各大金融機(jī)構(gòu)也普遍預(yù)測(cè)美元將進(jìn)入到新一輪的下跌調(diào)整之中。一汽大眾通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的判斷，在2007年8月17日與中國(guó)建設(shè)銀行敘做6筆總額為4，980萬(wàn)歐元的遠(yuǎn)期外匯交易，具體交易記錄見(jiàn)下表：由于當(dāng)時(shí)歐元Libor(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)低于美元Libor，因此，歐元兌美元遠(yuǎn)期匯率升水，但利率水平相差不是非常懸殊，從表1可以看到，雖然平均交易期限在9個(gè)月以上，但是最長(zhǎng)期限的遠(yuǎn)期升水點(diǎn)僅是65個(gè)基點(diǎn)（萬(wàn)分之1為1個(gè)基點(diǎn)）。21綜上，此6筆遠(yuǎn)期外匯交易與預(yù)算比較節(jié)約668萬(wàn)美元支出，與交割日市場(chǎng)匯率比較節(jié)約944萬(wàn)美元支出。：外匯期權(quán)交易（FX Options）是
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