廈門大學(xué)金融工程課件第07章-文庫(kù)吧
2025-07-21 03:30 本頁(yè)面
【正文】 WW方程大部分時(shí)候是一個(gè)非線性方程 ? 期權(quán)多頭和空頭價(jià)值的不一致性 ? 對(duì)于單個(gè)期權(quán)多頭 ， HWW方程實(shí)際上是一個(gè)以 為波動(dòng)率的 BS公式 2222 fkStS? ?????22fS??122 22 kt? ? ? ??????????Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 交易成本的其他模型 ? 期權(quán)組合中的 值不是同一個(gè)符號(hào)的情形 ? 交易成本不是前述的簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)，而是資產(chǎn)價(jià)格和調(diào)整數(shù)量的函數(shù) 的情況 ? WW模型 ?? ?,k n S? ?2222 1 23122 kf f f fr S S r f k k S St S S t t S?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?12 2 4 2 222 01 2 32012Hf f f Sr S S r f k k k St S S H S????? ? ? ? ??? ? ? ? ? ?? ? ???Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 波動(dòng)率微笑和波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu) ? 人們通過研究發(fā)現(xiàn) ， 應(yīng)用期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格和 BS公式推算出來的隱含波動(dòng)率具有以下兩個(gè)方向的變動(dòng)規(guī)律： ? “ 波動(dòng)率微笑 ” （ Volatility Smiles） ：隱含波動(dòng)率會(huì)隨著期權(quán)執(zhí)行價(jià)格不同而不同； ? 波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu) （ Volatility Term Structure） ：隱含波動(dòng)率會(huì)隨期權(quán)到期時(shí)間不同而變化 。 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 波動(dòng)率微笑 ? 對(duì)于貨幣期權(quán)而言，隱含波動(dòng)率常常呈現(xiàn)近似U形。平價(jià)期權(quán)的波動(dòng)率最低，而實(shí)值和虛值期權(quán)的波動(dòng)率會(huì)隨著實(shí)值或虛值程度的增大而增大，兩邊比較對(duì)稱。 ? 股票期權(quán)的波動(dòng)率微笑則呈現(xiàn)另一種不同的形狀 ， 即向右下方偏斜 。 當(dāng)執(zhí)行價(jià)格上升的時(shí)候 ，波動(dòng)率下降 ， 而一個(gè)較低的執(zhí)行價(jià)格所隱含的波動(dòng)率則大大高于執(zhí)行價(jià)格較高的期權(quán) 。 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 貨幣期權(quán)的波動(dòng)率微笑 與分布 執(zhí) 行 價(jià) 格隱 含 波 動(dòng) 率Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 股票期權(quán)的波動(dòng)率微笑與分布 執(zhí) 行 價(jià) 格隱 含 波 動(dòng) 率Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu) ? 從長(zhǎng)期來看，波動(dòng)率大多表現(xiàn)出均值回歸，即到期日接近時(shí)，隱含波動(dòng)率的變化較劇烈，隨著到期時(shí)間的延長(zhǎng)，隱含波動(dòng)率將逐漸向歷史波動(dòng)率的平均值靠近。 ? 波動(dòng)率微笑的形狀也受到期權(quán)到期時(shí)間的影響。大多時(shí)候，期權(quán)到期日越近，波動(dòng)率 “ 微笑 ”就越顯著，到期日越長(zhǎng)，不同價(jià)格的隱含波動(dòng)率差異越小，接近于常數(shù) Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Fi
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